[心得] 美术 ×幻术 ×诈术－财报品质序FST-20111231 write by IanLi 在美术 ×幻术 ×诈术－财报品质序( 1)一文提出下列的分析 流程如下图： 流程如下： ╭───╮ │个 案│←知道研究标的 ╰─┬─╯ 　 ↓ ╭─────╮ │找分析目的│←知其为何做 ╰──┬──╯ ↓ ╭─────╮ │定所属产业│←知道产业特性寻找比较参考样本 ╰──┬──╯ ↓ ╭───────────╮ │衡量财报品质与可比较性│←知道限制与排除差异 ╰─────┬─────╯ ↓ ╭─────╮ │定分析方法│←找出有用的方法凸显目的 ╰──┬──╯ ↓ ╭─────╮ │讨论与推论│←分析的核心与经验累积 ╰─────╯ Fig 1.财报分析流程图 (C) 2011 IanLi ref: (1)文章代码(AID): #1Evk0vFp (Stock) [ptt.cc] 在此有人提出财报品质是散户无法衡量的，但是否真的如此呢 ？ 财报就像公司的体检报告，其中有许多徵兆默默透露这份报告 的可信度和品质，想要用这份资料就要去了解它，而不是光推 拖说内部人才能知道，查帐员若没有相关分析背景只靠审计步 骤也可能或许是不足够的。 其实评估财报品质这事没想像中的如此难以捉摸；内帐底稿不 是一般独立投资人可以取得的，但也不必灰心，旁敲侧击的方 评估反而可以避开见树不见林的盲点：那怎样旁敲侧击呢？拿 生活中的例子就如看到心仪正妹，开口问三围当然一次就出局 了，但透过间接方法如标准样本比较法，找比较基准来推估； 或站在不同角度进行三角测量；观察言行举止称赞衣服合身藉 机得到衣物的尺码；不然乾脆她混熟身边的姊妹掏，直接木马 屠城；最後大绝招就是，入主并进行实质审查。财报品质的评 估不也类似？观众想知道这 "沟" 是不是水饺垫加胶带挤出来 的，还是更省事直接眉笔打渐层来个无中生有...... 而财报资料使用者想知道的是，资料是否可靠？有无有意无意 的 "误植" ？能否提供你想知道的资讯？是否揭露资料过少或 有意无意的降地透明度？这份财报内容是否有意无意中施展的 美术×幻术？或怀疑根本有创意会计？ 财务报表品质评估并非如此艰涩，大致可分两个面向讨论，逻 辑与能力再加上经验眼中豁然开朗，异状自然浮出。 报表品质评估其中两大面向为数值正确性与揭露品质 I. 数值正确性 I.1.数值验算 啥？数值验算？没错，当今手滑的工读生可能不在少数，我有 几次经验是财报文件中四大报表竟然还有科目数值与附注不一 致的情形，就我自行验算之後发现是资产负债表的数值错误， 但我对该公司印象不好，因此也就懒得浪费电话钱打给财务主 管了，那误植恐怕还没更正吧。 I.2.事件分析 我是较悲观的私以为当发现一只财报蟑螂（ bug），恐怕这里 面已经成了蟑螂窝，不堪外人扒挖；除非有兴趣当抓虫达人或 打怪练等，不然凡人应避而远之。 I.3.a.补正更正 那怎样是蟑螂出没呢？很简单有些有良心的会自招，发布重大 讯息说了剿灭了几只蟑螂和几颗蟑螂蛋，因此要多多注意原因 和影响范围，而就算是自行投案还是要在心中默默打分数。 I.4.b.重编财报 那特别要注意的是官军派兵来剿灭 bug的公开指示 "强制重编 财报" ；另外也有自己因为各种因素砍掉重练的 "自行重编财 报" 。重编原因的很多，不是所有都是严重的大问题，所以了 解与分类是很重要的；较不需顾虑的如会计原则改变如新公报 的适用、会研基金会发函新规范、因应比较性进行重编报表或 编制拟制性报表或是因应购并分割的拟制报表；要注意的如科 目重分类或合并个体改变、会计估计变更、重大期後事项所致 与停业部门损益重分类；要十分小心的如公司公告被要求重编、 各科目的不当认列回转、科目间有意无意的错置、科目有意无 意的漏列与转投资公司重编财报连带重编等。 II.揭露品质 II.1.关系人交易 好几起的财报不实案大多跟关系人交易大有关连，关系人交易 有许多种类，如进销货，资金的贷出介入，授权与合约等等， 相关的差异值得分析评估合理性，相关揭露资讯有无避重就轻 ，匆匆带过而看完之後来是不明不白。 II.2.交易条件 公司会揭露关系人或有重大影响的交易对象的交易条件，而在 重要契约合约部分也会说明交易条件，特别注意有无特殊限制 条款却只说无法比较或保密条款就逃避揭露而无法评估。 II.3.上下游厂商揭露 在年报或公开说明书等等会揭露上下游厂商，特别注意交易的 对象是否皆为关系人，而关系人是否有揭露名称，某上市公司 的第一大进货对象是担任董事的被投资公司，却只用代号称乎 ，明显限制财务资讯使用人的交叉比对的效果。 II.4.揭露范围与限制 财报中的资料不一定是会计师查核核阅的财务资讯，有时要特 别注意查核报告的说明，而当该公司大量使用特殊机构 /公司 (Special Purpose Vehicle/Entity:SPV/SPE)时，常会让财报 揭露范围受限，而很难一览公司的整体活动，这也要特别注意 嗅闻有无不寻常气息。 III.个案探讨 不知大家是否对实际个案有兴趣呢？财务资讯品质不良的实例 就正在你我身边上演的，有些公司真的是常客常常出包，一个 更正就好像似乎把问题都当作都解决了，现况对资讯使用者光 是用实在不够，而是要培养验证评估的能力为分析之本。 全文禁止自行转载 教学之章 2011.12. IanLiφ -- 责任声明：本内容仅供参考，投资需审慎考量本身之需求与投资风险，吾恕不负任何法律 责任，亦不作任何保证。内容数据取材於公开资讯观测站，资料有误请指正，并以公开资 讯观测站为准，若资料内容有未尽完善之处，恕不负责。此外，非经本人同意，不得将本 篇内容加以复制或转载。 --

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