此文转贴自 http://www.wretch.cc/blog/izaax/12100205 没有排版　内附图片无法显示於bbs上 请见谅 这篇文章早上就打好了...不过台股盘中还在走，为了避免影响走势 所以就先没转过来，现在收盘了， 刚好也收了个不好不坏的平盘，应该是让此文曝光的好时机XD --------------------------------------------------------------- 来到7000点大关，经济基本面告诉我们什麽？ 要读这篇文章之前，烦请看官记得先阅读下面三篇文章，如此才能了解本文所要讨论的内 容，感谢。 从经济成长率看台股走势 http://www.wretch.cc/blog/izaax/12084884 景气变化的「时」与「势」：景气对策信号vs台股走势（上） http://www.wretch.cc/blog/izaax/12090455 景气变化的「时」与「势」：景气对策信号vs台股走势（中） http://www.wretch.cc/blog/izaax/12093950 昨天的台股电梯向下已经逼近了7000点关卡（来到7016点），此波空头从前波高点9859点 开始下修，到今天已经回档将近30%了，还记得我们六月份的时候在从经济成长率看台股 走势一文中，对於後势的盘势看法吗？ 经济成长率若是连四季下跌，则此波回档约在25~30%，若是连五季下跌，则波段下跌幅度 至少会达到30%(以上) 而台湾究竟是面临哪种局面，相信小ｉ在该文的暗示已经极其明显了 该文小ｉ也曾经列出以往的经验：（连五季以上经济成长率下滑） 1.1973/12~1974/12 (514.85~188.74) (-60%) 2.1975/6~1976/10 (429.02~257.55) (-40%) 3.1978/10~1980/7 (688.52~480.38) (-30%) 4.1981/10~1982/8 (600.73~421.43) (-30%) 5.1984/5~1985/7 (969.25~636.02) (-34%) 6.1990/2~1990/10 (12682.41~2485) (-83%) 7.1994/10~1995/8 (7228.33~4474.32) (-39%) 8.1997/8~1999/2 (10256.10~5422.66) (-50%) 9. 2000/2~2001/10 (10393.16~3411.66) (-70%) 好了，基本上大盘如果来到6901~7000点间的价位，代表30%已经get了（不一定要破，满 足亦可），只能说，历史的经验还是屡试不爽，过去验证了九次，这次是第十次。 希望当初的文章，有让大家多些心理准备。 往者已矣，来者可追，相信各位看官如今最关心的，大盘跌了30%，还会跌吗？是会止跌 回升？还是盘？还是下跌趋势不变？ 小ｉ说真的别无他能，只能告诉各位，基本面告诉了我们什麽讯息。 而小ｉ在景气变化的「时」与「势」：景气对策信号vs台股走势（中）一文中，其实已经 略有暗示了。 当初小ｉ举了两个例子，相信大家还记忆犹新。 一个是1997年的走势： (1997年走势图) 一个是2000年的走势： (2000年走势图) 从景气对策信号的趋势来看，当初小ｉ讲了一个很重要的概念，当台股走到重要的两个防 守区间时 第一防守区间：7394~6901 第二防守区间：6408~6901 台股会逐渐增加抵抗的力道，到这里，不是反弹，就是盘。 那有无反弹的关键差别在哪呢？关键就在於经济基本面下滑（或衰退）的势头有多强。小 ｉ当初在该文评论两千年盘势的时候，曾经说过该走势没有像样反弹（如1998年的走势在 触及第一防守区间时出现了约千点的反弹），而是一路盘跌向下的关键在於： （引用该文） 跌破25%回档区间 7794点（7/27号7723点）之後，直到正式掼破30%回档区间的9/14(7149 点)，中间一共摸了快两个月。这在等什麽？事实上就是在等景气趋缓的进一步确认，当 然因为这次景气下滑的速度非常快速（是有史以来景气从黄红灯掉到蓝灯最快速的一次） ，所以30%~35%的区间很轻易地就被跌破。 而在（上）集我们提到的景气对策讯号的变化是： 黄红灯 黄红灯 绿灯 绿灯 绿灯 绿灯 绿灯 绿灯 黄蓝灯 （5月） 六月份还没出来，不过大概会位於黄蓝灯的下缘，所以接下来最关键的就是7月份的对策 信号了。台股能不能有像样的反弹，甚至回升？还是继续往下跌？基本上都维系在七月份 的表现。