作者Endeavour18 (™)
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标题Fw: [问卦] 台大财金系有教授用所学理论大赚吗?
时间Sun Feb 1 22:04:21 2015
※ [本文转录自 Gossiping 看板 #1KpX-GRK ]
作者: bboy0720 (D3理财周报) 看板: Gossiping
标题: Re: [问卦] 台大财金系有教授用所学理论大赚吗?
时间: Sun Feb 1 20:43:57 2015
※ 引述《redsa12 (哈吉米)》之铭言：
: 推文里有人提到LTCM 所以来回覆一下
: 其实LTCM的例子就刚刚好告诉我们金融学能做到的以及不能做到的事
: 先跟大家简单介绍一下 LTCM是由Merton和Scholes两位诺贝尔奖得主成立的Hedge Fund
: 而这两位是即使放到历届诺奖得主里面也算特别大咖的
: 发明出Black-Scholes公式的其中两人
: 有兴趣的人如果很排斥学术
: 可以去看漫画 神通小侦探的第32集 红色档案
: 里面有蛮多浅显易懂却深刻的叙述
应Beef大要求，重PO个文帮补
结论先写： 财务理论 赚的可大了 让我讲个故事
财金理论赚大钱的并不少，只是不在台大罢了。
不过也得看你说的赚大钱怎麽定义
基本上学术会告诉你 创造越多价值 会获得越多财富
基本上创办企业的财富绝对比操作金融市场来得多太多
去看财金百大排行榜每个都是创业出身的
不管是石油、房产、通讯等等 (如何创的又是另外一个故事)
基本上会改变我们生活越多的 就会赚到越多的钱
(引领电子商务、智慧型手机潮流的 近十年直接进入百大排行榜)
所以如果要跟top比，金融的有没有机会？
有，但是绝对不是这些技能工作者(任何等级的交易)，
而是直接与你相关的，保险、银行的产品的创始者。
其次就是投资领域了，学界也有分 会赚钱的理论 和 不会赚钱的理论
----投资理论回顾开始 PART I 投资无法赚到钱的理论----
最早开始可以追溯到1934年的葛拉汉，
在那之前只有Fisher 1900 的利息理论-> 钱存着明天就会变多
Macaulays (1930) 改良费雪的利息理论-> 不同期间利息应该要有所差异
葛拉汉1934的证券分析在华尔街红极一时，教你怎麽计算企业的评价与股票价格
虽然这对对後来学界财务理论没什麽影响，但是成为了外资券商研究报告技术的基础
之後分为两派
a. ROBERT EDWARDS与JOHN MAGEE (1947) 开始写技术分析的书
b. Samulason (1950) 引入布朗运动试着预测市场的股价
从目前资源分配看来，b派成为了後来发展的主流
Macowhitz (1952) 从 U Chicago毕业，发表有名的投资组合理论
又带来业界跟学界的分歧
a. 业界：效率市场大家都没办法获得超额报酬 还学这些干嘛
b. 学界：继续follow
PUAL COOTNER (1953) 在 MIT 教财务学的时候，
针对期货价差和其他因素的统计关系进行研究，运用在操作上。
当年实证非常容易大赚一笔，
特别这种基本分析运用在消息灵通的分析师上，简直是可以用躺着赚三个字来形容
从此引领了数十年Hedge Fund Pair Trading的风潮。
EUGENE FAMA (1960) 开始的完美市场 对於投资没有太大的帮助
虽然这年代有许多重要的文献，
不过多半都在讨论怎麽评比谁投资比较厉害、市场完不完美
蔡至勇算是接下来年代华尔街的红人了
所管理的Fedelity基金率先买进拍立得、神奇科技等公司，以火红的报酬率的成名
开始引领基金经理人的追逐风潮，
那时候的观念是：风险既然不能量化，那就先别提了，先赚再说
可惜没红个几年，1970年代，过去十年号称可以打败大盘的基金经理人所剩无几
(似乎验证了没有人可以从股市赚钱)
Rosen Burger(1970) 用另外一个方式建立操作
创立的BARRA公司，利用盈余销售等各项资料建立新的Beta，
用个人魅力建立在华尔街领袖的地位。
Summers & Robert Shiller (1984) 在AFA年会跟上一世代的财务学家开战，
「你们不要一直只看价值，关心一下整体市场好吗？ 1960 Bubble 1970 爆跌
没有人要关心一下吗？」
(ps1前者为现任联准会主席，後者在去年得到诺贝尔经济学奖 主打行为经济)
(ps2後者目前有Coursera课，是我觉得现阶段最好的finance介绍课 强推)
----PART II 投资可以赚到钱的理论----
1. 奥斯本开始挑战，後来陆续用Fama年代建立的理论分析市场
从1980-2012总共有 价值效应、小型股效应、动能效应等156个可以长期获利的策略
2. 华伦巴菲特(1984) 和 Jensen 一起出席 葛拉汉50周年纪念会
众所周知巴菲特是葛拉汉的信徒，主要买公司的核心理念是，
公司赚钱比自己在家睡觉还要快，把钱给需要的公司让他们赚。
特色是选自己觉得很屌的神人，把钱给他，从不干涉管理。
3. Black 到高盛建立衍生性商品部门
4. David Booth和 辛克菲德尔成立基金公司，用Size Effect捞了一大票
捐了50 Billion在Chicago成立了商学院，改名为 Chicago Booth
5. Merton & Sholes 加入雷曼兄弟，以计量交易为主
後来找了黄其辅 一起创立 LTCM，开启财务经济的Pair Trading
(ps 黄其辅老师为台大经济系毕业，史丹佛财务PhD毕业後在MIT教书，写了一本
财务学，在当年成为全世界财务博士班的圣经书)
6. LSV (1994)
Josef Lakonishok (William G. Karnes Professor of Finance at UIUC)
Andrei Shleifer (Economics Professor at Harvard University)
Robert Vishny (Former Eric J. Gleacher Professor of Finance at Chicago)
以一篇经典论文，完美的说明理论可以赚钱，
赚的钱并不是因为承担高风险而来的。
而後的Limit to Arbitrage也说明了理性市场的限制，其实算是预期的LTCM的倒闭。
LTCM以套利为核心，认为价格会有应有的水准。
LSV则是直接切入市场会如何反应。
募集到相当大的一笔资金，成立了LSV Hedge Fund。
至今二十年屹立不摇，目前为美国前十大基金管理公司。
7. John Cochrane (2013)
(AQR Capital Management Distinguished Service Professor of Finance)
效率市场并不是一价法则，也不是任何人都无法赚到钱。
AQR目前也是美国前十大基金管理公司。
更具体的说，美国前十大基金管理公司，
都用这些财务理论，究竟是会不会赚钱
还消多说?
