我的交易圣盃 V1 前言 : 杰西李佛摩、柯斯托兰尼等许许多多杰出的投机人士，都再三强调努力研究、独立思考、 有想法、记录并且不断地改进是成功的基本要素。进入股市已超过八年，是该做个整理。 写下来，印象才深刻，才能经常提醒自己。 投资原则 : (1) Top-Down (2) 基本面为主，技术面为辅 (3) 交易经验与心理素质为上 Top-Down : 由上而下，先分析目前全球大环境的情势如何，背景音乐是什麽，再来决定 要做多 or 放空 Step1 : 背景音乐为何? 多 or 空? (A) 资金供需面 : 不管是股、债、利率、汇率、房地产及各种商品的价格都跟资金的供 需有强大的关系。正常来说，市场上资金泛滥，无处渲泄便会到处寻找投资标的，进而 推升这些商品的价格。所以观察各国的利率水准、热钱的流向、通货膨胀等就成了满重要 的关键因素。 (B) 经济基本面 : 目前世界各国的经济情况如何，经济成长率，企业的盈余成长率等 (C) 技术分析 : 藉由技术指标来找趋势、关键转折或突破点等。个人对技术分析的掌握度 不高，只有运用到移动平均线来找压力、支撑的价位。大盘或个股是否有超涨或超跌，是 否打底完成，M头 或 W 底，走势是否到了尽头准备出现转折。 (D) 政策面 : 有无政策方面的干扰，如能源议题、税率(扣抵税率减半、所得税率调高 、选举、两岸关系等 (E) 其他 : 有无战争、天灾、地区性的金融危机等 Step2 : 寻找多 or 空的个股 听出来目前的背景音乐是多还是空之後，便是寻找标的物。在平日的时候就要做功课， 研究个股，建立自己的仓储名单，并按其产业特性分类，股价低於合理价位者归於做多 的候选人，高於合理价位者则放入做空的观察名单中。 Step3 : 股票的分类 (详情参见 彼得林区-选股战略) 林区将股票分成六大类，不同的股票特性须用不同的研究、分析及操作手法，六大类型 分别是 : 缓慢成长股、稳定成长股、快速成长股、景气循环股、转机股、资产股 (A) 缓慢成长股 : 个人觉得若没有成长的公司，股价没有太大的表现空间，也不需要花 太多时间在这些公司上头。 (B) 稳定成长股 : (1) 本益比可以告诉你目前的股价是否偏高 (2) 检视公司可能进行 的"多惨化"经营，看看是否会拖累未来的盈余 (3) 长期的成长率是否持续一定的水准 (C) 快速成长股 : (1) 检视近年的盈余成长率是否在20~25%之间。如果超过25%则会有 点担心如此高的成长率是否难以维持，至於热门产业中超过50%的高成长公司，则因为风险 太高，尽量不要碰。 (2) 这间公司能否在其他产品或其他地区成功地复制其经营模式，并 证明未来的扩张将会成功 (3) 本益比是否和其成长率相当 (4) 成长率是否有下滑的迹 象产生 (D) 景气循环股 : (1) 密切注意存货的状况，以及市场上的供需关系，并留意新加入市场 的竞争对手 (2) 在景气复苏时，本益比通常会降低 ; 而且一旦盈余创新高，投资人就要 小心景气扩张或许即将要结束，像2008金融海啸前的原物料、钢铁类股等，盈余创下新高 ，接下来景气就准备开始下滑了。目前的DRAM类股也是要小心为上。(3) 预测景气循环股 何时会回升要比预测它何时会走下坡要简单多了 (E) 转机股 : (1) 现金跟负债各是多少，有没有破产的危险 (2) 这家公司计划如何起死 回生、东山再起呢? 降低成本、处份掉亏损的转投资 (F) 资产股 : 有没有隐藏的资产 (一般人大概很难去发现这些隐形资产，所以我想也不用 花太多时间在这上头了吧) Step4 : 股票的多空，合理价位，安全边际 (详情参见葛拉罕 & 陶德 -- 证卷分析) 要做多或放空一间公司前，至少要知道这间公司到底值多少 ; 内在价值包含量跟质两种特性 : (1) "量" 是根据过去的财报来评价投资标的，包含营收、盈余、本益比、现金流量、资产 负债等 (2) "质" 是推测公司的发展前景而给予其未来的价值，包含产品的竞争力、市场占有率、 研发的实力、管理阶层的能力等 我们根据这两种特性给予这间公司合理的价值，但是因为未来的变动因子太多，而且无法 精准的量化，所以通常只求给予一个范围区间，当外在价格超出这个范围时，安全边际就 出来了。 效率市场是指市场永远会很快的反应投资标的的真实价值，但实际上，效率市场根本不存 在，就像杰西-李佛摩说的市场并不会马上说实话。原因有几个 (1) 人性的贪婪与恐惧往 往造成市场上过度反应，超涨与超跌 (2) 大多数的人并没有认真的做功课去研究市场真正 的价值，只想听名牌，或者学了两三招就自以为是专家 (3)预估未来有太多的不确定变因 补充 : 所以如果肯下功夫去了解市场的真正价值，就有机会在市场超涨与超跌时，确认 安全边际，进而获利。又或者心中想好一套可能的剧本，提前进场布局，耐心等待好戏上 演，从中得利。 Step5 : 财报基本分析 相信大部分的人都没什麽耐心去研读个股的财报，有些人是因为看不懂，有些是懒的看， 有些则是觉得看了对操作也没有帮助，乾脆不看。我以前也只是奇摩上的营收、盈余、 毛利率、股利等一些基本的看一看，然後就以为我都知道了，後来尝试深入一点的去了解 更多的财报内容，觉得心里变得比较踏实一点，如公司的存货、负债、现金流量、业外收 支等，当你看到异常时，至少可以提高警觉，避开地雷股。 个人觉得当你第一次接触到这支个股时，不妨多花一点时间，好好将财报读仔细点，确认 没有异常後再放到自己的口袋名单中，之後只须追踪每个月的营收、季报、年报里的重要 数字即可。财报研读不一定要深入，但是基本的一定要看，如此一来才能定义其合理的价 格区间。 a.营收比例 : 若是因为某项特定产品，而对一家公司感到兴趣，首要先搞清楚这项产品对其营收盈余的比例有多少，若贡献不大，那麽当然也就没有买进的理由了 b.本益比 : 通常和盈余成长率成正比，若本益比只有成长率的一半，这是非常正面的讯息 ; 反之，若本益比是成长率的两倍，就是非常负面的讯息。本益比跟公司的特性有关，并不是愈低愈好，通常缓慢成长股的本益比较低，而快速成长股的本益比较高，所以光靠本益比高低来操作是不够的。我们可以在某些网站上 (如财报狗)，找到特定公司的历史本益比，藉以了解这支股票的常态水准大致为何，当然这只是其中的一项参考数据而已。有可能这支股票之前几年是缓慢成长股，本益比较低，最近则因为开发出新的产品而变成快速成长股，当然本益比就会不同。 c.现金部位 : 公司拥有的现金较多，会比较安全，不管是遇到不景气或是需要资金去投资等都会比较具有优势。但是需要注意的是公司不要将钱拿去随便并购，转投资一些阿哩不达的公司，最好是能和公司本业发挥综效的才有意义，否则只会拖跨本身而已。 d.负债项目 : 负债状况可以帮助判断公司的财务状况好不好，若遇到不景气时会不会有破产的危险，尤其是对於转机股和正面临困境的公司，若公司撑不下去那就玩完了。企业面临危机时，决定生死的关键因素就在於负债的类型，以及负债规模的大小。有关负债的类型包括银行债务和资金债务两种。(1) 银行债务 : 最糟糕的类型，到期必须马上偿还，若没钱偿还，只好宣告破产 (2) 资金债务 : 通常是公司债，到期年限很长，只要还的出利息，基本上没有太大的问题。 e.股利 : 稳定成长的股利是很重要的，有些人投资就是为了要领取公司赚钱後所分发的股利。当然一些正在成长的公司常会保留现金，用来扩充公司的产品、业务，例如台积电这几年虽然赚的多，但是现金股利却都只有三块，现金殖利率连3%都不到，因为公司须要砸下大笔的资金扩产、研发以拉大竞争对手的距离，多数的投资人是认同这种作法，也才有股价不断创新高的演出。 f.帐面价值(净值) : 意指公司目前所拥有的土地、机台设备、商品库存、专利等的价值。虽然彼得林区说财务报表上所列的帐面价值和企业的真正价值其实关系不大，而且常常大幅高估或低估，有些是利用奇怪的会计准则搞出来的，所以如果要根据帐面价值投资股票的话，一定要仔细研究这些价值到底是些什麽东西。