作者youga (妖嘎)
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标题Re: [标的] 新光金 厄瓜多
时间Sat Sep 21 22:57:34 2024
※ 引述《j0588 (提前退休ing)》之铭言：
: ※ 引述《DAEVA (面龟制丸)》之铭言：
: : 标的：新光金2888
: : 分类：讨论
: : 分析/正文：一点个人的想法
: : https://i.imgur.com/xN6v5w2.jpeg
: : 前提是台新新光可以成功合并!!!!!!!!
: : 以新光金、台新金9/20的收盘价来看(分别12.25、18.25) 之後股价都没什麽动
: : 若在转换後立刻卖掉台新现股 所付出的价差看作是买特别股的成本
: : 以图中成本13.7的高点为例，
: : 若买100张新光金 总成本137万 变成台新後立刻卖掉
: : 中间价差14万3600元是我套在特别股的真正成本
: : 3年後特别股能以风险非常低收回17万7905元 年化报酬率也有7.4%
: : 所以我认为13.7以下都有买进价值
: : 13.5以下特别股实际年化报酬率有12.9%
: : 特别的是若西瓜成本低於12.25 特别股的投入成本可以为0 一般股卖掉还能多赚
: : 至於台新金会再跌到17.8左右的话 13.7进场的瓜农年化会只剩下0.77
: : 不知道这样算对不对 欢迎讨论
: : (免责宣言:只是想讨论互相学习 不建议欧印 请独立思考 自行负责! 高报酬高风险!
: : 万一没过可是会瓜毁人亡)
: : https://reurl.cc/eypo87 计算的表格档案
: : 进退场机制：金管会官员又放狗咬瓜农 没有一家有过
: : 若台新新光合并成功 我就会把特别股乖乖放着当低风险高股息直到收回
: : 而一般股看情形卖掉或是继续放着
: 看到推文有人在怀疑外资买那麽多是要干嘛，所以也来分享一下
: 我目前的看法是目前有避险基金在进行卖台新金买新光金的对冲交易
: 这个case的对冲应该是利用二个不同标的的负相关性，进行套利与规避风险的动作，拼
的
如果两家股东会都过 金管会也同意 而且换股比率不再改变才有你所谓的负相关性
: 其中特别股的折现值计算稍微复杂点
: 1)特别股三年现金流分别为 0.1665, 0.1665, 0.1665+10
确定不是 0 0 0.1665*3？
而且特别股股利的时间跟本金不一样
: 2)初始付出金额为0，复利年报酬率假设以4%计算(参考美债3年期殖利率 + 一点信用利
差
币别不一样也可以拿来套我也是服了
资金成本都不用考虑的
这玩意的殖利率可以参考台新的次顺位债再高一点
因为没有承担亏损的功能（是债）
跟台新其他特别股性质差很多（是股，可视为一类资本）
台新自己说的什麽说不定会溢价那是天方夜谭
而且流动性还很差
: 3)使用EXCEL的NPV函数计算，可以得出特别股的折现值 = 9.35元
: (这意思就是特别股上市当天，以年化报酬率4%计算，合理价是9.35元)
: 4)计算出二间金控的价差 = (18.25x0.672)+(9.35x0.175)-12.25 = 1.65元
: 如果放空1张台新金同时做多1张新光金
不是1:1 你算的是0.672台新配1新光
这边错了下面不用看
: 不考虑手续费借券费证交税等成本
: 5)在价差完全收敛情况下，报酬率 =1.65/(18.25+12.25)=5.41%
不用考虑价差收敛 等你拿到转换後的台新去对冲你原本台新空头部位就可以了
: 6)假设3个月换股完成，换算成年报酬率5.41%x4=21.64%
: 由於外资在二家金控各有超过20%股权，所以除非有人打假球，股临会通过合并案的机
率?
: 惟一风险是送金管会被驳回合并失败，目前我还是看不懂外资要如何对冲风险(总统府
有?
