原文标题： 大摩示警 DDR4被低估！台厂迎补涨行情 这四档目标价全面调升 原文连结： https://money.udn.com/money/story/5607/9147446?from=ednappsharing 发布时间： 2025/11/18 16:08:41 记者署名： 经济日报 记者魏兴中／即时报导 原文内容： 摩根士丹利（大摩）证券在最新释出的「大中华半导体产业」报告中指出，除了资料中心 用DDR5将出现强劲的价格上涨走势外，市场低估了DDR4的市场需求，预期DDR4的涨价幅度 在明年第1季可能会非常显着。 基於记忆体产业前景持续上行，大摩上调南亚科（2408）、华邦电（2344）、力积电（ 6770）、旺宏（2337）等台厂目标价各52%、22%、17%、20%，至198元、88元、41元、48 元，评等均为「优於大盘」，其中华邦电更为「首选」标的。 大摩科技产业分析师颜志天指出，市场长期低估DDR4的重要性，不仅资料中心交换器仰 赖 DDR4，GPU伺服器、CPU伺服器与储存伺服器同样需要大量的DDR4，使旧世代记忆体出 现结构性需求复苏，价格有望一路涨至明年首季。 虽然DDR5在AI伺服器的渗透快速攀升，但DDR4仍是不可或缺的系统性元件。根据更新後的 供需模型显示，HDD 与 eSSD 在 2025 年将占全球 DDR4 约 7% 需求，并随着云端储存建 置潮延续至 2026 年，相关需求将大幅推升。 由於DDR4在整体物料成本占比偏低、但需求却持续上升，因此颜志天预期合约价将会多次 向上调整。另一方面，市场先前对 DDR4 16Gb 现货价急涨感到忧虑，但由於目前通路几 乎没有 DDR4 16Gb 库存，反而代表现货仍有上涨空间。 此外，NAND 与 NOR Flash 也出现供给收缩讯号。由於三星大幅缩减 MLC NAND 产量，恐 使全球供给在明年缩减超过二成，带动 MLC NAND 价格於2026年第1季就可能出现双位数 的季涨幅。 同时，NOR Flash 因 CPU/GPU 伺服器与 TWS 耳机需求增加，2026 年仍将维持 约3%至 5% 的供给缺口，激励价格甚至可望持续走升至 2027 年。 整体而言，颜志天说，在AI带动的记忆体「超级循环」下，旧世代产品反而成为供需紧俏 的项目，因此除了调升台厂华邦电、南亚科、力积电、旺宏等目标价外，也建议投资人「 逢回加码」相关受惠股。 颜志天首选华邦电，主因受惠多项记忆体涨价、16奈米制程移转顺利，以及 CUBE LT 新 应用带动，毛利率具显着扩张空间；南亚科作为DDR4主要供应商，有望受惠并取得更多 DDR5订单。 旺宏则因NOR市况转佳，有机会改善获利表现；力积电方面，随DDR4／DDR3价格上扬，可 望提升产能利用率并回补获利 心得/评论： 大摩上调南亚科（2408）、华邦电（2344）、力积电（6770）、旺宏（2337）等台厂目标 价各52%、22%、17%、20%，至198元、88元、41元、48元 大摩表示大家都低估了DDR4的重要性，许多东西都需要用到DDR4 加上NAND 与 NOR Flash 缺口也逐渐扩大，明年有可能继续调涨报价 其中大摩最看好华邦电的部分 目前记忆体整体族群真的有当初航运的感觉，那啥时开始反转谁都不知道QQ --

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