作者epson5566 (ep)
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标题Re: [心得] Fed必须尽快降息，时间不多
时间Sun Mar 12 21:41:24 2023
这篇文章其实有蛮重要的讯息
假如真的周一导致 大量存款人流入SIBs
那麽这些系统银行将会不得不再把这些现金又流入到公债市场
有可能公债价格将会大幅上升殖利率大幅下降
但这绝对不是个好消息
因为这样完全复刻了之前中小银行的行为模式
这样会马上有两个问题
1.公债价格大幅波动 势必波及到对冲基金
2.SIBs系统银行大幅提升杠杆 若未来公债又不小心上飘 那换成系统银行倒
所以最佳的解法 是FED马上再开放逆回购对手限制与额度
直接将这些游资吸走
否则整个金融体系将会不稳 杠杆会直接拉到爆
结论:
若真如作者所说的发生挤兑状况 绝对是很大的金融动荡
1.公债价格将大幅上扬
2.不只美国本土银行急着抢现金 会直接传导到世界各国保险业金融业
3.若近期拆款利率飙升或者Repos大幅增加 那麽整个资金吃紧了
4.目前美国财政部不认为能有什麽做为 因为现金太少了
反而是FED若愿意花大钱 直接大量逆回购 且同时开放大量隔夜回购
直接中断连锁反应 我觉得是有解的
: 来看一下对冲基金 Pershing Square CEO Bill Ackman 怎麽说
: https://twitter.com/BillAckman/status/1634564398919368704
: 政府有大约48小时的时间来修正一个即将不可逆转的错误
: 通过允许矽谷银行（SVB_Financial）的破产而不保护所有存款人
: 世界将意识到什麽是无保险存款－ 一种无保障的 无流动性的债务放在破产银行
: 若是周一开盘前摩根大通、花旗银行或美国银行没能收购 SVB (我认为不太可能达成)
: 而政府也没有保证 SVB 的所有存款，你将听到一声巨大的吸气声
: 除了「系统性重要银行」（SIBs）之外的几乎所有未受保险存款都将被撤出
: 这些资金将转移到「系统性重要银行」（SIBs）、美国国库券（UST）市场基金
: 和短期美国国库券 UST。由於风险较低的美国国库券（UST）相对於银行存款
: 提供更高的收益率，本来就已存在转移现金到短期 UST 和 UST 货币市场的压力了
: 而这些提款动作，将从这些社区银行、区域银行和其他银行中吸取流动性 (挤兑)
: 并开始摧毁这些重要的机构。对於短期美国国库券 UST 的需求上升
: 将推动短期利率下降使得联准会 FED 升息想要放缓经济成长的效果降低
: 已经有上千家美国成长最快，最具创新的风险投资支持公司，将在下周付不出薪水
: 如果政府在周五介入，以保证 SVB 的存款（换取一美分认股权，这将会抹去其
: 大部分股权价值），就可以避免这种情况，将 SVB 的40年企业经营价值，以
: 注入股权转移到的新所有者手上方式保存下来。
: 我们原本会考虑参与此计画。这种方式可以将任何政府的损失风险降至最低
: 同时这个拯救行动也能创造相当大的利润潜力。然而，现在我认为任何买家
: 都不太可能出现来收购这家破产的银行了。
: 政府的做法确保更多的风险将集中在系统重要银行（SIBs）上
: 而其他银行则付出代价，这件事本身就会产生更多的系统性风险 (风险过度集中)
: 对於那些认为救助存款人将会造成道德风险的人，请考虑一下每个存款人
: 都必须对他们自己选择的银行进行信用评估，这样的世界是否可行？
: 作为一个相当复杂的金融分析师，我发现大多数银行都是黑盒子，
: 尽管每个银行都有数千页的美国证券交易委员会申报文件可供参考。
: SVB 的高阶管理层犯了一个基本错误。他们将短期存款投资於长期的固定利率资产中
: 此後短期利率上涨，引发银行挤兑。高阶管理层犯了错误，他们应该失去工作。
: 美国联邦存款保险公司（FDICgov）和美国货币监理局（OCC）也搞砸了 (Screwed up)
: 监控我们的银行系统风险是他们的工作，而 SVB 应该是他们监控清单中的高风险
