作者satosi011 (烧成灰都是个绅士)
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标题[新闻] 巴克莱示警AI巨债潮 甲骨文最危险 信用评
时间Wed Nov 12 13:39:10 2025
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原文标题:
巴克莱示警AI巨债潮 甲骨文最危险 信用评级恐离「垃圾债」不远
原文连结:
https://www.ctee.com.tw/news/20251112700674-430704
发布时间:
2025.11.12 09:51
记者署名:
工商时报 方明
原文内容:
巴克莱银行(Barclays)发布最新报告,罕见对美国科技巨头甲骨文(Oracle)发出警告
,指出该公司为履行庞大的AI资料中心建设合同,资本支出已远超自由现金流的支撑能力
,导致财务结构恶化。巴克莱将甲骨文债务评级下调至「减持比重」(Underweight),
并预测其信用评级可能降至BBB-,距离「垃圾债」门槛仅一步之遥。
巴克莱固定收益研究部分析师指出,甲骨文正面临前所未有的财务压力,其债务与股东权
益比率已飙升至500%,为主要科技公司中最高,相比之下,亚马逊的债务股本比约为50%
,微软为30%,Meta与谷歌更低。
报告预测,甲骨文从2027财年(自2026年6月起)起将出现严重融资缺口,并可能在2026
年11月耗尽现金。分析师警告,「甲骨文的资本开支与现金流之间的落差,已使其陷入高
度杠杆结构中,市场或低估其再融资风险。」
巴克莱指出,整个超大规模供应商(Hyperscaler)行业正透过发行巨额债券为AI竞赛筹
资,对信贷市场构成压力,建设一座AI资料中心的成本已高达每吉瓦500亿至600亿美元,
约为传统资料中心的三倍,其中一半以上投入於辉达GPU等高阶运算硬体。
巴克莱分析指出,在所有主要AI基础设施供应商中,甲骨文是唯一一家自由现金流转负的
公司,且负债规模远超同业,若资本支出维持目前成长速度,甲骨文2027财年的支出将比
市场共识高出50%,届时融资缺口将「极为惊人」。
巴克莱指出,AI竞赛带动的支出已使自由现金流不再足以支撑投资,尽管Meta、谷歌、微
软等仍具稳健现金流,但庞大的股票回购与分红计画削弱了再投资能力,若以「扣除股东
回报後的净自由现金流」衡量,资金缺口更为明显。
为填补缺口,多家科技巨头近月来积极进入债券市场融资。巴克莱追踪资料显示,主要AI
供应商近几个月发行的债券总额已达1,400亿美元,全年规模有望突破1,600亿美元,单笔
平均发行规模高达250亿美元。即便是拥有AA评级的Meta与谷歌,新债利差亦明显扩大,
显示市场要求更高的风险溢价。
此外,甲骨文资产负债表外仍有超过1,000亿美元的租赁承诺尚未完全揭露,
基於上述分析,巴克莱将甲骨文的债务评等下调至「低配」。报告预测,甲骨文的信用评
级最终可能被下调至BBB -级别,即投资级的最低档。
报告并指出,甲骨文的成长高度依赖与OpenAI等客户签订的长期供应协议,这提高了交易
对手风险,随着合作夥伴为对冲风险寻求保障,市场对甲骨文信用违约交换(CDS)的需
求料将上升。由於甲骨文与OpenAI合作金额高达3,000亿美元,其CDS价格已被视为市场观
察AI生态风险的另一项指标。
心得/评论:
500%的债务比例,是其他科技巨头的十倍以上,而且还有超过1000亿美元的租赁承诺
风险越来越大,考虑最近跟OPENAI大型合作形成闭环,爆的话可能会拖累所有AI产业
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1F:推 joshddd : 哈欠 想要买了喔 11/12 13:39
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3F:推 opop1133 : 99神达 11/12 13:40
4F:推 CAFEHu : 孙正义:Am I a joke to 巴克莱? 11/12 13:41
5F:推 kkchen : 甲骨文利空出尽,应该有机会再涨50%。 11/12 13:43
6F:推 CAFEHu : 美股蛙:喇叭莱想吃货齁 11/12 13:43
7F:推 Lowpapa : 确实 火烧连环船 11/12 13:44
8F:推 pns215 : 孙正义卖辉达投资甲骨文,厉害了 11/12 13:44
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13F:推 skullno2 : 最後还不是印钞票来救 钱搬输人会被笑 11/12 13:50
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16F:推 killerlee : 孙正义是被中共洗脑了吧,一天到晚就想着卖辉达。 11/12 13:55
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18F:推 v21638245 : 昨天说老黄完蛋的先快去买债喔 11/12 13:58
19F:推 gold9450412 : 甲骨文也算巨头了吧 他爆掉会很危险喔 11/12 13:59
20F:推 piece1 : 咸蛋超人肉粽股 11/12 13:59
21F:推 CAFEHu : 美股蛙:巴克莱过去年化绩效比老孙还烂,科科 11/12 14:01
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