作者xephon (Usagi)
看板Stock
标题[新闻] 市场最大黑天鹅！巴克莱：三大巨雷恐炸出
时间Fri Sep 26 11:45:41 2025
原文标题：
市场最大黑天鹅！巴克莱：三大巨雷恐炸出美股噩梦
原文连结：
https://news.cnyes.com/news/id/6168705
发布时间：2025-09-26 10:30
记者署名：许家华
原文内容：
巴克莱股票策略团队周四 (25 日) 发布最新报告预警，如果资料中心的资本支出在未来
两年内下降 20%，标普 500 指数将面临 3-4% 的获利下行压力，甚至更严重的是，其估
值可能会下跌 10-13%。该报告指出三大潜在风险恐引爆这场危机。
首先，报告指出 AI 模型效率的快速提升可能导致现有计算设施的「
过度建设」，这让人
联想到科网泡沫时期的「暗光纤」悲剧。随着 AI 技术的进步，运算需求的成长可能会减
缓，造成已建成的算力设施使用率不足。
其次，电力短缺已成为资料中心建设的一大实体限制，随着电力需求的增加，电网的扩容
速度无法跟上，可能迫使资本支出降温。报告引用美国能源部的预测，预计到 2028 年，
资料中心的用电量将占到美国总用电量的 12%，是 2023 年水准的近三倍，这一情况可能
导致电力价格的飙升，进一步影响资料中心的投资决策。
最後，资金流动性风险也不容忽视。尽管科技巨头的营运现金流量仍能涵盖资本支出，但
随着资本支出持续成长，未来的投资承诺将越来越依赖外部融资。这种依赖可能会削弱
AI 基础设施建设的财务稳健性。报告指出，AI「独角兽」公司在私募市场锁定了高达 4.
9 兆美元的价值，但由於退出管道有限，风险投资的後续资金正在枯竭。一旦资金链绷紧
，高昂的资本支出将难以为继。
在对未来两年资料中心资本支出下降 20% 的情境进行压力测试後，巴克莱发现对标普
500 指数 2026 财年的每股盈余（EPS）影响相对温和，预计将造成 3-4% 的拖累。然而
，对估值（P/E）的影响则极为严重，可能导致标普 500 指数整体出现 10-13% 的估值压
缩，特别是对於直接受益於 AI 基础设施建设的行业，其市盈率平均压缩幅度可能高达
15-20%。
此外，报告强调，投资人需要密切关注这三大风险因素的发展，并考虑适当的避险策略来
管理潜在的下行风险。
整体来看，尽管 AI 投资主题的基础依然稳固，但资料中心资本支出放缓可能成为美股最
大的系统性风险，值得投资人高度关注。根据巴克莱经济学家的估算，在 2025 年上半年
，美国 1.4% 的 GDP 成长中，光是与资料中心相关的投资（电脑、软体和资料中心建置
）就贡献了约 1 个百分点。这表明，AI 投资已成为推动美国经济成长的重要引擎，任何
资本支出的放缓都可能对整体经济产生深远的影响。
心得/评论：
周末鬼故事来了，AI的投资已经过度建设
而且能源才是AI算力的真正上限
资料中心用电量预估将占
全美国总电量12%
巴克莱预测估值可能会
下跌10-13%
话说这也跌太少，这不到一周就跌完了吧
散户不用随之起舞，待在场内看戏就好
--
※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 60.250.142.217 (台湾)
※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Stock/M.1758858344.A.674.html
1F：→ pziix : 怕怕 09/26 11:46
2F：嘘 jjjjjjs : 哥 早就满手空单 在等 09/26 11:46
3F：→ AndyMAX : Overbooking！ 09/26 11:47
4F：→ tmdl : 全力加空 09/26 11:47
5F：→ thetide0512 : 6J确实满手空单 因为他一张都没有 09/26 11:49
6F：→ asjh612 : 如果下降？ 阿如果没有咧== 乾脆说如果外星人入侵 09/26 11:49
7F：推 pilen185 : 都被你知道了 哪叫黑天鹅 09/26 11:49
8F：推 goodapple807: 恐慌蛙 09/26 11:49
9F：→ goodapple807: 今天就杀2%了 股灾结束 09/26 11:50
10F：→ npc776 : AI或许会泡沫 但人类对算力的需求只会继续增加 09/26 11:50
11F：→ alanjiang : 好可怕 可以讲一下何时要爆吗 09/26 11:50
12F：推 a100103144 : 这样LEU要继续喷了吗 09/26 11:50
13F：→ bnn : 10%喔 好怕喔 09/26 11:51
14F：推 chuang456 : 连假魔咒，鬼故事开始喽 09/26 11:51
15F：推 scott67871 : 我信了 09/26 11:51
16F：推 kl0408 : 所以欧印电力股YA 09/26 11:52
