虽然文章没人要看，但是说好要PO的还是不要食言的好 不过还是先废话一阵 让我对"保障存款上限"胡扯一下好了 政府保障存款的数字，并没有保障新台币的购买力 不过对老百姓来说也不是什麽坏事，反正我们也做不了什麽应变... 只是台湾太多XXXX银行，除非是掏空...可从来没倒过~ 奇蹟吧 金管会细节管了一堆，大型弊案也从来没少过 这单位啥都管的结果... 台湾最有钱的几群人家里都有开银行，不过买银行股票的人倒是没赚到什麽钱 以上纯属抱怨...还是言归正传好了 上次说到 担保债券凭证 Collaterailized Debt Obligations;CDO 这发明对贷款银行来说非常重要的一个里程碑 虽然也只是一种资产证券化 不过CDO让2.5兆美金的不良债权从银行的资产负债表消失了 次贷的MBS金额大，可是投资等级低 以前优良贷款的MBS可以轻松的就卖给美国的退休基金、保险基金、政府基金 次贷的MBS虽然利率高，可是它的评价连BBB都没有... but 聪明的投资银行想到了方法 银行里的专家们用"可能违约的机率"将这些债券再做一次垃圾分类 - 也就是CDO 用所谓的信用风险模型 其中风险最低的取名叫 Senior tranche (约占8成) 次之的取名叫 Mezzanine (约占1成) 最惨的取名叫 Equity (约占1成) 投资银行拿出了最近几年的资料与高级的数学模型 把过去违约机率与未来的违约机率用精美的运算结果得到无懈可击的结果 再加上现实中经济大好、房地产行情飞涨 於是投资银行的Senior tranche从信评机构中 快快乐乐的拿到了AAA 再来 投资银行建立了Special Purpose Legal Vehicle ; SPV 注册在开曼群岛这类地方 用SPV把银行里的MBS买下来 然後发行CDO 於是 银行的MBS有人买了，从资产负债表里消失 SPV发行的CDO属於AAA，也可以快快乐乐的转卖出去 以上这些东西，雷曼兄弟、贝尔斯登、美林、花旗、Wachovia、德意志、美国银行... 它们干了非常多 那... Mezzanine 跟 Equity 怎麽办 ? 投资银行成立避险基金，然後避险基金用高价把最後剩下来的垃圾买走 幸运(or不幸?)的是，在Fed的利率政策下，信贷市场大好、房价大好 次贷的违约机率远低於预估 而CDO市场也并不常有交易出现，因此这些CDO缺乏可靠的价格资讯来进行估价 而美国的法规允许这类没有市价的"资产"能够用数学模型作为评价 ...... so 这种高利率报酬、风险低(?)的东西反而红了起来 避险基金也很顺其自然的，再把CDO资产拿去做抵押贷款 拿到贷款再去跟银行买更多的"垃圾"、然後再拿去抵押 银行拿到钱再把钱快乐的贷款出去、作更多的垃圾~ (循环) 不过投资银行为了取信於投资大众，手头上还是会保留一些CDO来做广告 可是对投资银行来说，这些CDO只拿来收利息实在太可惜了... 於是这个世界中诞生了信用违约交换 Credit Default Swap ; CDS -- 下次再说 --

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