作者anti87 (李二狗)
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标题[新闻] 美债、美元为何双双暴跌？克鲁曼：川普
时间Sat Apr 12 16:31:57 2025
原文标题：美债、美元为何双双暴跌？克鲁曼：川普让美国「第三世界化」
原文连结：
https://udn.com/news/story/6811/8669298
发布时间：2025-04-12 06:28
记者署名：
原文内容：
美国总统川普日前宣布，中国大陆除外，「对等关税」暂缓实施90天。许多观察家认为，
这凸显两大发展：川普的关税立场已软化，而今後可望迅速敲定一连串贸易协议。
2008年诺贝尔经济学奖得主克鲁曼11日表示，说川普关税立场已软化「纯属虚妄」，而今
後敲定许多贸易协议的展望「可能性很低」。
克鲁曼指出，精明的市场交易员已洞悉，川普2.0政府并无一套合逻辑的经济策略可言。
就金融市场而论，业余者谈股市，行家则看债市和汇市，因为股市往往随投资人情绪起舞
，但债市和汇市较不受情绪左右，这正是为何债市和汇市不像股市那样充斥着「迷因投资
」。因此，近日来美国公债和美元暴跌，都传达一个重大讯息：投资人对美国失去信心。
川普关税立场软化了？
先谈川普关税立场变了没。目前为止，川普部分关税确实从上周宣布的税率降下来，例如
，欧盟现在面临的关税税率从20%下调至10%。但对美国第三大贸易夥伴中国大陆的关税，
仍从34%大幅拉高至145%。而且，美国仍然对进口钢、铝等产品加徵高关税。也就是说，
宣称关税已降下来的人，可谓见树而不见林。
根据耶鲁大学预算实验室（Yale Budget Lab）估计，4月9日的关税措施因为对大陆进口
货课徵异常高的关税，所以推升美国消费者物价的效应「强过」4月2日的关税。具体而言
，据该预算实验室估计，最新版川普贸易战将导致消费者物价上涨2.9%，大约是1930年「
斯姆特-霍利关税法」（Smoot-Hawley Tariff Act）助涨物价效应的十倍。
川普先宣布一套激进的关税计画，只隔一周又宣布另一套激进的计画，称之为「疯狂」一
点也不夸张。而且，宣称变来变去的关税政策总是川普大策略的一环，只会进一步瓦解川
普政府的公信力。
贸易协议将纷至沓来？
再看这些关税是否会促成贸易磋商。克鲁曼对此表示怀疑。别忘了，川普和他的关税军师
纳瓦罗打从一开始就指称美国被外国欺骗、占便宜，不公平对待。但其实，大多数贸易夥
伴国并不如他们指控那样。例如，欧盟对美国产品课徵的关税平均只有1.7%，而且并无重
大的隐藏性贸易壁垒。
因此，美国还能期待与他们商议什麽条件？实际上毫无贸易壁垒，要他们承诺降什麽？纳
纳瓦罗指称加值税（VAT）是名副其实的关税，但实则不然，而欧盟国家根本承担不起废
止加值税的後果。
所以最後结果会怎样？克鲁曼猜测，其他国家可能对川普做出「假让步」，让川普能宣称
「假胜利」，一如川普第一任时那般，夸口说中国大陆已对美国做出重大让步，但到头来
全是虚假；事实上，美国黄豆农至今尚未完全收复失去的市占率。另一例是，川普小幅修
改「北美自由贸易协定」（NAFTA），却夸称与加拿大、墨西哥重议全新的贸易协定。
从汇市、债市看美国沦为第三世界国家
如今，川普正对美国前三大贸易夥伴--加拿大、墨西哥和中国大陆--课徵高关税。这些举
动会使美国迈向成功的双边贸易协议吗？从精明的汇市和债市交易员反应看来，完全不是
那麽回事。
经济理论和历史经验都显示，课徵关税往往会导致汇率升值，除非其他国家报复就另当别
论。连贝森特当初在财长提名听证会上也表示，10%的关税可能导致美元升值4%。反观现
在，美元不但未挺升，反而急贬。
最显而易见的解释是，川普疯狂的政策已瓦解投资人对美国的信心，连带让美国资产失去
传统上作为资金避风港的地位。
至於川普政策掀起债市动荡的议题，需要更大篇幅解释。重点是，大幅提高关税已破坏金
融体系运作，导致美国公债殖利率飙升。这是异常现象：衰退风险升高，通常会造成长期
公债殖利率下滑，因为衰退展望使联准会（Fed）未来降利率的可能性升高。然而，这一
回，美国公债殖利率不仅未滑落，反而劲扬，尤其是长债殖利率，例如30年期公债殖利率
