我在今年2/23写了一篇是篇世丰推荐文，但仅仅是在家里的脑洞幻想，公务员又没 管道查证，所以参加今年的股东会，请教一下管理阶层我的研究真实性如何。以下是当 天的访谈经过与内容，也可以直接跳最後看结论。 ------------------------------------------------------------------------------ 2024年5月24日参加股东会，八点半到南冈山捷运站搭计程车，跟计程车司机说要去世 丰，对方就知道地点了，说高雄冈山都是螺丝工厂，世丰是特别大有规模的，这两年螺丝 景气很差，原本有一个外国业务，每两个星期会来做一次计程车，後面变成每一个月来做 一次计程车，现在是每两个月来坐一次计程车，这一两年好多乘客跟他抱怨螺丝的景气不 好。 我从路途中从窗户往外，看到很多螺丝工厂，里面员工稀稀落落，工厂内部很漆黑脏 乱，感觉都没什麽年轻人要去螺丝工厂工作。 世丰股东会还没开的时候，看到董事长扶着一个头发全白的老奶奶进来会议室坐，说 ：「妈，今天这股东会应该很快就会结束了!」，我听到傻眼，该不会第一代创业领导人 每年还参加股东会盯着第二代会不会把老人家这辈子心血乱搞，每年都来股东会关心吧， 去youtube查112年股东常会，老人家去年真的坐在同样的位子，立马对公司刮目相看，这 是有历史有传承的企业。(妈妈去职场关心小孩工作叫妈宝，妈妈去公司关心董事长工作 是?) 股东会除了一个讨股东会纪念品的人有一点小风波，股东会在二十分钟左右走完程序 ，我提出想关心一下公司经营状况，董事长很豪爽的直接让我去小会议室，他和总经理与 陈协理直接让我和我朋友面对面近距离问到饱。 Q1.2026欧美碳税开徵，能否刺激需求? 我：请问明年欧洲和美国要课碳税，公司要有资讯化、减碳措施，想请问你们的竞争对手 、其他的螺丝厂商，他们目前有做吗?会不会说因为他们没有做这个东西，导致无法出 口到欧洲或美国，让我们可以接收它们的订单? 陈协理：初期来讲的话，他其实不会因为有没有做而能不能出口，只是说你要被课徵的税 会比较多还是少而已，但是初期来讲他都是会有一个抵减的税额、抵减的额度， 所以我相信在2030年以前不会有太大的问题，然後2030年之後应该就是客户会选 择了，我们现在认为说，未来的订单应该不只是以成本交期为主，而是你刚才提 到的碳费这件事情，也是欧洲市场他很在意的一件事情，他很在意你的环保议题 ，所以我们现在做的这件事情(生产碳盘查、碳排放资讯化、减碳)就代表我们对我 们的长期订单跟永续发展都有在做一个规划，那我觉得是在2030年之後这件事情 会更有影响力，但是以现在来讲，我相信台湾所有的产业都在做，那只是大家有 没有方法去做，那世丰因为数位化的关系，所以其实过去我们都已经Ready好了， 我们只是把数据拉出来然後再去做(碳排放)申报，所以对我们来讲的话是相对比 较快一点的。 Q2：景气循环期 我：那我想问一下，通常螺丝这个产业他的景气、不景气大概会维持多久?听说这次的螺 丝业不景气特别长的原因是什麽? 陈协理：请总经理稍微解释一下。 陈总经理：对，(螺丝产业)不景气，可是我们(公司)是没有到不景气，我们库存还算稳定 ，我们所谓不景气的状况就是他现在整体螺丝，我觉得那是竞争的关系啦，然後 加上市场也没有那麽好，那我们刚好掌握到的客户跟我们的合作模式都是比较 长久的，所以我们世丰目前是没有遇到这个状况。 Q3：要怎麽观察世丰 我：那请问我们如果要预测世丰的业绩，是看什麽?比方说要看美国营造业指数还是什麽? 就是你们怎麽预估自己未来的业绩?我们外部投资人通常要看什麽比较好? 陈总经理：你现在讲的差不多、大概都是我们会去看的，就是他们(美洲市场)的新屋开工 率啦，或是他们的这个 陈协理：有一个美国扣件经销商指数 陈总经理：对，但是你其实看那个啦，开工指数，那一块应该就会蛮清楚的，但是我们不 是只有在那一块新屋的部分啦，我们还有在那种叫做.. 