作者kof70380 (小隆)
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标题[新闻] 日本公债遭遇「买方罢工」：已导致殖利率飙升 央行面临压力加大
时间Wed May 21 20:32:29 2025
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日本公债遭遇「买方罢工」：已导致殖利率飙升 央行面临压力加大
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钜亨网编译刘祥航 2025-05-21 17:00
原文内容：
日本主权债市正向日本央行 (BOJ) 发出警讯，显示缩减购债规模需要慎之又慎。
本周市场压力显着，投资人回避公债拍卖导致殖利率飙升，恰逢市场参与者与日本央行官
员就缩减购债进行讨论之际。首相石破茂将日本财政状况比作希腊的言论，凸显出财政与
货币政策的严峻性。
自美国总统川普 4 月公布「解放日」关税政策以来，日本 7.8 兆美元公债市场的动荡，
在长期债券领域尤为剧烈。这部分市场原本依赖寿险公司等本土大型机构的购买力，如今
这些机构正持币观望，以等待不确定性消退。
瑞银策略师 James Malcolm 在周二出售 20 年期债券後表示：「长期公债几乎出现了买
家罢工」，此次债券的需求是十多年来最弱的。 「除此之外，政治局势脆弱，财政支出
压力更大。」
日本央行减少购债意味市场须吸收更多公债，导致价格下跌。根据分析，计入到期及央行
购债後的净债券供应量已升至至少 2010 年来最高水准。20 年期公债殖利率已升至
2000 年以来新高，30 年期和 40 年期也接近或创新纪录。
市场高度关注央行本周的听证会及 6 月 17 日的政策会议。有策略师预期央行可能在六
月会议采取行动，例如将超长债排除在购债缩减范围外。另外，也有专家警示，债务规模
和债券市场警惕情绪可能引发「日本专属风暴」，并猜测财政省可能要求金融机构增持公
债。
Asymmetric Advisors 日本股票策略师 Amir Anvarzadeh 表示：「这里可能正在酝酿风
暴，从日本债务规模和我们市场上日益增多的债券义勇军来看，这可能会引发更多以日本
为中心的事件。」
最近公布的央行调查显示，五月份市场功能显着恶化。
殖利率上升对日股投资人来说也是隐忧，因其将增加政府、企业及消费者的借贷成本。这
恰逢日本经济年初再次萎缩，根基不稳之时。尽管部分观点认为超长期殖利率上升未必是
警报，反而可能反映经济正常化趋势，有利企业盈利，但整体经济前景仍充满不确定性。
日本央行目前计画每季减少 4000 亿日元购债，预计明年第一季月购债额将降至约 2.9
兆日元。
心得/评论：
正当大家在关注美债殖利率的同时，日本公债殖利率也在大幅攀升，如果财政部出手购债
，同时还要面临日本CPI不断攀升的问题，感觉这头灰犀牛正迎头撞上。
延伸阅读：
20年国债拍卖创最差纪录！专家：日央行陷入两难 投资人须警惕「连锁反应」
https://news.cnyes.com/news/id/5987234
日本超长期公债殖利率飙升 专家：完美风暴
https://www.cw.com.tw/article/5135462
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※ 编辑: kof70380 (111.242.1.52 台湾), 05/21/2025 20:32:42
1F：→ apple123773 : 怕...这种玩法....怎麽觉得亚洲金融风暴要... 05/21 20:33
2F：推 Lenney33 : 那样日央还会继续升息吗? 05/21 20:34
3F：→ gozule : 升息买短债避长债，标准操作 05/21 20:36
4F：推 aegis43210 : 日本就是所有已开发国家的未来，值得所有国家借镜 05/21 20:36
5F：推 Ensidia : 债的核心就美债啊 会牵扯到世界各国 05/21 20:37
6F：→ Ensidia : 美债殖利率一直喷会抢别的国家的资金 05/21 20:37
7F：→ aegis43210 : 这时要看政策目标是什麽，如果是控制CPI就要升息加 05/21 20:40
8F：→ aegis43210 : 上扭转操作，重视GDP的话就要停止缩减QE 05/21 20:40
9F：推 yousking : 德国债务危机/日本债务危机/美国债务危机... 05/21 20:49
10F：推 Brioni : 现在全世界对拼命发债花钱的各国政府已经没耐性了 05/21 20:49
11F：→ yousking : 怕豹.JPG 05/21 20:49
12F：推 sheng76314 : QQQQE 吃一次就回不去了 05/21 20:49
13F：推 yousking : 结果台湾小可爱正一片乐观中...更怕QQ 05/21 20:51
14F：→ qwert1122 : 全世界的债都没人要买瞜 05/21 20:51
15F：→ bob120400 : 殖利率才1.5，到底谁会买 05/21 20:52
16F：推 Brioni : 之前还有人说什麽QE发明後世界不再有经济危机，有衰 05/21 20:55