这部分我比较没经验，到目前为止都还是暂时先相信财报上所揭露的净值为主，若真的要根据股价净值比来投资的话，确实是要想办法去搞清楚其公司净值是什麽，例如2013年的宏碁因提列商誉损失，净值一下子就掉了6~7块，当初我也曾经想过去买这支，想它的股价净值比很低 (20/28=0.7)，应该风险不太，也没有去深究它的净值从何而来，後来是因为 (1) 公司还在赔钱，PC产业应该也没那麽快复苏 (2) 股价净值这麽低一定有其原因，只是我不知道罢了，所以就忍住了，差点就住进套房了。所以最好不要只看这一项指标就决定了你的标的，多看一些其他的数据再来做决定会比较好，才能避免踩到地雷。 g.现金流量 : 公司经营事业所收进来的现金金额，自由现金流量是指扣除常态的资本支出後，剩下来的现金部分，亦即指公司赚进来，且无须再支付出去的现金部分。例如这几年台积电虽然赚很多钱，但是每年的资本支出也高达二、三千亿，为了要维持自由现金流量，变的要不断的发行公司债来筹资才能应付资本支出、员工薪水及现金股利等。 h.存货 : 一定要检视存货总额是否增加，不管是制造商或零售商，存货增加通常都是一项利空消息，如果存货增加的速度比销售还快，那就危险了。尤其是一些电子产品，放久了卖不出去，有可能价格会急速下降，甚至变成过气商品，没人要了，那就要提列存货损失，这种情形在台湾的电子业时有所闻。 i.成长率 : 除了营收成长率外，事实上，只有盈余的成长率才真正有效。如果条件差不多，本益比和成长率之间的关系也很合理，那麽宁可挑选成长率较高的股票。例如一家公司的本益比是20倍、成长率为20%，而另一家公司的本益比是10倍、成长率为10%，那麽成长率20%的股票会比较好。原因是 (1) 长期来看，若成长率20%的公司可以继续维持高成长的话，其盈余也是会维持高成长，盈余也是会有"复利"的效果，放久一点的话，其获利会远大於成长率10%的公司 (2) 高成长率的公司比较会吸引投资人的注意，股价比较活泼，比较会飙 补充 : 个人的实际经验来看以上所说利用盈余成长率 & 本益比的观念来量化一间公司的合理价格并不适合，只能用来看趋势，如较高的盈余成长率拥有较高的本益比，反之亦然。但是合理价位不能只用这两个数字来代表，太粗略了，不准。个人有些失败的交易经验便是用了这种偷懒，走捷径的方法。 例如 : 当一间公司的 EPS 3块，股价从30 上涨到了70、80，而我观察其营收、盈余的成长性大约5%，每年的状况都差不多，若根据上面简单的方法，其合理价位约30、40块，股价显然是超涨了，在2014/2015此时去放空是讨不到便宜的。原因是 (1) 在目前利率1%的环境下，这间公司如果每年配息2.5，股价80的话，其殖利率也有3%，那麽股价不见得会下跌 (2) 虽然本益比过高，但毕竟它还是一间赚钱的公司，若有心要放空应该找安全边际更高的标的，如还在亏损的、股价涨的很夸张的公司，千万不要自己胡乱想说它应该会跌就乱放空，没有想清楚就行动的後果就是将自己置於危机之中。个人的切身之痛，不可不慎。 j.税後纯益及税前净利 : 这两个数字较高者，代表营运成本较低，当公司在面临不景气的冲击时，通常较能渡过难关。 以上是彼得林区所列的一些关键数字，是一些财报上的基本分析，以下也列出我在读这本书以前的基本分析重点，再来将其结合 : (1)获利能力 : 本益比、股价净值比是否合理，某些产业、个股，市场上会有一定的合理本益比，当出现修正时即可留意其背後的意义 (2)成长性 : 营收及获利的成长动能强不强，通常会看整年度的趋势以及跟去年同期相比的年增率 (3)毛利率、营业利益率、股东权益报酬率 : 各个产业不太一样，除了看绝对值不能太低以外，还要看其趋势，若有下滑表非其产品遭到杀价竞争，而公司派又没有对策的话，那麽股价就危险了。 (4)历年的配股、配息情形 : 股利发派是不是稳定，换算成殖利率是不是够好 (>5%)，若能找到稳定成长的就更好了。 (5)筹码面 : a. 三大法人的持股以及买卖超情形 b. 融资、融卷张数及使用率 c. 董监事、大股东持股比例及其变化 Step6 : 找到目标，准备扣板机 虽然事前的研究观察很重要，但是更重要的是你该何时扣下板机 (买进卖出)，命中目标或MISS 时，趁胜追击 OR 何时离开 (分批布局，停损不停利，停损停利)，当中牵扯到的人性、风险、时间、资金等，其实才是胜负的关键。 Step7 : Fire (进场) (A)当你物色到一支有足够安全边际的股票，意味着它是超涨或超跌，就可以准备进场了，问题是市场并不会马上说实话，它可能须要一段时间才能反应其真正的价值。所以，如果太早进场的话，你的资金可能就被套在那里，动弹不得了。 (B)有些书上有教说可以等个股打底整理完，开始发动攻势的时候再进场，或者是突破关键价位时再进场，但是说的容易，做的难。你要时时留意其价格变化，一般人是无法这麽做的，况且也是常有假突破的情形发生，如何去判断就需要研究，以及经验的累积了。 (C)我的进场时机跟标的，是根据平常对产业、个股有一定的研究，当看到一些机会时，心中会开始编写一些剧本，也就是拟定投资策略後再进场布局，而後再耐心的等待个股是否按照剧本演出。 Step7-1 : Fire (进场) 之拟定投资策略 不管做任何事，思考很重要，要不断的思考，要会联想，举一反三，从中得到操作的灵感。 "一个投机者的告白 -- 柯斯托兰尼" 提到做为一个成功的投机人士，是要有自己的想法的 : 有远见的投机家密切注意各种基本因素，如金融和贷款政策、利率、经济扩充、国际局势、贸易收支、经营报告等，不会受到次要的日常新闻影响。他制定周密的计画和策略，根据每天发生的事件进行调整。总而言之，投机者有想法，不管正不正确，毕竟是个想法。这是投机家和证券玩家的基本差异。 =>有独立思考的能力，有想法，蒐集了很多资讯，消化吸收之後，写出一套剧本，在合适的时间上映。如何写出一套好的剧本，会获利的剧本? 必须靠经验的累积，才能从众多讯息中找出有用的资讯，并做出正确的判断。 投资经验与教训 : 虽然投资台股超过八年的时间，做了不少功课，也缴了不少学费，但是人性如此，常常让人一再的犯同样的错误，想说趁这个机会好好重新检讨，记录下来，时时提醒自己。 (1) 巨大 : 96/1~96/6 这是我买进的第一支股票(不包括公司的员工配股)，买进的原因很简单，EPS 5块，股价50块，本益比10倍，应该很安全，所以就买了2张等配息，不到半年的时间涨到了60块，赚了20%，也就是赚了2万块，心里很高兴，此时已经开始有一点幻想了，想说这个还满好赚的。 (2) 华硕 : 96/8/16~96/8/23 买进的价位已经忘记了，原因也是基本面不错，本益比偏低，很幸运的是买进没几天就涨停锁死了，那时也不贪心，当天就以涨停价卖掉了，反而是我老板知道了以後，说这支还会再涨，他隔天进场买，後来以更高的价位卖掉了。这支也是没几天就赚了10%，几万块入袋。这时心里就在想说如果我当初多买多少，现在就赚多少了…….大家都知道，这已经开始埋下日後大赔的种子了。 (3) 扬智 : 96/10/29~97/02/19 记得没错的话，这支是当时的强势股，已经涨了一大段了，好像从30、40涨到九十几，那时心理只是想说如果我今天买，明天涨个3%就卖，如果买个50W，就赚1.5W，买个100W，就赚3W，这样就可以去吃大餐，可以出去玩了等等等……谁知道人算不如天算，当你想要从市场上拿一些好处时，往往不是那麽的顺利，我这次一买就买在高点，惨遭套牢，最後以-30、-40%收场。 教训 : 千万不要想说，我买进，一、两天赚了3-5%马上就跑，而不去管他的基本面、技术面等等……因为你永远不会知道你会不会是最後一个帮人抬轿的，有这种心态，通常会将自己置於高度危险之中………这种钱宁愿不要赚 (4) 之後有短线少量进出一些股票如华硕、茂德、台积电、友达、矽品、中碳、鸿海等，可能是起伏不大，损益也不大，所以并没有太大的印象。