17F：→ boogieman : 你它马的都乱画重点 如果 可能 都是画 光会画唬烂 09/26 11:54
18F：→ boogieman : 的数字 09/26 11:54
19F：嘘 billkira : 之前怎不说 买了才说 09/26 11:54
20F：推 OJC1106 : 十月鬼故事月？ 09/26 11:54
21F：→ chilagow945 : 台股再炒就那几只 不敢啦 杀了内资法人怎麽玩 09/26 11:54
22F：推 pudge : 电力股 加仓 加仓 加仓 09/26 11:55
23F：→ boogieman : 人家说可能导致过度建设 结果你的心得已经在过度建 09/26 11:55
24F：→ boogieman : 设了 09/26 11:55
25F：→ boogieman : 新闻是这样看的吗? 09/26 11:55
当然! 因为股市是炒预期的，营收出来前半年股价就翻倍了
你等过度建设已实现，股价都跌完V回去新高了还看个屁
26F：推 hunteryoyoyo: 大盗韩不住！ 09/26 11:55
27F：推 maimss : 周末鬼故事 09/26 11:56
28F：推 xcc54154 : 10到13%… 上车的时候到了 09/26 11:56
※ 编辑: xephon (60.250.142.217 台湾), 09/26/2025 11:57:42
29F：推 cjo76223 : 一跌就是要搭配鬼故事 09/26 11:57
30F：嘘 DAEVA : 救命啊啊啊啊 09/26 11:59
31F：推 NekomataOkay: 很喜欢空军那句 看空不做空 09/26 11:59
32F：推 trashcan0512: 最近从oracle到nvidia喷 都跟openai喇叭嘴有关 09/26 12:00
33F：→ trashcan0512: openai哪来那麽多钱 昨天又跟crwv 签约 09/26 12:01
34F：推 jht : 巴克莱有在看龙哥节目XD 09/26 12:01
36F：嘘 yuchifan : 不用屌它，黑天鹅能预测就不是黑天鹅 09/26 12:03
37F：→ EddieWuRJJ : 泡沫 09/26 12:04
38F：→ wingl : 嘎尾都说了，鬼故事要来了 09/26 12:05
39F：→ dslite : 两年？还可以涨这麽久 09/26 12:06
40F：推 ronale1104 : 快逃鸭 09/26 12:07
41F：推 stanleyiane : 拉回就是买点 还不赶快上车！！ 09/26 12:07
42F：嘘 EZTW0000 : agi都还没出现，过度建设 09/26 12:09
43F：→ ciaoyuyang : 每次大盘跌一下这种新闻都会一次窜出来，了无新意 09/26 12:10
44F：推 xinyuxiao : 差不多啊 景气循环 09/26 12:10
45F：推 YumingHuang : 块陶啊～～～～～～ 09/26 12:13
46F：推 aimgel : 10% 哈哈哈哈 09/26 12:14
47F：推 out79 : 恐怖 09/26 12:14
48F：推 atp2498 : 聋鸽：你看吧 09/26 12:16
49F：推 msbdhdfceb : 巨崩10%！ 09/26 12:16
50F：嘘 dogalan : 跌的时候就再找理由zz 09/26 12:17
51F：推 ru04hj4 : 电力限制了AI这倒是真的 09/26 12:18
52F：推 livewater : 块陶鸭 09/26 12:19
53F：推 yannicklatte: 语毕 09/26 12:19
54F：推 hsu09952130 : 两年涨50%，然後跌13% 09/26 12:20
55F：→ idernest : 黑天鹅 你今晚的噩梦 09/26 12:20
56F：推 spa41260 : 电力跟不上可以把资料中心先盖好养蚊子啊！ 09/26 12:25
57F：推 CCPenis : 稳了 这种新闻通常就是在洗杂质 09/26 12:25
58F：→ spa41260 : 只要继续资本支出，估值就会继续涨 09/26 12:25
59F：推 smartman123 : 先跌个5%来看看，别光说不练啊 09/26 12:26
60F：推 GymRat : 中钢J表示 09/26 12:27
61F：推 agvnol : 快逃啊 09/26 12:31
62F：推 t88965 : 楼下你这次信不信 09/26 12:37
63F：推 Lionvjm95 : Overbuilding ! 09/26 12:41
64F：推 monday0315 : ok开始V 09/26 12:44
65F：嘘 dbdudsorj : 鬼月过了才在鬼故事连发是怎样 09/26 12:51
67F：→ tidalwave00 : 快逃 09/26 13:00
68F：嘘 rosenzulu : 好了啦 跌的时候才会出现这些新闻 09/26 13:00
