感谢wubye提供Fuzeon相关资料 中裕在去年在花旗的生计医疗研讨会[1]有提供过往抗病毒药销售成绩，market share 约为30%，70%，90%，100%，97%，92%，87%，82%，80%，73%，67%，67%，62% 参考wubye的资料，及投影片的曲线，推估无竞争者的Fuzeon的销售额 20.1 85 112 134 124 111.22 97.82 89.78 79.06(百万USD) 15% 63% 84% 100% 93% 83% 73% 67% 59% Fuzeon的药价是USD$3750/月，中裕则是每年USD$11.8万，约为2.62倍，假设人数跟 Fuzeon相同 根据[2]的新闻，估纯益率30%，汇率今年29，明年以後估30，税10% 欧洲市场根据[2]，假设明年上半年能上市，保守估市场为美国一半 (但根据2016年年报，有提到整体欧洲的目标族群(爱滋病後线病患)人数较多，但各国 对药价限制不ㄧ，整体商业机会与美国相差不远。) 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 20.10 85.00 112.00 134.00 124.00 111.22 97.82 89.78 79.06 预估销售52.71 222.89 293.69 351.38 325.16 291.64 256.51 235.42 207.31 预估营收15.28 66.87 88.11 105.41 97.55 87.49 76.95 70.63 62.19 纯益 4.59 20.06 26.43 31.62 29.26 26.25 23.09 21.19 18.66 欧洲 2.29 10.03 13.22 15.81 14.63 13.12 11.54 10.59 EPS 1.65 8.05 13.13 16.14 16.23 14.72 13.04 11.78 10.53 假设欧洲贡献营收跟美国相同 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 20.10 85.00 112.00 134.00 124.00 111.22 97.82 89.78 79.06 预估销售52.71 222.89 293.69 351.38 325.16 291.64 256.51 235.42 207.31 预估营收15.28 66.87 88.11 105.41 97.55 87.49 76.95 70.63 62.19 纯益 4.59 20.06 26.43 31.62 29.26 26.25 23.09 21.19 18.66 4.59 20.06 26.43 31.62 29.26 26.25 23.09 21.19 EPS 1.65 8.87 16.74 20.90 21.92 19.98 17.76 15.94 14.34 但在 中裕获美国药证 创四个第一 这篇新闻提到 年销售额预估为207-225亿，大概打64折 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 20.10 85.00 112.00 134.00 124.00 111.22 97.82 89.78 79.06 预估销售33.79 142.88 188.26 225.24 208.43 186.95 164.43 150.91 132.89 预估营收9.80 42.86 56.48 67.57 62.53 56.09 49.33 45.27 39.87 纯益 2.94 12.86 16.94 20.27 18.76 16.83 14.80 13.58 11.96 1.47 6.43 8.47 10.14 9.38 8.41 7.40 6.79 EPS 1.06 5.16 8.41 10.35 10.40 9.43 8.36 7.55 6.75 假设欧洲贡献营收跟美国相同 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 20.10 85.00 112.00 134.00 124.00 111.22 97.82 89.78 79.06 预估销售33.79 142.88 188.26 225.24 208.43 186.95 164.43 150.91 132.89 预估营收9.80 42.86 56.48 67.57 62.53 56.09 49.33 45.27 39.87 纯益 2.94 12.86 16.94 20.27 18.76 16.83 14.80 13.58 11.96 2.94 12.86 16.94 20.27 18.76 16.83 14.80 13.58 EPS 1.06 5.69 10.73 13.40 14.05 12.81 11.38 10.22 9.20 基本上三-四年後，应该会稳定有15元左右的EPS，三四年後中裕本益比会只有16吗? 