作者MrChen (陈先生)
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标题[标的] 2316 楠梓电 多
时间Sun Oct 13 23:34:41 2024
1. 标的：2316 楠梓电
2. 分类：多
3. 分析/正文：
楠梓电算是母以子贵题材，先讨论台股母以子贵情况统计
此部分「母以子贵」所表达的概念为母公司持有该股票占母公司有一定比例，或者新闻上将其归类为母以子贵题材的在本篇都称为「母以子贵」。举例而言：矽统虽然只持有联电 2.13%，不过矽统持有之联电股票占矽统总资产75%，联电对矽统的公司价值想当然影响很大，因此在此部分分析将联电归为矽统子公司。
此部分分析目的为探讨「母公司持有子公司市值高於母公司本身市值」这件事是否合理，以及许多人所说「母公司不会反应子公司市值」、「母以子贵题材是假议题」这件事到底是传说还是事实。
https://imgur.com/HRmzhvs
讨论的股票为以上 66 档，更新日期为 2024/10/13
将这 66 档的子公司在会计帐面上的金额调整为目前的市价，再以调整後的母公司净值与母公司市值相比来评估高估、低估（此部分纯粹衡量资产面，类似股价净值比，不过这边是以调整後的净值除以股价，得到的值愈高代表愈被低估）。
有鉴於台股往往给予 KY 股较低之股票估值，将 66 档中，排除 KY 股後进行分析：
https://imgur.com/aGqPaxZ
将上图的高低估情形整理为表格
https://imgur.com/VlHsIgS
可以看到 62 档中，相对高估的有35档，大部分母以子贵题材之母公司是会反应持有的子公司市值，58档集中在 0% ～ 150% 的范围，代表母公司几乎都不会落後持有子公司市值超过66%。
透过 boxplot 呈现
https://imgur.com/w5wEVkB
统计数字：
https://imgur.com/S88QvGq
可知调整子公司至市价後母公司净值除以母公司市值之整体平均数为94%，多数集中在 1 倍附近，也就是母公司市值约等於调整後净值附近。
唯一的离群值为楠梓电，调整子公司至市价後母公司净值除以母公司市值达501.86%, 其次则为永丰余之209.86%。
透过整理得知母子公司价值脱勾不像一般想像的为常态，反而是大部分母公司的确会反应子公司市场价值，而还没反应子公司市场价值的反而才是离群值。
楠梓电与其转投资沪电股份之市值脱勾现象：
楠梓电以权益法持有 11.95% 沪电股份，若将沪电股份以市值调整楠梓电财报，楠梓电的总资产约80% 为沪电股份股权。
https://imgur.com/GAKlIQs
近两年沪电股份股价涨幅约 252%, 楠梓电股价涨幅约 91%
https://imgur.com/sH2i5N3
https://imgur.com/47PNxk2
近两年迄今沪电股份股价涨幅都高於楠梓电不少，造成脱勾情形愈趋显着
2023 年沪电股份涨幅约为82%, 楠梓电约为40%
https://imgur.com/iN3pxXX
2024年迄今沪电股份涨幅约为89%，楠梓电约为33%
https://imgur.com/DtuuqPk
每年偏离愈来愈多的情况下，现在已经产生一个特别的现象： 楠梓电市值+负债总额约147亿元，不过楠梓电以权益法持有的沪电股份股权市值就达到约370亿元，约为楠梓电市值及负债总额2.5倍。
楠梓电本业及转投资贡献之获利能力：
沪电营收分布
https://imgur.com/lUIbsd9
沪电分应用之毛利率（企业通讯市场板包括 AI 伺服器或 HPC 相关）
https://imgur.com/3eECgQr
楠梓电主要之 eps 来源
https://imgur.com/3IP0VnW
估计用之税率22%, 得到楠梓电本业 eps 在过去一段时间维持在每季亏损约0.6元，而沪电贡献的获利则为近四季每季平均约1.43元，沪电近四季贡献之 eps YoY 约 70.5%
以 Sum of the part 估值的方式，将楠梓电拆成楠梓电本业及转投资沪电，楠梓电本业目前营运亏损，因此放大亏损倍率（本益比）来得到更保守的估值，假设本益比15倍，沪电为高成长公司，给28~30倍本益比，将本业与转投资两者相加
(-0.6)*4*15+1.43*4*28=124.16
(-0.6)*4*15+1.43*4*30=135.6
以 Sum of the part 法得出之估值约124.16~135.6元
4. 进退场机制：
124以上随意出，维持约 2,000 多张放着，不设停损
https://imgur.com/GL1R8ce
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1F：推 Arjui : 陈爸晚安 10/13 23:37
2F：推 superbigbig : 太猛了 10/13 23:38
3F：推 Kobe5210 : 终於是正宗的股票文了，推 10/13 23:39
4F：推 c9c9c9ddde : 5黏前听君一席话 赔一屁股 现在.. 10/13 23:39
