原文标题： 大摩看 AI 供应链 建议布局辉达、台积电、世芯等「长线赢家」 原文连结： https://money.udn.com/money/story/5607/8587985 发布时间：2025/03/05 16:39:08 记者署名：崔馨方 原文内容： AI供应链长线前景稳健。摩根士丹利（大摩）证券出具最新报告认为，尽管短期内面临 波动，AI供应链长期需求不变，不过CoWoS订单将趋於理性，同时建议投资人布局如辉达 （NVIDIA）、台积电（2330）、世芯-KY（3661）等「长线AI赢家」（long-term AI winners）。 在AI供应链方面，大摩半导体产业分析师詹家鸿表示，NVIDIA在2025年持续从超微（AMD ）等多家ASIC供应商手中抢占市场份额，导致其他业者市占率流失。由於观察到台积电已 推迟2025年产能扩张计划，甚至部分业者已开始取消CoWoS订单。不过，展望後市，2026 年CoWoS需求的预测仍维持乐观，预计整体年增逾50%。 此外，大摩研究团队解析，2025年生成式AI将带来正向投资报酬率（ROI），并有望在 2028年为生成式AI体与网路产业创造1.1兆美元的营收机会。此外，NVIDIA在近期财报电 话会议中也强调，「长期思维」（Long thinking）将驱动额外的市场需求。 事实上，在近期ASIC热潮中，大摩提醒，根据供应链调查，客户基於「乐观预期」可能已 经过度预订。现实情况是，大多数客户在2025年将市占率输给NVIDIA，并未能达到乐观目 标。其中，AMD、Google TPU和Intel Habana等大摩都已下调预测。 举例而言，即便AWS Trainium需求强劲，但根据世芯-KY的营收趋势，3nm Trainium3直到 2025年底才会开始生产，因此近期有观察到一些CoWoS的重复订单被释放。 整体AI供应链前景乐观，大摩也维持对NVIDIA亚洲供应链，包括台积电、日月光、京元电 子等给予「优於大盘」评级。至於台积电对NVIDIA的订单方面，大摩目前尚未观察到 NVIDIA削减台积电前端晶圆（如4nm晶圆）的订单。 虽然AI资本支出强劲增长，但大摩则建议，在ASIC设计产业中保持选择性，并看好世芯 -KY和联发科、万润等给予「优於大盘」评级。其中，万润的部分营收可能从2025年延後 至2026年；信骅AI相关营收虽以NVIDIA为核心，但因市场预期过高，则获「中立」评级， 并静待市场重新调整。 整体上，大摩建议布局「长线AI赢家」，如辉达、台积电、世芯-KY等。即使近期下调了 对2025年的预测，短期内可能对日月光、万润等CoWoS相关的公司造成波动影响，但至 2026年动能将恢复，并维持2026年底CoWoS产能达到每月10万片的预期不变，後市可期。 心得/评论： 做股票就是需要长线思维 长线来看，所谓的AI winners都是值得投资的好公司 台积电投资美国1000亿美元 光看网路评论好像世界末日 但股价并没有大幅崩盘 TSM更是连续大涨 聪明钱看得比一般人更长更远 -- All in 世芯，人生顺心 --

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