以下的文章同步发表在 http://www.wretch.cc/blog/izaax/12084884 直接转贴自网志 懒的重新排版了~~所以排版和标点问题请见谅m(_ _)m 其中有部分图表无法呈现於BBS 请自行参考网志文章 ----------------------------------------------------------------- 从经济成长率看台股走势 股市是否真如一般人想像的那麽难以捉摸? 还是可以从经济发展的脉洛找出可能的发展轨迹? i小整理了过往台湾经济成长率的走势，对照台股的走势，发现一些蛮有趣的东西。 国民经济逐季成长率：西元1972年~2007年 资料来源：中华民国主计处资料整理 (图一) 然後，这是台股同时期的走势图： 资料来源http://4sight.wealth.com.tw/wstock/stock.asp?ck=73725414 (图二) 过去三十多年来的经济成长率，和股市呈现极大的正相关，相信这点我们不会太意外。 有人说经济成长率是落後指标，因为数据出来的时候往往市场已经反应了。 这句话事实上几乎是百分之百正确，我们可以发现经济落到谷底时往往市场已经准备从谷 底攀升，反之亦然。 但是，这样是不是就代表经济成长率就没有参考价值了呢？ 非也！ 从经济成长率的变化，我们可以看出的是”趋势”的变化，而若我们能进一步从各项总体 经济相关数据中判别接下来可能的经济基本面走向，就有可能让这项落後指标变成领先指 标！ 究竟，经济成长率可以瞧出股市走势的何种端倪呢？ 先讲一些前提： 台湾的经济成长率是采用YOY法计算，也就是和前一年同季度相比。 因此若是单纯一两季、甚至三季的变化，事实上并不具有太大意义，造成短期间经济成长 率下滑的原因有可能是突发事件，或是比较基期因素影响等等。 但是，若经济成长率是连续四季下滑，无论在什麽位置，都代表至少有一年或一年以上的 时间经济成长显露疲态，如此一来就必然影响资本市场的运作。 但是，究竟会影响到怎样的程度呢？ 过去30几年来的两者对照，i小归纳两点心得就好，非常有用，可说是百分之百灵验。 1.经济成长率只要连续四季呈现下滑，台股必定从前波高点回档25%~30%。 （代表经济走缓影响局限单一年度） 2.经济成长率要是呈现连续五季下滑（或以上），则台股回档幅度必定超过30%。 （代表影响超过单一年度） 先看比较严重的第二点好了！ 过去30多年来连续5季（或以上）经济成长率下滑一共有八次（仅列出下滑期间之起始季 度）： 1. 1973Q3(连七季) 2. 1976Q1 3. 1978Q3(连六季) 4 1980Q1 5. 1989Q2 6. 1994Q4 7. 1997Q2 8. 2000Q3(连六季) 而同期的跌幅分别是： 1.1973/12~1974/12 (514.85~188.74) (-60%) 2.1975/6~1976/10 (429.02~257.55) (-40%) 3.1978/10~1980/7 (688.52~480.38) (-30%) 4.1981/10~1982/8 (600.73~421.43) (-30%) 5.1990/2~1990/10 (12682.41~2485) (-83%) 6.1994/10~1995/8 (7228.33~4474.32) (-39%) 7.1997/8~1999/2 (10256.10~5422.66) (-50%) 8. 2000/2~2001/10 (10393.16~3411.66) (-70%) (每一次的连五季下滑，总要带来一波30%起跳的惨烈空头走势...) 在这些例子中，有时候股市会领先反应，有时会延後反应，总之逃不开的重点是： 股市一定会对经济基本面的变化作出回应。 至於连四季下滑的例子有很多，在此就不列举了，只提出几个比较特殊的例子出来。 1.就算是在1985年~1990年这样一个台湾有史以来最强多头走势中，仅出现了唯一一次连 四季经济成长率下滑的情形（1987Q3~1988Q2），不过发生了，嘿嘿，再强的大牛市还是得俯 首称臣啦，台股在1987/9~1987/12进行了明显的回档整理（3024~2297） (-24%) 2.2004Q2~2005Q1也经历了一次的连四季下滑，台股此次的回档在国内政治纷扰的情况下却没 有破底，回档幅度（2004/3~2004/8）(7135~5255) (-27%)保持在此公式的合理区间内。 具体显示出连四季（经济局势走缓局限单一年度）和连五季（影响超过单一年度）所造成 的巨大差异。 3.过去30几年来唯一的例外就是2002Q3~2003Q2，这里只有连四季下跌，但此次跌幅区间 却从6484跌到3845，远超过30%的范畴，此例外和突如其来的经济负成长及SARS恐慌脱不 了关系，应可视为极为少见的例外。 除了第三点之外，此两项指标在过往三十多年的台股行情中，从未失准。 无论你要说是结果论，巧合，或是马後炮都可以，总之，经济基本面的变化总是会反应到 股市走势上，屡试不爽。 嗯，重点来了！ 从2007Q2以来，台湾经济成长率分别为： Q2 5.24 Q3 6.86 Q4 6.50 Q1 6.05 也就是说，经济成长率已经悄悄地已经连三季下滑了。 事实上今年第一季的经济成长率还高达6%多，在第二季经济成长明显疲弱的情况下，几乎 笃定连续经济成长率下滑将迈入第四季了。 这麽一来就值得玩味了，前面曾说过，股市相对於经济基本面，有时会提早反应，有时会 延後反应。 那麽一来，我们若以去年2007/10 所创下的9859点波段高点来看，下修25~30%区间约为 7394~6901 而很巧合的今年一月份的时候已经碰到了7384点，也就是刚好满足了下修二成五的条件。 （到现在有没有恍然大悟？对照台湾经济基本面发展态势，台股第一季出现的这波大回档根本就是 难以避免 迟早要发生的事...） 因此，i小可以在这里大胆的预估，若是台湾的经济成长率在今年Q2落底不再下探，则此 下杀波段的最低点应该已经来到，未来再探底的空间非常有限，打底修正完成後，势必再 度走强往上攻。 不过！！注意唷！ 若第二季经济成长率不是低点，而是到第三季才落底... 差一季...就差很多了~"~　如此一来就是连续五季成长率下滑。 那麽，台股此波空头走势就至少一定要修正到6901点才会满足，也就是必定会跌落7000点 关卡。 （而这只不过是满足最起码的低标罢了）。 就目前所有的数据来看，台湾经济基本面要在第二季落底，嗯...看一下主计处的预估吧 ~! 政府目前的”乐观”估计是这样的 Q1 6.06% Q2 4.57% Q3 4.01% Q4 4.54% 结论...嗯，就留给各位看官自行定夺吧！ 以上草率分析，纯为个人意见，仅供参考，感恩m(_ _)m 免责声明 此评论所包含之资料及意见仅供参考，任何浏览网站的人士，须自行承担一切风险，本评 论不负担盈亏之法律责任。 --

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