（11日早盘又飙上4.94%）。债券殖利率与价格呈反向关系。
克鲁曼指出，汇市和债市反应的共通点是：拜川普之赐，传统上被视为全球金融体系支柱
的美元资产，如今不再被认定是安全资产。公债殖利率在经济展望恶化时飞升，汇率在殖
利率上扬时却急贬，这些对先进国家而言是反常现象，遑论是拥有全球首屈一指准备货币
的美国。这种现象在新兴市场经济体却很常见。
换言之，投资人已开始把美国当作是第三世界经济体。
克鲁曼表示，他早知道川普的政策既不负责任，还会带来破坏；但就连他也没料到，川普
竟在短短不到三个月的时间内，就摧毁美国累积80多年的信誉。就算川普将来撤销他的所
做所为，美国失去的信誉也难挽回。
心得/评论：
身为喜剧演员的则伦斯基，把自己国家带向灭亡，人民沦为枯骨
同样身为实境秀演员之一的川普，把国家带入衰败，美元美债遭抛售
也不意外了
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1F：推 WusoAiwen : 99美债 04/12 16:36
2F：推 apolloapollo: 赌场想诈赌 大家不想玩了 04/12 16:37
3F：推 livewater : 川普这种表现哪天赖账也不意外 04/12 16:38
4F：→ b9513227 : 反正这波大家知道川普就是没有信用的无赖而已 04/12 16:39
5F：推 Lenney33 : 超长期零息美债 川的下一个计画? 04/12 16:39
6F：嘘 IntoHebe : 这里到底是股票版还是八卦版QQ 04/12 16:41
7F：推 dickey2 : 台币升到30汇损10%，27汇损20% 04/12 16:45
8F：→ dickey2 : 这样你还要存美债吗，除非换回是美金，不然风险就 04/12 16:46
9F：→ dickey2 : 是汇损 04/12 16:46
10F：嘘 hgt : 泽伦斯基把国家带向灭亡??? 莫非投降普丁才是复国? 04/12 16:48
11F：推 AGODC : 台币升到27？？台美利差当作没看到？…是美元跟台币 04/12 16:49
12F：→ AGODC : 一起跌烂吧 04/12 16:49
13F：嘘 jjjjjjs : 买美债 逐出家门 04/12 16:58
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15F：→ dickey2 : 先改变逆差，再跟你说你汇率操纵国 04/12 16:59
16F：推 xeins : 是川普戳破美国繁荣的假象 04/12 17:04
17F：推 cosmite : 还好前几天卖美债卖美元换其他货币躲过了一劫 04/12 17:09
18F：→ LingHsieh : 收到了，持续跟央视对做。 04/12 17:14
19F：→ qrose666 : 主要不止川普，整个团队都睁眼说瞎话并且耍无赖， 04/12 17:20
20F：→ qrose666 : 这使得非美投资者必须未雨绸缪 04/12 17:20
21F：推 ggking3030 : 美债一堆利空，该准备了 04/12 17:23
22F：→ vivi8770 : 各位，股版不能批评政府施政无能，会被捅 04/12 17:27
23F：推 isu0911 : 04/12 17:51
24F：推 fufugirl : 99美债 04/12 17:58
25F：推 dickey2 : 为了那一点点息，承担那麽大的风险，难怪利率居高 04/12 19:28
26F：→ dickey2 : 不下，先看看这些债目前都谁在买，摆明了操纵市场 04/12 19:28
27F：推 bj45566 : 美元贬到 27, 28 本来就是大概率事件 04/12 19:36
28F：嘘 a4399726 : 最大败笔就是最後的心得评论，无人在意你的心得 04/12 21:49
29F：→ aa741121 : 以为投资不用涉略政治，把股票和政治画界线，真是 04/13 00:45
30F：→ aa741121 : 天真 04/13 00:45
31F：推 u8702116 : 再多几篇低点就到了 04/13 02:44