: 银行之一，该银行拥有超过 2000 亿美元的资产和从事实质上相同行业的企业借款人
: 的1700亿美元存款。
: FDIC 和 OCC 没有履行好他们的职责，不应该允许这导致数千家具有最高潜力
: 和成长性的企业被毁灭（以及导致数以万计有天赋的年轻人才丧失工作机会）
: 同时也永久损害我们社区和地区银行取得低成本存款的能力。
: 这个政府特别反对权力集中。具讽刺意味的是，它对於 SVB 的失败处理方式保证了
: 少数 SIBs 的银行的风险集中。我粗略地检视了 SVB 的资产负债表，即使在清算时
: 存款人最终应该能够收回其存款的大约98％，但「最终」的时间对於下周必须支付工资
: 的企业而言已经太远了。 (持有下跌国债到到期，无视帐面损失取回本金)
: 即使不考虑 SVB 的企业价值，政府对 SVB 存款的保证成本也是微不足道的
: 另一方面，政府未能保证 SVB 存款所带来的非预期後果是巨大而深远的，
: 需要在星期一之前考虑和解决。否则，接下来小心了
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: FED 将於周一紧急开会讨论，但是亚股会先开盘
: 事件会不会蔓延引发金融海啸，鲍尔又打算怎麽做
: https://i.imgur.com/pic6doV.png
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1F：推 poisonB : 华尔街在炒作恐慌啦 美国散户有25万镁的保额 03/12 21:43
2F：推 daze : 钱太多存FED就好了，再不然买短债的利率风险也很小 03/12 21:45
3F：推 NLNG : Fed 只需关心通膨，挤兑给财政部去烦恼 03/12 21:46
4F：→ daze : ，SIBs现在还大量买长债是头壳坏了 03/12 21:46
5F：推 holysong : 世界各大央行手上都没好工具，这样扭扭捏捏 03/12 21:46
6F：→ poisonB : 一般银行的存户都嘛散户为主力 散户有保额根本不怕 03/12 21:47
7F：推 epicurious : 你说的有道理，谢谢分享 03/12 21:47
8F：→ poisonB : 今天SVB都嘛公司户才会麻烦 03/12 21:47
9F：推 nangle : 好烦我要去买黄金 03/12 21:47
10F：推 daze : 嫌存款太多，SIBs也可以不要支息，那就没有钱放哪的 03/12 21:48
11F：推 pg2000 : 为什麽会推论到，银行不得不把钱拿去买公债? 03/12 21:49
12F：→ daze : 问题。话说Silvergate据说大部分存款是无息的，会搞 03/12 21:49
13F：推 za755188 : 谢谢 03/12 21:49
14F：→ daze : 到炸掉根本是自己找死。 03/12 21:49
15F：→ lasekoutkast: 感谢分享 03/12 21:50
16F：→ Eide : 全额保障存款，结束这一场闹剧 03/12 21:50
17F：→ daze : 不支息的存款，就算买1个月T-bills都是稳赚的，偏要 03/12 21:50
18F：→ daze : 赌长债，炸掉活该。 03/12 21:51
19F：→ asiguo : SOFR已经飙高了 海外银行都抢发5.7% CD在抢钱了 03/12 21:52
20F：→ tom77588 : 华西街大佬等了一个晚上就是在等这个大局 03/12 21:52
21F：推 k8787713 : 感谢 推这篇 03/12 21:53
22F：推 stlinman : 还好台湾的"烂头寸"有寿险帮忙吸(误) 03/12 21:53
24F：→ IBIZA : SOFR 3/9之後数据去哪看? 03/12 21:54
25F：→ deepdish : 事情没有那麽简单 03/12 21:55