接下来的重头戏就是描述我如何在2008金融海啸惨赔，以及所学到的教训了。 记得2007年底 & 2008年初时，整个市场非常热络，成交量也是2、3千亿的，市场上充斥着许多的好消息，尤其是以马英九当选总统，两岸和平红利最为火红，经济部长尹启铭说台股要上两万、三万点，电视上一堆分析师说当初香港回归时，港股从多少涨到多少，只要中国大陆怎样一下，台股随便就飞上天了等等，那时候不管电子、传产、金融等全部都大涨，尤其是原物料、金融股更是涨翻天，我，标准的散户，每天被报章媒体的消息所影响，再加上之前赚钱的经验，让我的野心变大了。 不过因为有之前扬智的经验，让我决定不要买本益比太高的股票，所以买了友达、台积、鸿海、中碳、亚泥、帝宝、元大金、合库、中信金等，(不过应该不是同时拥有这些个股，因为我的持股大概就5支左右，不喜欢太分散，可能是有进有出吧。) 印象比较深刻的是2008年Q1总统大选马英九当选，结果接下来的星期一大盘开高走低，之後一路走低到了5/20就职前有往上拉了一下，然後就几乎直通3955点了。2008总统大选应该大多数的股民都投给了马英九吧，因为手上是满手的多单，期待股市上二万点。我记得我当时主要的持股有台积电 (60=>40)，友达(33=>15)，合库 (28=>18)，亚泥 (40=>20)，元大金 (30=>15)等等，有些确切的数字记得不是那麽清楚了，况且我中间还有进场摊平，总资产大概缩水了50%，我不知道这样的数字跟其他人比较来是多还是少，虽然很懊悔，很不甘心，但是至少我还活着，我想我活着的原因不外乎是 : (1) 绝不借钱买股票 (2) 只买基本面好的股票 在这一段艰困难熬的日子里，我学到了什麽，日後能避的掉吗? 这些才是重点所在，需要警惕之处。 Lesson learnt : (a)当时的通膨4-5%，利率3-4%，原物料的价格因为景气过热、中国大陆高速成长而呈现飙涨，各国央行也逐步拉高利率希望让景气降温，其实当央行开始收缩资金，利率快到顶时，就非常危险，要提高警觉了 (b)成交量暴增到三、四千亿，再加上股价在高档，可能就是要反转的讯号了 (c)市场上充斥着许许多多的好消息，两岸迈向一个新纪元等，其实这就是循环接近尾声的时候了 (d)2008年选举完开盘的第一天开高走低，表示是很明显的出货日，留下一根3、4百点的大黑K，这时候不管怎样都应该先跑再说，说也奇怪，这麽明显的讯号，当时怎麽就不知道呢? 难道是当局者迷? 还是不想认错? 自尊心作祟? 值得深思啊 (e)5/20总统就职前有一波小反弹，那是给你逃命用的，选完隔天没跑的，要赶快趁这个机会闪人了，空头时，所有的反弹都是逃命波啊 (f)当时将一些赔比较少的，或者甚至是小赚的先卖掉，再拿去买那些赔比较多的，加码摊平，结果越摊越平，越套越深。典型的散户，卖掉赚的，去摊平赔钱的。 (g)当时买了很多的友达，甚至後来持续的摊平，导致损失扩大。那时不知道这些所谓的景气循环股 (如DRAM，面板等)，股价的高点往往出现在本益最低的时候，景气最好的时候，公司赚很多钱，投资人看到本益比很低就跳进去买，殊不知景气好，大家争相投资扩厂，等到景气反转时就导致产能过剩，价格崩盘。还记得那年力晶EPS 5、6块，股价二十几，董事长黄崇仁为公司的股价叫屈，说力晶的本益比不到5倍，实在是太委屈了……结果後来撑不过这段，搞到下市了……. (h)刚下跌时，如果没有设停损，等到跌的更多时就砍不下去了，深怕自己会砍在低点……若没停损就要有住长期高级套房的准备 (i)千万不要去摊平，明明就已经错了，还不认错，心里只想摊平去降低成本，结果把辛苦赚来的钱又去摊平，越套越深 (j)不要去猜底，记得大盘从九千多点开始下跌时，中间也有小反弹，也有小段的平盘整理，有些人就会觉得这里应该就是底部了吧，想不到之後持续的破底再破底，直到3955点….. ==================================================================== 经过了金融海啸的洗礼，我的资产缩水了50%，上班5年，有2.5年是在做白工，还好我并没有使用融资玩杠杆，让我不至於破产，还保有反攻的机会。无数个懊悔的夜晚，让我心有不甘，於是决定不能被打倒，从那里跌倒就从那里爬起来，开始大量阅读书籍，记录笔记等，以下是我逐渐收复失土的一些经过。 ===================================================================== 在开始之前，先讲一下个人觉得还不错的书给有心想要学习的人一个参考。 一、基本分析 : 基本分析的书很多，个人觉得大同小异，因为财报就那些数字，基本的财报要看的懂，建议到书局随便翻翻，然後买一本喜欢的，不会看不下去的。主要是要了解营收、毛利率、盈利率，EPS、ROE、本益比、股价净值比、负债比率、存货，配股、配息、殖利率等等 等对基本的财报有一定的认识後，可以考虑读一下基本分析的圣经 "证卷分析 -- 葛拉罕 & 陶德"。这两位作者是股神巴菲特的恩师，而这本书如此的知名，部分原因也是来自於巴菲特的强力推荐。本书算是教课书，所以内容难免有一些些的计算，跟看似复杂的财务报表，一般人看了应该会看不下去吧，但是若仔细往内看下去的话，也不致於太艰深难懂。 二、技术分析 : 技术分析的书我也看了不少，可能是我没有天份吧，也没有努力划线的干劲，所以觉得很多技术指标看起来都虚虚的，不太容易抓的到。当然有很多人纯粹靠着技术分析就有很好的绩效，所以不需要去否定任何一种方法，只要是能赚钱的就是好方法。 虽然对那些 KD、RSI、乖离率、MACD等没有太大的感觉，但是本人倒是对於利用移动平均线和价量关系来判断W底、M头，压力、支撑等有些感觉，可能是这些东西对我来说比较看得懂，所以也就比较常看，搭配实际的操作，久了就会有一些感觉。 三、一个投机者的告白 -- 柯斯托兰尼 这本书相信大多数的人都读过，本人因为很喜欢，也很崇拜他，所以读了7、8遍吧，有时候操作不顺时，无聊时，想到就拿来看看，也做了些笔记，再搭配实际的操作来验证。 四、彼得林区 -- 选股战略 本文之前已经有提到部分这本书的内容，这本书对於初学者来说应该是一个不错的选择，从事前准备工作到最後出场都有介绍，值得一读的好书。 五、股票作手回忆录 - 完整呈现杰西-李佛摩操盘实录 一开始看这本书的时候，并没有看懂，也没有太大的感觉，过了几年後，累积了比较多的实战经验，再回过头来看这本书，发现他讲的很有道理，也渐渐的喜欢他了 : 千万别跟市场作对，市场永远是对的。市场并不会马上说真话。沿着最低阻力线走等等……..建议有一些实战经验的人再来看这本书。 ===================================================================== 话说回来，金融海啸期间，因为没有提早停损，之後跌下来後也不想将股票砍在低点了，心里想的是下次我要扳回来，那一支个股最有机会呢? 其实後来有很多个股都涨回来，甚至大涨数倍的也不少，以下是个人印象比较深刻的。 (1)联发科 2008Q4 : 因为金融海啸後，中国大陆为了刺激经济，推出了不少措施，联发科又搭上了手机晶片，山寨机等的题材，股价从不到200块，短短的几个交易日就冲上了300，若我没记错的话，联发科是最早发动的类股及个股。 Lesson learnt 1 : 当时联发科的 EPS 也有十几块，当股价跌破200时，本益比不到15倍，而且有手机的题材，业绩看升，怎麽看风险都很有限，只是当时犹豫了一下没下手，机会就不见了。所以之後我告诉自己，若已经做过评估，也很有信心时，就要更大胆一点，不该再让机会溜走。再不然，先小量试单也是一个不错的方式。 Lesson learnt 2 : 联发科涨到300左右後就开始盘整了，此时资金轮动到其他的电子股。