※ 引述《Deltak (蓝田五十弦)》之铭言： : 安安 : 这两年AI出来，很多科技公司估值都上升 : 假设本益比不变，或是不要变高太多的情况下 : 科技公司估值大幅上升，代表营收大幅上升 : 但营收大幅上升，势必消费力也要大幅上升 : 例如NV卖显卡给Meta，Meta卖服务给消费者 : 但消费者的消费力并没有增加那麽多 : Meta却花那麽多钱跟NV买显卡(算力) : 这时候如果Meta股价被推升 : 那算不算是泡沫？ : 主要我想问的是，消费者身上的钱就那麽多 : 再怎麽榨也不会更多了 : 那上升那麽多的营收(估值、股价)是哪来的？ 估计股市泡沫是个有趣的研究 近10来年 最有名资产泡沫研究的专家 是席勒教授（Robert J. Shiller） 有兴趣的可以跟AI聊聊他的研究。 他认为: 1.集体狂热驱使，推动资产价格远超其内在价值 2.经济泡沫的生成与传播与「故事」或「叙事」密切相关。 3.当某个引人注目的故事（如新技术革命或房地产永远上涨） 在社会中广泛流传时，会影响投资者的决策，进一步推高价格。 他认为这些叙事放大市场情绪，是泡沫形成的重要催化剂 在近30年前提出 CAPE ratio，分析了长期市盈率与未来股市回报的关系。 目前这个数值为38.58 https://imgur.com/QWouvJp 称得上是高点，或者说是泡沫。 简单说股价，基本理性上 公司要获利股价才会高 所以 E/P 要大於 机会成本(如定存) 才有投资价值，实际上 E/P 还要加上 风险贴水才划算。 但事情没那简单，回到席勒说的市场情绪与叙事 在1997/3 跟1999/12 SP500 指数EPS 与价格比较 DATE SPX SPEPS 盈利率E/P 97/03 757.12 40.24 5.3% 99/05 1,301.84 40.12 3.1% 同样的EPS 40，但股价在1999/5却上涨72%， 1997年 投资人买5.3%，1997投资人愿意买3.1%盈利率 没有为什麽!! 因为投资人愿意。 回到前面说的"公司要获利股价才会高"， 所以投资人在当时 愿意相信未来EPS更高，至於理不理性 大多数人不知道。 席勒因为是研究泡沫的，所以其实不太受市场与媒体欢迎。 席勒的CAPE ratio 算一种无参数化的指标，它不依赖复杂的假设或参数调整，而是直接从 数据中提取信号，类似於一种简单的经验指标。 如果没有其他更好的想法，其实单纯参考也比到处听说好多了。 如果用时间序列模型去估计市场的实质收益率 就是 E/P-CPI 模型公式: https://imgur.com/X9bLHDT 结果 https://imgur.com/EuOsGXV 1.D10Y3M 是10年美债-3个月债殖利率，当倒挂时，实质收益率越低 代表股价愈高。 2.US3M 美债3个月 月变动值，当市场利率走低，实质收益率愈低 代表股价愈高。 3.CPI(-1)+CPI(-2) 系数为正，代表CPI愈低实质收益率愈低 代表股价愈高。 4.M1 系数是负的，代表 M1增加 实质收益率愈低，股价愈高 5.D(VIX(-1)) 为市场波动 GARCH月变动值，波动走低，实质收益率愈低 代表股价愈高。 1~4 算是总经面，第5是市场情绪。 股价的变动是个相依过程，虽然每天都变动一些 但是回头看 怎麽变高那麽多，看看1999年的例子。 "上升那麽多的营收(估值、股价)是哪来的" 我的想法是 "用印钞机与梦想加速器达成的" 末祝 赚大钱 --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 114.37.127.99 (台湾) ※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Stock/M.1740124827.A.599.html 等下班 一时就顺手了 ※ 编辑: tompi (114.37.127.99 台湾), 02/21/2025 16:12:45 ※ 编辑: tompi (114.37.127.99 台湾), 02/21/2025 16:13:33