26F：→ zephyr105 : 直接接管了不就得了 再开一个银行会 每个人认一认 03/12 21:55
27F：→ zephyr105 : 不就解决了 03/12 21:55
28F：→ IBIZA : 接管是已经接管了 谁要认.. 03/12 21:56
29F：推 poisonB : 台湾市场美金的拆款利率都一直涨啊 1M都破5%了 03/12 21:56
30F：推 nfsong : 英国政府要找中东资金买 svb 英国分行 03/12 21:58
31F：→ nfsong : From 财联社 cls.cn from 富途牛牛 雪球 03/12 21:59
32F：推 gibbs1286 : 但这次SVB是自己找死不去找FED回购借钱吧？ 03/12 21:59
33F：推 Serisu : FED 逆回购本来就没有限制吧 03/12 22:00
34F：推 k798976869 : 散户每间都放25万放几十间 才才几%是多有钱不够放 03/12 22:00
35F：→ wei9898 : 美债要涨咯？ 03/12 22:00
37F：推 jamupme : 我是银行看到隔壁买债买到炸掉 钱飞来我家我还跟他 03/12 22:01
38F：→ jamupme : 一样去买债的推理是怎麽推的可以解释一下吗… 03/12 22:01
若真的吸纳这些游资 最保守的做法是流入公债 当然还有其他方式
那麽还有什麽比公债更保守的 问题是 最保守的公债方式 目前受到挑战
※ 编辑: epson5566 (36.226.17.178 台湾), 03/12/2023 22:03:31
39F：→ IBIZA : 不买债要买甚麽.. 03/12 22:02
40F：→ ev331 : 现金部位够多吧 03/12 22:02
41F：→ nfsong : 原文应该是Financial times 的 03/12 22:02
42F：推 xephon : 不买债要买什麽? 买股票拉高? 03/12 22:03
43F：→ nfsong : 中东大佬表达高度兴趣 03/12 22:03
44F：→ nfsong : 但是买家 应该不想分开美国和英国的资产 03/12 22:04
45F：→ nfsong : 想要整包买 03/12 22:05
46F：推 jamupme : 我的意思是这种时刻银行留现金不行吗？有规定一定 03/12 22:05
47F：→ jamupme : 要投出去？ 03/12 22:05
收着不如不要收 收了还要付利息
※ 编辑: epson5566 (36.226.17.178 台湾), 03/12/2023 22:06:04
48F：嘘 fbiciamib123: 你之前不是说美债要爆炸了怎麽又要涨了 03/12 22:05
49F：推 no2muta : 36楼的图哭啊 03/12 22:06
50F：→ jamupme : 就算一定要买 我买2年内的短债 升息也不怎跌价还有 03/12 22:07
51F：→ jamupme : 高利率 为何会有存款变多风险变大的推论？ 03/12 22:07
你资产负债表扩大 就是杠杆拉高
53F：推 feng990719 : 推 03/12 22:08
※ 编辑: epson5566 (36.226.17.178 台湾), 03/12/2023 22:08:51
54F：推 gibbs1286 : 美债开始涨了 03/12 22:08
55F：→ gibbs1286 : 只是有人知道为什麽SVB不用回购机制吗？ 03/12 22:09
我不确定他是否为FED的交易对手中 有可能不是交易对手
※ 编辑: epson5566 (36.226.17.178 台湾), 03/12/2023 22:10:26
56F：推 nfsong : 暨Y combinator 矽谷大佬联名以後 英国新创也联名 03/12 22:10
57F：→ nfsong : 要求国会介入 03/12 22:10