所以下次遇到类似的情形，请记得类股是会轮动的，当然联发科经过了几个的整理後就又再次的往上攻高了，只是在盘整的这段时间，是可以考虑将资金挪去那些还没开始动的个股，做有效的运用。若没有把握的话，那就继续抱着吧。若有离开，要记得找机会再回来。 (2)中碳 2009: 金融海啸後，油价从低档回升，当时在想有什麽个股会受惠的，除了塑化以外，我想到的就是中钢的子公司中碳，(我是因为三哥在中钢才得已认识这间公司)，因为其产品的报价是跟油价连动的，所以未来的获利可期，除了既有的产品外，公司也有在积极研发新产品，其中一项就是电池的材料，这也让这间公司多了另一项题材。另一项看好的原因是中钢的另一座高炉厂中龙也快要量产了，量产後炼钢产生的副产品就是中碳的原料，原料来源增加，营收跟获利当然也就一路往上了。综合以上，我在60左右买进中碳，当时本益比只有10-12停，在买进没多久，我预期的利多开始먊C慢的发酵，股价没多久就冲到了七十几，我算了一下想说已有30%的获利，便在78左右即获利了结。现在往前看，只能说当时还是太嫩了，好不容易发现一支好股，竟不知好好抱牢的重要性，就当学个经验，毕竟这一波获利也满可观的。 Lesson learnt 1 : 虽然股价从60到78涨了30%，但是利多才正要发酵，况且获利开始出现高成长时，以当时的本益比还是偏低，而且市场上对高成长的公司会给予较的本益比。例如 : EPS 大多在5块左右，没有成长，市场给的本益比约12倍，股价约60块。但是当EPS 开始成长从5块、6块、甚至成长到了近10块，则市场给的本益比可能是20倍起跳，股价约200块。所以遇到这种高成长的公司，你要做的就是牢牢的抱住股价，直到公司的利多出尽或成长性开始下滑时再卖出。 Lesson learnt 2 : 其实就算78下车了，但它也不是一下子就涨到一两百块，只要持续追踪，还是有再上车，再获利的机会。当时的我一心只想着说等它再下来一点时再来买，现在想想还真是小鼻子小眼睛……….. 补充 : 就是因为做了功课，也观察了很长的一段时间，所以还满有信心的，再搭配柯斯托兰尼提到的一些观念，利率在低档，景气正在复苏等，说真的，当时连做梦都嘴角上扬了，虽然当时很有信心，但毕竟也还算是新手吧，只敢投入三成的资金，但其实三成的资金，获利30%，总资产也已经增加了9% (3)帝宝 : 这间公司是我在看电视时，无意间看到TVBS在专访帝宝的董事长许叙铭，觉得这个人似乎满可靠，让我满欣赏的，从此我就把它加入到我的投资组合中，EPS约7-8块，90块买进，本益比约10-12倍左右，隔了没多久100左右卖出。 到了2012时，大盘修正整理了一段时间，我就在找价值被低沽的股票，因为一直有在追踪帝宝的消息，2011年曾经因为反托拉斯法被美国罚款，导致首度亏损，并使股价相对疲弱，但是这种一次性因素，跟公司的竞争力无关，公司还是保有一定的获利能力，个人看好其公司在正常情况下 EPS 能有6块以上的实力，并且会渐入佳境，就在2012Q2，股价60块时大举买进，并在2013Q3 股价90几时将其出脱，有了之前中碳的经验，这次我抱的比较久，所以这次战役也创下了我开始投资以来单次报酬率及绝对值的新高，虽然这支後来又涨到了120，但我是该满足了。 Leason learnt : 好公司值得长期追踪，如此一来你对这间公司便会越来越熟悉，当公司出现不正常的波动时，才有把握跳进去捡便宜。千万别因为已经获利了结或者停损卖出了就不再理它，毕竟你已在这间公司花了不少时间去了解，不该浪费之前所做的功课。 (4)合库、亚泥 : 金融海啸结束後，因为之前有买过这两支，再加上类股轮动的观念，我想说接下来应该有机会轮到这两支吧，谁知道买进之後股价不太会动，而我又傻傻的将一些有获利的个股卖出，将资金又拿来买这两支，想说股价偏低，总有一天会发动。日子一天一天的过去，其他个股都又涨一段了，这两支偏偏都不动，甚至抱了一、两年。 Lesson learnt 1 : 资金也是成本，若不能做最有效的运用，放在一个没有波动的地方，会平白错过许多赚钱的机会。若当下有较好的投资标的，或许应该将资金挪到更有机会的地方。 Lesson learnt 2 : 在买进一支个股前，一定要做好功课，确认买进的理由，凭什麽认为这支会涨、会跌? 预计何时发酵? 若到时发展不如我的预期时，该做什麽处理? 千万不要买进之後变死鱼，而又放着不管，资金的时间成本也重要。 (5)统一实 2010/Q2 : 这支是小阿姨报的名牌，以我的经验，之所以会成为名牌一定有其道理，要不是真的有内线，就是有人在炒做，所以我就看了一下基本面，研究一下觉得似乎有利可图，便将其纳入我的观察名单中，观察了三、四个月，终於在12块左右进场，并在14块左右出场，获利约17% Leason learnt : 其实亲朋好友讲的名牌是可以参考一下，但不是一听到就马上买进，主要是让自己知道一些平常不会注意的股票，至於何时买进、要不要买就是自己要去做功课了 (6)美时 : 这支刚上市时，朋友说他有内线，负责协助上市的券商说要炒到60块，当时是二十几，上市那天是涨停，我就闲闲无聊想说来买个一张试试，结果竟然还给我买到，因为没有锁的很死，隔天我就以涨停价卖掉了，赚了一千多就拿去请客了。(这支後来真的涨到了60，然後就开始下来了) Lesson learnt 1 : 真的有内线这种东西，只是你不知道你听到时已经是第几手了。这事可遇不可求，凡事靠自己比较实在。 Lesson learnt 2 : 在这几年，可能是因为资金浮滥，又是从谷底上来，几乎所有新上市柜的股票都有蜜月行情，可以留意。 (7)台积电 : 在2010年时，当时因为台积电40奈米技术领先，张忠谋董事长保留盈余，大举扩充产能、加强研发经费等，个人十分的认同，认为中长期应该值得期待，并在2010年时也在60块左右时，大举买进台积电，到了隔年在70多时将其获利出场。报酬率约25%。 Leason learnt : 因为当时对这间公司非常的有信心，所以一开始在60块时就陆续买了约五成的资金，後来只有小涨了一点，但是我反覆思考，觉得我并没有看错，於是在隔了一阵子，便将其他个股已经有获利的 (印象中是帝宝)卖掉，全部押在这一支，应该有超过九成的资金吧 (现在回想，这样做是不太妥当，万一有什麽闪失就全部完蛋了)，算是给我赌对了，在这一役，我创下了当时单一个股最高的获利金额，所以之後每当我非常有信心时，我会重押，持股并不会太分散，当时持股约3-5档而已。 有了这次的经验，也造就了我後来在2012时大量买进帝宝，并持有超过一年，创下个股及获利的新高。 补充 : 这次也是非常有信心，所以敢重押，跟上次的中碳一样，睡觉也会偷笑 (8)台积电 again : 2014年初时，媒体批露台积电八寸产能满载、28奈米的客户因为效能的关系由LP 转到HKMG，而竞争对手的 HKMG技术还落後台积电一载，加上HKMG 的单价及毛利都比较高，再加上20奈米大扩产，供不应求，以上种种因素都让我对台积电充满了信心，此时股价在100左右整理了一段时间，我评估目前的价位应该还有上涨的空间，剩下的就是什麽时候会反应上述这些利多了，个人判断这些利多有机会在四月初公布三月份营收会有反应，另一个时间点就是四月底开法说会公布第一季业绩、及第二季展望时，果不其然股价从100初头上涨到120左右，在法说会後达到短线上的高点。(个人在法说会前两天就先获利了结了，因为涨多了，怕法说会的利多已反应在股价上，利多出尽就会反转向下) Lesson learnt : 虽然这次也是重押，获利也不错，但是其实我在120下车时，我仍是看涨的，只是想说毕竟金额大，还是先入袋为安，等下来之後再来买，结果就是一去不回头了。老实说先下车也不为过，如果觉得心里有点不安，不如就先退出比较好，谁知道接下来会发生什麽事呢? ======================= 开始学着放空 ============================== 当股价从低档涨上来後，总觉得基本面还没跟上，越来越难找到价格被低估的标的，好像应该要出现一些修正比较合理，所以就选择退场观望，在此同时手上的资金就被闲置在那，满可惜的，因为资金的时间成本也是很重要的。