1.原文连结： https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/2807796 2.原文内容： 美国是否会施压台积电？郭明錤列11点Q＆A看华为风暴 〔记者卓怡君／台北报导〕华为风暴越演越大，天风国际分析师郭明錤出具近4000字报告 ，列出过去两周投资人最常问到11个有关美国对华为实施出口禁令的问题与答案。 郭明錤认为，非中国区消费者可能担心其他中国品牌手机未来遇到美国禁令，进而降低购 买意愿，这将是中国品牌集体危机，在没有Android软体方案支援前，预估华为手机每月 出货恐衰退1000万支，最坏情况是今年全年出货将从2.7亿支，下修到1.8-2亿支。 至於美国是否会施压台积电，禁止台积电出货芯片给海思？郭明錤则表示，相信台积电会 在合法前提下扞卫客户权利。 以下是郭明錤针对美国对华为实施出口禁令的关键议题与情境推演，列出11个Q&A。 Q1：美国对华为实施禁令对手机供应链股价的影响？ A（Answer）：在美国实施出口禁令前，我们推估华为手机在2018与2019年出货分别约2.1 亿支与2.7亿支，非中国市场占整体出货比重约40-45%。因华为新手机无法预装GMS（ Google Mobile Service），故有些非中国电信运营商已停售华为手机，相信过去1-2个礼 拜华为手机全球供应链的股价显着修正，代表资本市场预期华为手机在非中国市场可能有 潜在风险。 这对大部分的供货商在中长期影响不大，因为供货商可改出货给华为的竞争对手，但对华 为已经积极采用的手机零组件，供货商可能会受害较多，包括晶圆代工、相机、ToF与COF 。 若华为手机持续在非中国市场降低出货，则近期Samsung与Apple供应链股价修正反提供买 点。预估Samsung手机出货在2019年可望达3-3.2亿支（vs. 先前的2.9亿支），Apple在非 中国手机市场市占增加可抵销中国市场市占下滑，长期而言iPhone年出货量可望重回到约 2亿支。 Q2：美国禁令对华为出货造成哪些影响？ A：潜在影响分为短期与长期：（1） 短期：无法预装GMS对非中国市场出货手机影响；（ 2） 短期：寻找美国禁令零组件之替代品的转换期；（3） 长期：海思面对进入新先进制 程（5奈米与3奈米） 的设计挑战；（4） 长期：若无法稳定出货，品牌信任会逐渐流失 。 美国禁令若让华为无法稳定出货，最大影响是华为可能流失品牌信任。若无法稳定供货， 客户（消费者与电信运营商） 购买华为产品的意愿将降低，零部件供货商对提供客制化 服务/零组件也会有顾虑。品牌信任流失後要再挽回并非易事，即便美国解除禁令也不代 表客户会愿意立刻买华为产品。 短期影响包括：手机无法预装GMS会影响非中国市场出货，与为规避美国禁令寻找零组件 替代品的转换期。若欠缺ARM、Cadence与Synopsys提供蓝图规划与服务下，长期则需关注 海思处理器/SoC（系统单晶片）的竞争力能否在制程升级至5nm（奈米）与3nm後继续维持 。 Q3：如何估计美国禁令对华为手机出货量的影响？谁会受益？ A：在华为找到Android+GMS的替代方案前，华为每个月约下滑800-1000万支。最乐观情境 为华为在6-7月推出自有操作系统且可取代Android+GMS，则2019年出货量预计自2.7亿支 下修至2.4-2.6亿支。最保守情境为若自有操作系统不在今年推出，或是推出後无法完全 取代Android+GMS，华为2019年手机出货量可能会下修至1.8-2亿支。 　如果华为在非中国市场市占下滑，Samsung是主要受益者，Apple为第二受益者。假设华 为手机没有零组件供应问题，华为可望在中国市场提升市占，Oppo、Vivo与小米需靠非中 国市场才能大幅成长。 Q4：华为自有操作系统成功关键？ 　A：华为越快推出自有操作系统，越能降低美国禁令对出货影响，目前无法得知目前华 为自有操作系统的开发进度，但欲同时开发与维护操作系统、原生应用程序开发工具与跨 平台编译程序相当不易。建立具规模的操作系统之生态体系一般需耗费长时间（至少3-5 年）。若华为自有操作系统是开放原始码且让其他Android品牌拥有各自的应用程序商店 自主权，或可吸引其他Android品牌加入并加速建立生态。 Q5：什麽硬体零组件最难找到替代品？ A：美国供货商直接提供零组件中，射频最不容易找到替代品，建议要密切关注非美供货 商因美国出口管制（EAR） 而无法出货的例子。