原文标题： SQM确定被国有化！中国锂王投资智利失利 天齐锂业今年恐成「亏损王」 原文连结： https://news.cnyes.com/news/id/5616305 发布时间： 2024-06-27 10:11 记者署名： 钜亨网新闻中心 原文内容： 中国锂王天齐锂业 (002466-CN)(09696-HK) 2018 年在智利狂砸 200 多亿人民币入股智 利化工矿业公司 (SQM) 的交易确定血本无归，智利金融市场委员会 (CMF) 近日驳回天齐 锂业申诉，SQM 被智利国有化已成定局。今年 5 月 31 日 SQM 与智利国家铜业公司 ( Codelco) 签订合约并成立合资公司。 《金角财经》报导，由於在收购时签下一系列不平等条约，天齐锂业在 SQM 国有化过程 中，只能无奈地充当局外人。天齐锂业曾多次要求希望对 SQM 与 Codelco 的协议进行股 东大会投票，以改变 SQM 的国有化进程，但被 SQM 董事会无情地拒绝。 更惨的是，当初天齐锂业为收购 SQM 背上沉重债务，甚至被逼割肉优质资产澳洲锂矿， 导致自身在矿端定价能力严重下滑，今年首季巨亏近 40 亿人民币。此外，天齐锂业在 SQM 投资上的帐面价值为 261.63 亿人民币，又形成异常庞大的减值压力。 报导指出，SQM 国有化是一出智利民粹主义狂欢，但天齐锂业和 SQM 双输的闹剧。SQM 与 Codelco 成立合资公司後，Codelco 将持有合资公司 51% 的股权，SQM 持有剩余 49% 股权。根据合作协定，2030 年是双方在合资企业话语权上的分水岭，2031 年起合资企 业的管理将由 Codelco 接手负责，同时董事会席位将增加 1 个至 7 个，Codelco 将拥 有 4 个席位，并在股东大会上拥有多数票，合资企业业绩将并入 Codelco 的财报。 除公司管理外，在利润分配上，智利政府在 2025 年到 2030 年将透过 Codelco、智利生 产促进局 (Corfo) 和财政部获得合资公司新的锂产量所产生的 7 成营业获利率，且从 2031 年起，这一数字将进一步成长到 8 成 5。这意味着 SQM 锂业务利润大部分会被智 利政府拿走，作为 SQM 次大股东的天齐所获收益将大幅降低。 天齐的被动源於 2018 年收购 SQM 时就埋下隐患。当年 3 月 Corfo 向智利国家经济检 察官办公室 (FNE) 指控天齐与 SQM 的交易一旦成功，将严重影响锂市场和自由竞争，後 来天齐跟 FNE 签订《庭外协定》，条款包括天齐向 SQM 提名或投票选举的董事，不得为 天齐锂业的董事、高管或员工，另外还不要求提供且不获取 SQM 与锂业务相关的商业敏 感资讯等，以赢得 SQM、当地社区和政府信任。 此外，天齐与 FNE 的庭外协定本应於 2024 年 6 月到期，但 SQM 却在 4 月将协定延长 到 10 月。一系列不平等条款，最终导致天齐在 SQM 国有化谈判中处於局外人的尴尬状 态，从一开始就丧失主动权。 SQM 被智利政府「充公」象徵着天齐锂业在海外的豪赌彻底输了。 过去，天齐之所以成为新能源产业链中的明星企业，原因就是在矿端具备资源优势，锂矿 百分百自给，均从自己参股的澳洲格林布希锂矿进口，後者是全球产量最大、成本最低的 在产锂辉石矿。2013 年，天齐靠着小吃大并购上游供应商泰利森，间接获得旗下格林布 希锂矿 51% 股权。 2018 年，净资产不过 120 亿元的天齐锂业，以 40.66 亿美元 (约 278.44 亿人民币) 收购 SQM 公司 23.77% 股份。为完成这笔交易，天齐向中信银行牵头的境内外银团共借 贷 35 亿美元，但之後随着锂价下跌，让天齐迅速陷入债务泥淖，不得不割舍自家核心资 产部分股权来偿还贷款。 2021 年 7 月，天齐引入澳洲战略投资者 IGO，向其出售格林布希的近半股权，交易对价 13.95 亿美元。 当时一名了解天齐锂业引入 IGO 过程的人士表示，卖出格林布希矿一半股权，相当於把 下金蛋的鸡杀了，将让天齐锂业的核心竞争力严重受损，营收、利润、现金流大减。 一名熟悉天齐锂业的人士指出，目前格林布希的锂精矿售价先由三家股东内部报价，得出 一个加权平均价，然後再综合第三方机构报价得出最终售价，但 IGO 没有包销权，自身 也不做加工业务，挺价意愿强烈， 美国股东雅保则对高锂价有所忌惮，但由於持股高达 49%，高锂价能分得较多利润，天齐下游冶链业务完全靠格林布希供货，自然希望锂价不 要太高，话语权大幅减少。 这一情况导致 2023 年格林布希内部供货价高於市价，这一价格劣势在锂价走跌的下半年 尤为明显，最终导致天齐锂业冶链业务连两季亏损。今年首季，天齐锂业高价库存还没消 化完，巨亏近 40 亿人民币。 去年财报显示天齐对 SQM 长期股权投资期末余额 (帐面价值) 为 261.63 亿人民币。截 至去年底，天齐基於当时掌握的资讯和相关假设对 SQM 进行减值测试，结果显示 SQM 在 去年底暂不存在减值情形。这意味着庞大减值压力在 SQM 被充公後，可能在今年财报中 体现。 心得/评论： 中资被海外国家队割看起来就好惨，小孩开大车，慎思慎思 为了收购搞到自己体质烂掉最後一场空，只有没话语权的49%股权 借40亿镁->为还钱卖金鸡母->原物料走跌本业亏->没话语权的橡皮图章 智利会挡也很正常就是了，如果手上原物料被其他国掐着一个不小心就要被掏空惹XD -- 台积电福音 第一章 By资深PTT乡民 1. 你早晚要买TSM的，为什麽不要现在买？ 2. TSM是你们的方舟，信者必得救。 3. Morris张 看见这许多迷惘的人，便走下山来，告诉他们，你们当轮班，信仰TSM。 4. TSM，愿你的脑机介面晶片降临，愿你的晶片在这世上，如同呼吸般自然。 5. 神爱世人，甚至将他的TSM赐给众人，叫一切信他的，不致崩跌，反得飙涨。 --

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