作者daisybubble (黛西泡泡)
看板Stock
标题[情报] Howard Marks对关税的评论
时间Sun Apr 6 22:07:16 2025
标题：Oaktree's Howard Marks on Credit Yields, Trump's Tariffs
来源：YouTube - Bloomberg Television
(公司名、网站名)
网址：
https://youtu.be/KpnUyGM5M-I?si=C1t2qXom2X_SAcda
(请善用缩网址工具)
内文：
一直以来都很喜欢读Marks的memo，还有不定期的演讲或专访，
他总是能把艰涩的金融概念用浅显易懂、有逻辑的方式陈述。
这个影片是2天前Marks接受Bloomberg专访，看板上似乎还没人分享，
以下摘要几个与关税有关的重点：
(注：以下为个人大略的翻译，可能无法100%精确传达Marks的意思，
建议还是直接收看影片。)
1.这波关税造成的环境改变可能是Marks职涯见过最大的。
二战後的自由贸易、全球化，美国（或全球）受到贸易的好处达数十年，
每个国家制造自己最擅长的东西，以低成本制造并外销他国，
再从他国换取自己不擅长制造的东西，每个国家都因此受惠。
义大利生产并外销义大利面、瑞士生产并外销手表，两国都因而得到好处，
试想当国际贸易消失，义大利必须自己制造手表、瑞士必须自己生产义大利面，
两国整体人民福祉会如何改变。
2.美国从全球化受益极大，Marks 10年前撰写的memo提到，
美国过去25年的耐久财成本降低40%（经通膨调整），贸易让低成本财货得以流通，
可以有效抑制通货膨胀（Keep a lid on inflation）。
关税目的是要促进美国本土就业，但会带来的就是美国较高的制造成本，以及随之
而来的较高通货膨胀，最後终究有人必须吸收多出来的成本。
3.Marks维持一贯立场，不预测市场也认为市场几乎无法预测，
而目前关税政策对市场未来影响的混沌不明，更进一步增加预测的难度。
4.美国仍是最值得投资的市场，但值得的程度较以前已有所降低，
因为以前让美国得以成为最值得投资市场的条件已不复见，包含
（1）法治（rule of law）
（2）结果的可预测性（predictability of outcomes）
（3）美国过去财政赤字是因为美元让世界各国买单，
美国政府就像有张额度无限的印钞金卡，可以恣意发债，
反正世界各国都很乐意买单，美国似乎永远也不会收到帐单。
但现在关税影响下，若与各国关系生变，这样的「特权」是否会有所改变?
当美国开始收到各国的帐单、信用出现限制，对美国会是个真正的风险。
有些翻译可能不到位，推荐大家都还是花点时间把影片看完~
--
※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 123.193.178.127 (台湾)
※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Stock/M.1743948439.A.4FD.html
1F：→ budaixi : 怕，感谢分享。 04/06 22:10
2F：推 tlcam4507 : 不愧是 04/06 22:10
3F：推 LeGend1118 : 感谢分享 04/06 22:10
4F：推 matlab1106 : 就诚信没了 长空 04/06 22:11
5F：推 tony15899 : 谢谢 04/06 22:11
6F：推 Iperfection : 感谢分享 04/06 22:13
7F：推 TokyoHard : 有没有Melody Marks的评论 04/06 22:13
8F：→ jyan97 : 记得他2022就写利率下降时代结束 04/06 22:13
9F：推 ssarc : 美国不可靠，所以习近平、莫迪和普丁都可以考虑了 04/06 22:14
10F：推 qk3380888 : 怕 04/06 22:14
11F：推 hatland86 : 感谢分享 04/06 22:16
12F：推 etset : 谁是Melody Marks? 04/06 22:16
13F：推 heyjude1118 : 中俄最想的去美化，结果是川普发动 04/06 22:16
14F：推 qscNERO : 推分享 04/06 22:17
15F：推 Smoltzy : 川普这个失败的商人不懂信用这两个字的意义 04/06 22:17
16F：推 qoqocat : 推推 04/06 22:18
17F：推 c928 : 意思就是美国自己不努力 04/06 22:18
18F：推 RedLover1009: 谢谢分享 04/06 22:19
19F：推 tpta45855 : 那等川普下台後 美国不就又变得有信用了？ 04/06 22:19
20F：推 snowish : 自己把信用打坏的，不要怪其他强权无情 04/06 22:20
21F：→ tpta45855 : 换个人上台 一切又恢复正常 04/06 22:20
22F：推 sdg235 : 信用需要很长期建立，破坏只要一瞬间 04/06 22:20
24F：→ snowish : 信任破坏就需要时间再累积，就算川普下台也没那麽 04/06 22:21
25F：→ snowish : 快恢复，何况在那之前很可能就演变出新的经济体系了 04/06 22:21
26F：→ jyan97 : 川普下台後，去全球化还是不会变吧，除非中美分出 04/06 22:21
27F：→ jyan97 : 胜负 04/06 22:21
28F：→ sdg235 : 川普下台，鬼他妈才知道会不会又选出一个川普jr. 04/06 22:21
