原文标题：加密货币算不算是证券？美法院未来几周给答案 加密市场命悬一线 原文连结： https://news.ustv.com.tw/newsdetail/20240201A001028 发布时间：2024-02-03 09:00 记者署名：非凡新闻 / 编辑陈韦廷 / 综合报导 原文内容： https://i.imgur.com/Ff91czB.jpeg ▲美国法院即将做出的判决将决定众多加密货币的命运。图／路透社 加密货币属於金融商品还是证券？这场旷日持久的争议有望在近期获得解决，美国联邦法院 即将在未来数周给出答案，以确定加密资产应适用的法律与规范，且有助於界定美国证交会 （SEC）对加密货币产业的管辖权，这一结果势将影响规模高达数兆美元的加密货币产业， 未来能否在美国继续发展。 过去10多年，加密货币产业先驱将数位货币视作金融市场另一个分支，不受大型银行跟政府 监管机构控制，但随着比特币跟以太币越来越受到欢迎後，该产业跟SEC开始产生冲突，因S EC常用最高法院1946年一项判决主张加密货币是「证券」。 当年最高法院的判决催生出一项名为豪威测试（Howey Test）的检验标准，亦即人们是否签 约投资於一个共同的企业，并期望从中获利，若满足这一标准，就会被认定为「证券」，接 受到跟股票跟债券同样严格的规则约束，过去一年半，SEC对加密货币公司提起一系列诉讼 ，指控他们在未向SEC注册情况下违法经营，业者则辩称监管华尔街交易的法律，不应适用 在数位货币身上。 判决攸关加密货币生死 最终恐将决战最高法院 SEC去年6月指控Coinbase违反联邦证券法。图／路透社 https://i.imgur.com/JVb2TBw.jpeg 专门研究金融监管的美利坚大学教授Hilary Allen表示，这些法律战攸关加密货币的生死存 亡，联邦法官针对SEC控告全球最大加密货币交易所Coinbase（COIN）与币安的两起案件举 行听证会，法律专家预期，这两起诉讼将具决定性意义，初步裁决预计在未来几周出炉，并 为最终可能上诉到最高法院的诉讼奠定基础。 法院裁决将决定加密货币产业能否深入美国金融体系，币圈人士认为，SEC胜诉将扼杀一种 新且充满活力的技术发展，迫使新创公司出走海外发展，SEC则反驳说，强有力的监管对终 结猖獗的诈欺行为是必要的。 2022年加密货币市场崩盘时，投资人遭到诈骗损失的金额高达数十亿美元，SEC发言人Steph anie Allen说，过往历史显示，加密货币平台业者无视监管规范，投资人身处风险之中并正 在蒙受损失。 币圈内的洗钱与诈骗案例层出不穷，尤其在美国已发生多起重大案件，例如OneCoin（维卡 币）高达50亿美元的骗局及Centra Tech诈骗十万枚以太币，最新一起是HyperFund加密资产 金字塔诈骗案，美国证交会与司法部周一（1月29日）控告HyperFund创办人Sam Lee与发起 人Rodney Burton有诈欺跟未经注册的证券发行行为，诈骗金额超过17亿美元，根据Corners tone Research数据，SEC去年针对加密货币展开的执法行动共有46起。 SEC主席Gary Gensler指出，大部分数位货币都符合豪威测试下的证券资格，主要因为人们 投资加密货币时都希望自己能获利，目前只有比特币不在SEC管辖范围，因比特币并无中央 发行机构，虽然Gensler可选择为其他加密货币制定新法规，但他认为，现有法律跟现行法 院判决就可进行约束。 限制范围大惹反弹 SEC观点再遭法院质疑 Gensler自上任以来不断出手打击加密货币产业。