原文标题： 「钱」景不妙？外媒深扒OpenAI财务黑洞：烧钱速度是公开数据的三倍 原文连结： https://bit.ly/4nXn1BQ 发布时间： 2025.11.13 11:06 记者署名： 工商时报 陈彦绮 原文内容： 在掀起全球AI热潮後，OpenAI已稳坐业界龙头，近年更砸下重金推动「星际之门」计画，并 与辉达、AMD、软银等企业结盟，看似前景一片光明。然而，近日一份疑似来自OpenAI内部 的文件却意外曝光，揭露其实际营运成本远高於外界预期，且收入被大幅夸大，两者之间存 在惊人的落差。 《华尔街见闻》引述美国科技评论家、《Where’s Your Ed At》通讯作者Ed Zitron的报导 指出，OpenAI在微软Azure云端平台上的模型「推理（inference）」成本高得惊人。 根据文件显示，从2024年第一季至2025年第三季，OpenAI仅在Azure上的推理成本就超过124 亿美元，其中2025年前九个月的支出高达86.7亿美元；相比之下，《The Information》曾 报导，OpenAI 2024年全年推理成本约为20亿美元，2025年上半年则为25亿美元。若Zitron 所揭露的数据属实，真实成本几乎是过往报导的三倍。 更令人忧心的是，这些天文数字般的支出并未随收入成长而放缓，资料显示，即使考量收入 增加，推理成本仍以更快速度线性攀升，几乎完全吞噬了营收。 Zitron揭露的文件同时对OpenAI的收入提出了严重的质疑。文件显示，OpenAI须向主要投资 者微软支付20%的收入分成，由此可反向推算出其实际收入水平，而该数字与媒体报导及公 司宣称的乐观估值相去甚远。 例如，2024年度微软获得4.938亿美元的收入分成，推算OpenAI当年营收至少为24.69亿美元 ，但《CNBC》与《The Information》当时报导，OpenAI 收入介於37亿至40亿美元之间。至 於2025年上半年，微软分成为4.547亿美元，推算OpenAI营收应约为22.7亿美元，也远低於 《The Information》报导的43亿美元。 这些数据落差显示，外界长期以来可能高估了OpenAI的实际营收表现。即使是执行长Sam Al tman曾宣称公司年化收入「远超」130 亿美元的说法，也与文件揭示的财务状况明显不符。 Zitron推测，公开报导的「高收入」数据，可能是基於「年化」或「ARR（年化经常性收入 ）」的创意计算方式，但OpenAI从未公开其计算标准。 值得注意的是，OpenAI与微软的财务关系极为复杂，双方存在双向的收入分成协议，虽然单 从微软获得的分成来推算 OpenAI 的总收入必然是「低估」，但 Zitron数据所揭示的成本 与收入之间的巨大鸿沟依然难以解释。 英国《金融时报》就此向两家公司求证，未获明确说明。微软发言人仅表示「数字不完全正 确」，但拒绝进一步说明；OpenAI则未置评，仅建议媒体向微软查询；一位熟悉内情的人士 则称，相关数据「未能呈现完整全貌」。 《金融时报》根据文件推算指出，依目前收入与成本的增长趋势，OpenAI最早可能要到2033 年才能达成损益平衡；若再扣除微软20%分成，甚至可能「永远无法」以自身收入覆盖推理 成本。 心得/评论： 昨天美股大跌，虽然大部分人认为是估值过高， 但AI能不能获利一直是个问号， 如果真的像新闻所说成本比想像中要高， 加上大卖空主角提到折旧算法是诈骗， 恐怕这波下跌只是刚开始 --

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