58F：→ kamitengo : 现在就要qt了，还期待fed逆回购。继续这样做的确舒 03/12 22:11
59F：→ kamitengo : 缓症状，但就永远戒不了毒瘾，正确做法就让他大於2 03/12 22:11
60F：→ kamitengo : 5万美的部分债转股，让原存户的资产跟银行绑定，以 03/12 22:11
61F：→ gibbs1286 : 假如不是交易对手…这也死得太冤枉了吧… 03/12 22:11
62F：→ kamitengo : 减小不理性的美债抛售。 03/12 22:11
63F：→ IBIZA : 债转股是三小... 03/12 22:12
64F：→ IBIZA : 钱存银行变股东? 03/12 22:12
65F：→ gibbs1286 : 但只是非counter party 的话，那FED真的只要宣布扩 03/12 22:12
66F：→ gibbs1286 : 大规模跟交易对手就可以舒缓了 03/12 22:12
67F：→ IBIZA : 转股不如维持债权 债权优先於股权 03/12 22:13
68F：→ IBIZA : FDIC标准程序就是 25万以内保证取回 超过部分发给 03/12 22:13
69F：→ IBIZA : 凭证, 清算完来领 转股要干嘛 03/12 22:13
70F：→ IBIZA : 现在的问题就是清算怎麽清算 03/12 22:14
71F：推 nfsong : 中东大佬 白骑士 沐浴在圣光之下 从口袋掏钱清算 03/12 22:14
72F：推 miracle210 : 债转股就老共搞法 03/12 22:14
73F：→ IBIZA : 存户一定都急着拿回钱 但立即清算会造成大幅亏损 03/12 22:15
74F：→ IBIZA : 但只要有人中间担保 这些MBS过几年都有机会回本 03/12 22:15
75F：→ IBIZA : 问题就是有没有人能担保个几年 03/12 22:16
76F：推 poisonB : 就算用市价协商也赔不了多少吧 03/12 22:17
77F：→ ferrisw : 本质来看不会和雷曼一样，又不是卖了一堆垃圾债， 03/12 22:17
78F：→ ferrisw : 公债的价值也不会不见，就看FED要怎麽操作而已 03/12 22:17
79F：→ poisonB : 现价10Y美债大概从高点打八折 03/12 22:17
80F：→ IBIZA : MBS很难说 这个折价肯定高於国债 03/12 22:17
81F：推 gibbs1286 : 叶伦奶奶说不纾困 03/12 22:18
82F：→ poisonB : 但是SVB清算最少也有个7折吧 03/12 22:18
现在的问题在於传导到其他中小银行 这问题才是最大的
83F：→ IBIZA : 但叶伦也说会保障所有存户 03/12 22:18
※ 编辑: epson5566 (36.226.17.178 台湾), 03/12/2023 22:19:27
84F：→ IBIZA : 七折足够恐慌了 03/12 22:18
85F：→ nfsong : 颇具讽刺意味的是 SVB 刚刚在3月7日连续5年 03/12 22:19
86F：→ nfsong : 登上福布斯年度美国最佳银行榜单 03/12 22:19
87F：推 miracle210 : Yellen有这样说 ? 03/12 22:19
88F：→ nfsong : 并入选福布斯首届金融全明星名单 03/12 22:19
89F：→ poisonB : 打折事小 钱被嘎在那边 没有流动性才是真正问题 03/12 22:20
90F：→ tony15899 : 高盛摩根大通好像最近都推荐买入啊 03/12 22:20
91F：→ nfsong : 富途牛牛 7-24 指的应开是部会重复过去的银行救助 03/12 22:20
92F：推 miracle210 : 就是财政部不会注资 看有没有人要买 或是清算 03/12 22:21
93F：→ nfsong : 从叶伦的发言看起来问题不大 03/12 22:21
