下游-系统 进入障碍: 低，包括系统设计、安装、代理等等 前景: 目前毛利率相对中游呈现走高的情势，主因终端市场对於品牌渐渐开始重视， 同时和系统厂商合作，也比较容易拿下大型电厂等的标案。唯地域性仍强，在各 太阳能产业漫延保护主义的气氛之下，中上游厂商得花一番功夫进行策略联盟。 台湾: 相关厂商非常非常多，但由於内需市场狭隘，尚未有明显的发展。 2008年台湾太阳能系统安装量仅有2.06MW，占世界总量9162MW的0.02% 制程: 透过太阳能模组的串并联，即可组成各样的发电系统。 整个系统的设计必须考虑电力需求、日照强度、日照时间与模组转换效率 来估计所需模组面积与系统设置的容积；估计完成之後再进行配电工程， 包括接地线、蓄电池、转换器、控制器与监控系统等等，最後还要经过测 试才算完成。 *光电系统的分类: 1. 独立发电系统: 模组阵列+蓄电池，阴雨天改由蓄电池发电，适用 於人口稀少的山区或离岛。 2. 市电并联: 模组阵列+市电，是目前最主流的发电型式，不需要蓄 电池，可将太阳能电池所产生的全数电力或多余的电力，经过并联 逆变器转换成市电之交流电，直接进入公共电网；可因应高低峰之 用电需求，可省掉蓄电储能和释能的成本。适用於通讯基地、大型 建筑物等。 3. 混合发电系统: 模组阵列+蓄电池+市电，混和前两种之优点，但建 置成本较高。 台湾产业链小结: "上下游萎缩，中游兴旺" 上游受限技术与原料，下游受限於市场；相对而言，中游在全球拥有产能与技术的优势， 同时还具有半导体与面板产业长期下来所累积的优秀人才、技术与经验，竞争力较强。 比较麻烦的是，目前台湾厂商所拥有的信誉尽管仍然很好，但中国厂商的品质已经急起直 追，是未来我们需要注意之处。 *全球前20大太阳能制造商产能(MW)-国籍与产能的比率 Yr 中国 欧洲 日本 美国 台湾 其他 2008 31% 20% 21% 10% 11% 7% 2009 34% 19% 16% 12% 12% 7% (台湾的主要贡献: 中游电池厂商) 特别讨论(1):中游主要厂商之同业比较 *单晶矽转换效率:(可量产) 2006 2007 2008 2009E 茂迪 16.50% 16.70% 17.00% 17.50% 昱晶 15.28% 15.75% 17.60% 18.00% 益通 16.50% 16.50% 16.75% 17.30% 新日光 N/A N/A N/A 17.50% 多晶矽转换效率:(可量产) 2006 2007 2008 2009E 茂迪 15.50% 15.80% 16.10% 16.40% 昱晶 15.01% 15.45% 16.40% 16.60% 益通 N/A 15.25% 15.50% 16.10% 新日光 N/A 15.30% 15.80% 16.40% ps. 上两项资料已尽可能求正确性与合理性，然仍有请业内版友提供更精确的数字:) 技术、经营团队/最新产品 茂迪:　美国国家再生能源实验室/X-Cell(单) 昱晶: 台积电、中油、台塑/Dorra(多) 益通:　---(资料不足)---/USE(单) 新日光:　台积电、工研院、联电/Perfect Cell(单)、Super Cell(多) 产能与出货量 2006 2007 2008 2009E 2010F 茂迪 产能(MW) 240 240 450 600 800~1000 出货(MW) 102 176.4 272 360 586~742 昱晶 产能(MW) 16.2 67.24 239.17 560 720~880 出货(MW) 6.8 62.34 189.81 320 519~670 益通 产能(MW) 100 210 300 320 500~680 出货(MW) 32.5 70 95 225 343~412 新日光 产能(MW) 30 60 210 240 600~670 出货(MW) 30 35.9 102 175 251~288 太阳能电池占总营收比例 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009E 茂迪 　 80.22% 91.59% 94.25% 97.73% 97.92% 98.05% 96.69% 昱晶 N/A N/A N/A 95.65% 87.89% 97.95% 99.98% 益通 100% 99.22% 90.15% 97.51% 95.02% 64.98% 82.83% 新日光 N/A N/A N/A 84.38% 