作者Dream95147 (Jimmy|台中自由教练)
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标题[心得] 台币一天升值超过3%的一些想法
时间Sun May 4 11:02:06 2025
嗨～大家早安，前两天台币单日升值超过3%，从4月到现在台币累计已经升值了7.69%，手上美债吃了大量汇损...分享一下想法：
1.美元计价资产价格减损（美债、美股ETF）：
台币对美元升值，买入美元计价的资产会亏，最亏的可能就是美债，毕竟涨不比股票，汇损却相同。如果台币从33升到28，美债ETF帐面价值将损失15%，以存续期约20年的长债ETF来说，降息4码上涨约16%，但台币升值的汇损会吃掉几乎所有涨幅。
https://imgur.com/a/THDmepw
▲台币升值：买入的美元计价资产有汇损
2.公司评价（每股净值&帐上资产价值）
台币升值，可能要注意帐上持有大量美元资产公司的每股净值减损和价值重估。其中影响比较大的可能是帐上持有大量美债的寿险股。假设台币兑美元汇率由33升到28，美元资产价值-15%左右，另外除了帐上美元计价资产价值会减损，美元计价负债价值也会减损，如果台币升值，资产负债表中的美元负债也会相对变少（因为要还的钱合台币变少了），这部分有好处。
https://imgur.com/a/rqduILN
▲台积电2024年第四季－帐上外币资产／负债
3.赚美元公司美国营收的汇兑损失：
以台积电为例：2024年台积电有68.9%营收是美元总营收900亿美元／合约2兆9700亿台币(以USD/TWD=33计)／EPS：45
假如美元兑新台币从33升值到28，台积电营收合台币会变：
=28/33*68.9%(美元计价部分)+31.1%(非美元部分)=89.4%，营收合台币减少约10.6%，台币升值公司营收、EPS会受影响，本益比的杠杆乘数也可能受影响。（台积电：台币对美元升值1%，公司营益率可能减损0.4%）
https://imgur.com/a/o4VL6ys
▲台积电2024年第四季财务报表：美国地区营收占比约68.9%
4.台币可能升多少：
川普口中的肮脏15国，是对美贸易顺差+汇率操纵，在川普的关税谈判之下，台币对美元升值可能难以避免。个人在参考几个价位：USD/TWD=30是川普第一任时平均值，USD/TWD=28是3年前最低，USD/TWD=25是广场协议时。
https://imgur.com/a/1wIe6hN
▲美元/台币 1980-2025年
5.历史借镜（广场协议）：
1985年广场协议，迫使1985-1990年台湾汇率、利率自由化改革，放弃固定汇率改采浮动
汇率（1979年之前台湾是固定汇率），新台币在那段时间从40升到25.5对1美元，升值60%
。台币升值，吸引外资更愿意把美元资产换成台币资产，加上1986年台湾出口旺盛，国内
超额储蓄上升，股市房市暴涨。当时也有一些声音是台币升值台湾中小企业会倒几万家，
但台币从40升到25的时候，台股从600点一路上涨到12682点，股市房市热络，直到1990年
资产炒作的泡沫才破裂。
https://imgur.com/a/5Zrnmzz
▲广场协议的台币VS台股
6.回顾历史找寻方向（1985-1990）：
个人觉得这次台币一天暴力升值，和1985年有点像。有些历史或许可以参考：1985年广场协议的雷根、1980-1990年的雷根大循环、1985-1986年的乔治.索罗斯《金融炼金术》。
「1987年，美国财政部长詹姆斯.贝克为了缓解『美/德贸易逆差』，威胁德国：如果德国央行不准备透过降低利率促进本国经济发展，美国将继续使美元贬值。同年10/19，美国股市闪崩，道琼指数单日下跌22.68%。美国财政部长的发言公正与否？并不重要，但这发言有如一根针刺破了气球。」《一个投机者的告白》
关於这些书中提到的历史，前阵子看到两段话对我很有帮助，分享一下：
1.当我们自行其是，却慌乱於前所未见的难题和变动之际，不要忘记前人已经发展出的规则和答案。
2.当我们埋首一角，汲汲於清理过去的包袱之际，不要忘记世界正在如何变形、如何离我们远去。
川普关税、台币升值、美债危机，每一个我们在金融市场遇到的危机或转机，都是当下前所未见的难题和变动，但回顾过去历史，类似的事情也未尝没有发生过。未来如何我们无法预测，因为市场总是为所欲为
股市的某些结果来自於企业和经济基本面，某些结果取决於我们的心理因素和行为，还有一大部分结果取决於随机性和运气。但参考过去发生过的历史事件，或许可以找出一些投资的方向。
「当投资活动的结果取决於不可知的未来，判断的错误就在所难免。」－ 霍华．马克斯
*免责声明：以上内容仅是资讯分享，不构成任何投资建议。
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※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 61.223.143.154 (台湾)
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※ 编辑: Dream95147 (61.223.143.154 台湾), 05/04/2025 11:05:43
1F：→ JuiFu617 : 问题是历史总是不断重演 05/04 11:03
历史事件真的蛮有趣的
2F：推 saihao : 至少可以再涨4年，稳了 05/04 11:06
3F：→ stocktonty : 做过进出口贸易 就会知道绝对不会只影响10% 05/04 11:10
4F：→ stocktonty : 原本的存货成本 运输成本 并没有随着汇率变低 05/04 11:10
5F：→ stocktonty : 那麽大公司周转率通常都很长 备货也是至少早三个月 05/04 11:11
谢谢分享真实经验，我也希望可以多了解这部分的实际情况
※ 编辑: Dream95147 (61.223.143.154 台湾), 05/04/2025 11:14:07
6F：推 centaurjr : 缓升商家都能慢慢把差价转成利润，急升所有人吃屎 05/04 11:16
7F：→ centaurjr : 就这麽简单 05/04 11:16
8F：→ centaurjr : 就跟上个月股市一天涨停一天跌停一样，你觉得赢的 05/04 11:17
9F：→ centaurjr : 多还是死的多 05/04 11:17
谢谢分享 1986-1987那次台币真的是渐进式升值，这次如果急升不知道会是甚麽情况...