上面错都没关系
但这边就是没人能确定
只要失败你就是两边一起亏损
跟对冲基金的目标根本背道而驰
说到底有稳定的利可图的话
价格老早就收敛了
还等得到你在这套利？
避免口说无凭
有兴趣可以回顾几年前宝成并购宝胜
市场价格根本已经贴到不行
没人觉得会失败了
最後被股东会否决
宝胜市价直接崩盘30%
: ***如果有人对上面避险这部分有任何想法，欢迎提出来互相交流***
: BTW 避险基金通常不会做太长，不大可能把资金压3年
: ================================
: 另外，原PO的算法就像是某些券商会把领到的股息自成本中扣除，结果就是投资报酬率
超
: 正常是会用XIRR公式去评估投资报酬率
: 先建立现金流表格，日期为假设
: (台新金要乘0.672，特别股要乘0.175)
: -12.250/23/24
: x新金卖价1/1/25
: .029 1/1/26
: .029 1/1/27
: .779 1/1/28
: 1) 台新金在1/1/25以18.25卖掉，年均报酬率有28.95%
: 2) 如果在同一天以15.5卖掉，年均报酬率是0.04%
: 所以如果合并成功且在1/1/25拿到台新金股票当天卖掉，台新金不能跌到15.5以下，不
然
: 结论：
: 对冲交易可能才是比较稳的获利模式，而不是单买新光金，当然前提是合并案不能失败
: 万一被套放长期等解套也是可以啦，反正台新金股利一向给得大方
--
※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 112.105.56.160 (台湾)
※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Stock/M.1726930656.A.FFF.html
1F：推 bertkuan : 失败可能会台新涨 新光跌吗？09/21 23:07
请参考近期的中信新光 溢价越多反向越多
2F：推 a069275235 : 举例的很好 为了不暴跌30% 这次只能通过了 09/21 23:08
通过之後的案例请参考国票并安泰
3F：→ bertkuan : 通过对台新到底好不好呀09/21 23:09
改条件後对新光好 改前对台新好
4F：推 intelb06385 : 特别股股利当年不发的话 当年普通股也不能发09/21 23:10
无误 新光人寿就是个钱坑 新光金发不出来的主要原因 到时候到底是台新填满坑还是摔
进去发不出来还很难说
※ 编辑: youga (112.105.56.160 台湾), 09/21/2024 23:16:44
5F：推 mike0608 : 给敢赌的人赚也OK啦，反正就是承担有可能合并失败的 09/21 23:19
6F：→ mike0608 : 风险，那时候新光就…亏烂 09/21 23:19
7F：→ youga : 在并购议题出来以前新光都低於11 失败的话回去也是 09/21 23:22
8F：→ youga : 合理吧？ 09/21 23:22
9F：推 ann16 : 好人一生平安 前瓜农备感温馨 09/21 23:25
10F：推 PitzMan : 推~~~ 09/21 23:31
11F：推 AirLee : 西瓜太贵 根本没套利空间 09/21 23:43
12F：推 k1245963 : 成王败寇 总之我是看好台新 09/22 00:01
13F：→ gn00152097 : 我是看好外资啦，就凭外资买成这样 09/22 01:44
14F：推 piyieen : 准备看西瓜跌停 09/22 01:49
15F：推 tknes : 小朋友旁边看戏 是真的 除非你真的喜欢该银行 09/22 07:58
16F：→ banmi : 啊没办法,就在车上了... = = 我只想稳稳领一块.... 09/22 08:24
17F：→ youga : 未必不能上车阿 我也在想要不要上车 只是想提醒大家 09/22 08:28
18F：→ youga : 不要把通过想得太理所当然 然後一些基本的假设跟计 09/22 08:28
19F：→ youga : 算要对 09/22 08:28
20F：推 superwings : 拿国票金的案例做比较，似乎不太适合。当年是买方 09/22 09:18
21F：→ superwings : 内斗，当年官股也没支持，所以金管会说并购後是否 09/22 09:18
