我们爱管闲事的重贴上原文 最後附上 近期并购简易算表 ==================================================== 1+1是否>2? 1+1是否<2? 在谈论并购套利的时，这是我们完全不需要讨论的方向。 近期出现套利获利区间高达17%左右之套利模型，显示景气 已趋缓和成长，接二连三出现的并购机会或许能为我们透 露些许的警示，有关於"投资"行为所能提供的安全边际已至 所谓"灰色地带"，或者我们可以称为一个灌满洽好一大气压 的气球，几乎不可能胀破，但再吹气风险则随之增加。 ******************** 套利的概念不外乎当两种不相同但具有高度关联性的有价证 券出现不理性(或者我们称之为市场之不效率)可能为恐慌， 可能为过热的情况下控制两者价差所得。 反观此次奇美、群创并购案，许多打着套利旗帜却不知位处 绿桌上的赌客，对单一普通股提出对於并购後之未来期许， 以画大饼的方式提出各种未经明确分析的结果，我们仅以证 券分析一书上一则 1933 年，含套利概念之故事概述。 跨区捷运公司(Interborough Rapid Transit Company) 公司发行 A. 5%的替续债券 B. 7%的担保本票 同时於1933年两者售价皆为(62)，所以我们可以粗略的称为 套利模型存在。 而放空A同时购入对等的B这样一个简单且安全的概念可称为 安全的套利行为。 倘若破坏套利左右对等的框架，仅购入B一事? 一家绩效平庸且负债累累的公司将使你蒙受巨大亏损。 ********************* 我们仅提供这样一个简略的建议，单边的套利行为根本称不 上降低风险，反而容易承受更大的风险(投机气氛浓厚)。 若放空不到A，最好别仅下注於B，否则还可能会被"烫到" ********************* 公司(群)觉得公司的普通股贵了，所以以(群)的普通股换取(奇) 的经营权而(奇)则切割掉自己不熟悉的领域，并购後的状况，我 们相信绝不仅止於简单的分析『并购』一事。 ==================================================== 现价 奇 20.75 群 45.4 购置 2.05:1.0 2.0:1.0 公式化 合理化 总合成本约 87.99 86.9 价差 2.8625 2.8625 - 2.075= 0.7875 获利比 3.253 % 0.9 % (风险极限获利) 年化报酬率 8.8% 1.8% 隐含风险0.05*2*奇美=2.075 我们建议做购入41(奇)与放空20(群)的获利性会比较高 单纯2比1的行为可能仅是浪费时间。 --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc) ◆ From: 140.115.120.46