原文标题： 台积电（2330）5年内难有竞争对手能超越！ 专家「预估股价」：能买这些ETF参与 原文连结： https://udn.com/news/story/123006/7863836 发布时间： 2024-03-29 07:46 联合新闻网／ 雨果 记者署名： 2024-03-29 07:46 联合新闻网／ 雨果 原文内容： 「台积电股价还能涨到哪里？」 最近对台积电稍微做了一些功课，上周台股收盘终於站上2万点，权重最高的台积电必然 功不可没，从今年不到600元的价位，涨到了780元，台积电未来还能不能续涨，对台股大 盘的影响必然也很大，我们就来简单看一下台积电的近况与未来前景。 我不是半导体专家，对这产业也没有深入的了解，仅能从目前看的到的资讯做基本分析。 我们先说矽晶圆这项技术，由於晶片发热会限制电脑等装置的效能，所以科学家在尝试用 其他材料来制造晶圆，譬如合成钻石、超纯玻璃、氮化镓与砷化硼。主要目的都是在解决 发热与导电性等问题，甚至是以矽光子来取代电路中的铜线，大大加速资讯传输。 据目前可以看到的研究资料显示，以上这些技术在未来10年内都难以达到成熟地步，足以 取代目前以矽为主要晶圆材料的开发技术，所以应该尚不须担心目前的半导体技术有被完 全颠覆的可能性，譬如智慧型手机淘汰传统按键式手机。 第二是台积电的晶圆生产能力，不管是技术或是产能都还是晶圆代工的龙头地位，虽然三 星与英特尔都屡屡宣称已开发或可生产更低奈米的晶片，但其品质与良率都还难以与台积 电抗衡，能大大抢走台积电的晶片订单。 台积电比其他晶圆代工公司强的不只是晶圆技术，更包含其在台湾有完整的上下游供应链 ，彼此能互相配合需求，这也是其他国家想要复制，或是要台积电前往设厂时，所碰到的 最大困难，此模式相当难以复制。 所以，可以大胆预估，台积电的竞争优势在未来5年内，应该都很难看到竞争对手得以超 越。这也表示，它的毛利率应得以维持在一定程度的水准，而其营收能否成长就要看未来 产业的应用是否能继续扩大。 过去疫情期间，车用晶片的需求站台积电的营收比例越来越高，而目前大多车用晶片的技 术只需要12～28奈米，算是非常成熟的制程，只有少数高阶车用晶片会用到5与7奈米制程 的晶片。 另一项从去年快速增加需求的是AI晶片，拜辉达的AI处理器需求所赐，3奈米制程的晶圆 需求量大增，而且会持续到2026年，黄仁勳在GTC的演讲，更让人们看到近期AI可能的发 展地步，台积电也将与辉达合作，将 GPU 加速运算整合到台积电工作流程中，以大幅提 升效能、提高生产率、缩短周期时间以及降低功耗需求。 基於以上基础分析，对於台积电未来2、3年的业绩颇能令人期待，台积电的法说会也说， 2024年的业绩预期会比去年成长21%～26%，以去年EPS32.34元来计算，今年的EPS可期待 看到40元。大摩对台积电在2024年的EPS预估为38.26元，在2025年的EPS预估为47.08元。 若未来几年的产能增加，需求也如预期的增加，台积电营收可能可以继续保持亮眼的成绩 ，若没有特别大笔的资本支出，能维持其毛利率不降低的情况下，未来2年可以期待每年 20%的营收成长，2026年的EPS上看57元。 对於产业发展成熟的公司来说，一般会给的合理本益比是15倍左右，成长型企业一般会给 到20～25倍本益比。 若以台积电今年40元的EPS，每年成长20%的预估来推算，20倍本益比可以预期的股价会是 800元、960元与1,140元。用25倍本益比计算的话，预期股价是1,000元、1,200元与1,425 元。目前的台积电本益比是23倍左右，以上数字可供参考。 但我觉得这些预估可能过於乐观，我们把数字都打个折做保守一点的估计，假设2024年的 EPS只会到38元，之後每年的成长是15%，未来EPS会是43.7元与40.255元，那2026年20倍 的本益比，股价预期是1,005元，25倍本益比预期股价是1,256元。 