分享 文长 川普这次关税的 背後的策划国师 其中两位 史蒂芬.米兰 与 彼得.纳瓦罗 如果有死不瞑目，或想要知道後续会如何 建议丢给AI 交谈 以下分享这两位 在过去两年左右的分析主张 1.彼得·纳瓦罗（Peter Navarro）的《公平贸易案例》 （The Case for Fair Trade） 2023/4 2.斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）的《全球贸易系统重组指南》（A User's Guide to Restructuring the Global Trading System） 2024/11 原文下载 MEGA 连结 不喜勿下载 https://reurl.cc/o80AvM 先说说 第一感想 1.关税本来就是剑指中国，计画进行可控风险的关税战 2.关税本来就打算这麽高，没有算错的问题 3.关税战的目的就是MAGA 4.对中国本来一开始就要60% 5.米勒有失算的地方，例如原计画每月+2%。 6.人民币汇率至关重要 7.巴菲特阿.. 巴菲特 两份分析主张研究共约100多页，建议丢给AI 做知识库交谈 建议给Grok，模型选 Grok2，因为文件不小 如果用grok 3 会很慢 以下是跟grok 交谈得到的 整合分析：纳瓦罗与 Miran 的观点比较 A.相同点 1.支持高关税作为贸易工具 纳瓦罗在《2025 Mandate for Leadership》 第26章「贸易」中提出《美国互助贸易法案》（USRTA），建议对全球徵收关税， ，以减少贸易赤字并促进制造业回流。 Miran 在《A User’s Guide to Restructuring the Global Trading System》 中同样支持关税，预测特朗普第二任期将对中国徵收60%关税，对全球徵收10 %+关税，作为重塑贸易体系的核心手段。 2.贸易与国家安全结合 纳瓦罗强调中国的经济侵略（如供应链脆弱性、技术窃取），主张关税保护关键 产业。 Miran 亦将贸易与安全挂钩，建议关税针对半导体等产业，并威胁削弱对报复国的 安全承诺。 3.目标：制造业复兴与赤字减少 两人都认为美元过估值和不公平贸易损害美国制造业，目标是通过关税扭转赤字并 创造就业（纳瓦罗预计35万-38万个，Miran 引用「中国冲击」损失200万个）。 4.批判现行贸易体系 纳瓦罗批评WTO对美国不利，Miran 则指责低关税（美国3% vs. 中国10%）是过时的 冷战遗留，需重塑以利美国。 B.不同点 1.货币政策的角色 纳瓦罗几乎未提及货币调整，专注於关税的直接效应。 Miran 强调货币抵消（currency offset）的重要性，并提出多边（ 如「Mar-a-Lago Accord」）和单边（如IEEPA用户费）策略，纠正美元过估值。 2.对通胀与衰退的关注 纳瓦罗对通胀和衰退风险分析不足，仅简单提及关税可能影响CPI，未 提供应对方案。 Miran 详细讨论通胀（0%-0.6%）和衰退风险（如金融波动、报复性关税），并 提出渐进加税、供给侧改革等缓解措施。 3.实施细节与风险管理 纳瓦罗提供政策蓝图（如USRTA），但缺乏操作细节和风险评估，显得乐观。 Miran 注重实际执行（如每月2%加税）、市场反应，并建议与联储协调，展现谨 慎态度。 4.视野范围 纳瓦罗聚焦单边保护主义，忽视全球金融联动。 Miran 从 Triffin 困境出发，将贸易政策置於全球储备货币和安全体系中， 视野更广。 --------------------------------------------------------------------------- C.Miran 建议与川普政府做法的差异及控制通胀与衰退措施 截至2025年4月9日，川普政府尚未正式进入第二任期，因此其「当前做法」主 要基於第一任期（2017-2021）的经验及竞选承诺。 一、Miran 的建议与之存在以下差异： 1.货币政策整合 a.川普政府做法：第一任期内，川普偶尔批评美元过强，但未系统性调整货币政 策，关税战（如2018-2019年对华25%关税）主要依靠贸易措施，未明确与货币联动。 