https://i.imgur.com/u6Z7qHM.jpeg 文长，不喜请左转 这张图是Gnucash 产生的报表，时间先快转到8/22才能领到中租的现金股利，为何用 Gnuca sh 是因为有质借，券商的系统无法呈现损益。(先不管今天公布的大立光下半年股息，还没 除息) 成本: 投入的本金 价值: 现在的市值 收入: 现金股利 手续费: 未折让的手续费 每股扣除股利後的中租每股成本， (17,005,190+24,200-650,000)/102000(含配股)=160.58 2 (还 -7.1 %) 配股後共有 102张中租。 我前面有好几篇「大立光」的文章，大立光的最後一笔买单在2023/10/27 结束，这半年上 下震荡了超过了800万都没卖出。(2021年1月开始买，到2024年才有大笔的利润, 其间最大 的浮动亏损约负500万) 另外， 2020年单笔买的006208，後来2021年全转大立光只留零股，可以看出 006208 涨得 很可怕(tsmc, 鸿海很可怕)。 个人投资的手法是学波克夏，当个股的获利前景没有严重的崩坏前，就简单的持续抱着。 我思考了一阵子，还是决定发这篇文章，因为我个人的看法应该弱点不少，请大家指教。 中租是租赁公司，也就是俗称的影子银行，租赁业目前仅是经济部公司登记，但不归金管会 管，所以没有一般银行的限制多。一般来说管制愈多就是费用会上升，利润会下降，但早晚 会立租赁专法的，未必是坏事，理论上中租的体制会比较健全一点，只希望能保住应有的 R OE。 一般台湾银行的杠杆大概落在10倍(就不提历史银行的倍数了)，而中租的杠杆大概在6倍左 右(中租杠杆较小)。 简单的比较: 2020, 2021, 2022, 2023年 富邦金 ROE: 13 , 16.7 , 6.15 , 9.36 (平均 11.3 %) 富邦金 净值: 66.33, 70.84, 40.42, 54.91 (净值下降是因为配股分母扩大) 中租 ROE: 20.2 , 21, 21.3, 16.6 (平均 19.77 %) 中租 净值: 62.36, 68.5, 81.55, 87.25 (一样有配股分母扩大，只是没有大到会令净值下 降，他大哥有算过) 由於 ROE 是用净值算的，但投资人买入的是市价，所以还要稍微换算一下。 就统一用2023年底的净值算，不用最新的2024Q2 财报了，懒得再查看每季的数据。 富邦金今天现价 87.2 是2023净值的 1.58倍。 (87.2/54.91=1.588) 所以预期微长期的富邦金投资收益是 7.15% (平均 11.3/1.58= 7.15%) 中租今天现价 148.5 是2023净值的 1.7 倍。 (148.5/87.25=1.7) 所以预期微长期的中租投资收益是 11.62% (平均 19.77/1.7= 11.62) 纯基本面来说，中租 11.62%，富邦金 7.15%，中租胜。 但股市短期总是不看基本面，所以短期是看心理战，但我个人只专注基本面，持有较长的时 间。 我截取一个中时新闻的片段如下: 最久达36年！巴菲特死抱这3档大暴赚 给散户1个忠告 2024.06.30 16:52 中时新闻网 二、美国运通 波克夏自1991年起开始投资，至今已有33年之久。美国运通是美国第三大支付处理商，由商 家收取可预测的费用收入，不仅是档金融股，也是巴菲特最喜欢的投资领域。 周五（28日），美国运通股价以231.55美元作收。波克夏持股成本每股8.49美元，每年收益 率高达33%。 波克夏持有美国运通33年後，光是美国运通的股息一年就有33%，很可怕的数字，可口可乐 更可怕殖利率有60%。 其实每间银行都有自己的个性，像是美国运通获利有高比重是「手续费」，中国信托也是「 手续费」，就是信用卡强壮的银行。 而其他的就各有手段，像玉山银行根据我之前的印象 ，属於投资证券比重不小的银行。 再退回来中租，中租的业务很简单，一般获利有一半来自中国，而中国承接的几乎都是小企 业的「设备租赁」，也就是比如富士康买了250万人民币的设备，由中租先付全款，而富士 康分三年还款给中租，每一年的债权利息大概要13.34%，而中租的资金成本大概4.32%之间 ，这中间的利差约9.02%，就是俗称合法的高利贷。 由於中租几乎每一间小企业都只承作约250万人民币，所以需要大量的员工来跑业务，处理 合约，简单来说就是「辛苦钱」，银行大多比较喜欢做联贷，比如某间银行达成一个5亿人 民币的联贷，如果给中租来做，要找 200间小企业，只要产业别足够分散，中租是不容易短 时间大亏一笔，反而是一般的商业银行比较容易，只要倒一个联贷就好。 租赁这个行业就是杂事很多，单笔有高利润，但员工赚得很辛苦。 台湾来说就比较多样化了, 比如 BNPL (被扶龙王揍了一顿), 租车共享, 太阳能...bla bla bla . 虽然台湾的应收款占一半，但由於利差比较小，所以又更难赚了，台湾的资金成本 2.36%, 债权的利率 9.04%, 利差 6.68%。 由於我个人没借过中租贷款，我是不晓得个人手机贷，机车贷，啥乱七八糟的贷是不是也是 都是只能分3年，共36期。(请指教) 上次倒闭的矽谷银行，问题就是资金来自於创投公司的短期存款，而去投资长期美国债券(1 0年或以上)，所以一旦FED升息矽谷银行就灭了，银行最忌借短放长的营运模式。在这一个 点上，中租的资金来源跟放贷应该都属於短期，比较不危险。 很多人觉得中国很烂，全部企业都快倒光了，或是被美国打死了，也许可以参考一些华尔街 日报文章。(但你要有付钱才能看全文) https://reurl.cc/OrbMmA https://reurl.cc/vvnaKA 你会发现，中国企业也在想办法活下去，不要只看台湾的媒体，中国企业瞄准的出口对象逐 渐转成「全球南方」（Global South），那美国还能不能打死不出口到美国的中国企业，也 许情况不如想像中的悲观，但其实我无法完全确定，就是我个人认为中租机会不小，用力赌 一把。 (打完了可以睡觉了，晚安) --

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