94F：→ miracle210 : 本来就问题不大 老美都倒过多少银行了 噗噗 03/12 22:22
95F：→ ken77114 : 现在谁敢买？增加现金流都来不及了 03/12 22:23
96F：推 gibbs1286 : 感觉是有人会帮忙托底吧？还是真的是FED决定要让所 03/12 22:23
97F：→ gibbs1286 : 有金融机构都可以从回购市场筹钱？ 03/12 22:23
98F：推 linkmusic : 现在挂两间叶伦真的都要救喔 03/12 22:25
99F：推 nfsong : 新加坡也有分行 好像 03/12 22:27
100F：→ nfsong : 反正保底有 中东大佬基金表达想买了 03/12 22:29
101F：→ nfsong : 买了以後 掌握新创的金流 爽翻天 03/12 22:29
102F：→ nfsong : 这资产 不要太香 03/12 22:30
103F：→ shiyangfoo : 估值不贵 买了一定赚 紧缩才开始一年左右 多的是满 03/12 22:39
104F：→ shiyangfoo : 手现金的白骑士 也要注意这波大银行是完全有余力的 03/12 22:39
105F：→ kamitengo : 存户当然想拿回钱，但此例一开後患无穷。如同上面 03/12 22:39
106F：→ kamitengo : 说的，美债的价值就摆在那，如果急着变现清算，存 03/12 22:39
107F：→ kamitengo : 户蒙受损失，国债市场也可能引起恐慌，进一步导致 03/12 22:39
108F：→ kamitengo : 投资人去杠杆连锁反应类似於英国去年。债转股连对 03/12 22:39
109F：→ kamitengo : 岸那样的金融体系都挺的过，不就等於抄答案了事 03/12 22:39
110F：→ shiyangfoo : 不用想会不会救 就算不救 升息放缓也够了 03/12 22:40
111F：→ shiyangfoo : 很多次升息循环都是等有公司破产影响体系後终止的 03/12 22:40
112F：→ IBIZA : 要撑的话 用债权撑两年就好 干嘛转股? 03/12 22:43
113F：→ IBIZA : 现在问题就是一堆公司等不了你两年 下个月就要发员 03/12 22:44
114F：→ IBIZA : 工薪水 03/12 22:44
115F：→ IBIZA : 懂吗? 03/12 22:44
116F：→ IBIZA : 不然大家撑两年就好 干嘛有人担保 03/12 22:45
我觉得应该是很多人认为银行可以很弹性 但其实是很严格的会计守则
※ 编辑: epson5566 (36.226.17.178 台湾), 03/12/2023 22:46:00
117F：→ IBIZA : 重点是 你存款在别家银行 看到SVB存户要等两年才能 03/12 22:48
118F：→ IBIZA : 提款 你会不会怕你的存款也冻结两年? 03/12 22:48
119F：→ kamitengo : 转了股又没不让你卖股，我倒是怀疑难道svb是他们唯 03/12 22:50
120F：→ kamitengo : 一的钱包？还是会吵的小孩有糖吃？不管是银行跟存 03/12 22:50
121F：→ kamitengo : 户都需要为这结果负责，不是又想靠政府补窟窿 03/12 22:50
122F：嘘 dream1124 : 根本逻辑不通…为了应对利息或提款那别买长债就好 03/12 22:50
123F：→ IBIZA : svb早就下市了 卖谁? 03/12 22:50
124F：→ dream1124 : 人人买短债，短债会再涨，之後缺现金则卖短债即可 03/12 22:50
125F：→ dream1124 : 只要 FED 不继续猛力升息，买短说不定还小赚一点。 03/12 22:51
短债量就是固定的 是天天都有新发的可以买吗 买未到期的 一定赚???