图／路透社 https://i.imgur.com/URNjfBy.jpeg 币圈人士则认为SEC限制过於广泛，并反驳称加密货币卖方与投资人之间若有签订正式合约 ，才受联邦证券交易法规范，Baker Hostetler合夥人、SEC前诉讼律师Teresa Guillén也认 为，Gensler做法并不合适，不能硬将加密资产归类为证券，必须为这些新的资产制定监管 制度，加密货币社群也批评市场将因此面临不确定性，并呼吁SEC应就如何监管数位资产及 币圈安全提供更多明确的指引。 SEC做法也在起诉Ripple交易平台时遭遇挑战，纽约联邦法官Analisa Torres去年7月裁定Ri pple的加密货币未通过豪威测试，因投资人并不指望从Ripple业务行为中获利，这一判决让 币圈士气为之一振，但数周过後，一名法官在另一起案件中驳回Torres大部分理由，并同意 SEC看法。 法院见解的分歧，也为SEC起诉Coinbase与币安的行动增添风险，SEC认为这两大交易平台至 少有20种加密货币符合证券资格，Coinbase听证会上周在纽约举行，币安听证会则在周一於 华盛顿举行，两场听证会均围绕着豪威测试对数位货币的适用性，Coinbase的律师认为，SE C试图扩大豪威测试的范围，以涵盖加密货币投资。 在长达5小时的听证会上，纽约联邦法官Katherine Polk Failla对SEC主张表示怀疑，她在 法庭上向SEC的律师表示，希望了解SEC的标准是如何不涉及收藏品市场或大宗商品的，因SE C的主张可能无意间将证券的定义扩大到收藏品等领域，但这些领域不属於SEC监管范围，币 安案的承审法官Amy Berman Jackson也对SEC观点表示担忧，并呼吁SEC的律师解释其主张的 界限范围，两位法官在听证会结束後并未立刻做出判决，花旗则在听证会结束後将Coinbase 目标价从90美元上调至151美元。 被迫放行现货ETF後 SEC立场再遭法院质疑 比特币在现货ETF获SEC批准後曾一度逼近5万美元大关。图／路透社 https://i.imgur.com/wW5Wc2z.jpeg 不过，在这些听证会举行前，加密货币产业取得了重大胜利，SEC在1月10日批准首批现货比 特币ETF上市，此前Gensler一直不断阻止现货比特币ETF推出，直到去年8月29日法院判灰度 （ Grayscale Investments）胜诉，当时法官认为SEC拒绝批准比特币现货ETF申请的决定过 於「武断且任性」，这项判决最终迫使SEC一口气放行11档现货比特币ETF。 Coinbase法务长Paul Grewal表示，这是一件非同寻常的事情，给币圈带来希望，目前加密 货币产业确实很乐观，虽然比特币近来自SEC批准後触击的4.9万美元高点持续回落，但随着 历史上第4次减半将於4月登场，专家看好比特币将从当前约4.3万美元价位，一路上涨4倍至 17万美元，长线更上看40万美元。 此外，市场目前还乐观认为SEC即将批准第二大加密货币以太币的现货ETF上市，渣打银行最 新认为最终将於5月23日获准上市，即使Gensler当初批准比特币现货ETF後曾说，放行只是 依法院判决行事，并不代表SEC认可或支持加密货币。 每一种新型投资产品在成为受到适当监管的资产类别前，都会经历一段监管阴霾，加密货币 自然也不例外，但SEC大肆兴讼，表面上看似尽到监管职责，却从未尝试针对加密资产颁布 一套连贯一致的规范，甚至提出专法，仅凭不断采取执法行动，监管成效恐将有限，最终很 可能演变成一场永无止境的法律战。 心得/评论： 梦回证券交易法课堂，各位认为加密货币算是证券吗？ 美国联邦法院在Howey一案，主要使用4个要素： 一、必须有金钱投资 二、资金必须投资於一个共同事业 三、投资人有获利之期望 四、利润之有无来自他人之努力 -- 「谢谢你们的存在，让我看到自己的存在」 --

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