１.原文连结： http://tw.news.yahoo.com/article/url/d/a/080824/4/14p8b.html ２.内容： 2008/08/24 04:33　　　　　　　　　　　　　　阎纪宇　综合报导 　　麦可．喜伟（Michael Sivy）是美国知名投资策略分析师，长期 为《钱》杂志（Money）撰写专栏，曾在一九八七年预警股市崩盘。今 年八月他从《钱》主笔一职退休，转往英国牛津大学任教，以最後一 篇专栏（每位投资人都应该知道的事）（What every investor should know）向读者告别： 　　 　　我为《钱》写了廿三年专栏，在退休前夕做了番回顾，看看这些 年来做对了什麽、说错了什麽，为什麽对、为什麽错。我的结论很简 单，身为一个投资人，有些是你可以掌握，有些事只能望洋兴叹。例 如，要精确预测股市转捩点的出现时机，就是不可能的任务。 　　一九八七年七月，我根据本益比和其他指标，估算美国股市价值 被高估二○％，已经岌岌可危，三个月後股市一泻千里。一九九七年 八月，我再度发出类似警讯，建议投资人出脱持股，这回我的预言过 了两年多才应验。 　　但这并不是说股市分析徒劳无功，有几项主要趋势仍然值得高度 关注，有助於投资人做出明智抉择： 　　一、利率变化的趋势：影响股市涨跌最重要的单一因素，就是联 邦理事会的利率政策。利率高低决定民众消费意愿的高低、购屋者能 够负担的贷款额度、企业是否愿意扩张规模从而创造就业机会。当利 率长期走扬，再强劲的多头市场也难以为继。若利率走跌，市场则荣 景可期，但效果未必立竿见影。 　　二、政府政策的变化：政府的预算支出、管制措施和税负政策， 一旦有重大转变，整体市场与特定类股都会受到冲击。如国防预算若 大幅增加，军备厂商股价势必水涨船高。过去几年金融市场逐步解除 管制，金融类股的股价因此走扬，但贷款法规过於宽松，也引发负面 效应。 　　三、经济趋势剧烈变化：经济趋势物极必反，只要没有发生根本 的变革或重大事件，主要的经济指标长期而言，终将从高峰或谷底回 归长期平均值。以通货膨胀率为例，二○○四年降到二％的低点，让 人担心好景不常；现在来看，果然如此。 　　四、股市价值：买股票和其他商品一样价格至上，因此当本益比 低到不合常理，投资人不妨进场精挑细选，目前的美国股市正是如此 。若本益比很高，投资人就应该减少持股，不过动作不要太快，有些 股票本益比过高的情形会维持数月甚至数年。 　　五、投资成本：股市投资盈亏难料，唯一能确定的是你投下多少 本钱。股票搭配债券的投资组合，平均一年大约只能赚八％。因此投 资人的成本如果能降到一个甚至几个百分点，对长期收益将颇有助益 。 　　我还是要提醒投资人，一定要恪守几个投资原则，才能确保长期 投资满载而归： 　　★不要在股市杀进杀出。股市起伏风云难测，大手笔炒短线并非 良策。 　　★优先选择低负债的绩优股。老字号大型企业如果获利成长亮眼 ，通常能够主宰其产业领域。财务体质健全的公司在信用紧缩时期比 较容易借到资金，有余力进行重大并购案。 　　★不要持有太多本益比超过廿四的股票。一旦经济前景转坏，这 类公司往往首当其冲。 　　★优先考虑高成长企业，但不必一味求高，成长惊人的公司未必 能持之以恒。多项研究显示，成长率在一三％到一四％的公司，股价 长期表现往往优於成长率二○％到三○％的企业。 　　★不要忽视股利。近年来的投资人不像以往那麽重视股利，然而 高股利的股票比较容易被低估股价，值得投资人另眼相看。 　　★就算结果不如人意，也要坚守投资计画。最重要的一个概念是 ：对个人投资人而言，投资绩优股的长期获利，优於绝大部分投资工 具。这类股票有时候难免陷入低潮，但後来多半会迎头赶上。 　　 ３.心得/评论： 　　在板上似乎都没有板友推荐他的《投资金律》一书？@@　　 --

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