请问五年前买是怎麽到现在赔一屁股的呢？
https://imgur.com/9KHrost
5F：推 GingFreecss : 哇靠2771张 10/13 23:40
6F：推 abc21086999 : 收到，礼拜一涨停买进 10/13 23:42
7F：推 lynn79422 : 殷董当年选董事主张处分 ，後来沪电涨更多了 10/13 23:42
※ 编辑: MrChen (36.230.48.44 台湾), 10/13/2024 23:45:38
※ 编辑: MrChen (36.230.48.44 台湾), 10/13/2024 23:46:40
8F：推 bursthead : 五年前买在那根绿棒QQ 10/13 23:47
9F：推 x2206223 : 推~ 10/13 23:47
10F：推 c9c9c9ddde : 当年停损了 10/13 23:47
11F：推 winston99422: 怎麽喊那麽久还没涨XD 10/13 23:47
12F：推 lyenia : 老样子 跟2771股 10/13 23:48
13F：→ hihi29 : 跟着陈霸吃香喝辣 all in了啦 10/13 23:51
14F：推 storyb181 : 陈爸为什麽周五发一篇今天又发一篇呢 10/13 23:52
假日整理了一下想说发个完整一点的 XD
※ 编辑: MrChen (36.230.48.44 台湾), 10/13/2024 23:55:09
15F：推 qwe78971 : 陈爸不是才刚发过 怎麽又一篇 10/13 23:55
16F：推 QazBank : 陈爸之後还要选董事吗 10/13 23:55
不会啦哈哈
※ 编辑: MrChen (36.230.48.44 台湾), 10/13/2024 23:56:33
17F：推 jacqueswu : 大户持续调节，本想反弹至55.5先出，应该可放心等 10/13 23:57
18F：→ jacqueswu : 涨破百了？ 10/13 23:57
19F：→ MrChen : 是说今天的101还蛮漂亮的欸 10/13 23:59
21F：推 storyb181 : 这档太洗了，成本没在30-40的根本抱不住 10/13 23:59
22F：推 momoidcool : 明天涨停 10/14 00:05
23F：推 storyb181 : 就算明天涨停，之後还是连三根黑k，够洗洗到没人玩 10/14 00:08
24F：推 a0808996 : 陈爸可以问个假设性问题吗 10/14 00:13
我有想过这个，如果这样的话，应该会有一次性的钜额 eps ? 但我想短期内应该还是会用权益法认列
25F：→ a0808996 : 目前沪电持股只剩11.95%了 10/14 00:14
26F：→ a0808996 : 如果董事要继续卖下去 虽然我不知道要卖到 10/14 00:15
27F：→ a0808996 : 几% 但是假如卖到一定比例後 不能再以转投资 10/14 00:15
28F：→ a0808996 : 认列沪电获利的话 还会继续持有? 10/14 00:16
29F：推 Madridtop : 怎麽不说沪电超涨，所以回归净值比，楠电20合理 10/14 00:16
虽然我不清楚你知不知道这句话的涵意，不过你这句话相当於给沪电4倍本益比，沪电今年 eps YoY 70%
你的想法很酷
※ 编辑: MrChen (36.230.48.44 台湾), 10/14/2024 00:18:42
30F：推 a0808996 : 你做为大股东 应该可以知道 董事会未来规划吧 10/14 00:19
※ 编辑: MrChen (36.230.48.44 台湾), 10/14/2024 00:19:37
31F：→ a0808996 : 其实就是持续分润 跟卖股走人 10/14 00:20
32F：→ a0808996 : 如果未来不能走权益法 那只剩 oci 跟fv 了 10/14 00:21
33F：→ a0808996 : 要不然就是一次出清 都有可能 10/14 00:21
34F：→ a0808996 : 但是这样其实跟卖土地厂房意思差不多 10/14 00:21
35F：→ a0808996 : 这样未来财报上只剩亏损了 不能再用转投资抵销 10/14 00:22
※ 编辑: MrChen (36.230.48.44 台湾), 10/14/2024 00:25:21
36F：推 vicccf : 了无新意 万年男子店 换档介绍好吗 10/14 00:31
我虽然了无新意，但我平均每年还是能赚20%以上，如果投资方式酷一点，达成一样的财务目标会比较好吗？
尊重 友善 包容
37F：→ imlucky : 这支蛮难玩的 10/14 00:34
XDDDD
※ 编辑: MrChen (36.230.48.44 台湾), 10/14/2024 00:37:53
※ 编辑: MrChen (36.230.48.44 台湾), 10/14/2024 00:38:45