126F：嘘 faye112358 : 嗯嗯喔 空了吗 03/12 22:53
127F：→ IBIZA : 更正 停牌 03/12 22:54
128F：→ kamitengo : 说的好像只有市场才能买卖，你打个七折，财政部直 03/12 22:58
129F：→ kamitengo : 接买下来冲销债务，简直不要太爽 03/12 22:58
※ 编辑: epson5566 (36.226.17.178 台湾), 03/12/2023 23:01:38
130F：推 daze : 大家都想存大银行，他顶多就宣布降息甚至不支息，你 03/12 23:06
131F：→ daze : 如果为了安全摸摸鼻子还是要存，那他资金没处去也没 03/12 23:07
132F：→ daze : 没差，反正放着也不会亏。 03/12 23:07
133F：→ daze : 财政部要是看到短债需求暴增，可以多发一点啊，哪有 03/12 23:08
134F：→ daze : 固定? 03/12 23:09
135F：→ daze : 别人以短支长是高风险，但财政部没有这个问题啊 03/12 23:10
136F：→ daze : 短债借贷成本如果便宜，发短债回购长债也是可以的 03/12 23:11
137F：→ GoalBased : 想太多 不合现实 03/12 23:12
138F：推 dabih : 事实上，现在大银行e.g. JPM 除了CD 外 客户存款都 03/12 23:13
139F：→ dabih : 不到1% wwww 真的是暴利 ； 而且推到极端状况 全美 03/12 23:13
140F：→ dabih : 挤兑 现在的货币乘数wwww 也不到4 比2008年好多了 03/12 23:14
141F：→ IBIZA : 美国债务已经到上限了 六月之前不会发债 03/12 23:15
142F：推 dabih : 之前财政部不是有计画 买长发短? 现在TGA还有300B 03/12 23:17
143F：→ dabih : 可以周转这件事情，短时间真的需要增发短债，技术上 03/12 23:18
144F：→ dabih : 应该可行吧? 03/12 23:18
145F：推 daze : 债务上限是看面值不是看市价，短债稍微有点不方便。 03/12 23:20
146F：→ daze : 虽然技术上应该还是有变通的方法啦 03/12 23:20
147F：→ daze : 关於债务上限，有一个提议是发高配息的债，这样面值 03/12 23:21
148F：→ daze : 就会远低於市价。 03/12 23:22
149F：→ daze : 极端一点，发个每年配息100%的10年期公债，面值1000 03/12 23:24
150F：→ vincent1700 : 旧债到期可以发新债啦，哪来不能发xdd，目前就是长 03/12 23:24
151F：→ vincent1700 : 债资金成本比较低 03/12 23:24
152F：→ daze : 市价8000，拿8000回购其他债券，就又多出一笔额度 03/12 23:25
153F：→ vincent1700 : 倒是原po要不要到Fed官网看一下名词解释。 03/12 23:26
你好像发现新大陆一样 .....
※ 编辑: epson5566 (36.226.17.178 台湾), 03/12/2023 23:28:33
154F：→ vincent1700 : 没有你是旧大陆，我其实很欣赏你有很多自己的想法 03/12 23:34
155F：→ vincent1700 : ，所以才想给你建议，但最起码名词跟工具要弄懂 03/12 23:34
156F：推 littlesung : 1.活存利率还是hen低，资金涌入基本上没必要大部位 03/13 00:27
157F：→ littlesung : 购债。2.就算购债也有存续期间短的债，甚至在货币 03/13 00:27
158F：→ littlesung : 市场交易，仍然能有一定利差并维持住流动性。 03/13 00:27
159F：→ loveadu : 没有用，你以为FED在等什麽，就是在等经济着陆阿！ 03/13 00:28
160F：推 chocopie : 看起来很像金融版的 Covid 19 03/13 00:29
161F：→ chocopie : 因为小区域组织的细胞风暴， 03/13 00:29
162F：→ chocopie : 造成整个器官激烈反应，最後把自己窒息了。 03/13 00:29
163F：嘘 shawncarter : 公债本身不是重点 公债安全的不得了 是长短债的问 03/13 06:46
164F：→ shawncarter : 题 钱流进来就去买超短天期的公债 还学SVB去买十年 03/13 06:46
165F：→ shawncarter : 的债不成吗 03/13 06:46