标的： 2454 联发科 分类：多/空/讨论/心得 多 分析/正文： 最近发哥股价持续探底，决定把一部分 GG 卖出来建仓，我 认为联发科已经被超卖，主要基於四大委屈 1. 第一委屈: ASIC 展望 首先是外资这件事根本就在扯谎。 先前九月前联发科持续被外资卖超的主要理由之一是认为 Google TPUv7e 会延迟出货， 从原先 26 下半年延迟到 27 上半年，法说会时公司提到已经 Tape out，仍预计 26 下半 出货，原先的利空已经不在，且我认为 Google 对博通的加单也可能反应在联发科的出货 量上，虽然联发科主要只是负责IO+後端，但总归是有汤喝 如果顺利的话 26 下半就会看到至少 1B 的收入，约占营收 5%，具管理层说 27 会再往 上成长数倍，这里应该都只是 TPUv7e 的案子而已。 另外 META 这件事情比较扑朔迷离，法说会前 Trendforce 就认为案子已经落入博通手 中，不过法说会公司表示还在争取，表示还没定案。但我认为这只是加分而已，没拿到 在意料之中，拿到了就直接飞天。 另外一件小事是法说上面有说不接纯後段 turnkey，实际看来也是这样，这是好事，表示 对竞争还是有信心且要改善整体产品组合导致毛利下降的问题 高通喊了一个不知道有多少量的小客户就喷上天，时间和下个客户都不知道在哪， 这样来看发哥足够委屈了吧，这是委屈之一。 2. 第二委屈: 手机车用大赚/市占成长 就其他业务，虽然没人在意，但回过头去看 2025 发哥老本是大赚的，旗舰手机营收 +40%，25年的车用动能也会延续到 26，新的座舱晶片量产，车用营收会翻倍成长 就 25 年财报来看，基本上靠着压缩毛利把高通压在地上扁，之前看到 wccftech 有一篇 提到 9400 比 8Gen4 便宜 20%，然後 Power/Perf. 两者相当，基本上就可以宣告 发哥在旗舰手机上几乎击败高通了，市占上是稳步蚕食。 可能有人会说手机是夕阳产业了，但我就问 AI 最终的载体是不是还是要手机，或是 「像是手机的东西」？如果在台积电 5埃米制程下，有一台手机可以不用联网让你直接 和 ChatGPT 瑟瑟，难道不香吗？能不上云谁想要上云？ 故我认为这个手机市占在 AI 时代还是有其价值的，最近 OPPO 旗舰接上 Gemini 已经有 很好的展示了。车用晶片同理。此委屈之二。 2.1 外资说低阶面临中国厂商/小米自研竞争 首先要知道的是，高阶赢不了发哥，中低阶就赢不了 原因就是中低阶基本上就是阉割的高阶，他觉得输得比较多，那就阉割少一点 赢的多了，就阉割多一点，只要专心做高阶就好，这个效率和毛利是很惊人的 花个几百亿去抢这个市场，只能说没脑子才这样做 另外要讲，小米玄戒看起来 CPU 确实很强，但一部分除了是靠 SRAM 堆料之外， 在整机应用上都还是落後高通和发哥一大截，包含 ISP/GPU/NPU 应用，再加上 自研晶片的放量和迭代都不如其他两个，说要追上还远远不及，这件事在我看来就如同 Deepseek 出现辉达暴跌一样白痴 3. 第三委屈: 三率下降 外资对 ASIC 的谎言在法说会被戳破之後马上换一个说法是毛利率大降，所以卖出 首先我认为发哥对中国旗舰机客户还是有调涨价格的空间，原因就是上面讲得比高通便宜 20%，加之制程、记忆体等涨价，这个毛利率的下降只是暂时的，反而竞争掉高通後议价 会更有优势 另外一点法说会也有提到，第四季手机是反向成长的，这个也是预估毛利会下探的主因， 所以越不赚就越赚，外资选择忽视 最後一点外资也选择忽视，就是上述提到的所有问题高通都有，而且还失去最大客户三星 我是不知道高通到底凭什麽估值和发哥一样的，此委屈之三。 4. 第四委屈: 辉达不要发哥了 这个也很智障，辉达和发哥的合作目标之一明显就是冲着博通的 ASIC 去的 难道辉达跟发哥合作就为了做一个 10万台币的电子垃圾？黄爸爸是傻的吗？ 市场说辉达转向 Intel，难道 Intel 做得出 ASIC？然後再用自己的垃圾制程？ 再来，如果说辉达转向 Intel选择x86路线，凭什麽跌发哥不跌高通？ 甚至他妈的 ARM 都没跌？这逻辑有问题吧 此委屈之四。 暂时先这样，有想到其他委屈再补 进退场机制： 1280 进场持续接 公司倒了才退 不委屈了才卖 打这麽多不用补单了吧 --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 111.243.0.88 (台湾) ※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Stock/M.1762791205.A.82C.html 看完觉得更委屈了，原因内文有提到至少三点 ※ 编辑: Sixigma (111.243.0.88 台湾), 11/11/2025 00:41:05 这位大大讲到重点了，有没有一种梦想是发哥十年後是白牌 ASIC 霸主 ※ 编辑: Sixigma (111.243.0.88 台湾), 11/11/2025 00:55:33