陈协理：DIY修缮。 陈总经理：不是，我们就是有那种工业用的厂房啦、卖场啦，这些他们在盖新的卖场这些 的，如果你看到那种零售商他们在扩店，那种也是有可能是我们的(客户)，然 後基础建设也会(是我们的客户)。 杜董事长：还有天灾越多我们的生意就会越好啦(笑)像最近就是美国那个龙卷风席卷，那 後面的那个需求应该就还是会提升。 陈总经理：他们的需求会延後，因为他们的需求要等到理赔完了才会出来(杜董：对啊) Q4：世丰欧洲市场的发展 我：那我好奇的是，世丰的业绩主要是看美国市场，那你们的关系企业世铠主要是欧洲市 场，那当初说就是你们两家虽然是没有合并，但是有互相的交互作用，可是我看世丰 的欧洲市场并没有开启很多，那我想问原因是什麽?因为其实你们合作一段时间了 陈总经理：世丰在欧洲一直没办法开拓主要还是价格，因为它的竞争比较激烈一点，因为 欧洲市场来竞争对手不是只有台湾自己本身，还有东欧这边的生产制造商也很 多，他们的竞争比较激烈，在世丰的状况啦，世铠卖的东西又是跟世丰不一样 我：那你觉得你们世丰在美国的主要竞争对手到底是谁?是中国厂商还是那些厂商? 陈总经理：都有，如果台湾的话，他们的公司没有上市柜 Q5：越南新厂房的应用 我：那我想请问一下你们越南的厂房目前还有很大的空地，就是8个厂区目前弄了2个，那 剩下6个厂区有要说(作什麽用途?)比方说租给世铠吗?还是说什麽? 陈总经理：还没决定，但是未来有可能会，就是不一定是租给世铠啦，但是未来有可能会 出租，目前才刚盖好还在营运阶段而已(笑)还没有想到那边去。 我：那根据你们过去的经验，越南厂才刚盖好，目前订单还在送样中，预估要花多久时间 拉到业绩，才可以把那个产能 陈总经理：应该要在等到第四季(2023 Q4?) 我：第四季产能才会起来(陈总：对) 陈总经理：我们预估到第四季才开始会，产能才会正常啦，你看我们才第一季到现在才两 个季度，一个新的工厂要等到他up run(系统或机器运转)的话，大概要抓三个 季度差不多 我：我很好奇你们越南开了工厂在运行，为什麽员工人数反而没有增加很多? 陈总经理：有增加呀，(陈协理：你是指台湾吗?)，台湾不会增加，他增加在越南，(员工 人数)没有加在一起。 我：所以你们的年报只有写台湾员工，没有包含越南员工。 杜董：对啊，这是去年的(年报)，(越南员工)是今年才增加的，他还没有写在里面，去年 越南没有员工。 陈总：如果(财报)合并的话，(员工人数)才会加在一起 Q6：车用螺丝的进展 我：世丰的产品，主要是把螺丝烤漆，弄出防锈的效果，那我想问说你们之前有在说那个 车用螺丝有认证，那认证完以後好像还没有订单? 陈总：那个没有那麽快 陈协理：因为一般来说车用螺丝的供应商，他只要决定了之後，一般不会换(陈总：大概 一个车型)，那我们必须要找机会变成人家的第二或第三供应商，那我们等的就是 当第一第二出事情的时候，有可能我们就可以替代上去，但是这个时间一定会拉很 长，因为车用螺丝他的型态就是这样子，如果我们要进去的话...... 杜董：但是要先准备嘛，门票先取得了，要进场就看时机了嘛 Q7：可转债还会不会发行 我：你们未来有预估要再发可转债让股本膨胀吗?还是短时间没有了? 陈总：如果有资金需求的话不排除，不晓得，那个(可转债)都是筹资用的 (闲聊) Q8：人力资源 我：想请问目前少子化，你们招募员工会有困难吗? 陈总：当然有啊，所以为什麽我们有越南总厂，越南总厂其实就是在为了未来，等於说是 要未雨绸缪啦，我们两个事情一起做，一个就是自动化的投资(自动化、智能化)， 一个就是在海外设厂，分散一点风险 杜董：像我们在越南设厂後，加拿大的订单就陆续有机会，因为加拿大对台湾有课反倾销 税，所以这个未来北美洲的生意也是因为有越南厂。 