原文标题： 买进会变成「死钱」！大摩开台积电降评第一枪 (请勿删减原文标题) 原文连结： https://money.udn.com/money/story/5607/5542185 (请善用缩网址工具) 发布时间： 2021-06-18 18:58 (请以原文网页/报纸之发布时间为准) 原文内容： 台积电（2330）17日才火速填息，摩根士丹利开出降评第一枪。 半导体产业分析师詹家鸿18日出具长达80页的报告指出，随台积电制程延伸到5奈米之下， 资本密集度大增，恐失去摩尔定律长期以来的成本优势，冲击毛利率低於50%成常态； 为此下修台积电评级至「中立」，目标价自655元砍到580元。 摩根士丹利先前已下修半导体股展望至「中立」，此次特别发布台积电降评报告， 并列出投资人对於降评可能有的四个疑虑。 包括一、台积电未来的毛利率还会扩张吗？市场认为会，但他不认为； 二、台积电成长性会高於半导体业吗？他同意会，但幅度不像市场想像乐观； 三、2022年後半导体会不会进入下修循环？肯定会， 且可能提前在今年第4季看到代工涨势终结； 四、未来3-5年台积电还会大涨吗？放着的钱可能只是「死钱」（dead money）， 毕竟台积电已经不便宜，现金殖利率也不到3%。 值得注意摩根士丹利过去也数度调整对台积电的看法，股价依然走升， 18日消息影响台积电的幅度轻微，终场股价仅跌3元，收603元；外资买超4,058张。 詹家鸿表示，近年台积电展开大涨循环，关键在於摩尔定律创造良好的成本优势， 特别是2021年半导体技术重大突破，IBM、台积电制程分别延伸到2奈米和1奈米， 市场视为台积电进一步壮大的利多。 但他认为，这其中忽略资本密集度愈来愈高的劣势， 尤其5奈米以下的资本密集度大幅增强， 原因之一是台积电失去和艾司摩尔等关键设备商的议价能力。 初步以3奈米晶圆的定价来看，电晶体成本没有下降， 这可能是摩尔定律成本优势终结的不利讯号。 对此台积电或能以3D先进封装提升晶片效能，但詹家鸿指出， 这类替代技术仅在微缩晶片外，带来增加效能的帮助， 同时也减少客户整合3奈米和2奈米的需求。 长线来看，市场还在采用台积电去年毛利率达到53%的高标做预测， 他认为2022-2023年实际的毛利率可能连续低於50%。 目前摩根士丹利对台积电2021-2023年每股税後纯益（EPS）调整为22.5元、25元、30元， 股价超过600元换算的本益比超过26倍。 詹家鸿指出，市场对半导体股有「创新者」和「驱动者」两种分法， 前者享有30-50倍本益比，後者至多25倍， 而台积电制程称不上是新技术，本益比有高估之虞。 有机构看好台积电还能创造翻倍报酬率，恐怕太乐观。 心得/评论： ※必需填写满20字 毛利率要G 股价高估 没有700 连600都不到 台GG真的要GG了吗 还可以当存骨吗 心慌 -- 我上PTT是因为我要证明PTT是可以戒掉的…… 可是，我戒不掉啊！ --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 223.137.208.132 (台湾) ※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Stock/M.1624015333.A.25C.html