※ 引述《Deltak (蓝田五十弦)》之铭言： : 安安 : 这两年AI出来，很多科技公司估值都上升 : 假设本益比不变，或是不要变高太多的情况下 : 科技公司估值大幅上升，代表营收大幅上升 : 但营收大幅上升，势必消费力也要大幅上升 : 例如NV卖显卡给Meta，Meta卖服务给消费者 : 但消费者的消费力并没有增加那麽多 : Meta却花那麽多钱跟NV买显卡(算力) : 这时候如果Meta股价被推升 : 那算不算是泡沫？ : 主要我想问的是，消费者身上的钱就那麽多 : 再怎麽榨也不会更多了 : 那上升那麽多的营收(估值、股价)是哪来的？ 因为你假设的前提就不对了，消费者身上的钱不会是固定的， 你进行借贷，银行也愿意借钱给你，那你凭空就生出钱来了， 现代金融体系玩的就是借贷的游戏，正常状况下都是运作得很好， 什麽叫正常状况?就是你借得到钱还得出利息，现金流没有断裂， 泡沫什麽时候被戳破?升息或资产下跌，导致还不出钱或资不抵债。 https://i.imgur.com/h0zcC6z.jpeg 在网路泡沫形成过程中，宽松的货币与借贷环境起到了推波助澜的作用。 1998年秋天，受亚洲金融风暴及对冲基金LTCM倒闭引发的风险影响， Fed出於对全球信贷市场恶化的担忧而紧急降息，并鼓励银行向LTCM提供 纾困贷款。这次介入在市场上强化了一种预期，即Fed会在股市下跌时出手救市 （俗称「葛林斯潘担保」或Greenspan put现象）。 由於1998年底降息後美国经济很快复苏并进入股市狂热，联准会在随後一段时间 内并未立即收紧银根。一直到1999年中，面对过热的股市和经济， Greenspan才转向鹰派立场，开始连续升息以给经济降温。 从1999年6月到2000年5月，联邦基金利率目标被逐步提高了1.75个百分点 （从4.75%升至约6.5%）。这一系列利率调整的时机被认为相当关键： 此前的低利率政策被指助长了资产价格飙升，而後期的快速升息则被视为刺 破泡沫的导火线之一。 所以与其说是科技泡沫不如说宽松的借贷环境提供了滋养投机的温床。 在泡沫形成阶段，充裕的流动性和较低的资金成本使得资金大举进入 高风险的网路产业。而当联准会後来为对抗通膨和市场过热而收紧银根时， 资金环境骤然转向紧缩，许多依赖外部融资的新创公司撑不下去， 从而加速了泡沫的破灭。 去看一下上面利率与GDP的对照图就一目了然。 至於现在的AI浪潮跟当时的科技泡沫能不能类比? 我建议你去看一下七大巨头的资本支出占他们的营收以及利润比例。 --

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