但是七月份的数据要等到八月底才出来，这无疑是缓不济急。 有监於此，小ｉ尝试先行推算接下来可能的区间，并提供各位参考（有关灯号的分项得分 分类请参照上集） 计算方式为当月数据和12个月前比，那我们就来估计一下各项分项数据可能的变化区间。 1. 货币总计数M1B变动率： 数据如下： 2007M05 8 299 337 2007M06 8 222 472 2007M07 8 337 807 2008M02 8 261 032 2008M03 8 201 611 2008M04 8 194 778 2008M05 8 204 585 去年的数据7月份时刚好是在一个相对的高档8337625百万元，而由今年的M1B供给几个月 来的趋势来看，事实上是逐渐紧缩的。五月份不过8 204 585百万元。 而就算是今年最高点的二月份数值也都还和去年七月份有一段落差，加上六月底时央行开 始加大货币紧缩的程度，因此今年七月份的M1B不要说有去年七月份的水准了，恐怕连五 月份的水准亦不可得。因此，这个分项的得分只有一种可能，就是1分。 2.直接及间接金融变动率： 数值如下 "2008/04";" 36816000" "2008/03";" 36704000" "2008/02";" 36587000" "2008/01";" 36551000" "2007/12";" 36439000" "2007/11";" 36246000" "2007/10";" 36163000" "2007/09";" 36113000" "2007/08";" 35927000" "2007/07";" 35908000" "2007/06";" 35736000" "2007/05";" 35724000" "2007/04";" 35655000" 这个资料我没办法在统计资料网找到，而是由某商业周刊朋友X大提供，在此要特别感谢X 大让我能补齐这部份的资料。 此数据就乐观一点了，有三种可能性。 1.若是维持前几个月的成长趋势不变的话，则成长率最高有机会来到5% 那麽会得到3分 2.若是成长趋势减半（减弱），那麽成长率会介於3~5%之间，那麽会得到2分 3.若是成长完全停滞（同四月水准），那麽成长率会低於3%，那麽只会得到1分 3.股价指数变动率： 这是个比较麻烦的指标，若让我们摊开去年七月份的数据来看好了 去年7月份刚好首次挑战万点大关的时间点，加权股价指数的均价是 2007M07 9 287.25 = =||| 除非7月份的加权指数均价能够拉过8900点，才有机会拿到2分，否则，只能哀怨地点起最 低分-->1分 （目前的指数只剩七千，均价要拉过8900点，那就意味接下来的交易日得拉上一万一千点 以上才有可能，真可谓天方夜谭，所以事实上只有一种可能性而已。） 4.工业生产指数变动率： 2007M04 103.1 2007M05 110.0 2007M06 107.7 2007M07 112.6 2007M08 113.4 2007M09 108.6 2007M10 117.5 2007M11 115.4 2007M12 114.4 2008M01 115.1 2008M02 97.0 2008M03 114.1 2008M04 113.4 2008M05 115.9 这也是少数可以期待一下的数据，到五月份为止还没有明显下滑的趋势。不过可惜的是， 去年七月份的基期并不低(112.6) 而今年的最高点也不过117.5而已，因此，这里有几种可能性。 1.七月份景气再创五月份以来新高，来到116~118之间，那麽可以得到3分 2.景气持平，维持在113~115，那麽可以得到2分。 3.微幅衰退或大幅衰退，落到112.6以下，只能得到1分。 5. 非农业部门就业人数变动率： 2007M05 9 723 2007M06 9 722 2007M07 9 777 2008M01 9 854 2008M02 9 813 2008M03 9 841 2008M04 9 856 2008M05 9 878 也有几种可能性，若能维持年初到目前的成长率，那麽年成长率可望来到1.4%以上，也就 是拿到3分(6.7月份都不可以有丝毫减缓)。 若是接下来两个月减半增长，那麽就只剩2分了。若是停滞成长甚至衰退，那就只剩1分， 很简单。 6.