原文标题：台积目标价 滙丰降至1,400元…认加码投资美国是「必要之恶」 原文连结：https://reurl.cc/jQbDlq 发布时间：2025-03-08 记者署名：经济日报 记者崔馨方 原文内容： https://i.imgur.com/9b8T54D.jpeg 台积电（2330）加大美国投资千亿美元，近期成为全球关注的焦点。外资机构包括滙丰、 瑞银、摩根士丹利（大摩）等证券分别出具报告进行最新剖析。其中，滙丰认为台积电新 增千亿美元投资美国是「必要之恶」，长期毛利率将下降4-9个百分点，因此虽仍建议「 买进」，但调降目标价至1,400元，开外资圈调降台积电目标价的第一枪。 滙丰亚洲科技研究部门主管李宜家指出，台积电加码千亿美元美国投资是「必要之恶」（ necessary evil）。根据情境分析，假设关税范围在25%至100%之间，将可能导致台积电 毛利率受影响范围介於16%至65%，因此加大千亿美元投资，虽使折旧成本上扬，长期毛利 率将下降4-9个百分点，但仍优於被课关税的影响程度。 此外，虽然李宜家维持对2025、2026年每股收益的预测不变，但考量长期毛利率可能承压 ，估值相较於先前假设存在下调风险。因此，将目标本益比由27倍降至25倍，目标价由1, 500元降至1,400元。 展望後市，尽管全球市场仍存在不确定性，但李宜家仍看好台积电持续在先进制程晶圆代 工领域保持领导地位，且持续受惠於AI与高效能运算（HPC）的成长，後市可期。 瑞银重申台积电「买进」评级，维持目标价1,350元。 摩根士丹利（大摩）证券也出具最新报告针对「四大议题」进行解析，同时重申「优於大 盘」评级、维持目标价1,388元不变。 大摩近期在美国举行2025年TMT会议，与台积电财务长黄仁昭进行讨论。大摩半导体产业 分析师詹家鸿表示，台积电资本支出主要用於第四至第六阶段的扩张。黄仁昭强调，台积 电的投资始终以客户需求为导向。 台积电在美国的第一座4奈米晶圆厂已进入量产阶段，考虑提前推进亚利桑那州第二和第 三阶段的计划。随着客户的支持，美晶圆厂规模将在未来几年逐步扩大。 潜在毛利率影响上，未来五年内，台积电海外晶圆厂将稀释毛利率约2-3%。由於客户要求 全球制造的灵活性，台积电需要美国客户分担生产成本，目标是实现长期毛利率53%及以 上。 心得/评论： 难得被下调目标价 1400+1388+1350 三家平均1370元 离现在股价还有365元的涨幅 大家买起来 --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 118.168.229.83 (台湾) ※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Stock/M.1741448228.A.ED0.html ※ 编辑: KIMBEOM (118.168.229.83 台湾), 03/08/2025 23:37:50