只要不只16，那现在入场就ok了 保守一点，就算估10的EPS，对生技股来说30的本益比也还好。只要市场愿意给30的 本益比，那也可以小赚 虽然预估市占率会下降，但目前没有跟中裕类似机转的药物，所以并无明显竞争者 爱滋在一二线还有清楚的指引医师该如何处理，在二线药物失败後则会对病毒做分析 尽量选抗药性较少的药物，搭配不同机转的药物做治疗 在病毒与细胞结合的机转方面，目前只有Fuzeon跟Maraviroc机转较类似 Maraviroc是一天一次使用，已上市，但需判断病毒为CCR4 or CXCR4 tropic 只有一半的病人有效，虽然是比TMB-355便宜很多啦 长效型药物的话 GSK 744LA是少数台面上的长效药物，为InSTI+PI，机转和TMB-355不同。目前在做三期 基本上不能算是其竞争者，但在TMB-355扩展使用范围时会让其梦想受限 UB421则是瞄准东南亚，目前才刚要做三期试验而已，做完都2021年以後了 albuvirtide则是中国前沿生物研发，机转类似Fuzeon，目前在做三期 查不到进一步资料，基本上是瞄准中国市场。 其实药厂是很聪明的，做试验要找那麽多人，投入那麽多资金 TMB-355三期都做完了，没什麽人想硬碰硬 参考资料 [1]用於重大疾病的生物制剂发展/花旗大中华地区生技医疗研讨会（香港），2017/12/12 [2]〈中裕获FDA药证〉新药毛利率80% 纯益率30% 有助营运表现，2018/3/7 ※ 引述《wubye (你没有权限)》之铭言： : A. 销售 : 2004 到 2007 竞争药物 Fuzeon 销售分别为: 85 112 134 124 百万镁 : Google 关键字: : Trimeris Reports FUZEON Sales Results : 2008 之後开始，销售力道逐年降低。 : 但是，中裕是否如此复制状况？ : 难说，因为药物销售落差是多面向造成的，例如:抗药性、服药方便性，和负作用等等。 : 以上缺点，Fuzeon 都比 TMB355 糟糕很多，355优点就有兴趣自己查。 : B. 订价 11 万镁 : 此为专业市场调查，难以定论是否合理。 : 但以北美用药来说，保险是否给付为关键。 : 以本人对北美市场理解，保险给付率这些资料一定可取得。 : 花多少钱下去做分析，经营层比谁都专业才是，投资者也只能等 eps 开牌来证明。 : 以上，不保证任何东西，投资有风险，纯参考。 : p.s. 兴柜5x买的时候，被亲戚尻洗，今天大爽，全部闭嘴。 : ※ 引述《Paws (苔哥)》之铭言： : : 帮中裕在美加销售的加拿大公司Theratechnologies股价已经上喷20几%。在美ADR上喷3 : 0% : : 虽然还不知道可以为中裕带来多少的EPS(过关後就是从本梦回归现实的本益)，但仍然 : 乐 : : 观看待。 : : 1.药价比本来估的高了快两倍 2.这是四线药物，中裕将慢慢往前推来做研发 : : 有没有生科内行人可以出来分析一下这两点 --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 42.77.2.153 ※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Stock/M.1520518585.A.F30.html ※ 编辑: jai166 (42.77.2.153), 03/08/2018 23:22:01 在[1]中预估静脉剂型上市的价格是4098/月，目前的公告售价已经是两倍了!! 肌肉注射剂型因更方便，理应有更高的定价，估两倍我也是觉得合理 不过这样的药价真的是蛮高的..... 参考热病，目前口服剂型一个月也不过数百块，高一点的一千出头，Fuzeon大约3200 虽然应该可以，但这篇是希望能尽量保守估计 肌肉注射，顺利的话能以label extension方式取得许可 但不顺利的话，也是需要再做一个三期试验 在欧洲上市，基本上需要三期试验的可能性是比较高的 虽然新剂型价格可再往上，但我会把额外的获利拿来抵销临床试验的可能支出 ※ 编辑: jai166 (42.77.2.153), 03/08/2018 23:30:46