当冲三要素 成本 波动 胜率 我会说原文学不到啥进阶的是因为最重要的胜率并无详谈 而前两项本来就是进市场的基本该了解的 成本部分 现股买卖(0.3%+0.1425%*2 = 0.585%) 股票期货(0.002%*2 + 25*2 = 0.004% + 0.001~0.2%) 注：股票期货市值差异悬殊而手续费只是概估要看个人实际约定 很明显股票期货在当冲买卖拥有明显的交易税优势 此外在高价股上手续费的优势也很明显 波动部分 台股加权股价指数有明显的日内效应，根据 W. H. Wang and Z. P. Lin(2010)於实证结果发现，股票报酬在12:01-12:30时 段具有显着负报酬，其中以12:01-12:15之负报酬较为显着。 在国内学者的其他研究 洪志兴(2001)、陈云卿(2001)以及杨文诚(2006)均证实台湾股 票及期货市场存在日内效应，并提出一些看法解释其成因，洪 志兴(2001)以资讯累积的影响解释之，杨文诚(2006)则认为是 由於隔夜资讯将迅速反应到期货价格上所导致。学者亦观察出 日内效应的特徵，洪志兴(2001)发现股票市场报酬变异在开盘 时最大且之後呈现平缓下降的趋势，而陈云卿(2001)发现股票 市场开盘後十五分钟具有显着的正报酬，收盘前十五分钟具有 显着的负报酬，且股价波动性与成交值大致呈现U 字型曲线， 杨文诚(2006)则提出期货价格普遍存在开高情形及反转现象。 from: http://ba.tchcvs.tc.edu.tw/epapers/course/1000325_03.pdf 也因此在开盘前45分钟(09:01~09:45)与中午(12:01~12:15)有 异常报酬，午盘上班族效应不光只是一个笑话。要赚波动一天 也就约一小时黄金时间可玩，其他时候打电动看影片嘴跑聊天 都行。 胜率部分 投资策略要能够赚钱是建立在正的期望之上，而短线交易因为 交易成本摩擦效应与交易滑价，需要足够的胜率和波动来达到 正期望值，比较如下图。 现股买卖试算 1.a 若停损在买进价格，则获胜损益两平时，报酬率在不同胜 率之下的变化 胜率 败率 获胜报酬 失败报酬 0.25 0.75 1.84% -0.60% 0.50 0.50 0.60% -0.60% 0.75 0.25 0.20% -0.60% 获胜报酬是已经扣除0.6%的成本，可以发现当胜率越低越要逮 到大波段，但大波段在当冲是相对难求的，因此胜率越低越难 生存。 1.b 若停损滑价0.5%，则损益两平时获胜，报酬率在不同胜率 之下的变化 胜率 败率 获胜报酬 失败报酬 0.25 0.75 3.33% -1.10% 0.50 0.50 1.10% -1.10% 0.75 0.25 0.37% -1.10% 可以发现到就算滑价0.5%也是大有伤害，因此严守停损是很重 要的。 所以当冲不能凹单，基本上回到买进价就该认赔手续费走人了 ，因为现股的交易成本很高，需要够高的日波动。 个股期货试算 2.a 个股期货买卖假设买卖成本为 0.06%，停损在买进价格， 则获胜损益两平时，报酬率在不同胜率之下的变化 胜率 败率 获胜报酬 失败报酬 0.25 0.75 0.18% -0.06% 0.50 0.50 0.06% -0.06% 0.75 0.25 0.02% -0.06% 可以发现交易成本降为十分之一之後，对波动的要求也明显降 低，这时反过来要考量的是交易的滑价与流动性问题。 而胜率如此重要，原文没有讲到如何挑选标的，虽然美中不足 但也能够理解。 结论 个股期货具有显着的交易成本优势，对市场波动的需求比较低 较适合日当冲策略。 同样成本之下，当冲首重下档控制次重胜率的高低，而胜率是 各家获胜不传秘技，也具有一定的天分差异。 个股期货的杠杆可以利用资金控管来调整，也没有融资的高额 利息成本。 个股期货冷热门差异很大，要当冲必须选择热门标的，优点是 适合技术分析派，而中小型股没得玩有好有坏。 个股期货有到期转仓的问题与成本，越长期的持有成本会越明 显，因此自然较适合短线操作。 -- 责任声明：本内容仅供参考，投资需审慎考量本身之需求与投资风险，吾恕不负任何法律 责任，亦不作任何保证。内容数据取材於公开资讯观测站，或各公司财务资讯专区，或相 关网站资料引述；资料数据有误请指正，并以资料出处为准，若资料内容有未尽完善之处 ，恕不负责。此外，非经本人同意，不得将本篇内容加以复制或转载。 --

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