朋友传来一些投资讯息. 我才发现原来台湾市场, 已经这麽混乱了. 混乱是怎麽说呢? 投资老手, 都会有一种历史感: 也就是说以前没发生过的事, 现在要发生. 不会吧?* - 比如说, 台股上四万点, 看到这句话, 任何人马上就会起疑心. 那看一些新上市公司, 资讯这麽少, 怎麽起疑心呢? 直接看公司过去五年的营收(请查Goodinfo), 有没有成长?* 没有, 你就会起疑心. 读者会说, 时代不一样了! AI时代来了; 或者, 公司有新机会了. 对, 机会来了. 但你知道, 我知道, 他也知道, 竞争者通通都知道.* 如此饼变大了, 中长期的结果是什麽呢? 吃饼的人, 也会变多. 如果上一次, 或说这五年, 他没有吃到比较多的饼. 为什麽, 这次会吃得到呢? - 而且, 饼会不会变大, 也是一个大问题. 原先的供应链, 也要吃饭, 也会努力让旧的技术或产品, 变得更有效率. 所以其实大梦, 它是个机率问题:** 饼要变大(机率50~70%)* 公司要比竞争者”和”新进者都强(机率40-60%)* 饼很甜, 订单价格和毛利率很高(机率50%) 则以上总和机率约=15%. 像这种机率低的事件, 我们应该给公司保守的本益比10倍. 但市场给公司的本益比, 是30倍. 30倍, 意味着公司未来要连续成长30%, 达到三年, 才能与一个本益比10倍的公司有相同 的性价比/投报率. 而且这件事的确定性, 要几乎达到100%, 价格才合理. - 你会说, AI确实发酵啊. 是啊! 但你买在10倍本益比的时候才对.* 买在30倍本益比, 不发酵, 就换投资人你的心情发酵了... - 你也会说, 以前我也追过梦, 赚过钱啊. 或者: 这次AI我前面也追到, 赚到钱啊. 首先, AI这件事, 读者有没有发现, 现在大红大紫的都是供应商, 都是提供工具的人. AI的使用者和厂商, 受益的有多少? 看看Upstart过得并不快乐... 这是个非常大的问题. 如果客户过得不好, 只有供应商赚得盆满钵满, 事情是不会长久的.* 就像加州掏金梦一样. - 而关於过去的梦. 不如数数过去二十年的大梦: 网路梦, 社交梦, 网购梦, ARVR宝可梦, 云端梦, 中国梦, 手机梦. 请问比较资深的读者, 这大约十个梦, 你搭上几个呢? 不才如我, 二十年一个都没搭上. 能搭上两个的, 算厉害的了. 你看对岸的张磊, 顶尖了, 也就搭上社交和网购两个梦, 後面没了.** 也许我们在梦上面的成功, 只是梦境里才发生的事. - 个别公司, 还有个别的议题.* 比如说公司年长了, 二代要面对老臣, 那事情成功的机率, 又降低了. 比如说公司想跨入一个(对他来说是)新的, 却已经相当成熟的市场. 则客户会想要100%换 掉供应商的机率, 非常低; 而且一切需要很长的时间. 又比如说新技术, 像水冷相关产品. 公司做得出来, 产品良率又好的机率, 也可能只有 50-70% --

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