因供应链错综复杂且「美国技术」的定义 不清，故这方面案例往往存在很大争议，或不容易立即发现。 Q6：华为受到美国禁令有何长期影响？ A：（1） 华为原本积极推广的某些手机新技术，包括5G、ToF、COF与相机可能成长不如市场预期；（2） 全球5G基础建设布建时程可能会放缓；（3） 即便美国禁令取消，中国仍会加速零组件国产自制化；（4） 虽不认为美国会对Oppo、 Vivo、小米实施禁令，但非中国市场的消费者，可能会顾虑其他中国品牌手机未来可能也 会遇到美国禁令故降低购买意愿。若我们的假设成真，则未来有可能促成中国品牌将在某 些方面合作（如：推动国产自主供应链、采用华为自有操作系统） 以共同面对中国品牌 集体危机；（5） 中美冲突可能对全球宏观经济与手机市场需求有负面影响。 Q7：美国禁令对海思的影响？ 　A：因ARM、Cadence与Synopsys已停止与海思商业关系，故未来不能提供任何技术蓝图 与支持服务，（1）7nm的产品设计已完成，新麒麟985/990/700系列应无严重量产问题， 至明年上半年海思仍可保有高端处理器/SoC竞争力。（2） 台积电的5nm PDK （Process design kit） 需至第3季才完成，代表目前与5nm制程相关的ARM专利与EDA仍有优化的空 间。海思或许仍能完成5nm芯片设计并在2020年下半年出货，但在欠缺ARM、Cadence与 Synopsys服务支持下，能否维持竞争力（如效能、省电与出货时程） 则需观察。（3） 预期与3nm制程相关的ARM专利与EDA将有重大升级。若海思在4Q20仍无法恢复与ARM、 Cadence与Synopsis的商业关系，海思设计3nm芯片的挑战将加剧。 Q8：美国禁令对华为5G发展的影响？ 　A：在供应方面需寻找下列美商零组件的替代品。（1） 手机射频：Broadcom、Qrovo与 Skyworks为手机射频领导厂商，不容易找到替代品。（2） 手机天线：mmWave天线需用 Teflon材质而Rogers为领导厂商，短期内可能有替代品但须对效能妥协。（3） 测试设备 ：Keysight拥有最完整的5G测试设备方案。须关注替代供货商Rohde & Schwarz与Anritsu 的产品是否能出货给华为。（4） 5G基站：对一般5G基站主要零组件的调查指出，大部分 的关键零组件来自美国公司，如：Intel （FPGA）、Xilinx （FPGA）、TI （AC/DC converter、Multi-mode receiver）、与Analog Devices （Modulation、LVDS、 Phase-locked loop） 等。上述提及的零组件的替代供货商大部分也都是美商（如： Marki、On Semi、IDT与Silicon Labs等）。与手机相较，华为5G基站更依赖美国供应商 ，出货受到美国禁令的影响更大。 在需求方面：若华为不能稳定出货，可能流失品牌信任，长期影响消费者与运营商购买华 为产品意愿。 Q9：华为该如何面对此次挑战？ A：在未来1-2年内，若零组件供应要有显着改善，中美关系仍是最重要关键；华为需重新 聚焦重要产品，大幅简化供应链管理，中国政府可提供诱因鼓励中国重要公司（如：网络 服务业者与其他Android品牌） 共同打造生态，并且调整海思的组织与商业模式，拓展非 华为业务。 Q10：国产自制供应链的投资机会为何？ A：相信美国对华为的出口禁令会加速中国国产自制发展，特别是半导体供应链，包括： 紫光国微（FPGA）、安路（FPGA）、长江储存（存储芯片）、兆易创新（存储芯片） 、 三安光电（射频）、乐鑫科技（Wi-Fi）、矽力杰（模拟芯片）、圣邦股份（模拟芯片） 、3 peak （模拟芯片）、圣邦（模拟芯片）、闻泰科技（分离器件）、扬杰科技（分离 器件）、韦尔（CIS） 与格科微（CIS）。 Q11：美国是否会施压台积电（2330），禁止台积电出货芯片给海思？ A：我们相信台积电会在合法前提下扞卫客户权利。 郭明錤建议，华为已经积极采用的手机零组件，供货商可能会受害较多，包括晶圆代工、 相机、ToF与COF，近期Samsung与Apple供应链股价修正反提供买点。 3.心得/评论： 如果华为在非中国市场市占下滑，Samsung是主要受益者，Apple为第二受益者。 -- Sent from my Windows XP --

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