本文同步 PO http://www.rusrule.com 中 Naked Short 在7/15号美国证管会(SEC)宣布禁止对十七家金融机构以及二家房贷公司(FRE, FNM)进行 Naked Short. 消息一出, 国内媒体多以”禁止放空”这样的标题来形容. 事实上, Naked Short 不全然等於Short Sell(放空). 以个人而言, 目前还是可以放空以上十九 家金融机构的. 所谓Naked Short 指的是无券放空, 那和我们所谓的放空有什麽不同呢? 有一家媒体解释 为没有足额的股票不可以作放空, 这样的说法好像有点误导, 好像说我要有一万股的台积 电才能去放空一万股的台积电一样, 如果真的如此, 那的确是有点无聊, 如果你真的看空 台积电, 那就把现货放掉, 或是在市场卖出买权(sell call)就好, 何必多此一举去放空, 还要支付利息. 其实, 真正SEC规范不得作Naked Short的对象是指交易商, 因为在美国的融资融券 (margin trading)和台湾有点不一样, 在台湾你是利用开户券商去向复华金融公司…等去 借券放空(sorry, 台湾股市我的知识还停在很多年前, 如果现在不一样了请见谅, 并指正) , 但是在美国, 基本上你借券的对象就是你的券商, 当你要借券去卖时, 券商就把自己的 部位或是其他客户的部份先”借”给你去卖.甚至券商有时会从市场上去买来借给你去” 卖”. 但是问题来了, 如果客户要卖的股票是很冷门的或是流通股数不多的公司怎麽办? 这样的公司可能券商库存部位根本不足, SEC当初为了解决这样的问题, 於是就同意Naked Short的产生, 也就是券商或是交易商可 以先卖(既使根本现货部位不足), 只要在规定的T+3交割日前补足部位即可. 这样的管道无疑是对大的交易商大开方便之门, 让他们可以在盘中肆无忌惮的大量放空, 反正只要在收盘之前或最晚T+3交割前补足就好.因此, 在这一波金融风暴中我们常可以看 到金融股的波动特别巨烈, 原因也就在此, 这也是为什麽SEC要求停止这项功能的主要原因 . 所以这项指的是对券商或交易商, 并不是对个人, 这和很多人讲的, 美国开倒车禁止放 空是完全二回事. 有意思的是, 在这十九家金融机构, 华尔街目前少数仍然大发利市的高盛(Goldman Sachs) 也名列其中. 很多华尔街的人相信, GS就是华尔街这波的空头中心, 就是靠大量放空同业ꨊ挐慾j发其财的, 结果居然自家的股票在保护之列.实在有点讽刺. 另一个值得思考的, 是台湾现行的融资融券政策, 台湾政府一直抱着”爱民如子”的心态 , 深怕爱子受到别人的欺骗, 因此, 上市柜公司要有一定程度才能取得融资融券资格, 但 是又把作融资券的业务开放给特许公司, 如果被放空的公司召开股东会, 放空的部位还要 被强迫回补. 相对了造就很多上市柜公司”诱空”和”嘎空”投资人的手法. 在美国来说 , 由於你是向券商调券, 如果开立股东会, 甚至是分配股息, 基本上都没有回补的问题 (惟一要回补的就是你赔的太多了, 保证金不足), 配息公司就从你帐上扣现金补给原本的 持有者就行了, 这样不是合理多了吗? 最後, 说一下最近的心得, 就诚如我之前的文章所说的, 不知道何时, 股价指数成了政府 施政满意度的指标了, 似乎维护股价是政府应尽的责任和义务.以严查秃鹰以名, 禁止大量 放空. 说真的, 在股市中,本来作多和作空就是一样的合法和合理, 我既然可以看涨, 当然 也可以看跌.政府只要在意是否有内线交易(不公平竞争)或是任何违反法规情事即可, 股市 嘛, 要跌就让他趺吧, 不要让秃鹰成为一些烂公司的藉口. -- ======================= 来看我的不拉阁吧 http://www.rusrule.com 谈经济分析 美股投资和大陆事务 ======================== --

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