作者pieceofpaper (来自真新镇的大彦博士)
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标题[标的] 9933 中鼎长线多
时间Mon Nov 27 09:20:28 2023
1. 标的：9933 中鼎长线多
2. 分类：多
3. 分析/正文：
============================================================= 前情提要： 去年
推荐的杏一(
https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Stock/M.1648739624.A.D46.html )，顺利躲过去
年回档6000点的股灾，今年5月已达目标价出场。
https://imgur.com/a/4IQxo00
本文： 一、基本及产业面 (一)CTCI中鼎集团成立於1979年，为国际级的统包工程集团，
致力提供全球最值得信赖的工程服务。服务范围包括环境、电力、交通、一般工业、炼油
、石化、高科技设施、液化天然气等工程领域。CTCI秉持不断创新突破及对品质绝不妥协
的精神，积极实践「最值得信赖的全球工程服务团队」愿景，於全球完成无数艰钜的任务
，屡获国内外知名业主指定为最值得信赖的合作夥伴，工程实绩遍及亚洲、中东和美洲等
地区。而因应ESG永续及净零的趋势及挑战，CTCI自许为「地球永续的把关者」，持续打
造与地球永续息息相关的「绿色工程」，并积极带动全球合作夥伴打造低碳供应链，为地
球的永续发展做出具体贡献。(援引官网介绍)
(二)112年11月2日法说会，目前在建工程约3537亿，未来动能无虞。
二、财报面 (一) 2023年1-10月营收834亿，2022年年营收约951亿、2021年年营收约705
亿、2020年年营收约555亿。
(二)2020年EPS约为1元、2021年EPS约为2元、2022年EPS约为3元，截至第三季EPS累计约
1.6元。
(三)营收持续增加但获利未显着增加，因这档最重要的是毛利率，受近年原物料大涨及缺
工，侵蚀获利，平均毛利率从8%降到5%，其中占整体营收90%的工程部分，毛利率降到仅
剩约1.4%(
https://imgur.com/ZObptcn)，因此必须等低毛利率专案结束後，才会迎来获
利爆发期。
三、成长性 (一))112年11月2日法说会中有一段「…中鼎的毛利率一向是法人最在意的业
绩指标。中鼎说明，公司近1、2年承接的个案毛利率都『蛮健康的』，但前几年承接的案
子，仍有一些低毛利率专案进行中，有些争议款项会在工程告一段落後寻求协议，公司会
非常谨慎处理，希望後续能对外有好消息。」
https://reurl.cc/MyE943
(二)根据上述资讯可得知，等将来低毛利率专案结案後毛利率会提升，目前在建工程约
3537亿代表未来营收动能无虞，以今年全年营收估约1000~1050亿，可推知未来会三率三
升。
(三)中鼎已连续配息24年，近10年股息平均2.3元，针对去年股利仅配发60%，董事长杨宗
兴回应，「因为有资金上的需求，所以去年度的盈余分配有保留，公司一向是没有特别考
量下会维持高配息，未来还是会这样做」，因此，未来仍是高配息的政策。
四、股价评估 (一)扣除2020年3月疫情爆发时超跌，股价大多在35~50之间，112年11月2
日法说会後发布的利多，从39.5涨上来，现在约43，主要是外资买超2万多张。
(二)因在建工程须等待完工入帐，又因各该工程期不一，用未来3年每年营收约1000亿
~1200亿来估算，目前在建工程3537亿约需3年消化完毕(暂不计算之後承接工程)，再以董
事长表示这1、2年接案的毛利率都很健康来推估，用疫情前的7%毛利应属合理，则未来3
年毛利共约247.5E，扣除每年约20E营业费用，营业利益3年共约187.5E，以股本80E计算
，税前EPS共约23.4，税後18.75，自2024年~2026年，可望每年EPS约有6.25元，若以股利
配发80%来看，未来3年每年股利约5元。
(三)美债利率太香，且大盘来到17200的相对高点，安全的标的少，期间版友来信询问下
一支标的，恕无法一一回信，这支有稳定的配息保护，纵使没有上述推估的情形发生，以
现在股价和获利能力，殖利率仍有5%左右，相对安全，有回档仍值得长期持有，分享给大
家。
4.进退场机制：45以下直接买，股价80以上陆续出场；长期投资不用停损。
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1F：推 natyshow : 推一个 11/27 09:33
2F：→ lanlanlu5566: 这支要有耐心 11/27 09:34
3F：→ aloness : 接下来没有高毛利率了，只有看要亏多还是少而已 11/27 09:35
4F：推 newvote : 不是玩股票 本来就要有耐心了 11/27 09:36
5F：→ b0364864 : 这挡目前根国统一起看 11/27 09:38
6F：推 jass87987 : 这支有持股会，而且子公司都有 11/27 09:41
7F：→ jass87987 : 所以... 11/27 09:41
