1. 1786科妍 2. 分类：多 3分析/正文： 3-1 筹码面 上上周五赫然看到跌停股出现1786科妍，当天立马去探讨一番，原来是9月的营收公告月 减幅29.8%，这项营收利空也造成股价短时间内下跌了接近2成，当然有一些券商研究部认 为主因台湾市场与曜亚结束合作，改成自行销售而产生空窗期有关，法人认为随着自建通 路重新展开4Q24仍可维持季成长，基本面下一段落再来整理，先从筹码来检视 最近三个月1786科妍筹码状况，首先买超排行第一的元大中坜波段买超398张，值得一提 的是2024年科妍前10大股东占据5位的杨家(顶准投资有限公司、杨明恭、杨李淑兰、杨礼 豪、杨东陆)投资公司刚好就登记在桃园，这5位大股东加起来持有1786科妍16.58%股权， 买进行为有可能来自大股东看好未来营运面，买超排行第二的玉山左营波段买超379张， 刚好1786科妍公司就位在高雄市应该不是巧合，买超排行第三的凯基永华波段买超301张 ，从2024年1786科妍前10大股东位居第一持股4.73%的凃水城先生来检视，这位股市大户 在4994传奇、4164承业医、4755三福化等标的的前10大股东也皆有上榜，检视一下筹码不 难发现凯基永华分点四档股票都有交集，此分点买超行为有可能再次展现大股东对未来股 价的信心 3-2 基本面 1. 关节腔注射剂(营收占比40%) : 产品组合有5针、3针、1针、1针含药效几种，是一种相对成熟的产品，但近年市场需求陆 续转往1针、1针含药效，针数降低但较格较高，2025年关节腔注射剂营收法人预估会大幅 年增8成以上，主要受惠欧盟医疗器材法规(MDR)转单效益，2025年5月开始需要获得MDR认 证的厂区所制造之产品使能销售，目前已有很多国际大厂向1786科妍洽谈产品，目标1Q25 完成转换，估计2025年MDR转单效益将使营收增加2至3亿元 2. 妇科、骨外科手术防沾黏凝胶(营收占比30%-40%) 1786科妍的防沾黏凝胶用於外科手术可形成一层防止组织沾黏的屏障，以减少手术後组织 间的沾黏，近年此产品进入高速成长期，除了在台湾通路覆盖率高以外(骨科手术全台市 占>60%)，今年也新增妇科，未来成长来自於增加手术防沾黏凝胶其他科别手术使用。海 外市场部分今年除了已於8/27在妇科剖腹产、外科手术玻达癒防沾黏产品取得巴西Anvisa 销售许可外，骨科防沾黏产品、一针剂型关节腔注射剂在年底及明年预计也分别会拿到许 可，可望对於明年营收贡献锦上添花，2025年也规划在欧洲、越南等海外市场陆续取证， 估计2025年这块营收能年增幅接近2成水准 3. 轻医美-皮下填补剂(营收占比25%) 改善皱纹、皮肤松弛变得更年轻是每个女性甚至男性一辈子追求的事情，医美这部分绝对 是市场对未来1786科妍最期待的产品线，目前主要就是两大亮点产品 首先今年4/9 科妍正式取得医美再生注射剂「可丽媞」自体胶原蛋白增生剂（PLLA）的台 湾药证，更是国内唯一与美国食品药物管理局（FDA）认证核可PLLA产品相同成分之第一 家国产品牌执照，「可丽媞」这项产品俗称童颜针(PLA)，Q4已经开始小量出货 另外今年8/12科妍宣布第一支国产PCL（少女针）乔凡霓丝刺激自体胶原蛋白增生植入剂 已正式通过台湾TFDA批准，预计2025年4月会完成通路布局，後面也会向欧盟、中国、中 南美洲等其他海外市场申请销售许可证，台湾市场PCL少女针目前只有科妍的乔凡霓丝及 英国Sinclair的洢莲丝两个品牌产品，科妍目标为抢得至少30%的市场占有率 4. 治疗膀胱炎之膀胱灌注液(营收占比5%) 营收不大不多探讨 3-3 整理一下几个接下来看好股价的理由 1. 股价反应9月营收重挫反而便宜，预估通路调整後Q4回到季成长 2. 关节腔注射剂受惠欧盟新法规上路(MDR)，厂商淘汰下科妍获国际大厂转单 3. 手术防沾黏凝胶8月取得巴西销售许可，25Q1开卖贡献2025营收，其余许可也将陆续拿 下 4. PLA(童颜针)可丽媞产品10月开始量产、国产PCL（少女针）乔凡霓丝25年4月开始贡献 营收，两大产品可望创造2025年成长曲线 4. 进退场机制 今天已经进场一些部位，停损设定今年5月及8月低点96元附近收盘跌破的隔天确定站不回 就认输，大概10%-15%的停损，其余股票跟大家更新一下，6438迅得、6609泷泽科通通卖 掉狂喷，卖股票真的是比买股票更难的操作，8255朋程股性太折磨，加码了一次不会再加 码了，停损一样设定跌破160元大底部，1786科妍未来几项产品成长性都蛮看好的，可能 会再设定一个加码点，趁营收衰退来捡便宜等待後面几项产品成长，以上资讯帮大家更新 一下 https://i.imgur.com/Ux7UgAU.jpeg https://i.imgur.com/smEJU2f.jpeg https://i.imgur.com/GyoUI20.jpeg https://i.imgur.com/3dvT9kr.jpeg https://i.imgur.com/DtkAgt6.jpeg https://i.imgur.com/Yqzi5FE.jpeg https://i.imgur.com/W0eG5ZB.jpeg https://i.imgur.com/CFaYnw5.jpeg --

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