※ 编辑: MrChen (36.230.48.44 台湾), 10/14/2024 00:43:04
39F：推 chinaeatshit: id正确 10/14 00:47
40F：推 Audien : 厉害了 10/14 01:00
41F：推 warlocks : 陈爸赞 10/14 01:11
42F：推 kiversonx17 : 这档永远在讲母以子贵 讲n年还是这招 10/14 01:28
43F：推 momo8140 : 分灵体一辈子都写不出来的标的文 10/14 01:35
44F：推 QazBank : 子越来越贵了 也越来越赚钱 母一样烂 10/14 01:40
45F：推 erowii : 五年前赔钱出场，没本事赚到这笔QQ 10/14 01:48
46F：推 jj782995 : 母子守中线 不然守季线也可以 10/14 01:50
47F：推 Haerin520 : 这只非常洗 成本不够低很难抱 10/14 02:04
48F：→ nimama000 : 联发科的母公司:子怎麽长那麽大 10/14 02:05
49F：→ nimama000 : 什麽时候决定要处份记得在媒体批露'後'一秒上来PO 10/14 02:06
50F：→ nimama000 : 既合法又能帮助版友 10/14 02:07
51F：→ luckystrike5: 快减资了吧 10/14 03:18
52F：推 ctes940008 : 二哥：整个家族我最难涨。 10/14 03:52
53F：推 dagehoya5566: 爸我回来了 10/14 06:23
54F：推 simo520 : 低调一点不好吗？4字头又要到了 10/14 06:37
55F：→ simo520 : 唯一能期待的是至少它还是cows概念股 10/14 06:42
56F：推 tinoooii : 陈爸连发耶，是要飞了吗？ 10/14 06:42
57F：推 gt99 : 很棒 10/14 06:44
58F：→ lifeterry : 经过台股多年洗礼，台股看价值的真的是少数 10/14 07:06
59F：→ west0110 : 这档真的55以上不卖都会後悔哭哭 10/14 07:19
60F：推 wald5566 : 估值真是艺术 本益比给到28倍 10/14 08:02
61F：推 f204137 : 殷董不到20就分享了 哪里套牢 10/14 08:07
62F：推 edwin999 : 推老爸 等等处理 10/14 08:13
63F：推 errard : 不知道为何五年了市场还是不认可这个故事 10/14 08:28
64F：推 DustinFu : 五年前买放到现在根本不会赔,酸民真是够了 zzz 10/14 08:31
65F：→ DustinFu : 五年前最高也才49,今年高点随便卖都超过这个价位 10/14 08:32
66F：推 bigair888 : 推陈爸 10/14 08:53
67F：推 smallmin36 : 陈爸推 10/14 09:05
68F：推 louis7656 : 6 10/14 09:12
69F：推 name1988 : 陈爸推推 10/14 09:20
70F：→ tmdl : 母公司陈爸 子公司护垫 孙公司男子汉 10/14 09:21
71F：推 arrowciroo : 太慢了 10/14 09:32
72F：推 nono556 : 陈爸推 10/14 09:45
73F：推 jc761128 : 我看应该还会压回XD 10/14 09:50
74F：推 yuen1029 : 这66档好像还有宝可以挖 感谢分享 10/14 10:06
75F：→ simo520 : 认真说,55.8没有带量站稳前,都不是作多的好时机 10/14 10:11
76F：推 david7796 : 好，跌到推荐价二三十几附近我再买 10/14 10:49
77F：推 popbug : 喊破百的眞的不要害人 10/14 11:16
78F：→ Nick0907 : 很多人酸酸臭臭内 还是感谢陈爸分享 10/14 11:23
79F：推 storyb181 : 跟着陈爸吃香喝辣 10/14 12:01
80F：推 s1001326 : 上看1xx 10/14 12:16
81F：推 BruceChen227: 陈爸早 10/14 13:29
82F：推 smbtomas : 我被洗出剩下一张傻眼，感恩陈爸 10/14 15:18
83F：推 smbtomas : 靠一档重压睡觉赚钱也能被酸...请陈爸再推荐 10/14 15:25
84F：推 z5582143 : 推殷董 10/14 18:28
85F：→ ann16 : yu四胜股 成本36目标100供参考 10/14 19:08
86F：→ ann16 : 明年才会破百 yu神预告 现在还没行情 10/14 19:09
87F：推 jim272272 : 陈大推推 10/14 22:35
88F：推 GLUESTICK : 文一出就被杀 等40初再捡 10/15 13:10
89F：推 wings0610 : 感谢推荐 有赚先下车 10/18 10:56