原文标题： Fed会议记录露端倪 放缓缩表声浪变大 美债投资人大利多 原文连结： https://money.udn.com/money/story/5599/7692368 发布时间：2024/01/08 记者署名：经济日报 编译任中原／综合外电 原文内容： 继美国联准会（Fed）上月会议记录显示决策官员开始讨论放慢缩减资产负债表（即量化 紧缩政策，简称QT）步调後，又有鹰派官员建议Fed应减缓缩表速度，强化了投资人认为 Fed不久後将放慢缩表步伐、接近结束缩表的希望，对美国公债投资人而言是一大利多。 Fed上周公布的12月会议纪录指出，一些决策官员建议检讨现行缩表政策。达拉斯联邦准 备银行总裁萝根（鹰派，今年无决策投票权）6日演说时指出，鉴於金融市场流动性正在 减少，Fed可能必须减缓缩表速度。 她表示，尽管目前金融体系资金仍然够用，但个别银行可能开始感到资金吃紧，因此现在 开始讨论减缓缩表「应属适当」，「由於隔夜附卖回余额偏低，因此我认为应该减缓缩表 速度」。她也说，「减缓资产负债表正常化的速度，的确有助於使资金重分配更为平顺， 并降低太早停止缩表的风险，使资产负债表更具效率」。 Fed从2022年5月开始缩表，迄今资产负债表规模已从9兆美元缩减到7.2兆美元。目前通膨 似乎已获得控制，利率可望回降，因此12月会议纪录指出，一些决策官员要求讨论调整现 行缩表计画的条件。 若Fed减缓缩表速度，将推升公债价格，并降低债市动荡幅度，尤其是在当前美国政府大 量加发公债之际。 官员讨论这项议题的原因之一，可能是财政部大量增发公债。2023年下半年由於政府加公 债，曾带动公债殖利率升到十多年来高点，并降低美国银行业及外国投资人对公债需求。 美国银行（BofA）利率专家估算，若Fed於今年6月终结缩表，市场总共将吸纳1.8兆美元 的新发公债；若到12月才结束，市场须吸纳2.1兆美元新债。 纽约联邦准备银行去年12月对公债交易商的调查指出，各大银行预期Fed将於今年第4季结 束缩表。在上月会议纪录公布後，一些投资机构已预期缩表将提前到夏季（6-8月）结束 。 巴克莱银行专家亚贝提认为，「这似乎是迈向终结QT的第一步」。若Fed结束缩表，将使 一些坐拥现金的投资人不再担心是否该投入债市。贝莱德全球债市投资长芮德表示，减缓 缩表将平缓债市震荡。今年债市的风险之一，就是财政部大量标售公债。 心得/评论： fed官员开始讨论放慢QT的速度，对债市是利多 此前fed透过债券持有到期的金额不再投入购债进行QT 若放慢QT速度，将部分到期金额再投入购买便宜价的长债 对长债市场是一大利多 美国财政部长债（bond）发行量 高峰主要在2020年6月607亿美元至2022年8月664亿美元 目前2023年11月降至剩407亿美元 美国公债发行量数据，长债（bond）在图中为红色，短债（bill）为蓝色 https://reurl.cc/M4N9ep 由於长债价格相对便宜，换句话说对发行方不利，对买方有利 推测美国财政部会继续倾向降低发行长债比例（红色），提高短债占比 再加上一旦fed放慢QT重回债市很可能会有一波行情 等"放慢QT"的消息确定就慢了，要先入场埋伏 加上最近长债有一波跌价，是很好的分批入场时机点 --

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