作者chifu ((^oo^)~)
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标题Re: [心得] TQQQ三倍指数ETF存股发大财？论文探讨可
时间Thu Jul 28 14:03:23 2022
对杠杆有兴趣的可以看这篇论文:
https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2741701
结论就是低波动率以及连续上涨是杠杆的好朋友，
高波动率会造成净值耗损，
连续上涨可以得到比杠杆倍数还高的回报，
那要如何辨识低波动率和连续上涨的市场环境?
该论文是用200日平均线策略来做验证，
他得出的结论是平均移动线并不是用来辨别趋势，而是用来降低风险的策略，
也就是均线以下卖出SP500可以避开杠杆最害怕的高波动率以及大跌，
均线以上则是波动率低於平均值且连续上涨率高於平均值，
我们不应将股市视为简单地处於高於移动平均线的趋势，
而是处於有利於较低波动性和较高连续正回报潜力的环境中。
这两个特徵对於利用杠杆的策略至关重要。
股价并非随机漫步，如果是随机漫步今天大涨明天大跌那当然杠杆耗损严重，
但事实上股价就不是随机漫步，所以那些做多杠杆ETF才会没有下市
甚至有的报酬率比杠杆倍数还高。
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※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 220.136.29.234 (台湾)
※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Stock/M.1658988206.A.79F.html
1F：推 MinaseShou : 连SQQQ都没下市了，只要短线有需求，这些ETF应该不 07/28 14:07
2F：→ MinaseShou : 容易被清算 07/28 14:07
3F：推 Capufish : 推一个，完全正确 07/28 14:07
4F：推 Capufish : 不过用均线来看会有操作上的失误可能性，要注意这点 07/28 14:10
5F：→ Capufish : 根据回测用200ma可以避开大跌这个致命伤没错 07/28 14:10
6F：→ Capufish : 但实际上中间可能双巴，增加交易次数时可能失手 07/28 14:11
7F：→ Capufish : 若这点能克服，用均线策略进出是可行的（适合短线者 07/28 14:11
8F：→ MinaseShou : 跌破年线跟涨过年线那边比较容易增加交易次数，其他 07/28 14:12
9F：→ MinaseShou : 时间要摸年线频率也没有那麽高...... 07/28 14:12
10F：→ sheng76314 : 推 07/28 14:17
11F：推 staytuned74 : 这篇才是正解 杠杆ETF 就是这样用的降低极端风险的 07/28 14:30
12F：→ staytuned74 : 管理，前面被吹成无脑多就是不懂的敬畏市场。1973 07/28 14:30
13F：→ staytuned74 : 、1974 年代那种本益比被杀爆的可能性不是没有，尤 07/28 14:30
14F：→ staytuned74 : 其台湾还有地缘政治风险。此外最到耗损可以超过95% 07/28 14:30
15F：→ staytuned74 : 最好还有有人愿意DCA啦。 Trend following 做波段 07/28 14:30
16F：→ staytuned74 : 才是杠杆ETF的好朋友 sharpe ratio, sortino ratio 07/28 14:30
17F：→ staytuned74 : 才高且 MDD拉低。 07/28 14:30
18F：推 mnabc123456 : 推 这串长知识 07/28 14:31
19F：→ Justisaac : 杠杆etf适合固定减码+调整本金式的dca 07/28 14:40
20F：→ Justisaac : 稍微做一点变化就是很好的工具 07/28 14:40
21F：推 Ryuce : 意思是200ma以上 买入杠杆etf 07/28 14:54
22F：→ Ryuce : 跌破200ma卖出？ 07/28 14:54
25F：→ MinaseShou : 回测到1928的结果，200均线以上买三倍，200均线下现 07/28 14:58
26F：→ MinaseShou : 金 07/28 14:58
27F：推 XDDDpupu5566: 原来一直在DCAㄉ都不是人ㄚ呵呵 07/28 15:00
28F：推 Francix : 简单正确的结论, 07/28 15:03
29F：推 towe77 : 波动高低对净值耗损差非常恐怖 真的 07/28 15:17
30F：推 ethanlu : 所以结论上来说杠杆ETF仍然是属於波段操作以避险或 07/28 15:21
31F：→ ethanlu : 增加报酬的工具 不太适合"长期持有投"或"存股"吧 07/28 15:23
该论文的策略为200天均线以上持有杠杆ETF，200天以下卖出杠杆ETF持有国债
交易成本用1%来计算，从1928->2000的统计结果为下图
https://imgur.com/AIRE3iY.jpg
与买入并持有SP500和杠杆买入并持有相比，LRS 实现了：
1) 提高了绝对回报率，
2) 降低了年化波动率，
3) 提高了风险调整後回报率（更高的Shape/ Sortino)，
4) 降低最大回撤，
5) 降低 Beta，以及
6) 显着的正 alpha。
※ 编辑: chifu (220.136.29.234 台湾), 07/28/2022 15:38:00
32F：推 MinaseShou : 我觉得不用预设立场，可以一套资金拆成两份，一份 07/28 15:26
33F：→ MinaseShou : 长持再平衡，一份做200均线波段 07/28 15:26
34F：推 MinaseShou : 如果能坚持10年以上表现应该都不会太差，随现金流 07/28 15:27
35F：→ MinaseShou : 有多余资金去做原型ETF也蛮安心的 07/28 15:27
36F：推 staytuned74 : 推m大的图，如果Trend following 用在不同国际股市 07/28 15:42
37F：→ staytuned74 : leveraged ETF 长期应该是个不错的选择，降MDD， 07/28 15:42
38F：→ staytuned74 : 买卖也有个依据比较容易执行，等於自制一个hedge 07/28 15:42
39F：→ staytuned74 : fund 07/28 15:42
另外该论文里也有统计，自 1928 年以来，美国经济经历了 15 次衰退，
我们看到在这些衰退期间，SP500 有 68.2% 的时间低於其 200 天移动平均线，
而在扩张期间只有 19.4% 的时间。
与此同时，在扩张期，SP500 有 80.6% 的时间高於其 200 天移动平均线，
而在衰退期只有 31.8% 的时间。
与经济疲软时期同时出现的增长和通胀预期的不确定性是导致投资者反应过度
和贝塔波动性增加的原因。(也就是下跌期间往往反应过激啦)
当然你也可以说过去不代表未来，过去上涨不代表未来上涨，当然这理论是对的
但是反过来讲，如果你不相信你投资的市场长期向上你就不要当个长期的投资者
至於讲投资原油杠杆ETF下市就是张飞打岳飞了，这边讲的都是全市场ETF来开杠杆
原因为何不用我多做解释吧
※ 编辑: chifu (220.136.29.234 台湾), 07/28/2022 15:51:17
40F：推 towe77 : 有效提升alpha 降低Beta 就超级重点了 07/28 15:45
41F：推 thbygn98 : 推，看起来2x LRS策略挺不错的 07/28 15:52
42F：推 jc761128 : 推 07/28 16:19
43F：推 Scorpion0302: 推 长知识 07/28 16:37
44F：推 livious : 这串讨论真的含金量高,推荐 07/28 18:27
45F：推 musiclyrics : 感谢分享 07/28 20:52
46F：推 jodawa : 长知识推推 07/28 22:17
47F：推 rong58 : 有论文就给推 07/28 22:37
48F：推 XDDDpupu5566: 这篇水准有海投板ㄉfu 07/28 23:09
49F：推 Petrovsky : 推 感谢专业分享 07/29 16:05
50F：推 Jimmy030489 : 推推 07/30 03:40
51F：推 shawncarter : 推好文 07/30 04:03