於是开始小量的放空个股…….. 应该是2011年吧，个人从移动平均线跟价量关系，搭配整个基本面，觉得公司的获利似乎来不及跟上股价的上涨，所以开始小量放空联发科、瑞昱、鸿海等涨多的电子股，那年整个大盘环境是不好的，可是我的获利达到35%。主要的改变是我不再是一昧的只做多，而是多空都做。 (9)华亚科 : 这支是景气循环股，也是转机股的代表。从2块涨到60块。金融海啸後，DRAM已经淹淹一息，力晶、茂德厂房卖一卖还是不行，最後搞到下市，这麽惨的产业，我想也没几个人会有兴趣再来关注吧。而我，偶尔有想到过一、两次，偶尔有看一下相关的新闻，因为有在想说会不会有东山再起的一天。 其中我最注意的就只有华亚科，因为它的背後有台塑集团当靠山，好几次公司财务出状况，办理现金增资，台塑集团都几乎全额认购，每次都是几十亿、几百亿在投的，当时我只是很好奇台塑为什麽要怎麽做? 敢这麽做? 难道不怕这是个无底洞吗? 最後终於给DRAM熬出头，因为不景气时，产能过剩，没有人有扩厂计划，等到需求上来，供不应求，就变成大赚特赚了。虽然我并没有搭上这波36倍之旅，但是这也给我一个警惕，既然我曾经追踪过，就不该因为偷懒而随便放弃 (美其名是说专注在某些个股，把认为没希望的从追踪名单中剔除)。 花了这麽长的篇幅，有一个重点值得留意，当一个大的景气循环里，从谷底往上爬时，可以去找各个产业中最惨的，最好是赔到快下市，但背後又有大股东撑着，不怕倒的。或许有机会进场一博，若赌对了，那获利是倍数起跳的。(我目前想到的就是一些原物料如钢铁、航运。太阳能等) 只是提供一个方向，真的要获利，除了本身的努力研究外，就看运气了 But, But, But, 虽然我错过了2=>60 三十倍的机会，但是对於景气循环股，你总是会有机可趁的。华亚科从2014年初30、40起我便密切注意各种消息，2013年底当大家都以为循环快结束时，海力士突然发生大火，导致 DRAM 报价又往上急升了一段，这也让华亚科又往上拉了一波，但是请记得，技术、资金都还在，只要一、两季的时间就可以恢复生产，到时候供过於求还是会出现，於是我观察华亚科的营收状况，跟DRAM 的报价，到了2014六月左右的成长性就趋缓，甚至往下滑，後来决定在60左右进场放空，很幸运的是几乎卖在最高点，然後在50回补，先入袋为安，虽然当时认为整个产业趋势还是往下，但是大盘已有一段修正，想说可能差不多了，於是先回补了。这次的收获也为颇丰富。 第二次放空时就没讨到便宜了，是在2014Q4，45左右时空的，跟在这个时期放空的其他标的一样，大盘及许多个股都是跌不下来，一直撑到2015三、四月的融券强制回补，我补在47左右，被小轧空。 第三次放空 : 融券回补完，趋势还是往下，果然之前的撑盘只是为了轧那些融券，於是我在40左右又进场放空，是晚了点，但是目前看来也还可以，因为第二季整个电子产业还在清库存，目前(2015/May)股价在34 左右整理，接下来会找时机回补 Lesson learnt 1 : 算是完整的看了一次景气循环股的走势，记得这些脉动，下次一定还会用得上。不一定是DRAM，只要跟景气循环相关的应该都可。 Lesson learnt 2 : 个人觉得以 DRAM 目前的走势，应该都是往下，或许偶有反弹，但是反弹应该都是做空的契机吧。(但若一下子跌很多，可别傻傻的继续空，还是要搭配公司的基本面及产业状况而定才是) =========================是的，没有在天天过年的===================== 说实在的，从金融海啸以来，每次操作不管是多还是空，几乎都是赚的，我时常提醒自己或许只是运气好，千万不能自满，虽然心里有时候还是会有一点骄傲，但是我发现只要太骄傲的下场就是开始不顺了，对比那些成功的例子，失败的经验更是可贵…… (1)最惨的一役就是高铁了(2011~2012)，虽然到最後只有赔3~5%而已，但是因为抱了2年多，资金被冻结在那儿，损失了许许多多的机会。当时只是想说高铁的营运渐入状况，也开始获利了，接下来有机会上市，应该有利可图，但是只能怪自己不够认真，没有把财报跟公司的状况搞清楚就下手了，包括利息、负债、折旧认列方式、图利财团造成的民粹等。 Lesson learnt 1 : 千万不要因为想做多，然後只看到公司好的一面，没有去注意到不好的因素。出手前，要想说如果跟我想的不一样的要怎麽办，利空因素是什麽? 不要只看到自己想看的 Lesson learnt 2 : 看苗头不对，股价都不会动时，该处理就要果决一点，不要留恋。之後的操作，我就真的看情势不对就处理了，想来这个经验也是值得。出手前，反问自己，看错了怎麽办，後路在那里? (2)群联2014Q1，这支是看到新闻上公布好消息时想说进场去抢个短，想不到我这个老鸟竟忘了消息见报後就不值钱了，很有可能是出货的消息，竟克服不了贪念，冲进去抢短，想不到就被套住了，到最後只得认赔(-5%)出场。 Lesson learnt 1 : 又犯了跟金融海啸前去买扬智相同的错误，又天真的以为可以赚个3-5%就跑…….所以说人是健忘的，是贪婪的，当你起了贪念时，危机就悄悄的到来了。这也是我为什麽要花如此多的时间写这篇文章的意义了。 Lesson learnt 2 : 早知道看新闻、听消息做股票是危险的，但我是犯了错。没有去消化、理解它背後代表的意义。 Lesson learnt 3 : 就是当初既然定义抢短，那它曾经反弹让我解套，我竟又因为贪心而错失出场时机。 群联是一间好公司，值得长期观注，虽然目前近三百的股价我买不下手，但是接下来应该会有出手的机会的。景气循环股就是这样。 (3)华航 2013Q3 : 本来还在观察名单中，然後就"装会"跑到FB 上去 po文，说我看好的理由，巴拉巴拉的，结果一些朋友就先跳进去买了，我当时是还没买，再观察一阵子，一方面是想说差不多了，另一方面是想说朋友都因我而买了，我不买好像怪怪的，於是也跳进去，想不到结果不如预期，股价动也不动，还缓步下跌，到最後也只得砍掉重练 (-3~5%)。所以没事还是不要"装会"，安静的操作自己的就好了。 我在2013年底就觉得油价会跌，只是它到了2014年底才跌，晚了一年，而我也不可能抱一年，并不会觉得可惜，学个经验而已。 (4)单井 2014Q4 : 这支是去年2014的飙股，从20涨到了160，从新闻媒体得知这个消息後，就开始留意它，不过不是买进，而是在找放空的时机。终於等到它的营收在2014年11月达到高峰，於是就在125左右开始放空，等到一月份公布12月份营收大幅下滑时，隔天应该开低有近半根的跌幅最低来到116左右，随後就一路往120靠近，之後整理一段时间就往上轧空，直到股东会前的融券强制回补日。是的，我在这一役惨败，创下最大的亏损纪录，缴了这麽多学费，学到了什麽吗? 下次会再犯吗? Lesson learnt 1 : 当公布十二月营收不如预期时，开低，但有一双无形的手撑在那里，最後拉到快平盘，这是典型的利空不跌，此时应该提高警觉，不管此时是赚是赔，或许离开是比较好的选择。 Lesson learnt 2 : 在公布第四季财报後，我发现第四季营收比第三季高，但盈余反而下滑近三成，毛利率大幅下滑，我判断趋势往下，所以在140进场加空，接下来的走势虽然小跌，但是加上之前放空的部位，我还是赔的，主力终於撑到了融券回补日，我就被迫回补了，一支股票要炒作的话，它是可以利空不跌，也可以偏离合理的价位很长的一段时间，直到你受不了为止。 Lesson learnt 3 : 放空真的比较难操作，首先时间不站在你这边，你会遇到强制回补日。再来就是放空个股的损失可以是好几倍，做多个股的话，顶多下市赔一倍。 