17F：→ Brioni : 退靠QE解决，现在gg 05/21 20:55
19F：→ yousking : 今晚一点要拍美国20年长债...150亿镁 05/21 20:55
20F：推 spa41260 : 现在是全世界各国的公债都没人买 05/21 20:57
21F：推 Heyer : 便宜的日债又来了 05/21 20:57
22F：推 Ensidia : 1.5当然会有人买啊 因为债是银行放贷的对冲品 05/21 20:57
23F：→ spa41260 : 殖利率不够高没人买，央行自己不买就完成不了目标 05/21 20:58
24F：→ spa41260 : ，国库没钱就只能下轮标售开更高的利率 05/21 20:58
25F：推 Somebody99 : qe业力引爆罗 05/21 20:59
26F：嘘 stationary : 全世界的债蛙通通去死一死啦 05/21 20:59
27F：推 AlarmAlarm : 各国政府拼命借钱 想借钱就提高殖利率合理 05/21 20:59
28F：→ dosiris : 凡事都要付出代价的啦 QE也不能例外 05/21 21:00
29F：推 MIT5566 : 日本公债买家不就自己 05/21 21:01
30F：推 spa41260 : 之前一直有人说日本公债占gdp200%没问题，现在就是 05/21 21:02
31F：→ spa41260 : 让你知道日央不兜底会发生什麽问题 05/21 21:02
32F：推 giunrz : 巴菲特去年发一堆日圆债券 不知道有没有受影响 05/21 21:05
33F：推 ter2788 : 债蛙哭哭 05/21 21:05
34F：推 moustique : 各位债酸小白吃，到底是谁教你们酸债就自以为会赚 05/21 21:08
35F：→ moustique : 钱的呀? 05/21 21:08
36F：→ ert0700 : 货越多价格越低，这不是基本道理？ 05/21 21:09
37F：→ ert0700 : 谁要一直原价买越来越多的东西 05/21 21:09
38F：推 aegis43210 : 日本现在还是靠QE才撑住经济的，明明就很好用 05/21 21:10
39F：推 noar : 大家都在存钱买美债 05/21 21:10
40F：→ aegis43210 : 现在有谁认为日本还有办法再加税? 05/21 21:11
41F：推 ggbi4zzz : 抽手游税不会吗 05/21 21:12
42F：推 treeice : 日本40年长债 已经3%多了 05/21 21:12
43F：推 amazingwow : 债蛙qq 05/21 21:13
44F：推 iamsosmart : 债蛙债蛙，赔钱光光 05/21 21:15
45F：推 kunyi : 股市都不会罢工真好 05/21 21:17
46F：→ ookimoo : 继续YCC 我要看IBIZA这次怎麽说 05/21 21:25
47F：推 SilverRH : 没有吸ycc日本就凉意外吗 05/21 21:32
48F：→ SilverRH : 美国迟早也要ycc 05/21 21:32
49F：→ PTTMAXQQ : 不只美债，连日债都… 05/21 21:35
50F：→ PTTMAXQQ : 全世界债券都要集体殖利率飙高了吗？ 05/21 21:35
51F：推 webb : 美国还没出事…日本就先爆了….. 05/21 21:41
52F：推 KrisNYC : 股市这种状态下被强迫QE 日央还没啥利率能用 05/21 21:43
53F：→ KrisNYC : 美国是利率处於高於*中性7码以上 05/21 21:44
54F：推 Yogin : 印钞票治百病，直到无法治病... 05/21 21:44
55F：→ KrisNYC : 传说中的渡边太太是这两年被通膨跟汇率搞穷了? 05/21 21:44
56F：推 eddy13 : 渡边太太几乎没有新人加入，加上一堆人老去，整体 05/21 21:54
57F：→ eddy13 : 力量一直在下降 05/21 21:54
58F：推 low1219 : 买债劵可以对冲股市风险.....韭命 05/21 21:57
59F：推 mike7689 : 日本现在打算怎麽办？央行印钞票把这些日债自己吃 05/21 22:03
60F：→ mike7689 : 下去吗？不然根本没人接刀 05/21 22:03
61F：→ sam21sam21 : 阿就QE陷阱啊！慢慢被发现QE成本比想像中强大 05/21 22:05
62F：→ mike7689 : 不然他们还有什麽招可以用？减债当然是上上策，但 05/21 22:05
63F：→ mike7689 : 政府支出都要大幅缩编，国防、内政、社会福利 05/21 22:05
64F：推 linkmusic : 终於有一篇了,X都烧起来的话题,想说怎麽股版都没人 05/21 22:06
65F：→ linkmusic : 在意 05/21 22:06
66F：→ mike7689 : 之前看过有人估算过 如果不减债务规模的话，日本央 05/21 22:07
