※ 引述《neverlove (祺拥文武 众称帅)》之铭言： : 1. 标的：3454 晶睿 6/13收盘45元 : 2. 进场理由 换个角度来看晶睿 晶睿作的是IP Camera 过去会给予高本益比的原因在於它具有Mpeg 4与SoC晶片开发能力 而在96年决议将SoC部门独立出去之後，主要焦点就在於IP Camera上 在这个领域之中，晶睿算是IC设计的大厂 而与另一个IP Camera大厂不同的是，奇偶的重点在软体，晶睿在IC 重要的是晶睿有自有品牌vivoteck 只是市场还有待努力打开 而在未上市股中还有其他有力的竞争者，ex 映佳 ps : 全球最大厂axis，本益比到 45x左右，市占率 30%以上，掌握关键软、硬体 开发技术能力、产品线齐备、销售通路布局... 超猛，彩富有帮他代工 在安控的领域 我们主要把市场分成两部分 一个作PC base的，一个做单机的 前者以奇偶、晶睿作为代表(虽然主打方向不同)，後者的主力就是陞泰 可确定的是整体安控市场是成长的，只是方向还未定 目前IP Camera及相关应用产品的需求比较明显 原因可能在於单机产品的系统还不够满足需求 这也是其他厂商努力的重点 ex 兴柜股特佳光电研发无死角监视器与智慧追踪功能... IP Camera核心技术在於光学感测晶片、系统单晶片、video/audio codec 韧体及监控 管理软体的智慧化 虽然厂商努力将新一代影像压缩技术(ex: h.264)导入ip camera 但是对市场来说不是最重要的需求，真正的需求在於"安控"的安全防护方面 比如说死角、追踪、可靠性、夜视... 由於全球前五大品牌厂市占近75%，产业供给具高度集中特性 晶睿与其主要代工厂友讯都属於前五大 只是最大的两家太大了.... 目前安控产业以大型专案为主，终端消费者自行安装的市场尚未起飞 单论ip camera，晶睿算是国内领导厂 只是导向品牌後，公司的营运续航力需要观察 因为IP Camera仅对营运带来加分效果 而安控产业的企业核心价值在提供客户完备的监控整合系统 过去晶睿享有高本益比的原因也渐渐被打破 因为有越来越的的厂商投入此领域的IC设计 产业整体的毛利率也越来越差 也就是说，以影音IC作为诉求的厂商，其利基已经受到考验 市场要的已经偏向"智慧" 这就可以解释为什麽晶睿的应收表现普普 : a.基本面： : (1)2007 EPS=3.6。2008/1Q Basic EPS=0.49 : (2)2007/1~5月累计营收5.05亿元较去年同期成长3.07%； : 主要营收成长来自1月，随後每况愈下。合并营收不重要。(母公司营收反应) : 月 份 单月YoY 累计YoY : 1月 28.43 28.43 : 2月 6.57 18.95 : 3月 6.05 13.92 : 4月 -9.07 7.18 : 5月 -9.6 3.07 : (3) 2007年重要客户友讯(2332.TW)营收占比约26.77%， : 友讯1-5月合并营收较去年同期衰退10.41%。 : (4)毛利率尚称稳定约35%。传统旺季为3Q。 : (5)发放现金股利2.4，盈配0.1，资配0.25。殖利率尚不成为基本面支撑。 : (发资配的意义，可参照雅新公司) 对於晶睿，我比较质疑的是公司的策略方向 作为一个以IC设计为主的公司，发展品牌是否有足够的人才 这也是市场难以给予本益比的原因 : b.技术面：大墓碑型，左边有支撑约50元，右边无量的支撑。 : c.筹码面：融资余额7440张，使用率56.12%，皆为高档套牢。 : 法人卖光光。 : 3.心得: : (1)美股昨日开高，静待礼拜一是否出现量能增温现象。 : (2)通常这时候会有新闻出现，大家看看会端什麽好料的消息面支撑。 : (3)个人认为股价偏高。 : (4)进出时点，多或空，由投资人自行判断，一切随缘。 心得 这次没去看财报，纯粹讨论产业与公司状况 我倾向於认为有创意与软体设计的比较赢... --

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