Q9：美国对中国钢铁制品倾销税 我朋友：之前法说会有提到，因为加拿大对中国有反倾销，所以越南厂把加拿大视为重点 项目(杜董：对，这个也是对於我们未来业绩的成长很大的动力) 陈总：还有欧洲啦，刚刚不是提到欧洲，这个也是台湾比较难做，可是在那边(越南)就比 较有机会，我们目前那边现在80几%都是欧洲的订单 我：最近中国房地产不好、加上他们钢铁产能过剩，他们有没有那种低价倾销的状况? 陈总：他们没有办法进到越南，进到越南会被课反倾销税，所以他到越南会有一个税，当 然这件事情(中国钢铁过剩、低价倾销)其实是影响到全台湾，不是只有在越南，在 台湾这边就有受到影响 我：那像美国对中国课那些税对你们是有帮助的吗?对你们的竞争对手有课税… 陈总：没有，像你刚刚讲的，他的营业study很清楚，他的价格低成这样，那我们的客户 常常遇到的问题是，他(中国厂商)付了反倾销税，然後价格还比我们低，为什麽? 就是中国他们的作法很多就是退税还是干嘛的，政府补贴啦! 陈总：因为没有办法，他等於是(中国)政府在跟我们对抗喔! 杜董：中国政府在跟我们民间对抗。 陈总：没有办法，看他能撑多久，反正我们还是走我们自己的路，我认为我们还是有个好 的地方，就是说至少我们是属於高质化的，以品质(取胜)嘛 Q10：未来业机 我朋友：想问一题，之前在法说会中有提到就是美国降息的话，客户会提前下订单，但是 目前看起来美国是没有要降息(陈总：那个我们没有办法)，那客户去库存是? 陈总：他还是会啦，意思是说提早嘛，可是代表的是这个事情是会发生的，假设他本来应 该7月发生，如果今天他有提早，可能6月就发生，那如果没有就延後到7、8月嘛 杜董：需求还是有啦，需求一定会有 陈总：需求是绝对在的啦 我：那你们有办法知道说你们客户的库存状况吗? 陈总：没办法，但是客户会跟我们说啦，我们这边的主要好处是跟客户的关系是密切的， 所以你看你刚刚讲的这个螺丝业不景气(杜董：我们没有感受到)，你可以看的到成 绩，这些年报 杜董：不论是世丰也好、世铠也好，这两年我们都(很好) 陈总：第一季的财报你也可以看的到，其实第一季也是赚钱的 Q11：关系企业 我朋友：请问董事长有投资的铧友益，请问铧友益的检测技术是不是可以让世丰的螺丝良 率比较高?有运用到相关的技术吗? 杜董：没有，铧友益是检视晶圆用的，台积电跟联电才是他的客户 -------------------------------------------------------------------------- 结论懒人包 2/23的推荐文有以下几点不成立 1.欧盟碳税，客户会在涨价前囤货下单：没这回事。 2.世丰可以开拓欧洲市场：有东欧竞争对手，没那麽容易。 3.美国对中国的反倾销税：其实没啥帮助。 以下几点依然成立 1.景气循环股，现在是螺丝景气不好，是布局的好机会。 2.越南新工厂Q4营收会出来。 3.周围小型螺丝业者转型困难，产业大者恒大的趋势是对的。 新发现： 1.第一代领导人还在盯着公司，这是一家有历史文化传承的公司，但第三代(总经理)领导 人创新与较新的管理思维也在导入，能保有文化传承又能创新，是很罕见的，感觉有使命 感的公司。 2.现任领导人就是豪爽又老实，吹牛一下未来业绩都不肯。 --------------------------------------------------------- 交易计画： 继续持有两百张，安心领股利不短进短出，虽说Q4越南新厂会起来，但一开始营业费用会 比较高，需要时间摸索与改进，今年应该都跌跌撞撞，明年才会上轨道，目前还是会想持 有到2026年。 --

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