1. 标的：Schlumberger Limited（代码 SLB） 2. 分类：心得 3. 分析/正文： 如果不想要握满手石油期货或是壳牌石油，可以有其他选择，在能源产业类别里面有一种 很特殊的公司，叫做能源产业服务公司。 首先Schlumberger这到底怎麽念？ 发音：sLUM-ber-jay~ 不是，它不是德国公司，它是一家美国公司。 特色： 他是一家包山包海的能源服务公司，专门提供高科技矿藏探勘、挖掘技术、产能提升、企 业顾问等，但本身并不产出原物料，而是把能源公司很耗费成本及研发技术的难题一手包 办，在17项Schlumberger提供的主要服务里，有14项市占率是全球第一，剩下三项为第二 。此外，这些服务项目中，Schlumberger拥有众多软硬体的专利，且应用层面跨足能源产 业之外，产油公司想知道哪里有油？矿藏有没有获利能力？想知道要怎麽挖开？不会挖要 帮忙？想增加现有油井产能？恶劣地型气候？需要专案管理？各种疑难杂症都会找 Schlumberger来排除。 经营： 从2018年起，Schlumberger的策略从斩获市占率转向获利能力，一直有着对少数股东相当 友善的股利政策，虽然获利能力和原油市场价格息息相关，管理团队坚持握有充足流动率 ，且能在2014至2016年间和2020年初能源产业低迷时妥善利用财务杠杆使企业安然度过难 关。此外，Schlumberger的业务遍布全球80个国家，70%的获利来源是美国以外，和各石 油公司都签有为期数年以上的长期服务合约，这些合约保障了Schlumberger的现金流和永 续经营的能力。 优势与机会： 在能源市场低迷时，产业前景不被看好，价值容易受到低估，因为Schlumberger永续经营 能力仍比能源公司来得高，毕竟他不纯卖油，卖的是服务。而当能源价格回稳时，亦能与 能源产业同时享有反弹增长空间，因为业绩一定更好。另外，充足现金储备、稳定合约现 金流、和长期对少数股东友善政策对投资人都是有利。竞争力方面，高成本高技术的壁垒 使竞争者进入困难，并握有领先技术优势，长期竞争力高，未来还有转型潜力。 劣势与风险： 曝险於能源产业与原物料价格，作业於某些地缘政治不稳定区域，有为获得关键技术或整 合效率而并购其他企业之可能。 4. 进退场机制：长期投资 --

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