8F：→ aloness : 制造业在交货的时候，成本大致上也认列完成，所以 11/27 09:42
9F：→ aloness : 用月/季营收推算毛利率有参考性 11/27 09:42
10F：推 loopdiuretic: 这只最近不知在涨什麽 股利价差都有了 11/27 09:43
11F：→ aloness : 工程在移交认列营收时，收款九成时成本才认列5~7成 11/27 09:47
12F：→ aloness : 是可能的，所以当後面没有新案订金或是在途案交货/ 11/27 09:47
13F：→ aloness : 进度款撑当期营收，很快就会转亏 11/27 09:47
14F：推 poeoe : 39左右已买一些 慢慢放 11/27 09:50
15F：推 roywow : 老哥 80认真？ 11/27 09:51
16F：推 roywow : 但是这几年确实都是在吃疫情成本上涨 11/27 09:54
17F：推 bensoncms : 推，比价长荣钢，都是烧垃圾 11/27 09:55
18F：推 videoproblem: 55就要偷笑了 11/27 10:14
19F：嘘 popeye1 : 傻多 营建股法说会透露回收金就是退场的时候 11/27 10:22
20F：→ cityhunter04: 前面已经涨一波了，现在进去不怕套高高？ 11/27 10:27
21F：推 fd263fd263 : 我的话会抓40以下买 50出 11/27 10:29
22F：推 ms0084230 : 推，已进场！ 11/27 10:31
23F：推 Observation : 推，已退场 11/27 10:34
24F：推 allloveme : 查了一下作者，论述都蛮有条理的，以前他发的杏一 11/27 10:40
25F：→ allloveme : 的文有跟着小赚，这次我决定跟上车！ 11/27 10:40
26F：推 chewthelife8: 推发文标的有条理 相信是稳健赚钱的作法 但这档我 11/27 10:44
27F：→ chewthelife8: 是pass 还有更多可做的 祝赚钱 11/27 10:44
28F：推 yu1111116 : 40下捡了一点 然後就上去了… 11/27 10:48
29F：推 ipath19 : 就是比耐心 最好买了忘记的股 11/27 11:00
30F：推 tournamen : 好的，跟一张 11/27 11:06
31F：嘘 bruce78131 : 中鼎55就差不多了 11/27 11:53
32F：推 brazil : 这只就是40买50卖 80只能说机会不高 11/27 11:58
33F：推 dil79975 : 48就偷笑了 11/27 12:04
34F：推 Azdji : 39上车了 11/27 12:04
35F：→ Azdji : 不过外资一直买但43都会被压下来 11/27 12:05
36F：→ Alison5566 : 老骨头股 这档只能低档存 高档还是算了 11/27 12:08
37F：推 huahua10288 : 博士！你终於回来了 11/27 12:12
38F：→ lluunnaa : 40以下已捡,谢谢分享 11/27 12:15
39F：→ lluunnaa : 路边挖水管的通常都是他们的... 11/27 12:16
40F：推 johndennis : 真的适合长线 11/27 13:15
41F：推 aa0241 : 40内买吧！ 已下车 11/27 13:51
42F：推 heidilin : 40以下买，50出 11/27 13:54
43F：推 good10740 : 投资治水工程能选这档？ 11/27 14:25
44F：推 kmshy : 稳健投资ID给推 11/27 15:37
45F：推 junjung : 一样是two pair,不考虑2211吗？XD 11/27 18:19
46F：推 acerhp : 已下车 11/27 18:42
47F：推 nocash : 坐等五亿大户来抬桥 11/27 20:01
48F：推 sai82320 : 这只不错 分批慢慢建仓 11/27 21:53
49F：推 harpuia : 感谢分享，纳入观察清单 11/28 00:40
50F：推 jejeyu : 他们接了风电，不要买比较好 11/28 06:41
51F：推 geminipei : 作者过往推的都是适合放长期，也真的都有涨，推！！ 11/28 09:19
52F：→ bill1478963 : 中鼎今年标案接得多 毛利应该也比较好 11/28 23:42
53F：→ bill1478963 : 站在2024年营造业大趋势下 很稳 11/28 23:42
54F：推 sharkman1793: 可以问一下过去配息都没有一年超过5块，之後真的有 12/04 06:10
55F：→ sharkman1793: 机会配5块吗 12/04 06:10
56F：→ callmeman : 归属母公司净利… 12/07 08:45
57F：推 hikai : 跌停已进场！ 05/06 13:20
58F：→ bigfoot : 跌停已出场 04/17 17:39
59F：→ a860122004 : 股版坏人多 04/21 12:58