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※ 编辑: bboy0720 (140.112.4.199), 02/01/2015 20:45:32
1F：推 blearystar: 恩啊 跟我想的一样 只是我没时间去实践我赚钱理论 02/01 20:52
2F：推 cca1109: 推推 02/01 20:53
3F：推 Beef: 推~!! 02/01 20:56
4F：→ Beef: 硕论也看了一堆FAMA的文献去评hedge fund, 出社会没啥用Orz 02/01 20:57
5F：→ bboy0720: Fama的哲学层次太高xd 02/01 21:01
6F：→ bboy0720: 就像内功一般 实际PK要靠外功肉搏 02/01 21:02
7F：推 ljsnonocat2: 这应该贴到股板… 02/01 21:05
8F：→ bboy0720: 版权不限请自转 02/01 21:08
9F：→ bboy0720: 不过股版比较爱用1950年的技术分析拉xd 02/01 21:09
10F：推 pterence123: 推!!!!!!!!!!!!!!!! 02/01 21:16
11F：推 j68345517: 推 02/01 21:30
12F：推 redsa12: 推!! 02/01 22:04
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※ 转录者: Endeavour18 (111.81.100.240), 02/01/2015 22:04:21
13F：推 icegine : 推推 02/01 22:43
14F：推 zero60611 : 神人 02/01 22:43
15F：推 asdfg5678 : 好难懂 哭 02/01 22:57
16F：推 pchion2002 : 推推 02/01 23:49
17F：推 kimigogo : 神人 02/01 23:49
18F：推 lockbolt : 也该列一下用了这些财务理论但赔投资人钱的例子 02/02 01:06
19F：→ lockbolt : 同一个理论有一海票的相关论文都研究到烂了 02/02 01:07
20F：推 sgw888 : 好文，推 02/02 03:06
21F：→ exboy11 : 当然是没有 不然何必继续在台大领教授薪水 02/02 06:43
22F：→ exboy11 : 至於财务理论 要不要看看高深的财务工程 02/02 06:49
23F：→ exboy11 : 是如何让雷曼兄弟导致全球金融风暴的 02/02 06:49
24F：推 enihsynnus : 台湾市场跟欧美市场怎比???除非你玩欧美~不然都颇喝 02/02 09:00
25F：→ bboy0720 : To lock 这有而且不少，神装玩家屠龙还是会被灭团 02/02 09:16
26F：→ bboy0720 : 这些你就想像加装备上身，平均而言屌了一点 02/02 09:17
27F：→ bboy0720 : To enihsynnus you are right 02/02 09:19
28F：→ Orilla : 如果财务理论能大赚 那些毕业的学生都死哪去？ 02/02 09:28
29F：推 enihsynnus : 理论还要经过心理学考验...如果全世界都只学理论 02/02 09:33
30F：→ enihsynnus : 不准贪婪并守纪律~那就会趋近理论... 02/02 09:34
31F：→ cobrasgo : 这篇赞耶 02/02 09:41
32F：→ Orilla : 还心理学咧 台大财金不会程式交易？ 02/02 10:00
33F：推 hchs31705 : 理论百百种 也不看深度就拿来评论学生程度 02/02 10:09
34F：→ brightest : 会程式交易也会怀疑自己的系统 没人写完程式 02/02 10:10
35F：→ brightest : 就给他放置PLAY 吧 02/02 10:10
36F：推 KrisNYC : 又跪. 最近股版真是跪不停. 02/02 10:19
37F：推 KGKVHJ : 认真文 02/02 11:32
38F：→ Justisaac : 程式交易有两种，一种是心理面，一种是套利。 02/02 11:57
39F：→ Justisaac : 问题是套利根本是pk网速XD 02/02 11:58
40F：推 np8007 : 推 02/02 17:46