22F：→ superwings : 会按计画增资、经营有疑虑才否准；而且相较於新光 09/22 09:18
23F：→ superwings : 金，安泰的散户少到几忽可以忽略，加上安泰没有增 09/22 09:18
24F：→ superwings : 资急迫性，现在新寿有IFRS时间压力，金管会否准合 09/22 09:18
25F：→ superwings : 并，是拿石头自砸，之後除了中信金不会有人再提案 09/22 09:18
26F：→ superwings : 了；最後，金管会这次的态度是史上最强硬的，这也 09/22 09:18
27F：→ superwings : 跟国票金案完全不同；所以我是确信金管会这关一定 09/22 09:18
28F：→ superwings : 会过，只差股东会而已 09/22 09:18
29F：→ youga : 同意你说状况不同 实际上举例就是要告诉大家 没有 09/22 09:51
30F：→ youga : 什麽是一定过的 如果一定会达成 那你现在就看不到 09/22 09:51
31F：→ youga : 价差 没道理很明确可赚的东西别人不赚 你敢赌那就去 09/22 09:51
32F：→ youga : 但要说对冲基金拿这套基於前篇那种没有学理基础的 09/22 09:51
33F：→ youga : 假设来套利 那还真的是太看不起对冲基金的专业了 09/22 09:51
34F：推 tutor : 金管会赶在星期一晚上决定 就是要配合股东会 告 09/22 10:04
35F：→ tutor : 诉股东都没有别的选项只有跟台新合并 要股东原本不 09/22 10:04
36F：→ tutor : 同意全部转为同意 这就是门神的作用 不但可以打 09/22 10:04
37F：→ tutor : 而且还可以抢时间 09/22 10:04
38F：推 m13579 : 个案本来就是当作参考 每个案例状况不同也无法完全 09/22 11:11
39F：→ m13579 : 类比 但是金管会以前否决的理由容易变成一个依据 09/22 11:11
40F：→ m13579 : 跟法院判决有一定相似 很难完全无视之前做过的决议 09/22 11:11
41F：推 superwings : 过往历史，金管会很少不同意金融业合并，另外台新 09/22 11:34
42F：→ superwings : 金其实已经让金管会预审过了，这是行政惯例，有法 09/22 11:34
43F：→ superwings : 学家的社论就是以此主张应以台新优先，至於那位法 09/22 11:34
44F：→ superwings : 学家为何知道台新金已有预审，留待各位自行判断 09/22 11:34
45F：推 superwings : 不只那位法学家，就连台新金的总经理在某次记者会 09/22 11:41
46F：→ superwings : 的发言，似乎也暗示，台新金的提案已被预审；退一 09/22 11:41
47F：→ superwings : 步论，金管会也有说合意跟非合意并购，不会有相同 09/22 11:41
48F：→ superwings : 标准，这意思也蛮清楚的，就是中信的问题不在实力 09/22 11:41
49F：→ superwings : ，而在打乱「金管会认定的金融业秩序」 09/22 11:41
50F：→ superwings : 所以我认为新新并的最大不确定性在股东临时会，看 09/22 11:46
51F：→ superwings : 有多少西瓜股东还在梦白马王子，或者因为赌烂才投 09/22 11:46
52F：→ superwings : 反对票，但我想，南部钢铁业者、外资、大户，不会 09/22 11:46
53F：→ superwings : 想跟自己的财富过不去，我相信亮哥也会去拜托，林 09/22 11:46
54F：→ superwings : 伯翰拿不到股东名册，只能跟小股东喊话，上次收购 09/22 11:46
55F：→ superwings : 都输了，这次孤军只会输更惨 09/22 11:46
56F：推 superwings : 回应有点离题了，拍谢 09/22 11:48
57F：推 DAEVA : 感谢分享 09/22 13:18
58F：推 AirLee : 反正倒了有政府撑着 可怜的缴税人 09/22 17:46