海关出口值变动率 2007M05 650.6 2007M06 664.2 2007M07 693.6 2008M01 716.2 2008M02 563.3 2008M03 749.5 2008M04 682.5 2008M05 720.2 可以稍稍乐观的数字，若能达到3月份或是去年12月份的高档的话，那麽有机会拿到3分 ( 机率不高) 要是维持五月份的水准的话，那麽可以拿到2分，万一再不济只剩4月的水准的话，那麽就 只剩1分了（个人是看好至少应该会有2分） 7.机械及电机设备进口值变动率 2007M05 198.9 2007M06 196.4 2007M07 230.5 2007M08 207.5 2008M01 216.4 2008M02 157.5 2008M03 224.1 2008M04 198.7 2008M05 172.8 还用算吗？这个项目只有一种可能性，那就是－＞1分。 8.制造业销售值变动率 2007M05 1 048 2007M06 1 022 2007M07 1 064 2007M08 1 077 2008M01 1 110 2008M02 938 2008M03 1 098 2008M04 1 097 2008M05 1 115 比较基期不低，不过五月份的数据还不赖，让人还能保持一些期待。 因为要拿到3分七月份数值得达到1139以上才能拿到，以前几个月的成长率来看，无疑是 十分有难度的。 这里比较乐观的估计是可以拿到2分，若是衰退比想像的来的快的话那就只剩1分。 9.批发零售及餐饮营业额变动率 2007M05 121.6 2007M06 122.1 2007M07 127.6 2007M08 125.4 2008M01 132.8 2008M02 113.2 2008M03 126.3 2008M04 123.8 2008M05 123.2 这个数据也不太乐观，去年七月份的比较基期相当高，近几个月来的趋势又一路恶化。 除非说大家能在看了小ｉ的文章之後赶快跑去努力shopping，全民疯狂大买特买，这样或 许还有机会拿到2分。 不然依照当前的趋势，我看只能哀怨地拿到1分了。 开始来算分数： 最乐观的情形：18分 最悲观的情形：9分 小ｉ认为合理的区间：12~16分 也就是说，除非发生最佳的情形（所有分项都要达到最好的状态，缺一不可），否则分数 势必在17分之下，也就是说，这将正式宣告台湾经济基本面->跑完了四个灯的景气循环。 而在景气对策信号上集的时候，小i有整理过，过去跑完四个灯的景气循环周期一共有： 1973~74 -->514~188 (-63%) 1976~77 -->429~257 (-41%) 1978~82 -->688~421 (-39%) 1983~85--> 969~636 (-34%) 1989~90-->12682~2485(-83%) 1993~94-->7228~4474(-40%) 1998~99-->10256~5422 (-48%) 1999~01-->10393~3411) (-70%) 2004~05-->7135~5255 (-26%) (唯一例外：原因在下集会进一步分析) 历史告诉我们，只要跑完四个灯的循环，则台股必定面临跌破第二防守区的命运。也就是 说，台股将不只回档30%，而是要回档到至少35以上，也就是到6408点来寻找跌幅满足点 ，这或许意味着6400关卡保卫战恐将难以避免。 2004~05-->7135~5255 (-26%) (唯一例外：原因在下集会进一步分析) 对，各位看官眼睛很尖，您一定想问：ㄟ，和经济成长率百分之百的命中率不同，这公式 可有个例外啊？搞不好，搞不好这次又是个”例外”啊？？ 嗯，这不是下集，所以当然还不会跟你说答案XD。不过可以先跟各位看官透露，这次的基 本面走势和2004年那次有极大差异，例外重演的机会是微乎其微。 你可能会有的另外一个问题是：那跌完35%之後呢？满足了就不会跌了吗？可是我看上面 很多都还会继续跌的很惨啊？ 嗯，这和「时」的概念有关，同样要留到下集才来揭晓罗！（不急啦，还早还早～～） 最後还要提醒大家一下，若是七月份点亮了蓝灯，那代表此次景气循环趋势向下来的之快 、之猛，将不下於2000年的景况。这意味着接下来的走势恐怕有可能会比较类似2000年的 走势，也就是以以盘待变取代跌深反弹，各位投资人不可不慎。 以上分享，纯属简单数据整理、解读，仅供参考，感恩。 izaax 免责声明 此评论所包含之资料及意见仅供参考，任何浏览网站的人士，须自行承担一切风险，本评 论不负担盈亏之法律责任。 --

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