※ 引述《kengichen (大一後就没丢水球搭讪了)》之铭言： : 虽然跟stock有一点点不太有关 : 但跟大众集资也是有点关系 : 国票、xx票券公司 : 一直很好奇他们的服务内容是什麽 : 直到有次看到报纸提到，票券公司现在没有什麽业务了 : 生意很差 : 想请问 : 票券公司是做些什麽？ : 票券公司的业务有哪些？ : 现在的票券公司经营不若以往 : 原因出在於？ : 谢谢 : 有稍微google一下 : 票券市场，也算是广义的资本市场吧？ http://www.chbfc.com.tw/cambist.html#a02 首先，金融市场可分为货币市场与资本市场 货币市场 Money Market 为短期资金供需之交易场所，交易工具为一年期以下短期有价证券，亦包括金融 业拆款市场。 资本市场 Capital Market 系指一年期以上或未定期（如股票）之有价证券交易之公开场所。 货币市场功能（The Function of The Money Market ） 提供资金需求及资金供给交易之场所、建立短期利率之指标与中央银行公开市场 操作以调整货币政策。 直接金融与间接金融（Direct and Indirect Finance） 直接金融系指企业在货币市场发行商业本票、银行承兑汇票或在资本市场发行公 司债、股票以取得资金，而间接金融主要系向金融中介机构取得贷款。 短期票券（Short-term Transactions Instruments） 短期票券系指期限在一年以内之票券，如国库券、可转让之银行定存单、本票或汇票。 国库券（Treasury Bills, TB) 为政府调节国库收支及稳定金融发行未满一年之短期债务证券，发售采标售方式 办理，售发行数额、面额及期限，由财政部洽商中央银行衡酌发行时之实际状况 订定。通常以公开竞价标售并采单一利率标发行，到期按面额清偿，发行天期通 常以91天为基数倍数发行，即91天期、182天期、273天期及364天期。 银行及商业承兑汇票（Banker's and Trade Acceptances, BA&TA） 汇票系由国内外商品交易或劳务提供而产生之票据，此票据经买方或卖方承兑， 称为商业承兑汇票，若由银行承兑，则为银行承兑汇票，汇票多在六个月内。 银行承兑汇票可分二种： 买方委托承兑之银行承兑汇票：指交易过程之卖方签发以受买方委托之银行为 付款人之汇票而经银行承兑者。 卖方委托承兑之银行承兑汇票：指交易过程之卖方将其在交易时取得之远期支 票转让予银行，并依该支票金额签发以银行 为付款人之汇票而经银行承兑者。 商业本票（Commercial Paper, CP） 分交易性商业本票（CPⅠ）与融资性商业本票（CPⅡ），前者系因实际交易行为 所产生之交易票据，而融资性商业本票系依法登记之公司组织与政府事业机构为 筹集资金所发行之票据，依票券金融管理办法第五条规定：融资性商业本票发票 人或保证金融机构须经信用评等机构评等，票券商始得办理保证、签证、承销业务。 可转让定期存单（Negotiable Certificates of Deposit, NCDs） 为银行所签发在特定期间按约定利率支付利息之存款凭证，期间为一个月至一年 ，分记名或无记名二种，此凭证可持有至到期日，或中途於货币市场转让出售。 另中央银行为调节市场资金，亦会发行可转让定期存单，惟购买者仅限金融机构。 政府公债（Government Bonds） 系政府为筹集一般施政或建设所需资金而发行之债券，目前公债发行期限二至三 十年，本金偿还方式有到期一次还本与分期还本二种。又依发行层级可分中央政 府公债与直辖市政府公债等。其中中央政府建设公债可依自偿性与否，区分为甲 、乙二类。甲类公债系为支应非自偿性之建设资金，乙类公债为支应自偿性之建 设资金，投资者利息所得须课徵所得税。 金融债券（Bank Debentures） 金融债券，系银行依照银行法有关规定，为供给中期或长期信用，报经主管机关 核准发行之债券，其开始还本期限不得低於两年，其种类包含一般金融债券、次 顺位金融债券、转换金融债券、交换金融债券及其他经主管机关核准之金融债券。 公司债（Corporate Bonds） 公司为筹集中长期资金所发行之债券，可分为普通公司债与转换公司债。前者发 行者须为股票公开发行公司，而转换公司债发行者须为上市或上柜公司，另公司 债可视担保有无分为有担保公司债及无担保公司债，如经金融机购保证可视为有担保。 保证与承兑（Guarantees and Acceptances） 依票据法规定，票据保证适用於本票与汇票，而承兑仅用於汇票。所谓保证系票 券商受本票发票人委托，在其签发之本票保证，倘本票发票人未能履行付款，则 该票券商必须履行付款之责任。所谓承兑系银行受客户委托，担任汇票付款人并 予以承兑，承诺於到期日支付票款。 签证与承销（Certification and Underwriting） 签证系指票券商接受本票发行人之委托，对於其发行之本票应记载事项加以审核 并予签章证明。而承销系接受本票发行人之委托，依约定包销或代销本票之行为。 自营与经纪（Trading-on-own-account and Brokering） 自营系指自行买卖并自负盈亏，而经纪系指在买卖交易上居中间人地位，撮合买 卖双方成交，以获取经纪费用。票券商可从事各类短期票券及政府债券之经纪及 自营业务。 买卖断交易（Outright Purchases/Sells） 系指投资者与票券商依洽定利率买入或卖出票券至票券到期日，投资者可向票券 商买断票券，如需资金再卖断予票券商，惟持有期间需自负利率风险。 附条件交易（Repo Trade） 附条件交易系指交易一方，先行出售有价证券，并承诺於一定期间後按双方预先 约定之价格予以买回。