［如何长期参与市场：谈定期定额与去杠杆化投资］ 试想一个情境：A君与B君各有一笔定额资金，A君使用单次一笔投入的方式投资，B君 则在A君投入当月，将资金分成60笔，开始每个月定期定额投入相同的标的。 可以想见，不考虑任何利息、交易费用，这笔资金在60个月後，只要B君买进平均成 本比A君单次一笔投入的成本低，则B君未来的投资报酬率势必大於A君。 就普通人的直觉来说，B君的风险似乎来的比A君低，使用定期定额的方式能将这60个 月的成本分散，避免掉短期的涨跌幅影响到成本的高低。 然而，今天如果是一个120个月（十年）或240个月（二十年）的投资竞赛，你的答案 是否仍认为B君的方式平均成本会比A君还要低？ 我们假设A君跟B君投资的是台湾加权指数，答案显而易见，只要当A君和B君选择的标 的趋势是长期向上，A君单次一笔投入的成本势必比B君定期定额的方式来的低。 那麽什麽情况下B君定期定额的投资方式会胜过A君呢？下图模拟了指数化长期投资的 情境： https://i.imgur.com/eTblcsO.jpg 市场追捧的定期定额微笑曲线，当股价下跌时，透过摊平来降低平均成本，然而却只 有在股价回到A君单次一笔投入的成本前，B君将定期定额准备的所有资金（60个月）全部 买完（或大多数资金），其平均成本才有可能低於A君。 若是以一个120个月、240个月或甚至360个月的投资计画来说，定期定额的方式是没 办法 把握在标的上涨前打出所有资金，而且随着时间的拉长，B君的计划成功率越低。 因此，定期定额我认为不是一个长期参与市场的好方法，如果A和B都认为自己是一 个成功的投资者，挑选的标的趋势长期向上，那A君单次一笔投入的方式显然会比B君定期 定额来的更好。 ———————————— 反对者论点：我怎麽确信A和B是个成功的投资者，如果他们俩挑选的标的趋势向下怎麽办 ，A君成本那麽高，单笔投入将来如何解套？ ———————————— 事实上，反对者的论点犯了一个投资逻辑上的错误。假如A君和B君挑选的标的趋势长 期向下，那显见A君和B君的眼光都很差，从结果面来看虽然B君比A君少亏，但B君定期定 额的目的若只是为了怕看错时追求少亏，倒不如一开始一毛钱都不要投入。 https://i.imgur.com/dP87n7X.jpg 逻辑如上，看错标的当下，则应该即刻杀出。定期定额的拥护者们规避了一个不存在 的风险（希望看错能少赔）。 当投资者若看不出标的的趋势（不管会不会微笑曲线），应该要避免投入资金，才 是真正能控制风险的方法。 ———————————— 去杠杆化投资 ———————————— 承上结论，若要长期参与市场，标的趋势长期向上的情况下，单笔一次投入的方式会 胜过定期定额。 而以一般受薪阶级来说，要搞一大笔钱单笔一次投入似乎遥不可及。为此，去杠杆化 投资是我比较推荐的模式。对受薪阶级来说，可以使用信贷，向银行借一笔钱，开始我们 的投资计划。 写到「贷款」两字，此时一般人大概心中警铃大响，直觉认为贷款投资是相当高风险 的行 为。对於「信贷=高风险投资」的思考逻辑，我的答案是否定的。贷款会增加投资部位的 杠杆，然而判断风险高低不仅与杠杆有关，标的物的波动性质也会影响风险（我对风险的 看法：风险=标的波动程度X杠杆）。 实务上，去杠杆化投资不是什麽新奇的理论，最常见的房贷就是使用去杠杆化投资的 方法。以银行提供的房贷来说，新房子需准备2～3成的头期款，剩余7～8成资金都是借贷 ，杠杆约500%，贷款人再透过每月缴还本息，来完成去杠杆。 以下提供两个模型执行去杠杆化投资： ［模型一］ 依行政院主计总处 在2022年12月21日公布「110 年工业及服务业受雇员工全年总薪 资中位数及分布统计结果」，2021 年受雇员工全年总薪资（含经常性与非经常性薪资） 中位数为 50.6万元，年增 1%。平均年薪 67 万元，较前一年增加 3.02%；平均每月收入 约 42000 元。 我们取月薪42000元*22个月约90万元作为可贷金额，自有金额准备60万元（杠杆250 %）以本金150万做指数化投资。回测台湾股市年化报酬率约6～7%，只要我们能维持150万 曝险 ，一年可以创造90000元的利润。 至於读者担心信贷还款的部分，以贷款7年，总费用年百分率3%来说，单月需还本息 约11892元，我们可以将每月还款的过程当作在执行定期定额。另外，当曝险金额不足150 万时（遇到下跌），可以透过信贷借新还旧的方式或其他的举债工具，来达成维持曝险的 目标；而当上涨阶段，资产市值超过150万时，则将股票卖出，使部位维持在150万，赚的 钱可以用来还债，提前实现去杠杆的目标。 ［模型二］ 依财政部於2022年11月2日公告，111年度每人基本生活所需之费用金额为19.6万元， 平均单月约16400元，加上租金一个月假设需30000元支出，达成基本的财务自由一年需创 造36万的利润。36万/7%年化报酬率，我们仅需要维持大盘曝险514.2万，就能达成基本的 财务自由。 ———————————— 以上为个人对资产配置的想法及心得，无推荐任何标的。 --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 123.193.188.55 (台湾) ※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Stock/M.1676992587.A.6A9.html 如果随着时间增加部位规模，又会走回定期定额的老路。文章里没特别提到的部分，在这 里顺便说明：定期定额会将风险集中在投资生涯末期，为了将风险平均分散，才使用去杠 杆方式投资。 02/21 23:36 ※ 编辑: csf2071 (123.193.188.55 台湾), 02/22/2023 00:00:55 所以B应该去祈祷A全部买在万八 把获胜的唯一机会交给A 不过文章其实有提到，面对下跌，只要A能维持住曝险，长期参与大盘，十年内绩效不一 定会输给B ※ 编辑: csf2071 (123.193.188.55 台湾), 02/22/2023 00:58:22 逻辑没有问题。 如果对标的的预期是长期向上 就该单次一笔投入 如果对自己挑选的标的长期是向上或下没有想法 就建议一笔不要投资 对自己的标的没有想法 总之先定期定额 希望至少能少赔 才是很奇怪的投资逻辑。 所以重点应该在我能不能维持固定金额的曝险，短线是不是会买在高点不是该方法在意的 点，维持曝险才能参与所有报酬。 ※ 编辑: csf2071 (114.136.87.232 台湾), 02/22/2023 10:49:57 参考[模型一]，我只是建议B君与其每月定期定额12000，不如准备好本金+信贷，单次一 笔投入，再每月缴还本息12000。 我不知道你所谓的期货杠杆开到最大是从文章哪处理出来的结论。 ※ 编辑: csf2071 (114.136.87.232 台湾), 02/22/2023 12:33:56