10F：推 xcc54154 : 转单效应怕啥 多10%关税做两倍单就好 05/04 11:17
危机也是转机
※ 编辑: Dream95147 (61.223.143.154 台湾), 05/04/2025 11:22:35
11F：推 JazzyKit : 1986年40升25 直接搞垮纺织业 05/04 11:23
真的，後来也造就了台湾的产业转型
12F：推 sa87a16 : 我们只送不卖所以大家才恐慌 05/04 11:24
13F：推 wendellchen : 台湾当时的产业结构跟现在不一样也要评估 05/04 11:33
对的，当时以纺织业和电子代工产业为主，那个年代台湾GDP年增率比现在更高，出口厂商赚进大量外汇，加上国内超额储蓄，这些可能也要评估
14F：推 happysales : 升到28时希望再看大大分析一篇，还有得益的产业 05/04 11:39
谢谢，我不太能预测到结果，但近期选择持续投入，不设定见，看股市会走向哪
15F：嘘 kinda : 现在30.7 还在讨论33->28 05/04 11:42
16F：推 PTTMAXQQ : 整理的不错，给你一个赞 05/04 11:46
17F：→ PTTMAXQQ : 历史不会重演，但会一直押韵。 05/04 11:47
谢谢你
18F：→ rammstein : 感谢整理 05/04 11:58
感谢
19F：嘘 FireStarman : 历史不会重演 但是可以一直重复贴拿来洗文 05/04 12:01
20F：→ delightboy : 日本有失落30年，台湾没有 05/04 12:15
21F：推 ivan1116 : 汇率就短期波动而已 05/04 12:20
22F：嘘 shmim : 看到降息长债上涨就不用看了 去年开始降息你长债是 05/04 12:28
23F：→ shmim : 涨还是跌眼瞎不会看？ 05/04 12:28
※ 编辑: Dream95147 (61.223.143.154 台湾), 05/04/2025 12:45:39
24F：推 jamesho8743 : 所以你的结论?听君一席话? 05/04 12:40
用力$爱台湾
25F：推 cores : 台币从33元升值至少10%，越舔狗则20% 05/04 12:43
※ 编辑: Dream95147 (61.223.143.154 台湾), 05/04/2025 12:48:02
26F：推 nikok : 很棒的讨论。别又来因这个汇损主题，有自以为是格 05/04 12:50
27F：→ nikok : 局不够的鬼叫蛙，还想质疑他人来是出口商或扮演社畜 05/04 12:50
28F：→ nikok : 呢，自显无知 05/04 12:50
29F：推 Wishmaster : 菜G发问,为什麽股价跌可以期待他回来,好鼓越跌越买 05/04 12:54
30F：→ Wishmaster : 台币升,不考虑多换买金买美元资产,不是同理? 05/04 12:54
31F：→ Wishmaster : 疫情的时候换27,28美金也超爽的阿? 05/04 12:55
32F：→ cleanx : 不知道吃掉台积电多少利润了 05/04 12:55
33F：→ neowfish : 几年前台币28没人讲话 现在就一直忧国忧民 笑死 05/04 12:57
34F：→ neowfish : morris出来靠北政府要台币贬值时 还被酸民酸 05/04 12:57
35F：推 cleanx : 推 05/04 12:59
36F：→ bndan : 立场问题 以投资长期来说 贬>升 以台币现金持有来 05/04 13:05
37F：→ bndan : 说 升>贬 就看这波配置是啥 常态标准躺赢方程式 赚 05/04 13:05
38F：→ bndan : 通膨财的投资 是贬>升… 05/04 13:05
39F：→ bndan : 不跟着「自己」利益走的人 才是有问题的发言 05/04 13:06
40F：嘘 KISS1979 : 台或赢 台又赢 台双赢 跪麻了 tea tailwan 05/04 14:05
41F：推 w60904max : 换个形式的印钞 产业eps降但愿意给的本益比更高 05/04 14:17
42F：推 neilisme : 如果fed年底才会开始降息 那6月後台币升完是好买点 05/04 14:20
43F：推 w60904max : 台积电这种等级的 以台币计价感觉有盲点 05/04 14:22
44F：→ w60904max : 已经不是以前那种只窝在台湾还在跟三星争老二的 05/04 14:23
45F：推 cosmite : 推 05/04 14:24
46F：推 eatyourshit : 急升阻止投机啊 05/04 14:59
47F：推 kobebrian : 台积电人家都看美元营收 05/04 14:59