b.Miran 建议：Miran 将货币调整视为关税成功的关键，提出单边（ 如IEEPA对储备资产徵费）和多边（如「Mar-a-Lago Accord」让盟友卖美元、 买长债）策略。这比川普政府的单纯关税战更具金融深度，可能尚未被采纳。 2.渐进性与协调性 a.川普政府做法：第一任期关税实施虽分阶段（如18%增幅分一年多），但 更多是谈判策略（Phase 1协议），而非系统性缓解风险。对金融市场波动（ 如股市）敏感，但未明确与联储协调。 b.Miran 建议：Miran 强调每月2%渐进加税，并与联储及盟友协调（ 如联储压低长债利率），以避免突发性衰退。这比川普的即兴风格更结构化， 可能超出当前执政团队的实践。 3.安全与贸易的深度结合 a.川普政府做法：已将安全与贸易挂钩（如限制华为），但未明确威胁削弱盟友 防务承诺。 b.Miran 建议：Miran 建议将关税与安全伞明确捆绑（如报复性关税国失去美国 保护），这比川普第一任期的做法更激进，可能尚未完全融入政策。 二、Miran 控制通胀与经济衰退的措施 Miran 的策略旨在确保关税和货币政策不引发通胀或衰退，具体措施包括： 1.控制通胀 a.货币抵消：Miran 依赖货币调整降低进口价格上涨（2018-2019年人民币贬 值13.7%抵消17.9%关税）。他预估60%对华关税若部分抵消，CPI仅涨0.3%-0.6%， 属可控范围。 b.渐进加税：每月2%加税避免突发价格冲击，给企业适应时间，参考2018-2019年通 胀稳定（CPI约2%）。 c.供给侧改革：去监管化（节省GDP 1%-2%）和能源增产压低成本，抵消关税压力， 保持整体去通胀趋势。 d.联储策略：若通胀为一次性调整，联储应「看穿」而不加息，避免第二轮效应（ 如货物-工资螺旋）。 2.防范经济衰退 a.货币缓冲：货币抵消维持消费者购买力，避免需求萎缩（如10%关税不影响实质 价格）。 b.结构性支持：监管松绑和低能源价格刺激投资与就业，抵消贸易战负面冲击。 c.金融稳定：若长债收益率因货币调整上升（如美元贬值15%），联储可买长债 压低利率，保护住房和投资市场。 *d.报复管理：威慑报复性关税（如安全承诺威胁），减少出口损失，防止区域衰 退扩散。 *e.时机选择：在通胀低、赤字稳时行动（如联储降息周期），降低衰退诱因。 -------------------------------------------------------------------------- D.与 FED 的互动 Miran 认为联储的合作对控制通胀与衰退至关重要，具体互动方式包括： 1.协调货币政策 Miran 建议联储在关税或美元调整（如IEEPA徵费）引发市场波动时，通过购买长债 或限制加息稳定收益率（第4章）。他参考「Operation Twist」（1960年代），联 储与财政部合作压低长债利率，支持经济。他预期联储会配合，若川普公开支持 联储独立性并承诺干预为临时措施（如过渡期）。 2.法定职责依据 Miran 指出联储「三重使命」（就业、物价、长债利率稳定）为介入提供依据。若 关税或货币政策推高长债利率（如从4.25%升至5%），联储有责任稳定市场，避 免衰退。 3.潜在挑战 若联储优先抗通胀（如2022-2023年加息周期），可能抵制货币宽松，导致收 益率飙升和衰退风险上升。Miran 建议川普政府需在通胀平静时行动（ 如2025年降息期），以确保联储配合。 ^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^ 4.评估与展望 Miran 的措施比纳瓦罗更全面，考虑了通胀（0%-0.6%）和衰退（金融波动、报 复）的具体风险，并提供可操作方案。然而，其成功依赖货币抵消的可控性（ 若美元不升值，通胀可能超预期）、联储的配合（若独立性受限，可能拒绝）及 全球反应（报复或中国危机）。相较川普第一任期的即兴风格，Miran 的结构化策 略可能更适合第二任期的复杂挑战，但需川普团队采纳其金融与协调视角。 ---------------------------------------------------------------------------- Miran 未考虑或低估的因素 一、市场波动的非线性放大效应 1.Miran 的假设：他在第5章「Market and Volatility Considerations」中提到货币 调整（如人民币贬值30%）或关税可能引发金融市场波动（如8月闪崩，纳斯达克 跌8%），但认为渐进实施和联储介入可缓解影响。 2.未考虑之处：当波动率达60%，市场可能进入非线性恐慌模式，类似2008年的「去 杠杆螺旋」。Miran 未充分分析高波动下的羊群效应（herd behavior）、流 动性枯竭或信贷市场冻结。例如，若股市暴跌30%-40%，企业融资成本飙升，可 能引发大规模裁员和破产，超出其预估的「可控波动」。 3.衰退影响：这种非线性效应可能使衰退从「风险」变为「必然」，尤其若波动持 续数月而非短暂震荡。 二、全球系统性风险的传染 1.Miran 的假设：他承认中国经济若因关税崩溃（债务350% GDP，第3章）可 能引发波动，但认为美国因市场规模和资本韧性能承受冲击。 2.未考虑之处：Miran 低估了中国危机的全球传染效应。若中国房地产或银行系统 崩溃（类似恒大事件放大版），可能拖累亚洲供应链、欧洲出口和美国跨国企业（ 如苹果、特斯拉），引发全球需求萎缩。他未提及「多米诺骨牌效应」如 何抵消美国的相对优势。 3.衰退影响：在60%波动下，全球联动性可能使美国无法独善其身，衰退深度超 出 Miran 的预期。 三、联储反应的局限性 1.Miran 的假设：他在第4章建议联储通过购买长债或限制加息稳定市场（ 如「Operation Twist」），假设联储会配合川普政策。 2.未考虑之处：在波动率60%的环境，若通胀同时高企（如2022年的9%），联 储可能优先抗通胀而非救市（如加息而非降息）。Miran 未充分探讨联储独立性 受限或政策失误（如过晚降息）的後果。此外，若联储资产负债表已膨胀（如 2020-2022年的QE），进一步干预可能引发市场对美元信心的崩溃。 3.衰退影响：联储若无法有效压低收益率或刺激经济，衰退可能因融资成本飙升和 信心丧失而加剧。 四、消费者信心与需求的突然崩溃 1.Miran 的假设：他认为货币抵消和渐进加税可维持购买力，通胀仅0.3%-0.6% （第3章），不足以引发衰退。 2.未考虑之处：在60%波动下，消费者信心可能因股市暴跌、失业预期或价格不确 定性而瞬间崩溃（如1929年或2008年）。Miran 未分析这种心理冲击如何抵消货 币抵消的效果。若消费支出（占美国GDP 70%）急剧萎缩，企业收入下滑可能引发 连锁衰退。 3.衰退影响：需求崩溃可能使衰退从「可控风险」升级为「不可避免」，超 出 Miran 的缓解措施范围。 五、供应链的极端断裂 1.Miran 的假设：他预期企业能通过供应链调整（如转向第三国）应对关税（ 第3章），参考2018-2019年50%转口贸易增长。 2.未考虑之处：在60%波动下，若全球贸易因报复性关税或地缘冲突全面停滞（ 如海运成本暴涨、港口关闭），供应链可能完全断裂。Miran 未探讨这种「 黑天鹅事件」对制造业和零售业的毁灭性影响。 3.衰退影响：原材料和商品短缺可能推高价格并停滞生产，直接引发衰退，超 出渐进加税的缓冲能力。 结论：Miran 的盲点与衰退「注定性」 Miran 考虑了波动和衰退风险，但其分析假设市场反应可控（波动率上限约30%）， 未充分预见60%波动下的非线性效应、全球传染、联储局限、信心崩溃和供应链极端 断裂。这些盲点使他在极端场景下的措施显得过於乐观。若波动率真达60%，衰 退可能因多重冲击（金融、需求、供应）而「注定」，超出 Miran 的缓解能力。 补充财政支持和国际协调或许是应对这种「完美风暴」的必要手段。 ------------------------------------------------------------------------------ Miran 的算盘：整体框架 一、Miran 的策略基於以下目标： 1.贸易再平衡：通过高关税（如60%对华、10%+全球）减少美国贸易赤字，促 进制造业回流。 