Lesson learnt 4 : 虽然我是根据营收盈余趋势往下，觉得这支个股的高成长不再，进而决定放空的，但是遇到小型股、热门股、主力炒作股等，散户不见得有胜算，下次这种险棋还是少走为妙啊……. (5)稳懋 : 2014Q3时，预估EPS 约2.5-2.8，股价不到30，再加上4G手机旺季题材，於是在28-30左右分批买进，但是後来因为看空大盘，再加上一段下杀洗筹码，我竟然被洗了出去，错失了後面那一段美好时光。 Lesson learnt : 再次因为看空大盘进而看空个股，没有耐心，一下子就被洗了出去。 (6)兴农 : EPS 约1.5块，稳定成长10%，净值15.6，每年稳定配息0.8-0.9，以股价16-17来算，殖利率约5%，算是定存概念股，在十七块多时分批买进，想不到因为第一季提列了2亿左右的汇损，主要是因为巴西币大幅眨值造成的，使得第一季的EPS掉到了0.04，几乎快变成亏损了，目前尝试在16块打底。 看好的成长契机 (1) 旗下枫康超市稳定展店，店内产品品质稳定，安全可靠，虽然东西稍微贵了一点，但是顾客也愿意多花一些钱买值得信赖的产品 (2) 积极研发有机、无毒的肥料及农产品，辅导年青人投入好的农产品的耕种，并保证100%收购，在自己的超市贩卖，创造农民、企业、民众三赢的局面 本来就有预期会有汇兑损失，只是没料到会有这麽多，导致我目前住套房中，现阶段也没有退出的打算，毕竟这算是一次性的损失，看过财报，其实本业都还算稳定正常，除非有出现更诱人的标的，不然应该会放着领股息。 ===============================其他================================= 其他有印象的操作，觉得这些经验值得记录下来，三不五时看看反省一下 (1)精诚 : 在2013参加了一场 Big Data (巨量资料) 的演讲，了解到这是未来的趋势，隔几天在报章杂志上看到了6214精诚的相关报导，马上研究了一下这家公司的基本面 (EPS 跟营收持续成长，每年配息也算稳定，净值50几，股价50几)，技术面 (已经有涨一波了，但是从经验来看，这种股价通常整理一段时间後，应该还会再拉一波)，於是观察了几天，感觉整理应该快结束了就在57左右进场，幸运的在一个礼拜後65左右就出场了 Lesson learnt 1 : 当你看到一些新闻、个股的消息时，保持一颗求知求证的心，努力研究一下，说不定有机会挖到宝。 Lesson learnt 2 : 当股价涨一波後，如果认真分析後，发现价格还是偏低，仍有上涨空间时，可以等它盘整一段时间後，找机会介入。不要因为已经涨了，没有机会买在最低点然後就放弃了。 (2)瑞昱 : 就像之前提到的，你要先搞清楚目前的背景音乐是什麽，要作多还是放空? 在去年时，综合所有因素我是看多的，於是我就开始寻找猎物，猎物们是平常就都有在我的雷达范围内，一举一动都在我的掌握中，这次我找到了瑞昱。这间公司在我刚毕业时，也是跟联发科齐名的，所以有一定的实力在，在当时股价70左右，EPS 6块，业绩不错，营收也有成长，只是幅度小了点，我一直很好奇为什麽法人给的本益比这麽低，我只是在想这间公司低迷了这麽久，应该有一些新的东西要出来了，本益比是该时候调高了，就在70左右进场了，没多久後一阵急拉到了90几，後来是在80几出掉的。 Lesson learnt : 好的公司平常就该注意其状况，等待好的出手时机。不要想偷懒，成功没有捷径。 (3)崧腾 : 在2013年初时，看到新闻在介绍，於是花了不少时间研究其历年的财报、新闻消息、筹码等，发现整个营运状况渐入佳境，於是在30块买进，经过了三个月左右，股价只有小幅变动，此时，我以大盘涨多，应该要有修正，於是想说先出脱持股，等股价回档後再行介入，想不到就在我卖出後没多久就开始喷出，这大概是近期另我相当扼腕的一次经验 Lesson learnt 1 : 跟精诚一样，看到一些新的资讯，要花时间去研究 Lesson learnt 2 : 虽然我的操作是 Top-down，觉得大盘会涨才会找个股做多，觉得大盘会跌，就找放空的标的。虽然大致上说来是如此，但并不是绝对，大盘看跌，可是非常看好的个股还是可以做多呀。做人并不需要如此的死板，要懂得变通。我在三月份时便觉得在年底前应该有50块以上的实力，当时只有30块，所以便大举买进，想不到竟因为看空大盘而没有抱住，错失大好的获利。每每想到总是觉得可惜了……. Lesson learnt 3 : 当时因为非常看好，所以也跟许多亲朋好友推荐，老实说一旦跟别人说了你的投资标的後，操作会变的比较有压力，变的比较没有那麽冷静，没办法专注在研究上。没事还是不要乱发表意见比较好。 (4)美时 (放空) : 这支自从刚上市的第一天买进一天，赚一根涨停板後就没有特别的留意了，原因是我对生技医药类股不了解，单纯的觉得不懂的东西不要碰比较安全。只是在去年2014，开始传出一堆并购，营收大增，後势看好，股价从30、40涨到了160，我就开始留意这支了，因为当时并购时，大股东的换股成本大约是30、40块，股价160，本业还在赔钱，想来是炒作的成分居多，於是我便将其列入放空的名单中。终於在我觉得大盘应该差不多涨完时，我看了一下放空的候选名单，美时就出列了，在160左右时放空，後来被轧到快190，之後在128左右回补。虽然最终是赚钱了，但过程并不完갊涹C Lesson learnt 1 : 放空是在猜头部的过程，虽说个人觉得她的价值只有50、60块，但是有心人士要炒作的话，是可以炒到好几百，先把你弄死之後再让股价下来，所以要赚这种钱，真的要非常小心 Lesson learnt 2 : 在160放空後，被轧到180，这时听到市场的传言说这支主力要炒到200，老实说，这时候心里开始动摇了，在想说要不要先认赔回补，等到真的到200时再来空，明明这支股票的价值就只有50、60块，涨到了180，我却不敢加码放空，心里的煎熬是只有亲身经历过的人才能体会的，最终，我还是说服自己说，大股东的成本才30、40，又没赚钱，怕什麽，跟他拚了，隔没几天就开始崩盘了，真不知道当时如果再涨上去，我受不受得了呢 Lesson learnt 3 : 股价从180开始直线往下，我竟然在128左右就回补了，成本160，赚了20%，还记得吗，个人认为其价值只有50、60，大股东成本30、40，真的不应该这麽早回补的，盘了一阵子，电梯又往下到了80….，耐心、信心、克服恐惧的心，说的容易，做的难 (5)美时 again (放空) : 上次放空太早回补让我记忆犹新，到了2014Q4时，我又再度看空大盘，美时又被我抓了出来，原因是价格偏高，融资水位过高，而且融资有断头的机会，有可能多杀多，於是在88-90左右再度放空，不过这次是失败收场，因为股价小涨之後便一直撑在那里，直到股东会前两个月的融券强制回补，我赔了…….. Lesson learnt 1 : 要放空前，一定要注意强制回补日，一在三、四月股东会前，二在除权息前。虽然我知道这个，但是我没料到股价可以偏离合理价位这麽久的时间。注意，对放空者来说，时间并不站在你这边，切记，主力也可以将股价撑很久的时间，直到你挂掉为止。 Lesson learnt 2 : 其实强制回补後，等个5天，还是可以再找机会讨回来，但是人性就是这样，回补後，赔钱了，竟出现讨厌看到她的感觉，不太喜欢再观察她的一言一行，就这样我又错失了从100到70几的机会，甚至不久後即将出现多杀多。就像之前说过的，只要机会存在，都要持续的观注，不要偷懒逃避。 (6)帝宝 again and again : 为什麽又是帝宝? 因为我长期观注，很熟了，虽然它大部分的时间是风平浪静的，但只要一出现不正常的波动时，就表示机会来了。 这支我在九十几卖掉後来，又涨到了120整理了满久的一段时间，在2014八月初时，莫名奇妙的跌到110以下，我看了一下新闻跟基本面，并没有看到异常，於是便在110以下开始分批买进，不到一个月的时间，在八月底以超过120卖掉，获利将近15% Lesson learnt : 若是平常有在注意的公司出现不正常的波动时，可以去深入的了解一下其背後的原因，看看是不是一次性认列的因素，或者只是被错杀等，这其中或许有利可图。 