若以台积电股价800元当基准来计算，2年的时间股价涨到1,005元，获利空间是25.6%（未 含股息），1,256元的获利空间是57%，或是介於这两者之间，譬如23倍本益比的股价与获 利空间分别是1,156元与44.5%，这样的预期获利报酬是否值得，请自行评估。 以上利用EPS与本益比的计算是很简单的方法，当然未来两年的变数还是很多，台积电的 业绩是否能如预期的成长，谁都没有把握，未来2年若碰到任何因素导致全球股市大跌， 台积电的股价势必也无法如推算的那般顺利，但经过基本解析，台积电未来2年的前景还 是很值得期待的。 我常强调投资要做好资产配置，再怎麽看好的产业或资产，也不要百分之百的单压，一定 要把手上的资产做适度的分散投资。这里也不例外，我们再怎麽看好台积电，也非常不建 议把手上的资金全都用来买台积电，以为以上的股价推估计算是稳赚的。 如果是买个股的人，手上的资金还是需要做适度分散，投资其他公司或其他产业，若是习 惯买ETF的人，我最建议的投资方式是直接持有大盘市值型ETF，譬如0050、006208或 00692。 持有0050或006208就等於将超过一半的股票资产投入了台积电，00692也有超过4成是投资 台积电，另外一半的股票资产可藉由市值型ETF投资在其他公司跟产业，即使台积电未来 表现不如以上所预期，我们还有一半的资金投资在其他的机会。 如果你对投资半导体产业很有兴趣，不但想投资台积电，还想投资台湾生产半导体的上下 游企业，也有相对应的ETF可以选择，譬如富邦台湾半导体（00892），其台积电权重占 28%，联电、日月光、瑞昱、联咏与联发科也各占5%～6%，其成交量与市值规模也都比较 没麽问题，内扣费用约0.6%。 但若真的想投资半导体产业，我会更建议将眼光望向全球，台积电毕竟是生产行业，它的 业绩也是由下单给他的客户带来的，这些很多也是半导体相关产业，譬如前面提过的辉达 ，还有近几年股价涨翻了的超微（AMD），拜台积电所赐，艾司摩尔的业绩也是成长惊人 ，近5年的股价涨了近5倍。 想投资全球半导体产业，我推荐比较有历史的iShares Semiconductor ETF （SOXX），上 市已超过20年，近5年的股价成长超过3倍，与台积电相比不遑相让，较知名的持股公司有 台积电 3.7%、辉达 10.6%、超微 10%、高通 6.2%与艾斯摩尔 3.9%。 台湾也有一档很相似的ETF可以投资，叫国泰费城半导体（00830），这档ETF跟SOXX一样 都是追踪费城半导体指数，管理费用为0.62%（2023年），比SOXX的0.35%略高，如果不想 用复委托买SOXX，也不想直接面对美元汇率变化，可考虑直接投资00830，相对简单一些 。 基於资产配置的原则，以台股为主的投资人，我会比较建议以台股市值型的ETF为主要持 股标的，譬如006208或0050，资金比例占80%，另以00830为卫星投资，资金比例不超过 20%，仅用以加强投资半导体产业的比例。 以上所说的资金比例都是指股票资产，债券或其他资产不在此讨论范围，如果你用的是股 债资产80：20的方式，006208的比例就是股票资产80%里面的80%，占总资产64%，股市投 资产业要分散，资产也要分散，以终身投资精神而言，切勿豪赌。 心得/评论： 其实持有0050或006208就等於将超过一半的股票资产投入台积电 00692也有超过4成是投资 想投资台积电，也想投资半导体上下游企业，也可以选择富邦台湾半导体（00892） ，他的台积电权重占28%，联电、日月光、瑞昱、联咏与联发科各占5%～6% 而若想投资全球半导体行业，可买进国泰费城半导体（00830） --

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