2.美元地位调整：纠正美元过估值（第2章「Triffin 困境」），减轻其作为储备货币 的负担。 3.通胀与衰退控制：利用货币抵消和联储支持，确保关税不引发经济动荡。 针对 中国、人民币和联储，他的算盘是一个连环计划，环环相扣。 二. 针对中国的算盘 Miran 将中国视为贸易战的主要对手，其策略旨在削弱中国的经济影响力并迫使其让步 。 1.高关税施压 计划：对中国商品徵收60%关税（第1章），远高於2018-2019年的25%，针 对关键产业（如半导体、药品），打击其出口经济（ 中国对美出口占GDP约3%-4%）。 预期效果：迫使中国承担关税成本（通过人民币贬值或补贴），减少对美贸易顺 差（2023年约3000亿美元），并引导供应链转向美国或盟友。 算盘逻辑：中国经济脆弱性（如债务350% GDP、房地产危机）使其难以承受长期压 力，可能在谈判中妥协（如放弃技术转让要求）。 2.安全与贸易捆绑 计划：将关税与国家安全挂钩（第3章），威胁若中国报复（如对农产品加税），美 国可能削弱对其周边盟友（如日本、韩国）的安全承诺，间接影响中国地缘 政治利益。 预期效果：降低中国报复意愿，迫使其接受贸易损失，避免更大战略代价。 算盘逻辑：中国对稳定外部环境的需求（避免孤立）超过短期经济利益。 3.经济孤立 计划：通过关税和盟友协调（如「Mar-a-Lago Accord」），孤立中国在全球贸易中 的地位，削弱其作为制造业中心的角色。 预期效果：中国若失去美国市场（占其出口15%-20%），经济增长可能从5%降至2%-3 %，引发内部压力。 算盘逻辑：中国无法快速找到替代市场，长期竞争力受损。 4.针对人民币的算盘 Miran 将人民币的走势作为关税战的关键变量，试图利用其贬值抵消美国通胀压 力，并间接打击中国经济。 5.货币抵消机制 计划：预期60%关税会推高美元（因贸易平衡改善），人民币自然贬值（如201 8-2019年的13.7%，第3章），甚至可能达30%-50%（第5章风险情景）。 预期效果：人民币贬值使中国商品对美价格保持稳定，关税成本由中国承担， 美国通胀仅涨0.3%-0.6%，而非6%-10%。 算盘逻辑：参考2018-2019年经验（人民币从6.3跌至7.1），中国央行会容忍一定 贬值以保出口，但幅度受资本外流限制（外储约3万亿美元）。 6.资本外流压力 计划：若人民币贬值过大（如30%），中国可能面临资本外流和金融危机（ 如1997年亚洲金融危机），进一步削弱其经济。 预期效果：中国央行可能耗尽外储（2015-2016年曾花1万亿美元稳汇率），被迫 妥协或加剧内部衰退。 算盘逻辑：人民币贬值是双刃剑，短期帮美国控通胀，长期压垮中国金融稳定。 7.限制报复能力 计划：若中国试图抛售美债（约1万亿美元）报复，人民币贬值和外储压力会削弱 其行动空间。 预期效果：抛售可能推高美债收益率（如从4.25%至5%），但联储可干预，中国则 因美元需求自伤。 算盘逻辑：中国的报复成本高於收益，人民币弱势使其不敢轻举妄动。 8.针对联储的算盘 Miran 将联储视为稳定美国经济的後盾，假设其会配合川普政策，确保关税战成功。 a.市场稳定支持 计划：若关税或货币调整推高长债收益率（如美元贬值15%或人民币贬值30%）， 联储通过购买长债（如「Operation Twist」）压低利率（第4章）。 预期效果：10年期美债收益率稳定在4%-5%，避免住房和投资市场因融资成本上升 而崩溃，衰退风险降低。 算盘逻辑：联储的「三重使命」（包括长债利率稳定）提供干预依据，且川普支 持联储独立性可换取合作。 b.宽松容忍通胀 计划：联储应「看穿」关税引发的一次性通胀（0.3%-0.6%），不加息以支持就 业和增长（第3章）。 预期效果：通胀保持可控（CPI 2%-3%），经济增长无通胀压力（如2018-2019年 的2.5%-3% GDP增长）。 算盘逻辑：联储不会对短期价格上涨过激反应，优先稳定实体经济。 c.美元政策协调 计划：若川普通过IEEPA对储备资产徵费（单边美元贬值），联储可配合压低短端 利率，缓解市场波动（第4章）。 