29F：推 square : 减持美债 04/06 22:21
30F：推 LINPINPARK : 赞喔，感谢分享 我来深读 04/06 22:22
31F：→ qoqocat : 不过我没有很认同最後一点讲到的，货币信用下滑最主 04/06 22:22
32F：→ qoqocat : 要的点就是这几年赤字真的太严重，这点巴菲特财报的 04/06 22:22
33F：→ qoqocat : 时候就有说到了，世界货币的地位不太可能被改变，光 04/06 22:22
34F：→ qoqocat : 是手上有能源的国家就不同意了XD 04/06 22:22
35F：推 ssarc : 习近平下台後，中国会有信用吗 04/06 22:22
36F：→ jyan97 : 拜登上台的时候其实也没把川普关税降回去 04/06 22:22
37F：推 Homeparty : 从要求台积电离开台湾设厂，就慢慢走向区域化，日 04/06 22:23
38F：→ Homeparty : 本/德国/欧盟/美国都在想一样的事情 04/06 22:23
39F：→ qoqocat : 其实老美光能源就能搞死很多国家了，他可是能源最大 04/06 22:23
40F：→ qoqocat : 出口国 04/06 22:23
41F：→ Homeparty : 全球化已死，已经是现在式 04/06 22:24
42F：→ snowish : 货币信用还没那麽快，除非川普放着美债倒 04/06 22:24
43F：→ qoqocat : 限制出口，中东国家会立刻开心的当他好队友 04/06 22:24
44F：→ qoqocat : 至於为什麽说有能源的国家不同意麻，你去看一下他们 04/06 22:25
45F：→ qoqocat : 钱袋子里都是哪种货币的资产就好 04/06 22:25
46F：→ sdg235 : 刚好相反，opec是加大出口一波，原油暴跌 04/06 22:26
47F：推 k0611812 : 推 他很厉害 04/06 22:27
48F：推 biore45 : 谢谢分享 04/06 22:27
49F：推 josephpu : 全球化真的要死了 04/06 22:27
50F：推 zick8932511 : 说了等於白说 04/06 22:28
51F：推 greedypeople: Melody Marks 的影片要点开的话要注意旁边有没有人 04/06 22:29
52F：→ nike00000000: 谢谢分享 04/06 22:29
53F：推 nakato : 推 04/06 22:29
54F：→ zick8932511 : 反正全球经济会调整 美国不再重要 04/06 22:29
55F：推 leon1757tw : 觉得美债拉高就要跑 04/06 22:29
56F：→ qoqocat : 动脑吧lol 04/06 22:30
57F：→ zick8932511 : 美国吃屎之後 台湾担心被对岸并了 04/06 22:30
58F：→ snowish : 正是川普知道不能倒债，才搞东搞西、搅乱秩序 04/06 22:31
59F：推 fay001 : 自古以来一个强大帝国的从兴盛到衰败的过程，往往 04/06 22:33
60F：→ fay001 : 是从内部的因素造成的 04/06 22:33
61F：推 westmoney : 感谢分享 04/06 22:36
62F：推 mew109 : 感谢分享 04/06 22:38
63F：推 wulongman : 谢分享 04/06 22:39
64F：→ qoqocat : 我刚看完了，後面那个跟各国关系生变是你自己加的吧 04/06 22:40
65F：推 fish1919 : 感谢分享 04/06 22:41
66F：→ elfwind : 那个Melody Marks的,谷哥才发现不得了 04/06 22:41
67F：→ qoqocat : 请备注一下比较好，不然会让人误以为那是marks说的 04/06 22:41
68F：推 lain2002 : 即使川普下台已破坏的信任也无法回复 04/06 22:44
69F：→ qoqocat : 阿拍谢我搞错，他确实有说到不想持有债务因为美国这 04/06 22:44
70F：→ qoqocat : 样对待他们，但我觉得有点小超译 04/06 22:44
HM的原文是：...If we just make people mad, and say the U.S. is still a great
credit, but I don't wawnt to hold their debts because look how they're
treating me,... 白话说就是要是关税搞到其他国家不爽，让他国不再愿意持有美债
的後果。 我自己觉得翻「关系生变」还算是比较保守了XD 不过还是感谢您的建议，
我在前面加个备注。
※ 编辑: daisybubble (123.193.178.127 台湾), 04/06/2025 22:49:47
71F：→ snowish : 因为关税破坏原有秩序，导致国与国关系生变，这没 04/06 22:47
72F：→ snowish : 毛病吧？ 04/06 22:47
73F：推 RamenOwl : Melody Marks好好看 04/06 22:47
74F：→ snowish : 毕竟这次关税战是美国单向对全世界宣战 04/06 22:47
75F：→ qoqocat : 不买单的最根本原因是无节制的财政赤字 04/06 22:48