以票券商观点，可分「附买回交易」、「附卖回交易」二种。 附买回交易（Repo, RP） 附买回交易为投资者与票券商於交易时约定，在将来特定之日期，以约定之价格 ，由票券商负责买回原先出售有价证券之交易，因买回价格已确定，投资者在购 买期间并无利率风险。 附卖回交易（Reverse Repo, RS） 附卖回交易为投资者与票券商於交易时约定，在将来特定之日期，以约定之价格 ，由票券商卖回原先投资者出售之有价证券。 贴现率与收益率（Discount Rate and Yield Rate） 货币市场发行票券之报价系采贴现率，在货币市场发行之票券，票券商系以折扣 方式预利息後购入，该计算利息之利率即为贴现率。而收益率为次级市场买卖之 计价方式，表示持有票券之报酬率。因计算本金不同，由贴现率换算之实际收益 率通常高於贴现率，换算公式如下：收 收益率=贴现率/（1-贴现率x天期/365） 分离课税（Separation Tax） 依据所得税法规定，短期票券之利息所得，由扣缴义务人按规定税率扣缴税款後 ，不需再列入个人综合所得或营利事业所得，即为分离课税方式。目前财政部规 定，购买短期票券利息所得分离课税率为百分之二十。 保管制度（Custodial System） 依票券金融管理法规定，投资人向票券商购买票券，票券商应於当日交付票券， 惟投资人亦可透过票券商委托银行或专业集中保管事业代为保管，即为第三人保 管制度。目前一般投资人以附买回方式向票券商购买之票券，除国库券委由指定 银行代为保管外，其他票券则统一由台湾票券集中保管结算公司委托之实券保管 银行集中保管。 代兑（Presenting As Agent） 投资人以买断方式投资票券，在该票券到期前可委托购买之票券商代为提示兑偿 ，票券商俟兑偿後即将款项拨付予投资人。代兑系票券商提供之服务，并不须支 付手续费，惟以票券商出售予投资人之票券为限。 循环信用融资（Note Issuance Facilities, NIFs） 系透过循环发行票券以取得中长期资金之一种融资方式，其特点为可取得中长期 资金以改善财务结构，亦可使用低资金成本之短期信用工具。一般作业方式系由 发行公司与保证银行团签订一中长期合约，在合约期限与额度内，发行公司可循 环发行商业本票，而发行利率由预定之投标金融机购以投标方式决定。 公债标售（Government Bond Tenders） 目前中央政府公债发行系采标售方式，投资人可透过经中央银行核准之公债交易 商参与投标，标售采荷兰标方式其。 复式价格标与荷兰标（Discriminatory and Dutch Auction） 复式价格标系开标後按竞标价格高低决定得标顺序，并按其得标价格为公债发行 价格，故各得标者应付金额因得标价格高低而有所差异。而荷兰标又称单一价格 标，并不论得标价格高低，全部按最低得标价格作为发行价格以计算得标人应付 金额，故各得标人取得公债 之成本均相同。 融资说与买卖说（Financing Method and Outright Trading Method） 公债附条件交易之会计处理方式分为融资说与买卖说，前者认为附条件交易可视 为卖方以债券向买方融资之行为，附条件交易所成交金额与债券之公平市价并不 一定相等，且卖方虽出售债券予买方，惟将於约定之日期买回，该债券相关风险 仍需由卖方负担，会计作业并不认列买卖损益。而买卖说则视该交易如同买卖断 ，会计作业认列买卖损益。 零息债券（Zero-Coupon Bonds） 一般附息债券载有票面利率，并附有息票，可按期领息。而零息债券则无息票。 零息债券在发行期间不付息，且以贴现方式发行，到期按面额偿还本息，其面额 与发行价格之差额即为投资人之利息收入。 无实体公债（Book Entry Government Bonds） 无实体公债亦称登录公债，系由中央银行及其委托之清算银行以电脑登记相关资 料，并发给公债存摺，以取代交付实体债券，因没有实体债券，故称无实体公债。 存续期间（Duration） 存续期间系指投资人持有债券之平均到期年限，意即投资人回收本息之实际平均 年限，可衡量每单位利率变动对债券价格之变化量或变化百分比，以作为债券价 格风险衡量指标。零息债券因在到期日才有现金流入，故存续期间等於到期年限 ，而一般债券存续期间小於到期年限。当债券到期年限相同，则票面利率愈低， 存续期间愈长，系因现金回收速度较慢之故。另如票面利率相同，则到期年限较 短，存续期间亦较短。 债券凸性（Convexity） 当利率小幅变动，可利用债券存续期间衡量债券上涨或下跌之幅度，惟当利率大 幅波动，以存续期间衡量债券价格之变动与债券价格实际变动将产生相当大之差 异，主要系因未加入债券之凸性，如要精确衡量应加入债券之凸性因素。 养券（Yielding） 养券之基本概念即为以短支长，一般而言，利率结构为短低长高，如市场实际利 率为此一结构，则以短期资金支应所持有长期债券，将有利差。 保证金交易（Margin Trading） 其操作方式系投资人向债券交易商买断债券，但在交割日仅支付一定金额之保证 金，不足款项则以买进之债券向交易商承作附卖回交易支应，因保证金所占比例 甚低，此种交易之杠杆效果非常大。因目前市场尚缺乏明文规范，甚多债券交易 商并未开办此项交易。 预期交易（When-Issued Trading） 系指当债券公告发行至实际发行日，市场已就该期债券进行买卖交易，而该预期 交易之成交利率会反应参与者对当时利率环境与趋势之看法，可作为届时投标利 率之参考。另预期交易需负交割义务，故参与者主要为债券交易商。 --

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