图较多，请直接开启本篇网址︰ https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Stock/M.1542067276.A.277.html 上次 10/5 发文时的台股 https://i.imgur.com/aFqHQVZ.jpg 和昨天的台股 https://i.imgur.com/hN6SiFO.png 确实景气开始出现了一些变化，对市场产生影响。 采购经理人指数(PMI)下滑至 50 以下︰ https://i.imgur.com/11IRu6M.png 「产出、新接业务总量和出口销售皆录得略逾三年 　来最显着收缩率。据厂商反映，海内外需求皆有 　减弱。 　关於未来一年的前景，业界预期转向悲观，这在 　逾两年来尚属首见。」 资料来源︰ https://goo.gl/zEanjL 来说说自已对於近期市场的看法… 前几天 Fed 做了一个没有记者会的利率决议，不过 通常没有记者会，利率通常不太会有变动，经由比 对上个月及这个月的声明稿，Fed 认为失业率下降 很快，并且维持家庭开支仍然强劲的看法︰ https://i.imgur.com/rr2P8Xx.png 显见 Fed 对於就业市场状况太好，事浮於人，到处 都有企业贴着 We're Hiring! 资料来源︰ Fed 声明稿 2018-09-26 https://goo.gl/ALqLbG 2018-11-08 https://goo.gl/5S7qkp 对於 Fed 升息的预期，也可从 Dot Plot 可看出， 在 2018 年到 2019 年这一段，Fed 急於升息︰ https://i.imgur.com/Kuvl05T.png 然而，接下来的不单单只是升息而已，还加上了一直 默默在做的缩减资产负债表︰ https://i.imgur.com/VnSP4io.png 我们可以从 Fed 的网站上下载每周的资产负债表︰ https://www.federalreserve.gov/releases/h41/ 然後画出每周资产负债表总值的变化︰ https://i.imgur.com/A1EFtsF.png 显而易见的，Fed 缩表的速度正在加速中。 从资产负债表的变化也可以看出 Fed 是明着卖国债， 等於是告诉债市 「这里有一个大咖的一直在出货」， 导致国债殖利率一直呈现着上升趋势︰ https://i.imgur.com/gULtChE.png 民主共和两党为争夺 2020 年的国会主导权，必定会 推动更多提高政府开支的法案，自然不乐见升息，但 却也无可耐何，毕竟美国的中央银行制度是独立机关 ，顶多只能把人找过来国会召开听证会，让大家评评 理，无法影响央行决策，也无法要求央行为政策开支 背书。 另外，在长期低利率环境下，出现了大量的僵屍企业 (Zombie Firms)，意指在低利率下，银行为求生存及 获利，为增加表上的资产而浮滥放贷。此时就会开始 出现毫无生产力，没有获利能力却利用低利率维持着 的企业，或甚至更糟糕的，目标只是为了获得所谓的 杠杆贷款(Leveraged Loan)，或是发行垃圾债，再等 待着宣告破产的企业。 根据国际清算银行(BIS)研究，高达 16% 的美国企业 是僵屍企业，并且在杠杆贷款的数字上，已呈现了惊 人的 1.6 兆美元︰ https://i.imgur.com/UTGoU3h.png 杠杆贷款本身贷放给有一定额数或是信用不良的贷款 者，有没有一种很像次级房贷，很熟悉的感觉？ 这或许会在 Fed 升息的过程中，成为一个爆点。 资料来源︰ https://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt1809g.htm 另外油价可能因为 Fed QT 导致新兴市场缺乏流动性 ，加上贸易战冲击，并且美国用油旺季将过，爬不起来。 但纵观近期原物料价格，都是下滑的︰ https://www.bloomberg.com/markets/commodities 股市的部份，John Hussman 的分析，表示 S&P 500 可能会滑落三分之二︰ https://www.hussmanfunds.com/comment/mc181101/ John Hussman 是 Hussman Funds 的老板，成功预测 2000 及 2008 年的股灾，很有指标性。 S&P 500 的年化报酬也变得不吸引人，也预示着 S&P 500 往上爬的可能性降低许多︰ https://i.imgur.com/WTv1qqO.png 且公债殖利率仍有 yield curve inversion 的现象︰ http://img.oooo.tw/yield2.gif 加上主要 QE 的央行都未再扩张资产负债表︰ https://i.imgur.com/5aUPwys.png 与 QE 高度正相关的股市仍然有可能会受到影响︰ https://i.imgur.com/YyHjRYX.png 在信心丧失、股市可能下滑、再加上一些原物料价格 下滑的现象，或许不景气会来得比我们想像中更快。 https://i.imgur.com/zuiEpsS.jpg Rickz, 2018-11-13 --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 27.242.229.128 ※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Stock/M.1542067276.A.277.html ※ 编辑: Rickz (27.242.229.128), 11/13/2018 08:01:33