76F：推 Simonfenix : 谢谢 04/06 22:51
77F：推 js01078687 : 推分享 04/06 22:55
78F：推 gladopo : 蛮忠肯的，跟我想得一样 04/06 22:57
※ 编辑: daisybubble (123.193.178.127 台湾), 04/06/2025 23:00:30
79F：推 qoqocat : 财政赤字不代表各国一定要买单，有美联储在他本来就 04/06 23:00
80F：→ qoqocat : 可以财政赤字，正常情况下2%的财政赤字是健康的，不 04/06 23:00
81F：→ qoqocat : 是因为各国愿意买单他才能财政赤字 04/06 23:00
82F：推 snowangelic : 美国人印太爽 过太爽吧 04/06 23:02
83F：推 qoqocat : 对，重点在於他搞这出之後不能继续无节制乱印乱发债 04/06 23:03
84F：嘘 TaiTY2021 : 人民币想上位问题是他国力不行 04/06 23:04
85F：→ qoqocat : 不过我想说的是就算他没搞这出，其实财政赤字继续不 04/06 23:05
86F：→ qoqocat : 节制利率一样喷给你看 04/06 23:05
87F：→ qoqocat : 人民币想上位可能要先找到自己的石油？ 04/06 23:06
88F：→ qoqocat : 不谈国力就先找自己的石油就好 04/06 23:07
89F：推 Tomince : marks 我只认识一个 04/06 23:07
90F：→ abyssa1 : 美元本位要放给全世界美元当储备取代黄金 当然赤字 04/06 23:08
91F：推 darkangel119: 已拜读 感谢分享 04/06 23:09
92F：推 wahaha99 : 川普下台是没法恢复信用的; 04/06 23:09
93F：→ abyssa1 : 重点摘要：川普超越法律又不可预测 04/06 23:10
94F：→ wahaha99 : 还要经过修补, 包括但不限於恢复过去的做法, 04/06 23:10
95F：→ wahaha99 : 以及最重要的, 修改制度避免再出现下一个川普 04/06 23:10
96F：→ wahaha99 : 而且这一切要在美元被市场放弃之前完成 04/06 23:10
97F：→ wahaha99 : 美国的自我毁灭已经在倒数计时了 04/06 23:11
98F：推 moto000 : 违约 怕了 04/06 23:12
99F：推 wahas020 : 美元不可靠 比特币喷上天 04/06 23:14
100F：推 sdbb : 伟哉Melody Marks 04/06 23:18
101F：→ raku : 美国国债的问题也是美国自己滥发债造成的 借来的钱 04/06 23:22
102F：→ raku : 大脚大手的爽花 跟外国买实际商品 要还债开始收割 04/06 23:22
103F：→ raku : 全世界 够无耻 04/06 23:22
104F：→ raku : 美国把手上资产拿出来拍卖就可以还债了 舍不得而已 04/06 23:23
105F：→ raku : 阿拉斯加拿出来卖啊 04/06 23:23
106F：推 nfsong : 建议搭配央视CCTV 04/06 23:25
107F：→ nfsong : 大陆对关税已经做很久的准备 04/06 23:25
108F：→ nfsong : 这次保护主义 一次就反关税细项直接丢出来 04/06 23:26
109F：推 marsonele : 各国对美国经济信任度降低 04/06 23:50
110F：推 donis12345 : 一堆人都知道美国占尽好处 就白宫里面那个白猪不知 04/07 00:07
111F：→ donis12345 : 就算之後美国上一个正常总统 世界各国也不敢太依赖 04/07 00:07
112F：→ donis12345 : 美国 谁知道美国什麽时候又要出卖盟友 04/07 00:08
113F：推 DreamMakers : 跟我的想法差不多。关税战越久美国受影响越大 04/07 00:28
114F：→ DreamMakers : 美国把过去将近百年累积的信誉当子弹在打。等子弹没 04/07 00:30
115F：→ DreamMakers : 了 就知道了 04/07 00:30
116F：推 clairehao : 推这篇 04/07 00:30
117F：推 lin8851 : 经济学的根本之一，机会成本要消失了吗 04/07 00:36
118F：推 CJimmy : 推 讲的蛮好的 04/07 01:07
119F：推 vincent5236 : 感谢翻译 04/07 01:41
120F：推 allen0080 : 推翻译 04/07 02:08
121F：推 qw99992 : 瑞士还是卖手表 只是美国自己也做 04/07 02:57
122F：推 nctufish : 镁债下跌，美元会一起吗 04/07 03:27
123F：推 mangle : 推一个 04/07 03:34
124F：推 mathrew : 浅显易懂 04/07 06:09
125F：推 herculus6502: 推 04/07 06:40
126F：推 cph8190 : 推 04/07 07:08
127F：→ saintmen : 共和党刚上台就准备下台 且历史留臭名 04/07 08:47
128F：推 vincent5236 : 这篇文让我周一出清美债 逃过一劫 再推XD 04/10 16:41