69F：→ rosenzulu : 根本是故意写给人看的 09/26 13:00
70F：推 kill0934 : 跌十趴，最大黑天鹅？ 09/26 13:01
71F：推 kkmmking : 太好了!我满手现金，越跌我越买! 09/26 13:05
72F：推 RaiGend0519 : 崩崩崩崩～ 09/26 13:07
73F：嘘 ivan1116 : 感觉业配文 09/26 13:08
74F：→ IDF5566 : 十月连假多，十月不变盘，明年怎麽继续涨？ 09/26 13:08
75F：推 as6633208 : 席勒本意比的崩盘指标要来了吗 09/26 13:09
76F：→ as6633208 : 10-13%还不是崩盘欸，历史上这席勒本益比高度，应该 09/26 13:10
77F：→ as6633208 : 是要崩到30~40%等级的吧 09/26 13:10
78F：推 iammi21 : 聋哥：股市土石流 你有看过股市的地狱吗 09/26 13:18
79F：推 film12 : 现在才讲，都住套房了…. 09/26 13:20
80F：→ salvationist: 台股不会崩啦，平行世界来的腻 09/26 13:23
81F：→ kunyi : 10%一个月就涨的回来 怕什麽 09/26 13:29
82F：推 ben6421463 : 听起来就是欧印核能 09/26 13:33
83F：推 satosi011 : 下跌10%? 笑死人 09/26 13:34
84F：推 ibanes : 欧硬重电 困霸鼠钱 09/26 13:35
85F：推 carlos159357: 帮翻译：买电力概念股稳赢！反正无论AI算力/耗能比 09/26 13:41
86F：→ carlos159357: 推高到什麽程度，都一定缺电！ 09/26 13:41
87F：→ pisser : 就是因为预测不到才叫做黑天鹅啊@_@ 09/26 13:44
88F：嘘 Ogrish : 让我想到之前的谬迪降评 我觉得这些消息事後看都 09/26 14:02
89F：→ Ogrish : 被当作笑话 09/26 14:02
90F：推 gime0226 : 好的 欧印核能 09/26 14:05
91F：→ funguy0202 : 才10%？继续盖！！！ 09/26 14:14
92F：推 Catdatfat : 稳了 09/26 14:30
93F：推 kkchen : 利空出尽，美股又要创历史新高。 09/26 14:32
94F：推 DALUGI : 真的好有心，提醒散户 09/26 14:41
95F：→ asdfqwer63 : 全力核能发展就没事 09/26 14:48
96F：推 Fox410022 : 叫你欧印核能啦 09/26 14:59
97F：嘘 eddiecslee : 如果增加资本支出呢？ 阿里最近才增加 09/26 15:15
98F：→ Pluto17 : 哇哇哇 久违的周末鬼故事满天飞？？？ 09/26 15:19
99F：→ clusis : 跌10%又怎样 09/26 15:53
100F：推 pzzszz : 这黑天鹅脖子不够长 09/26 16:17
101F：→ cuteyuyu1130: 美国亿万富翁马斯克在接受美国消费者新闻与商业频道 09/26 16:19
102F：→ cuteyuyu1130: （CNBC）采访时表示，随着科技行业建立越来越大的资 09/26 16:19
103F：→ cuteyuyu1130: 料中心，到明年年中，人工智慧（AI）的发展可能会遇 09/26 16:19
104F：→ cuteyuyu1130: 到发电问题。马斯克还表示，中国正在建设的发电量远 09/26 16:19
105F：→ cuteyuyu1130: 远超过美国。「中国的发电量看起来就像一枚火箭进入 09/26 16:19
106F：→ cuteyuyu1130: 轨道，而美国的发电量却停滞不前。」这位特斯拉CEO 09/26 16:20
107F：→ cuteyuyu1130: 说。 09/26 16:20
108F：→ yunf : 又在吹根本就没有什麽过度建设的问题 资料中心还可 09/26 16:47
109F：→ yunf : 以变成办公室和宿舍 09/26 16:47
110F：→ yunf : 只是不知道他的单位坪效是多少？ 09/26 16:48
111F：→ yunf : 如果这个产业可以持续20年的话 那算力的需求永远不 09/26 16:49
112F：→ yunf : 会被满足 09/26 16:49
113F：→ yunf : 不过因为迭代的关系有一些公司会在这个洪流里面被淘 09/26 16:49
114F：→ yunf : 汰 09/26 16:50
115F：→ avmm9898 : 才跌13%也太少了 09/26 18:34
116F：推 icome : 还好吧 外星人登陆才叫黑天鹅 09/27 06:58