67F：→ mike7689 : 行升息天花板就是1%紧绷了 05/21 22:07
68F：→ tokeep : 日本央行自己不买，也能当买方罢工唷 05/21 22:08
69F：→ linkmusic : 日央要是没把殖利率压下去债台高筑的日本政府就惨了 05/21 22:08
70F：推 WANGSH : 日本勇於面对问题 反观 05/21 22:08
71F：→ linkmusic : 日本哪有勇於面对问题啊,没看日央装死中喔 05/21 22:09
72F：推 mike7689 : 美债的话 美国也许还能利用现有影响力逼其他小弟吞 05/21 22:10
73F：→ mike7689 : 下去 但日本根本没办法强逼其他人买日债 只能自己 05/21 22:10
74F：→ mike7689 : 吞 05/21 22:10
75F：→ linkmusic : 有没有军事能力(拳头)差别就在这看出来了 05/21 22:13
76F：推 mike7689 : 债券这种东西 殖利率越高代表越没人想买 05/21 22:13
77F：→ mike7689 : 我猜 日本搞不好会去偷偷找中国 因为两国前阵子才 05/21 22:16
78F：→ mike7689 : 刚签延长本币互换协议 日本也许会跟中国说 日本买 05/21 22:16
79F：→ mike7689 : 一点中国公债 中国也买一点日本公债 05/21 22:16
80F：→ bndan : 只能说不购美债玩谈判 就会被同样招术压制 美国通 05/21 22:18
81F：→ bndan : 膨问题可以输出全世界 只有政治压力 但日本一切都只 05/21 22:18
82F：→ bndan : 防通缩 现在「市场」通膨反应过快（日本薪资收入成 05/21 22:18
83F：→ bndan : 长过慢 跟台湾一样 但规模更大） 变成进退两难 如果 05/21 22:18
84F：→ bndan : 跟美国一样做法 市场通膨更剧烈 日币预期贬更剧烈 05/21 22:18
85F：→ bndan : 就要从嘴炮升息变成实际升息以守汇率 然後日经就要 05/21 22:18
86F：→ bndan : 爆了 是爆经济还是爆民怨 还是乖乖多买点美债大家 05/21 22:19
87F：→ bndan : 不走抄家谈判呢？ XD 05/21 22:19
88F：→ linkmusic : 现在观察重点在套利仔去年走一批现在还剩多少 05/21 22:22
89F：推 KrisNYC : 想远了 日本自己也是利差交易的始祖之一 05/21 22:22
90F：→ linkmusic : 不然要是日央不出来控殖利率,去年的套利仔还钱潮 05/21 22:23
91F：→ KrisNYC : 用日本公债质押借1%多的钱去买4~5%的镁债的规模多大 05/21 22:23
92F：→ linkmusic : 恐怕又要来一波 05/21 22:23
93F：→ KrisNYC : 没有人知道 05/21 22:23
94F：推 mike7689 : 套利交易的大资金我觉得都没走一直都在 05/21 22:23
95F：→ KrisNYC : 日本长期的超级低利 稳定到全世界都去做carry trade 05/21 22:24
96F：→ linkmusic : 记得去年套利仔还款弄到美国10年债跌一波 05/21 22:25
97F：→ KrisNYC : 现在美债的本金不稳 减个几层杠杆理所当然的 05/21 22:25
98F：推 KrisNYC : btw 日本公债的评级也是aa1 不是aaa 小贴士一下 05/21 22:27
99F：推 mike7689 : 日旅板很多人都在抢日圆 我是认为时间尺度拉长的话 05/21 22:28
100F：→ mike7689 : 日圆长期趋势不可能强的 屯太多日圆只怕永远都有 05/21 22:28
101F：→ mike7689 : 更低的山谷 05/21 22:28
102F：→ KrisNYC : 如果用这种逻辑来看 台湾长期也是不可能强 05/21 22:28
103F：→ KrisNYC : 现在只是被迫扭曲 05/21 22:28
104F：→ KrisNYC : 台湾还比日本更需要外销 更需要外汇存底 05/21 22:29
105F：→ KrisNYC : 我们可没有一亿多人民与这麽大的国土/资源 05/21 22:30
106F：→ linkmusic : 如果日央最终还是出来收债控制殖利率的话确实不会强 05/21 22:31
107F：→ linkmusic : 日央装死期间殖利率飙高等同信用紧缩日圆应会走强 05/21 22:33
108F：推 KrisNYC : 现任石破首相是自民党的 在日本属於跟传统财阀反向 05/21 22:34
109F：→ KrisNYC : 如果在箱庭议政架构之下 日本的黑箱程度极高 05/21 22:34
110F：推 KrisNYC : 白话说就是什麽极端的事都可能发生 05/21 22:36
111F：→ avmm9898 : 只剩陆股能避险了 05/21 22:41
112F：推 mike7689 : 所以只剩下一条路：逼日本央行印钞票全吃下去 end 05/21 22:41