预期效果：美元贬值15%可改善贸易赤字（每年1000亿美元），联储确保金融市场 不失控。 算盘逻辑：联储与财政部历史上有合作先例（如1960年代），能适应川普的货币 调整。 Miran 算盘的关键假设 中国妥协：中国会因经济压力（关税+人民币贬值）在贸易谈判中让步，而非全面报复。 人民币可控贬值：中国央行能管理30%-50%贬值，避免金融危机失控。 联储配合：联储会优先稳定市场和就业，而非抗通胀，且有能力压低收益率。 市场韧性：波动率控制在20%-30%，不引发非线性恐慌。 算盘与现实的潜在脱节 在市场波动60%、衰退「注定」的假设下，Miran 的算盘可能失算： 1.中国超预期报复：若中国不惜代价抛售美债或切断稀土供应，美国经济和联储将面 临更大压力。 2.人民币崩溃：若贬值超50%引发中国金融危机，全球需求萎缩可能反噬美国，超出 M iran 的「可控波动」。 3.联储两难：如前所述，若通胀达6%-10%、失业升至8%，联储可能加息而非宽松， 推高衰退风险，打破 Miran 的稳定预期。 结论 Miran 的算盘是一个多层次计划：用60%关税压制中国，靠人民币贬值抵消通胀，让 联储稳定市场并支持美元调整。这在波动率低、中国妥协、联储配合的情景下可行。但 在60%波动的极端场景下，中国可能硬抗、人民币失控、联储陷入两难，他的算盘可能 失灵，衰退风险超出预期。若要应对这种脱节，需补充财政支持和国际协调，而 非单靠联储和货币抵消。 对 Miran 来说，人民币贬值是降通胀的「免费午餐」，中国承担关税成本，美 国几乎无痛实现贸易目标。 2018-2019年人民币贬值13.7%证明这可行，他预期60%关税下人民币 贬值30%-50%同样奏效。但若人民币目前未大幅贬值（如稳定在7:1-7.5:1），通 胀可能远超0.6%，达6%-10%，联储可能被迫加息，打破他的低通胀算盘。这显示 Miran 的策略高度依赖中国货币政策的配合，若中国选择稳汇率，他的计划可能失 灵，通胀与衰退风险双双上升。 ------------------------------------------- 毕竟原文很长 且涉及陌生领域 AI对谈 有一定的不准确，若有错请见谅 末祝 大家平安 --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 114.37.64.131 (台湾) ※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Stock/M.1744202044.A.691.html 是阿，他要的是中国衰退 ※ 编辑: tompi (114.37.64.131 台湾), 04/09/2025 20:42:09 以这两份文件 为基底 川普到底是真觉得 还是假觉得 人民币贬值 是好是坏? 不过中国加的关税已经不是人民币可以覆盖的范围了 所以米勒估计的甜蜜点已经过了，人民币不重要了 ※ 编辑: tompi (114.37.64.131 台湾), 04/09/2025 21:17:32 到今天晚上 川普暂时算盘失算 关税60% 中国没有吞，人民币没有骤贬 剧本已经走钟 ※ 编辑: tompi (114.37.64.131 台湾), 04/09/2025 21:27:15 ※ 编辑: tompi (114.37.64.131 台湾), 04/09/2025 21:28:46 ※ 编辑: tompi (114.37.64.131 台湾), 04/09/2025 21:30:01 谢谢指教，也许我错了 那是我主观的想法 我是基於这两份文件做的想法 ※ 编辑: tompi (114.37.64.131 台湾), 04/09/2025 21:36:50 我查了一下他年龄 是个人才。 ※ 编辑: tompi (114.37.64.131 台湾), 04/09/2025 21:46:25 瓮中捉鳖吧 ※ 编辑: tompi (114.37.64.131 台湾), 04/09/2025 21:48:27 谢谢，大家平安 ※ 编辑: tompi (114.37.64.131 台湾), 04/09/2025 21:58:36