原文标题： 债市多头列车启动！「投资级债」成资金焦点　降息环境策略曝光 原文连结： https://finance.ettoday.net/news/2823713 发布时间： 2024-09-25 19:10 记者署名： 杨络悬 原文内容： 美国降息开启债券市场多头列车，保德信指出，市场资金今年来已出现「提前卡位债市」 的现象，其中，投资级债市更成为资金焦点，由於投资级债拥有较长的存续期间，且整体 债券评等较佳，在降息环境中更加突显吸引力。 PGIM保德信美国投资级企业债券基金经理人黄相慈表示，今年以来，投资级债一直受到法 人资金青睐，主要受惠於金融海啸後难得一见的高殖利率及跌破票面价的吸引，让国际资 金提前进场卡位。 统计至9月19日当周，全球投资级债已经连续47周获得资金买盘，而根据历史经验，降息 後随着美债殖利率下滑，美国投等债多数期间均仍能保持上涨趋势，预期资金持续回补投 资级债的趋势不变。 黄相慈进一步分析，从2001年起美国联准会（Fed）3次降息後的债市表现来看，美国投资 级债几乎都以上涨回应，不论是降息後的6个月、1年，甚至2年，平均能缴出4.37%至 15.8%的报酬率，且时间愈长、报酬率愈高。 由於投资级债企业获利佳，同步带动债券的税前息前折旧摊销前获利（EBITDA）上升。黄 相慈指出，最新美国投资级债的整体EBITDA获利率来到30.58%，已超过前高的30.45%，其 中，AAA至A评级企业获利自2023年6月以来呈现明显上升趋势，BBB评级企业则是获利每季 都有所回升。 黄相慈认为，这波联准会开启降息循环，预计年底前将再降息2码，可以解读成「预防性 降息」，看好美国经济有望温和成长，包括联准会认为2024年至2027年，美国实质GDP将 以年均2%的速度成长，失业率最高仅会至4.4%，且失业率上升非裁员造成，劳动市场未急 遽恶化；而2024年至2025年整体通膨增幅将在2%上下，对於基本面佳的美国投资级债将能 带来正面挹注。 如果投资人想要搭上降息後的债市成长列车，黄相慈建议，除了核心配置投资级债之外， 也可搭配最多20%非投资级债。由於美国投资级债与利率水准关联度高，美国非投资级债 则与股市连动度高，灵活搭配有利降低整体波动，加上非投资级债能提高收益水准，并扩 大捕捉信评提升Rising Star（明日之星）的超额报酬契机。 心得/评论： 债券存续期间越长，降息越多价格涨越多， 公司债比美债好，因为殖利率更高， 因此长天期公司债成为市场的投资首选， 看好降息赚到价差。 -- 如果还有来世，我想当一个兽人 --

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