以上列了部分个人印象比较深刻的几笔操作，希望藉由经验不断的累积，提升获利能力。 ========================= 进场时机 repeat ========================= (1)出手时具有良好的安全边际，寻找价值被高估或低估的股票 (2)根据经验跟努力，寻找新闻、题材、撰写剧本、预测未来的业绩，股价的走向。现在流行什麽，将来会流行什麽，主流股是什麽等，提早进场布局，之後再来检视事情是否真如我所料，按我的剧本走 (3)搭配移动平均线跟价量关系，寻找压力、支撑以及一些明显易懂的图型来决定出手的时机点 (4)进场的时机满重要的，因为只要一开始对了，後面就会比较顺，当手上已有获利时，股票会比较抱的住，才不会被洗掉，有机会赚比较大段一点 ========================== 资产配置 ============================== 个人持股大约5支，避免发散，以电子股里的稳定成长股为主，电子股里的快速成长股跟传产股里的稳定成长股为辅，偶尔搭配景气循环、转机股。只要记得找殖利率3-5%以上的，最差也不过就是领股息，就能避掉投机，没基本面的个股了。 ========================== 出场时机 ============================== 有人说会卖股票的才是高手。我相信大部分的人应该不太了解这句话的意思，连我也一知半解。有了这些年的经验累积，似乎懂了，因为如果买对了，要抱多久，获利多少才卖? 有时候涨了一、两成就很不错，然後就开始回档整理了。有时候涨了三成，整理一下，甚至小拉回，之後就又喷出，最後涨了好几倍….. 如果一开始就买错了，什麽时候要停损，停损要设几%，有时候停损後却又开始反弹，甚至创新高……也有很多人停损不下去，不愿承认自己的错误，所以才有人说卖股票比买股票难。 何时卖股票，真的是 case by case，我觉得我的经验还不够，还在学习，这也是我写这篇文章的目的之一，想要将过去的经验整理一下，看能不能归纳出一些方向出来。我目前的结论是 : 不管是准备做多、放空、停损、停利、续抱时，都应该时常静下心来，冷静的分析大盘跟个股的多空因素，跳出自己的想望，克服人性的贪婪跟恐惧 (如买进後只看利多，只想望着它涨 ; 放空後只看利空，只想望着它跌 ; 赚了之後想赚更多而没有停利 ; 跌了之後心里畏惧就匆忙把股票卖掉，然後就被洗出场 ; 涨了之後怕会再跌回去，赶紧入袋为安，结果没赚到最多的那一段)，若能再好好的分析一遍， 会看的更加清楚，心里会更加笃定，这时候再来做判断会比较好，当然，如果把这些多空因素写下来会更好，更有感觉。 简而言之，就是时时检视自己手上的持股，以冷静客观的角度 总结一 : 错误的观念、偷懒、贪婪、恐惧需避免再犯 (1)偷懒 and 盲目 and 驼鸟心态 : 只看到自己想看的，而忽略其他可能的负面因素。心里只想着希望它怎样怎样，如果它怎样的话，那我就会赚多少…. (如高铁、扬智、群联等) (2)会犯错大多是事前的准备工作做的不够，而且没有事先想好退路，将自己置於危险之中。若走势不如预期时，该怎麽办? (如单井) (3)抢短 : 妄想几天赚个几%就走，根本是赌徒心态，完全没有考虑到安全边际的原则。这是多数人会犯的错，有时会成功，但失败一次就可能让人套牢，甚至惨赔 (如扬智、群联等) (4)自尊心作祟 : 看错了但不想认错，任凭其套牢，资金动弹不得，错失许多机会 (如高铁、华航等) (5)摊平 : 套牢了便不甘心，进而加码摊平，甚至把看对的、有获利的卖掉，来摊平这个赔钱的，结果越赔越多。这也是人性，不可不慎。(如友达、合库、元大金、高铁等) (6)太早下车 : 好不容易找到好标的，不要因为已经获利20、30%就急着下车，应该再好好检视目前的价位是否合理再做决定，太早或太晚都不好。 (如中碳、台积、帝宝、华亚科、美时等) (7)没有持续追踪 : 很多个股不管是获利了结或者是认赔杀出，应该要再持续追踪，避免错失再次进场的契机 (8)贪心 : 如果个股已经达成当初设定的目标，安全边际已经变的很小，甚至不见了，那就应该见好就好，太贪心的下场很可能就是打回原形。(个人觉得我根据合理价位与安全边际的观念来设定目标价还算满准的，只是有几次因为贪心再等了一下，反而错失最佳的时机。 (9)融券放空注意强制回补日，有时候虽然觉得时间还有好几个月，盘势不致於撑那麽久，可是它就是发生了，所以放空时必须得更加的小心，毕竟时间不是站在你这边。 (10)老师的话，听听就好。不管是电视媒体还是亲朋好友报的名牌，还是讲未来趋势的看法等，千万不要太相信。个人就有惨痛的经验，某个老师之前听他讲的都还满准的，不自觉得就开始相信他，也会参考他的看法，之後因为他的看法跟我的看法很像，所以就更加深我的想法，想不到看错了，导致後来损失惨重。没有人都是准的，与其听别人变来变去的，不如专心在自己的研究上。 (11)不要太常高谈阔论，以为自己很厉害。许多人听了些名牌，学了点皮毛就开始在网路上发表看法、推荐个股，我也不例外，以为自己学的够多了，看的够准了，便假装是老师了，在网路上一篇接一篇的讲。不管对的多还是错的多，只要一讲出来就有压力，会担心讲错，走势不如预期，害人家赔钱，老实说压力还满大的。而且，想要认错停损时又需要更大的勇气，往往一犹豫，就错过那个时机了，没办法当机立断。所以，还是尽量专心在自己的研究跟操作上会比较得心应手吧。 (12)个人的经验觉得彼得林区所说利用盈余成长率 & 本益比的观念来量化一间公司的合理价格并不适合，只能用来看趋势，如较高的盈余成长率拥有较高的本益比，反之亦然。但是合理价位不能只用这两个数字来代表，太粗略了，不准。个人有些失败的交易经验便是用了这种偷懒，走捷径的方法。 (13)虽然操作原则是 Top-down，觉得大盘会涨才会找个股做多，觉得大盘会跌，就找放空的标的。虽然大致上说来是如此，但并不是绝对，大盘看跌，可是非常看好的个股还是可以做多呀。做人并不需要如此的死板，要懂得变通。(如崧腾、稳懋等後悔之作) 总结二 : 好的方法、经验继续执行 (1)不管作多还是放空，谨遵要有足够的安全边际为原则 (2)在出手前，确定自己已经考虑了所有的多空因素，而不是只看到自己想看的 (3)当做了很多功课後，写出一套剧本时，心里是笃定的，这时候进场结果通常是好的。 (4)保持求知的欲望，不管是在报章杂志或亲朋好友那儿看到听到的消息，小心求证，机会就在身边。 (5)随时检视反省各种不同的变化，再来决定下一步 总结三 : 心得感想 其实这篇文章写了超过两万字，中间停下来好几次，有时是遇到操作不顺时，觉得我又不是很厉害，凭什麽写交易圣盃 ; 有时是回想到之前失败的投资经验，觉得不堪回首，不是很想去回忆，不太想写下来。只是人如果不能面对失败，记取教训的话，下一回如何成功呢? 所以，虽然我的绩效不怎麽样，但诚实面对，我相信会渐入佳境的。 当然也有很多人不碰股市的，因为要赚钱不容易，有时会把辛苦赚来的赔下去。花了许多时间也不见得有用，所以就乾脆不要碰。还记得我之前写过人为什麽要理财? 说真的，除了当老板或是当贵公子，不然要达到真正的财务自由真的不容易。投资理财这门课，每个人都是必修，一个家庭里至少要有一个人懂吧。 同场加映 : 接下来的策略 2015/May 指数从2008年的3955涨到2015Q2破万点，我只能说难度大增，多空不明了。最近的下跌，业绩好的还是维持强势，主要是跌那些高融资，因为6/1融资维持率要提高到130%。废话不多说，先说个人的猜测，我相信修正完之後，应该还会有冲破万点的机会。 看好的原因是 (A) 资金还是相信充沛，即使年底升息，也只是小幅度升息 (B) 有许多人提出警告说已经涨多，离修正已经不远了，加上市场成交量低迷，足见市场并无过热的迹象 (C) 台币持续升值，外资持续汇入，代表party尚未结束。 