标的：1475.TW 业旺 分类：多 分析/正文： 一、借壳上市? https://concords.moneydj.com/z/zc/zcq/zcqa/zcqa_1475.djhtm https://imgur.com/bpYC72s https://imgur.com/7C9sj4a 2020年转亏为盈已经够神奇了，接下来营收还能以奇怪的速度继续成长，2022年到2023年 看似成长动能已经衰减了，但仔细观察又发现2023年全年营业利益259百万，2024年光上 半年营业利益244百万，成长动能又回到很奇怪的强劲。 https://imgur.com/fLa6xpJ 我猜这麽强劲的营收成长，应该是这几年有大幅的厂房设备扩产，结果不动产设备规模是 0，真的很奇怪 https://imgur.com/zoZyw4p 从113年公布的112年年报p64发现，113年第一季的进货91%来自关系人交易，是从台湾千 旺、台湾三旺进货。 https://imgur.com/aF5bPyP 以台湾千旺为例，业旺与千旺的董监事重叠程度蛮高的，判断是借壳上市，未来获利取决 於台湾千旺、台湾三旺的实力与老板心态，台湾千旺、台湾三旺因为没有上市上柜，资料 十分匮乏，再继续分析下去也难有斩获。 二、参与式可转换特别股 业旺2019年到2024年的现在，公司获利成长这麽夸张，但2022-2024股价并没有反映本业 强劲的成长动能，所以造成这现象的原因要去研究一下。 https://concords.moneydj.com/z/zc/zcq/zcqa/zcqa_1475.djhtm https://imgur.com/t9TiQcS https://imgur.com/n4dw4Ja 2022年eps11.82，到了2023年eps衰退到7.9，但其实公司获利没什麽变化，主要来自於股 本膨胀，造成eps衰退，且eps11.82配息0.5元、eps7.9配息2元，eps衰退配息又小气，股 价一摊死水也就不奇怪了。如果可以解决股本膨胀与配息小气这两个问题，业旺也许有成 为妖股的潜力。 https://imgur.com/qPYN93T 从113年公布的112年年报p52看到，业旺有参与式可转换特别股 eps= (税後净利-特别股股利) / 加权平均流通在外普通股股数 以上公式可以看出，如果业旺宣布很高的普通股股利，那参与式特别股的股利也要相对应 的提高，那eps的分子就会下降，也就是股利发太多，eps会变低。 https://concords.moneydj.com/z/zc/zcp/zcpa/zcpa_1475.djhtm https://imgur.com/pt4VBLI 在2023年4Q的时候，参与式可转换特别股全数转换成普通股了，故未来股本膨胀造成eps 降低与股利小气这两个问题已经结束了。 三、2024年的状况 https://concords.moneydj.com/z/zc/zcq/zcq0.djhtm?b=A&a=1475 业旺今年上半年eps已经4.01，预估2024年全年eps为8元 2022年股价60，现在2024年股价也60，但其实2022、2023年获利良好，因为参与式可转换 特别配息会降低eps的关系，过去两年并没有分配什麽股利，获利都还留在公司里，资产 负债表显示财务状况已经大大改善，2024年没有参与式特别股了，所以配息会比过去大方 很多，所以我猜明年会有配息6元吧。用股价6X买eps8元，现金股利6元的股票，风险真的 不高。 进退场机制： 如果是去年年初的我，白手起家身价一百四十万左右，那会信贷all in拚一波穷小孩的逆 袭，不过经历皇昌与世禾，身价已经到一千万初头，人生不想再那麽走钢丝，长期投资 210张世丰领股利真的好无聊，手痒买业旺持有30张解闷，短线转移注意力 加码： 制造业通常可以用设机械备规模隐隐约约推估未来的营收规模，但业旺是转手买卖 交易，未来的营收规模预测不出来，不希望不确性太高的股票持有太多，所以不加码。 停损： 1.业旺2024年的eps没有达到7元，配息低於6元，那以上文章的分析应该有出错。 2.股价低於50。 停利： 未来营收规模预测不出来，尽量不预设高点，如果真的有涨再提高停损点。 --

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