94.74% 91.67% 88.61% 全球市占率 2006 2007 2008 2009E 2010F 茂迪　　5.39% 6.57% 4.83% 6.63% 7.00%~7.20% 昱晶　　0.36% 2.32% 3.37% 5.89% 6.20%~6.50% 益通 1.72% 2.61% 1.69% 4.14% 4.10%~4.00% 新日光 1.59% 1.34% 1.81% 3.22% 3.00%~2.80% 产销地区 茂迪: 2006 2007 2008 2009E Europe 29% 41% 31% 43% Asia 57% 45% 30% 27% US 8% 12% 38% 29% others 6% 2% 1% 2% 昱晶: 2006 2007 2008 2009E Europe 92% 72% 61% 54% Asia 8% 28% 37% 36% US 1% 0% 1% 10% others 0% 0% 1% 0% 益通: 2006 2007 2008 2009E Europe 80% 67% 45% 65% Asia 14% 28% 51% 26% US 3% 0% 2% 0% others 0% 0% 0% 9% 新日光: 2006 2007 2008 2009E Europe 9% 31% 49% 48% Asia 69% 58% 32% 48% US 0% 0% 2% 4% Taiwan 22% 11% 17% 0% 垂直整合与策略联盟 　　　　　　矽原料　　　　　　　　　　模组　　　　　　　　　　系统 茂迪　AE Poly约54%　　　　 　 　N/A 　　 自行研发、另有转换器销往 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 美国 昱晶　旭晶8.4%、福聚、MEMC 昊晶自有品牌、顶晶科　 N/A 益通 Adema + M.SETEK 宇通光能、生耀光电 Gloria 　　　　　　　　　　　　　　　 Gloria、M.SETEK 特别讨论(2): 矽晶电池的简易比较 　　　　　　优点　　　　　　　　　　　　　　缺点　 单晶矽　　转换效率较高、使用年限较长、设备　　　　价格较贵、制程模组所损失 　　　　　较便宜　　　　　　　　　　　　　　　　　的转换效率较多 多晶矽　　成本较低、制程较简单、价格较便宜　　　　品质较差、转换效率较低 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　设备较贵 ps. 薄膜电池碍於内容繁多，需另开一篇讨论，待日後补充，sorry~ 　　 特别讨论(3): 台湾主要电池厂的矽原料供应商(括号表示为次要供应商) 茂迪: REC、OCI、Swiss、浙江昱辉 (Nitol、AE、SUMCO、中美晶、绿能、LDK) 昱晶: MEMC、LDK、Deutsche Solar (REC、Nexolon、中美晶、旭晶、绿能、浙江昱辉) 益通: M.Setek、LDK、Solar Fabrik (Nexolon、中美晶、合晶、旭晶、绿能) 新日光: LDK、Deutsche Solar、SUMCO (REC、合晶、绿能) 旺能: 中美晶、绿能 昇阳科: LDK (中美晶、绿能) 茂矽: 中美晶、LDK (Nexolon) 驱动太阳能产业的最大因素: 政策 由於太阳能并非一般消费性市场，在未达到市电等价之前，整个产业的动力来自於 政府的补贴与补助。(不然有谁会愿意花大笔金额来安装效能未知的太阳能发电系统呢?) ***德国政策: 1. 旧政策(2010以前) 厂商－低利融资 发电－溢价收购 主要目标: 10万屋顶计画，年限为20年 09年以来的变革~ a. 修正太阳能收购电价费率(Feed-in Tariffs)年降幅：： 2008以前－5% 2009改成－8% 2010改成－8% 2011改成－9% b. 装配系统(Ground- mounted system)收购电价费率之年降幅： 2008以前－6.5% 2009-2010年改成－10% 2. 新政策调整(2010以後) 二阶段调降太阳能发电补助，范围涵盖规模较小的一般住宅等建筑用户与大型太阳 能电厂。 a.2010年4月起，先调降住宅等建筑用太阳能电价15%。 b.2010年7月起锁定大型太阳能电厂，买回费率将大幅向下修正25%，若今年度总安装量 超过3GW，则会再下修费率。 ***美国政策: 联邦政府－抵扣赋税 加州－30亿美元补助太阳光电系统 主要目标: 加州: 2007-2017至少3GW 纽泽西州: 2014达140MW、2015达510MW 马里兰州: 2020达1.5GW 麻州: 2017达250MW 09年以来的变革~ 解除每户最多抵扣2000美元的上限 ***西班牙政策: 发电－电价收购 主要目标: 2010年累积装置量135MV，政策总年限为25年 09年以来的变革~ a. 太阳能发电量补助上限由目前1200MW，大幅下修至300MW 。 b. 优惠收购电价费率由目前的每千瓦0.45欧元，下修至0.33欧元(地面装配太阳能设备 系统)及0.29欧元(屋顶太阳能发电系统)。 c. 总需求下修1GW。 ***日本政策: 1. 2009年01月起启动家用太阳能补助金政策，每kW将补助7万日圆。 2. 2009年11月起实施剩余电力收购新制度。 (以往电力公司「自愿性」收购家庭、学校之剩余电力；但现在电力公司转为「义务性」 收购剩余电力。) ***中国政策: 1. 上网回购电价: 敦煌1.0928rmb/kwh + 内蒙古鄂多斯1.16~1.94rmb/kwh 2. 中央补助办法: 太阳能屋顶计画 + 金太阳示范工程 3. 大型示范补助个案: 江苏省2009~2011 + 2009回购电价 (BIPV模组4.3rmb/kwh、屋顶模 组3.7rmb/kwh + 地面模组2.15rmb/kwh) ***台湾政策: 相关法案包括再生能源发展条例、温室气体减量法、能源税法，其中比较重要的是 06/12/2009在立法三读通过的再生能源发展条例。 相关法条与补助规范仍有待各界催生努力。 产业中最重要的走势: 矽价 前七大厂产能仍是全力开出，另一关键在於中国又多许多厂商出现，包括中硅、新光、 峨嵋半导体等。未来价格应该会在$55~$65 (per kg)左右徘徊，并有可能掉落至$45。 (目前前七大厂成本约在20~25左右，稍有历史的厂商大概在45~50左右，小厂会攀高到60 甚至65以上) 所以料源合约不再重要，也没有抢料的问题。 产业中最重要的竞争者: 中国 中国优势: 技术人才、资金、政策补助 a. 人才: 中国企业透过海外上市吸引到代表全球技术菁英的海外归国学人加入，在国内 　　　　 关键原料技术都落後的情况下，有很大的助益。 b. 资金: 海外上市名声够 募资容易 上市 备注: LDK (LDK) 纽约 2009年七月从中国进出口银行和华融信托拿了10亿RMB 尚德 (STP) 纽约 2009年五月募资3亿美元；IFC可转债5000万美元 英利 (YGE) 纽约 2009年六月募资2.3亿美元；可转债5000万美元 河北晶澳 (JASO) 那斯达克 阿特斯 (TSL) 那斯达克 天合光能 (TSL) 纽约 2009年拿到渣打5.2亿美元 中电 (CSUN) 那斯达克 江阴浚鑫 (JHL) 伦敦 c. 补助: 除了前述的政策以外，政府亦不断提供创业资金、科研补助，使得中国的太阳 　　　　 能厂商银弹相对足够，有了足够的钱，中国厂商可以几无限制的扩产。同时这 　　　　 种积极扩张所带来的低产能利用率与资金周转风险，又能在中国政府的金援之 　　　　 下获得了喘息，使得厂商能迅速建立具成本优势的规模。 *政府提供资金创业 -> 科研补助+海外人才提升技术 -> 高度融资做重直整合 -> 扩充产 能 -> 建构大量行销据点+发货仓库抓稳客户 影响太阳能产业相关股价的两个重要因素: 油价与气候会议 由於对油价涉猎不深，就不再献丑了... 至於气候变迁会议，则对股价会有短期的影响(炒作)，可自行研究未来重要会议的时程 与探讨内容，这边就不再细述了。 -- 产业研究仍有众多不足之处，请多指教并纠正错误，感谢。 --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc) ◆ From: 140.112.244.207 如果就长期走势　当然无关　但就极短期而言　会有关联 例如油价迅速的崩跌　可能会在隔日对股价造成影响 至於能不能从中获利　那是另外一回事 资料来源是美林、麦格理、花旗、瑞信和瑞银的报告，以及大和国泰、元大、日盛、 永丰金、凯基和群益证券，以及Barclays Capital、资策会、TRI、工研院、英国新能源 财经，以及公司访谈和分析师讨论的结果，加上自已的资料再整理之後的结果。 (研究报告非免费取得)　 ※ 编辑: montrachet 来自: 140.112.244.207 (01/26 14:38)