当然除了多方因素，还是得留心可能的利空，如 (A) 暂时避开高融资个股 (B) 五月报税季的卖压 (C) 电子产业成长趋缓，最近几个重量级法说都释出第二季业绩展望不如预期 (D) 台币强升带来的汇损，不利出口 (E) 七、八月除息卖压避掉扣抵税率减半以及所得税率调高的影响 (F) 歹戏拖棚的希腊，违约? 脱离欧元区? 改革? 重新选举? 不知道在演那出...... (G) 总统大选的变数 所以我目前是暂时放空，正准备找时机做多，以下列一些这波下杀，个人认为值得观注的个股，供参考。 (1) 2317 鸿海 : 多方因素 : (A) 制造成本随积极导入自动化生产而下降，获利似乎往正面发展，後续仍可期待。(B) 获利持续成长，EPS 从7=>8=>9=>今年2015应该也是正向的 (C) 股价净值比不高，本益比也不高，殖利率约3%，虽不高，但可接受 空方因素 : (A) 董事长郭台铭申让一万六千张，但是若外资要做多的话，应该也是小 CASE (B) 苹果分散代工来源 & 和硕抢单 操作策略 : 个人认为这支算低基期，若将来要攻万点必然少不了它，择时布局 (2) 2303 联电 : 空方因素 : (A) 晶圆代工的老二，技术落後越来越多，所以市场给的本益比也就不高 多方因素 : (A) 净值18，股价不到14，EPS 1块左右，殖利率近5%，从基本面看来股价并不贵 (B) 28奈米落後了3、4 年，终於在今年开始好一点了，提供一些成长动能 (C) 我观注的最重要原因 : 摩尔定律快到极限了，市面上也有越来越多的东西并不需要用到最先进的制程。如物联网，驱动IC等，这会不会是二线厂商的机会呢? 毕竟技术差距没那麽大，市场不会给台积电全吃，联电也有机会分一杯羹吧 操作策略 : 先在场外看戏，观察股价是否在13块附近打底完成，再来找时间介入 (3) 4163镱钛 : 空方因素 : (A) 2015Q1 EPS 1.65营收跟获利的成长性趋缓，所以市场给的本益比也就遭到下修，股价从高点180 跌至130，跌幅近30% (B) 还有近1800张的融资(相当於近两个礼拜的成交量) 即将面临断头，是有可能再跌一段，但是融资的张数并不算特别多。 多方因素 : (A) 第一季汇损影响EPS约0.4元，扣除这个因素，Q1 EPS约2块，估全年EPS 8块，还是有稳定成长的机会 (B) 配息5块，以股价130来看，殖利率约4%，还算可以 (C) 跌多了就是利多，值得留意 操作策略 : 所有高融资，有断头危机的都一样，先看戏，等到6/1融资维持率新制上路後，再来重新检视融资、股价、营收、盈余的变化再说。(另外要注意的是成交量小，进出不易，不适合大量进出) (4) 6605 帝宝 : 空方因素 : (A) 2015Q1 EPS 1.74营收跟获利的成长性趋缓，所以市场给的本益比也就遭到下修，股价从高点140 跌至115，跌幅近20% (B) 融资虽然没有断头的风险，但三月底四月初股价上涨到140，融资增加一千多张，现在惨遭套牢，将来股价若反弹，会遭逢解套卖压 (C) 个人比较介意的是车市已经走了三、四年的多头了，汽车产业也算是景气循环股，担心整个循环是否已近尾声，看台湾人买进口车的比例越来越高，是否是谢幕的前兆呢? 不过，因为帝宝主要的市场是AM (after market) 售後维修，或许跟景气的关系稍微没那麽直接吧。 多方因素 : (A) 第一季汇损影响EPS约0.4元，扣除这个因素，Q1 EPS约 2.1块，估全年EPS 8-9块，股价115，本益比合理 (B) 配息4.5块，以股价115来看，殖利率约4%，还算可以 (C) 跌多了就是利多，值得留意 (D) 经营者的道德诚信值得信赖，年底旺季到来搭配新产能的开出，或有想像空间 操作策略 : 先等看看会不会到100初头打底，搭配年底旺季的到来，再来重新检视是否进场 (5) 6214 精诚 : 空方因素 : (A) 2015Q1 EPS 0.64营收跟获利的成长性不高 (B) 每年的EPS约3块，股价60，本益比20倍，稍嫌高了点 (C) 安全边际不够 多方因素 : (A) 净值55，股价净值比约为1 (B) 今年配息5块，殖利率8%，但是羊毛长在羊身上，没赚那麽多而配那麽多，这只是虚的。只是不晓得接近除权息前会不会有题材，还是会因为扣抵税率减半，反而出现弃息卖压 (C) Big data 的题材 (D) 四方精诚在中国 IPO 的题材 操作策略 : 股价在58-60附近整理，观察一阵子，或许可以找时间介入。 (6) 3545 敦泰 : 空方因素 : (A) 2015Q1竟然亏损，赔钱的话其实也没什麽好说的，跌是应该的，从高点40、50块下杀，几乎腰斩了 (B) 还有高达四万多张的融资(相当於近一个月的成交量，着实不少)即将面临断头，接下来可能出现多杀多，现在离底部应该还有一段路要走。 多方因素 : 上面讲的这麽烂，为什麽还要观注这支，殊不知危机即是转机，自认是高手的人可以留意是否出现超跌，跌破20??? 操作策略 : 先在场外看戏，最好是等到6/1融资维持率新制上路後，观察融资跟股价的变化再说，。另外，也要留意基本面的变化，看公司营运何时出现好转 (7) 3576 新日光 : 空方因素 : (A) 2015Q1 EPS -0.55还没摆脱亏损，第二季看起来似乎也难转盈，股价从30、40 跌至21，跌幅近40%，已有不少融资惨遭断头 (B) 还有高达八万张的融资(相当於近一个月的成交量，着实不少)，目前已是多杀多，处於加速赶底的状态。 多方因素 : (A) 净值约24，股价已跌破净值，跌多了就是利多，值得留意 (B) 众多太阳能为什麽选这间呢? 因为其背後有大股东台达电，撑的住，我是基於华亚科的背後有台塑集团的思考模式来选股的 (C) 除了电池，也有整套电力系统的产品，上下游整合 (D) 董事长林坤禧是台积电的前副总退休，能力及诚信值得信赖，不然台达电郑崇华也不会把太阳能卖给新日光了。(E)蔡英文主张非核家园，或许年底、明年初有想像空间 操作策略 : 所有高融资，有断头危机的都一样，先看戏，等到6/1融资维持率新制上路後，再来重新检视融资、股价、营收、盈余的变化再说，这支可能要等到比较久，等到年底拨云见日的一天。 (8) 3703 欣陆 : 空方因素 : (A) 营建类股在持续打房的影响下，近几年股价的表现都不好 (B) 去年认列高铁的投资损失，导致EPS由盈转亏，今天不发股利 (C) 被冠上绿营的色彩，多少影响到工程的标案 多方因素 : (A) 股价11块，净值21块，股价净值比只有0.5 (B) 每年 EPS 约1块，配息0.5，殖利率接近5%，本益比10倍，算便宜，只是今年无法配息，但这只是一次性因素 (C) 若高铁财改成功，或许有机会将高铁的损失回冲 (D) 董事长殷琪给人偏绿的色彩，若明年再次政党轮替，增添想像空间 操作策略 : 其实公司派也是看空今年业绩，股价要有表现或许要等到明年了，会观注这支主要是因为基本面还不错，长线有机会，所以就先留起来，等年底或明年再来看。(另外要注意的是股价牛皮，成交量小，进出不易，不适合大量进出，喜欢大起大落之人) (9) 2023烨辉 : 净值16块，股价9块，股价净值比偏低，EPS 0.7-0.8还算小有获利，钢铁股沉寂很久了，可以留意，耐心等待钢铁股再起的一天 --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 1.165.116.24 ※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Stock/M.1431955932.A.814.html ※ 编辑: cyshenb (1.165.116.24), 05/18/2015 21:55:18 ※ 编辑: cyshenb (1.165.116.24), 05/18/2015 22:26:58