113F：→ mike7689 : 05/21 22:41
114F：→ mike7689 : 日本不可能减债的 05/21 22:41
115F：→ linkmusic : 日央印钞那日本就喜迎通膨也 05/21 22:44
116F：推 KrisNYC : 它们 暂时没有很怕通膨 05/21 22:47
117F：→ KrisNYC : 之前通缩太久 虽然这两年确实好像有压迫到民众生活 05/21 22:47
118F：→ KrisNYC : 我在讲什麽 回来一看 石破事自民党内与安倍反向的 05/21 22:48
119F：→ KrisNYC : 派阀来说 安倍跟财阀感情好 他属於另一端 05/21 22:48
120F：→ yinaser : 现在就只剩下日政府减支出才有救那天，但那是对财 05/21 22:48
121F：→ yinaser : 富全体清洗 05/21 22:48
122F：→ KrisNYC : 所以石破对政经的控制力是比安被这种老贵族差一截 05/21 22:49
123F：→ linkmusic : 现在是油价被压死在地上,不然以日币那种弱法,日本 05/21 22:53
124F：→ linkmusic : 通膨早该起飞了 05/21 22:54
125F：推 mike7689 : 我是觉得自民党应该会逼央行印钞票干下去 看这一年 05/21 22:54
126F：→ mike7689 : 米价被农协把持涨成这样 就知道他们似乎真的没有在 05/21 22:54
127F：→ mike7689 : 乎通膨问题 05/21 22:54
128F：→ KrisNYC : 其实十多年前 6x是高油价 低油价是30左右 05/21 22:55
129F：→ KrisNYC : 日本确实在面临全新的经济重组 05/21 22:55
130F：→ linkmusic : 那应该是还没真正面对到严重的输入性通膨吧 05/21 22:56
131F：→ KrisNYC : 这个我们连去玩都会感受到 物价非常的极端 05/21 22:56
132F：→ KrisNYC : 因为日本自己农产很丰饶 薪资日圆计价来说也低阿 05/21 22:56
133F：→ KrisNYC : 你看它们大学毕业生哀号21万日圆的起薪 到手13万多 05/21 22:57
134F：→ KrisNYC : 依现在的汇率等於到手只有2万8台币 等同台湾底薪 05/21 22:57
135F：→ KrisNYC : 要怎麽付日本大都市那个租金跟水电 05/21 22:58
136F：→ KrisNYC : 超市 local店家 连锁店之便宜 整个网路都是图片 05/21 22:59
137F：推 smalmal : 傻逼才去买债 各国的老人都不还钱的 05/21 23:04
138F：→ amaqua : 债券解法就是加税、加税、再加税啊 05/21 23:18
139F：→ a8521abcd : 日债本来就除了boj 之外没人在买的 05/21 23:20
140F：推 abyssa1 : QE跟吸毒一样 继续吸不要想不开突然戒毒 太痛苦了 05/21 23:35
141F：→ keyofdejavu : 21万结果到手13万真的太坑，台湾薪资低的几乎都没税 05/21 23:43
142F：→ ChampionYe : 股票那麽好赚的话债券谁要买，不压股票下去，美国 05/21 23:59
143F：→ ChampionYe : 日本都很难救债市，毕竟还有通膨这敌人 05/21 23:59
144F：→ ChampionYe : 想要股市继续创新高，又要改善债务，又要减税，又要 05/22 00:01
145F：→ ChampionYe : 通膨不起来，这太矛盾了吧，可能直接战争掠夺其他 05/22 00:01
146F：→ ChampionYe : 国家资产比较有机会 05/22 00:01
147F：推 creambread : ？不会是日本先倒吧 05/22 00:12
148F：推 Refauth : 简单啊，就直接不承认有欠钱就结束了。 05/22 01:07
149F：推 young000 : 中国债卷国际拍卖价格相当好呀XD 05/22 01:07
153F：推 Heedictator : 日本已经完蛋了 05/22 02:39
154F：→ aloness : 国债利率这样一直拉，民间也会变相升息 05/22 02:45
155F：→ aloness : 这比较像是逼迫中央表态，到底要宽松还是紧缩，给 05/22 02:51
156F：→ aloness : 定方向，要嘛就乾脆点升息，要嘛就印钞票贬值 05/22 02:51
157F：→ aloness : 处理债务过程每个都要讨好只会沦为落水狗人人喊打 05/22 02:53
158F：→ s860703 : 重演亚洲金融风暴 赖还是可以解决吧？ 05/22 05:37
159F：→ arcanite : 哈哈日本谈判还很呛 结果自己的债利率比美债低还没 05/22 09:31
160F：→ arcanite : 人买 05/22 09:31
161F：推 aleventy : 巴菲特也太神 05/22 11:06