标的： 6875 国邑 分类：讨论 分析/正文： 摘要亮点 ‧ 公司专注於 高门槛药械组合新药开发，包括吸入/雾化/微脂体剂型，尤其王牌产品L6 06（用於 PAH/PH ILD）已通过国际临床试验关键里程碑，并获重大授权案。 ‧ 授权合作与资金面具备优势：截至近期，公司已与 Liquidia Technologies, Inc. 订 L606 全球授权案，并有中东/北非/土耳其区域授权案，授权金规模已跃升至亿美元级 别。 ‧ 生技题材正热：近期新药临床进展触发法人资金进场，股价出现强劲反应。 ‧ 市场尚未完全评价：尽管公司已有重大里程碑，但尚处於商业化初期阶段，代表「估 值弹性」尚存。 为何这次值得关注？ 1. 技术与产品差异化 L606 为吸入/雾化剂型的新药，针对 PAH（肺动脉高压）与 PH ILD（间质性肺病相 关肺高压）两大适应症，其临床三期数据长期追踪结果已公开，证明其在疗效、安全性及 耐受性方面具优势。 2. 市场规模与愿景 PAH/PH ILD 为罕病领域，虽然患者数较一般常见病少，但治疗选择有限，且全球医药 市场给予高价值/高订价机会。 3. 授权实绩与合作前景 公司已与 Liquidia 建立合作，并取得中东、北非、土耳其等区域授权案，代表其平 台与产品具备国际化潜力。 综合而言，国邑药品科技具备「潜在被低估＋重大催化到来」的特质。其差异化的药械组 合平台、已达成的国际授权案、明确的临床进展，使其成为值得纳入观察名单的生技标的 。 A. Liquidia 为国际具实力的新药开发与商业化公司，其技术平台与适应症领域与国邑 的 L606 高度契合。 B.合作让国邑从技术开发、授权、全球布局、制造供应链等多面获益，不仅可减少单打独 斗的风险，亦有机会放大价值。 C. 下一阶段的关键：L606 在 PAH 与 PH ILD 两项适应症的临床进展公布、上市申 请启动、授权条款落实等，将是国邑/Liquidia合作进程中值得关注的催化点。 扪心自问自己是否愿意承担生技阶段性的风险（尤其资金耗损/延迟的可能性），且愿意 以「中长期」（2 3 年）为期望 horizon，自己考虑适度配置，并关注以下催化事件： ‧ L606 全球三期主要数据发布或进入 NDA/MAA 申请阶段 ‧ 新授权案签订（特别是新区域/新适应症） ‧ 公司自建产线（药械合一）或量产进度公告 ‧ 法说会或重大合作公告时，市场情绪转强 进退场机制： 无 --

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