谢金河：物竞天择 选最好的企业！ 2025-05-22 13:36 联合新闻网／ 先探投资周刊 https://reurl.cc/mx23n7 【文／谢金河】 四月二日川普带给全世界的惊吓，大家记忆仍在！四月二日加权指数收在二一二九八．二 二，台湾进入清明长假，川普祭出重拳，四月七日台股长假後的第一个交易日开盘即收盘 ，指数大跌二○六五．八七，跌幅九．七％，八日再跌七七二．四，到了九日，再重挫一 ○六八．一九，连续重挫三天，很多个股跌了三支停板，特别是受到川普对等关税冲击的 成衣、鞋业或有洗产地之嫌的产业，这是台股压力最沈重的一刻。 关税大战暂告段落 在恐慌下坠的路上，有人打落水狗，也有人雪中送碳，像是台大一位吴姓教授铁口直断说 台积电跌破五○○元，魏哲家董事长要辞职下台，我看到国泰投信董事长张锡在七日挺身 而出说这是「人造熊市」，他呼吁大家不要慌张，这「人造熊市」四个字非常有创意，第 二天我就顺着「人造熊市」的说法，强调台湾的韧性，提醒大家在市场最恐惧时刻是买进 最好公司的好机会。 那个时候台积电跌跌不休，我在八日提到台积电跌破八○○元以下会是一个很好的买点， 九日这一天，台积电最低跌到七八○元，这次机器人参访团到富田，在参观的路上，有一 位团员告诉我，她说有听进我说的话，那天她拿起电话，也听到营业员「喂」的声音，准 备买台积电，可是在一刹那间，她也想到台大教授说会跌到五○○元，她一时转念赶快放 下电话，结果错失买进台积电的机会，这正是巴菲特常说的「人惧我取，市场恐惧，我贪 婪！」但说容易、做很难。 经历了股市重挫，川普在假日突然宣布对等关税豁免九○天，各国和美国谈判，接着川普 说要对中国降税，美、中交手，双方像堆积木，税率愈喊愈高，川普玩不下去，只好鸣金 收兵，这场关税大战最震撼人心的戏码已告一段落，剩下来的是余波荡漾，看川普怎麽决 定谈判对手国的关税，而股市也都回到对等关税前的位置，台股现在在二一二九八的上面 ，南韩比二五○五．六一高出不少，日经也离三五七二九很远，上证在三五四二，四月二 日在三五一○，变化不大，美国道琼指数四月一日收盘四二二三五，对等关税那天大跌一 六九九．三九，现在是四二六七七，也就是川普带给大家的震撼和恐惧到此为止，都回到 原来的轨道。 台股最惨跌到一七三○六．九七，台积电最低七八○元，现在回到起跌点，经过川普这个 惊吓，全球股市还需要一段时间调整，这当中穆迪最近调降美国债信评等，也让美国十年 债殖利率上冲到四．五％，三○年债一度到五％以上，殖利率冲高，对美国不利，也让美 股小幅拉回。值得一提的是，日本三○年债创下三．一二九％的新高，这是日本泡沫经济 後，三○年债殖利率首度冲上三％，十年债也到一．五○六％，下一个值得留意的是日本 三○年债已拉大领先中国三○年债殖利率一．八九％，如果日本十年债殖利率也追过中国 的十年债，在中国努力降息的路上，中国可能接下日本失落三○年的下一棒，这个讯号值 得留意。 中国内需减弱坏了收成 未来台湾以中国为主力市场的企业可能会有较大考验，最显着的如自行车，巨大过去在中 国每年净利都逾五○亿，一季约十八亿上下，但从去年第四季到今年第一季，来自中国的 净利剩下三亿多；美利达去年中国净利十．九九亿，去年第四季只有一一三四万，今年第 一季只有五六一二万，都呈现严重缩水。租赁的裕融二三年来自中国的净利十．六一亿， 去年七．六亿，去年第四季缩水到八二九六万，今年第一季只有八七九五万。营建业的乡 林二四年在中国亏损十二．六亿，到目前为止，每季都亏三亿以上，很可能与乡林在中国 投资饭店的折旧有关；还有台玻去年在中国亏损十五．三六亿，今年首季也亏六．一四亿 ，亏损正加大。 市场投资人过去很喜欢中国收成股，现在中国内需减弱，中国带来收益也变少，过去一年 多，裕融从二五四元跌到九一元，巨大从三七六．五跌到一○五．五元，美利达从三六八 跌到一一三．五元，中租ＫＹ业绩虽没有示弱，但股价已从二八三．五元最惨跌到九四． 三元，这都可以看出股价会先说话，中国概念成了甜蜜的负担。 另一个值得大家留意的是台湾上市柜公司获利的强劲表现，今年首季全体上市柜公司净利 一．○五兆，这是二二年以来第二次全体上市柜公司净利一季超过一兆以上的好成绩，首 季传捷报，今年全体上市柜公司净利很有可能超过二二年创下的四．二九八兆的好成绩， 从基本面看，全体净利站在四兆以上，也代表台股可以凭藉基本面站在两万点以上，这次 从公布获利的公司来看，企业优胜劣败的物竞天择现象愈来愈彰显，企业的赢家与输家差 很大，一军和二军也是如此。 例如，伺服器轨道的川湖，一季ＥＰＳ就高达二六．三五元，南俊国际ＥＰＳ只有一元； 南俊一季营收四．九九亿，川湖三九．五四亿，从营收与净利可以看出差距很大，这些年 最显着的是网路设备厂智邦和友讯，今年首季智邦营收四二七．五亿，友讯三三．三六亿 ，有天壤之别，而且友讯亏一．六五亿，智邦却赚了五一．二七亿，ＥＰＳ九．一七元， 前四月营收成长一三四％，可以看出智邦正呈现飞跃成长，友讯则衰退九．一％，过去友 讯是绩优股，智邦是放牛班，股价一度跌到四．九四元，如今智邦一度跑到八○六元，友 讯最惨跌到七．八二元，这告诉大家赢家会赢更多。 好公司ＥＰＳ显着上扬 这些年好公司不断崛起，过去选股很多人喜欢选转机股，可是如果经营者不争气，股价是 不能期待的。五二○这一天，我到台中日月千禧酒店去演讲，我记得股价在一九○元附近 ，考察团入住这家饭店，我告诉大家说这是台湾精锐一○○％投资的饭店，从经营的细腻 度，我说可以注意台湾精锐的股价，结果今年台湾精锐一度涨到九九五元，我用这个概念 看在台中市绿园道拥有大片土地和三家饭店的勤美，但命运却不太一样，差别是勤美的经 营者不具企图心，股价只能载沉载浮，随市场调整。 心得： 关税大战暂告段落 老谢认为台股上市柜公司获利表现强劲 凭基本面就可以站在20000点以上！ --

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